股权分置改革与收购公司短期并购绩效

本文以2004—2007年发生于我国证券市场的329起并购事件为研究样本,采用事件研究法和多元回归分析,考察了收购公司的短期并购绩效及其影响因素。结果显示,并购在短期内给收购公司股东带来了显著为正的累积超常收益;完成股改的收购公司短期并购绩效要好于未完成股改的收购公司,但这种效应只发生在公告日前;相对于现金支付方式,市场更认可采用非现金支付的并购行为;规模较大的并购会为收购公司股东创造更多的价值;在没有引入公司管理能力变量的情况下,与政府之间关联程度较低的收购公司短期并购绩效更好。     

基于DEA的我国医药上市公司并购绩效的实证研究

近年来,我国医药行业的并购事件层出不穷,但这些并购活动是否提高了收购公司的绩效水平,需要进行绩效评价。文章使用数据包络分析方法DEA的改进模型,选取2008—2009年发生并购的沪深两市A股医药上市公司为基本样本,将26家收购公司并购前后的经营绩效进行对比分析,研究发现:收购公司的总体绩效在并购活动发生之后出现下滑,并购活动总体上是不成功的。优化我国医药上市公司并购绩效,政府要从完善并购法律环境,发挥在医药企业并购中的积极作用等方面着手;医药企业自身要选择明确合理的并购目标,重视并购后整合。     

并购方式对企业并购绩效影响的实证研究

本文选取1998年发生兼并收购的公司作为样本,主并公司和目标公司都是上市公司。研究发现公司收购兼并后对主并企业的长期超额收益为负。进一步的研究表明不同并购方式下,主并企业的绩效不同,其中横向并购效果最好,混合并购方式最差。     

平台经济领域的反垄断与平台企业的杀手并购

近年来,大型平台企业不断收购中小型科技初创企业,并且在收购之后将其关闭,这种行为被称为"杀手并购".数字市场中的行业主导力量逐渐形成,平台行业正逐渐呈现寡头垄断的发展格局.在平台市场中出现的杀手并购,以消灭未来竞争者为手段、以数据垄断为目标,并且大型平台企业通过构建"杀伤区",干预市场投资和创新进程.杀手并购对市场竞争和创新有极大的负面影响,比如降低消费者福利、压缩中小型初创企业的生存空间.杀手并购又因其标的企业相对较年轻、相关市场难以定义、并购大多非横向等特征而难以被各国反垄断机构识别和监管.要想保护市场竞争和创新环境,监管部门可以通过调整合并监管门槛、重视审查内部文档、运用动态的反事实场景、建立数字市场部门、加强国际合作等方式来加强对平台企业杀手并购的规制,保护消费者福利和创新,构建健康有序的数字市场竞争环境.     

浅谈中国企业实施“走出去”战略的并购风险——基于TCL并购汤姆逊案例分析

近年来随着我国企业的不断做大做强,许多大型国有企业和民营企业已经具备了走出去的资本和实力。越来越多的企业开始实施"走出去"战略,从联想收购IBM的PC业务、中钢收购澳大利亚铁矿石中西部公司等案例可以看出中国企业的正积极推行全球化战略,利用国外的先进的技术和丰富的资源。不过企业在走出国门进行FD I时也出现了很多的问题,本文旨在介绍TCL并购汤姆逊的案例,分析TCL此次并购导致亏损的原因以及探讨中国企业跨国并购存在的风险和改进的方法。     

浅谈中国企业实施"走出去"战略的并购风险——基于TCL并购汤姆逊案例分析

近年来随着我国企业的不断做大做强,许多大型国有企业和民营企业已经具备了走出去的资本和实力.越来越多的企业开始实施"走出去"战略,从联想收购IBM的PC业务、中钢收购澳大利亚铁矿石中西部公司等案例可以看出中国企业的正积极推行全球化战略,利用国外的先进的技术和丰富的资源.不过企业在走出国门进行FDI时也出现了很多的问题,本文旨在介绍TCL并购汤姆逊的案例,分析TCL此次并购导致亏损的原因以及探讨中国企业跨国并购存在的风险和改进的方法.     

独立董事能否为收购公司股东创造财富——来自中国上市公司并购的证据

国外的实证研究结果表明，独立董事在并购中能给收购公司的股东创造财富。我们依据Harford研究方法，对我国的独立董事进行进一步的划分，并利用沪深A股285家上市公司的并购数据进行实证研究。研究结果表明：在我国设立独立董事并不能有效地为收购公司股东创造财富；但有一些证据显示，在关联方并购交易中，独立董事为收购公司股东创造了财富，尽管统计结果并不显著；在并购交易过程中，收购公司管理层的股权激励效果并不理想。     

由国际并购引发的思考--我国企业兼并收购存在的问题及发展思路

20世纪90年代以来,世界范围内企业并购潮风起云涌、规模空前,企业并购的总规模更是惊人地增长,我国企业问的并购也正成为中国经济中一个越来越突出的亮点。但由于种种原因,我国企业并购发展过程中还存在一些问题,主要是：上市公司股权结构不合理;政府行政干预较大;企业并购动机还停留在行政和经济思维上：非上市公司收购上市公司主要是购买上市公司的壳资源等。我国企业要直接参与国际跨国公司的竞争,必须解决好并购过程中存在的问题,才能进行强有力的并购,实现企业间的强强联合,使资本经营与实业经营两个轮子共同发展。为此,必须有积极的应对思路。如：国有股流通;鼓励强制性收购;鼓励战略性收购;完善收购方式;加强法制建设;鼓励国际并购等。     

上市公司反并购策略研究

并购即“兼并与收购”，是企业的高级经济活动行为。反并购是并购的逆操作行为，是指目标企业管理层为了防止公司控制权转移而采取的旨在预防或挫败收购者收购本公司的行为。反并购的核心在于防止公司控制权的转移，直接目的在于阻止恶意被动并购行为的发生和发展，保持企业现有状态不变。本文通过对并购操作程序及并购成本效益分析，提出上市公司可操作的反并购方法及策略，并对反并购各阶段涉及的信息披露事宜作简要说明。     

国外跨国并购的财富效应及其影响因素的实证研究

跨国并购作为近年来跨国直接投资的主要方式，备受理论界的关注。本文从财富效应的角度对有关国外跨国并购的绩效研究进行了回顾，并从并购的特点、宏观经济环境、收购公司所在行业的性质、收购公司的特点以及目标国特点五个方面对跨国并购财富效应的影响因素进行了总结。     

控制权收购、多元化经营与公司财富效应

利用2003～2008年内发生控制权收购的149家并购样本,考察了控制权收购宣告后短期窗口和长期年度内的市场财富效应变化,尤其关注了多元化并购与同业并购公司的短期和长期市场回报、股权性质和股权比例之间的特征差异。研究发现,我国上市公司控制权并购有着显著的短期正的财富效应和长期负的财富效应;短期来看,多元化并购比同业并购的市场累积超额收益率更高;长期来看,多元化并购比同业并购有着更差的市场年度回报率。     

公司并购中的财务风险及其控制

近年来,随着我国经济的快速发展和资本市场的日趋完善,公司并购成为越来引人注目的经济现象。公司并购是指公司之间的合并与收购行为,是公司自身生存和发展的重要手段之一,它的成败与否关系到一个公司的现在和未来,成功的并购能迅速扩大公司的经营规模,提高综合竞争能力,但公司并购是高风险经营活动,风险贯穿于整个并购活动的始终,其中财务风险是公司并购成功与否的重要影响因素。因此深入研究     

商务部无条件批准马云收购恒生电子集团

正阿里巴巴集团刚刚在美国轰轰烈烈地完成上市,该公司董事长马云收购杭州恒生电子集团有限公司(下称恒生集团)一案也获得了商务部的审批通过。经过商务部反垄断局审查近4个月的审查,商务部已"无条件批准"此案。"反垄断局在对并购案进行经营者集中审查时,最优先考量的是,两家公司的合并是否会减少或消除竞争。"接     

浅谈企业并购的财务动机

本文从企业并购的动因和企业并购财务方式的主要选择两方面的分析,指出并购支付方式和融资方式问题最终都可归结为收购企业利用何种金融工具实施并购的问题。并从MM定理、代理成本,公司控制权三个方面论证这一问题。     

集中式股权公司中控制权配置的并购行为效应研究

公司并购的行为方式是公司控制权所有者决策的结果,以往的研究集中于分散式股权结构中、管理层的特质对公司并购的行为方式的影响;而对集中式股权结构中,大股东拥有控制权的治理结构特征对并购行为方式的影响的研究很少。基于这一独特视角,本研究选取中国上市公司2004~2012年股权收购的样本,研究集中式股权结构中大股东控制权配置对其并购行为方式的影响,研究发现公司控制权配置中的控制人特征、控制强度特征、制衡性特征等对公司的并购行为方式产生了比较明显的影响。     

直销业应大力提倡并购

当前，在传统行业领域，并购浪潮风起云涌。如新浪斥资10亿美元收购分众传媒，受到各界人士的关注；最近网趣公司收购Google旗下总部位于阿拉斯加的一家广告公司，联想集团收购IBM、上汽集团收购双龙、TCL集团收购汤姆逊、海尔集团收购关泰、中海油收购优尼科……     

关于企业并购动机及若干失败案例的研究

在经济全球化的今天,日趋激烈的商业竞争使得越来越多的公司选择兼并与收购作为增加公司价值、提升核心竞争力的有效渠道。但是由于盲目地追求协同效应,企业并购中往往会出现支付溢价过高、对目标公司缺乏了解和文化冲突三大问题,导致并购最终失败。     

并购溢价与并购案规模关系研究

研究开始于一组矛盾性的假说,即对更大的收购目标公司是给予更高的溢价还是更低的溢价。通过对2010—2012年我国发生的316起并购案进行实证研究,分析了并购溢价和目标公司规模的关系。发现目标公司规模对并购溢价有显著影响,且两者稳定地呈负相关。说明收购方给予较大的目标公司以较小的溢价,这支持了收购大型公司可能带来更大价值风险和产生赢者诅咒的假说。     

正视并购:现代公司快速扩张发展的有效手段

公司的扩张和快速发展可以运用两种基本方式进行:一是绿地投资;二是兼并收购。比较而言,并购往往是效率比较高的方法。从西方国家公司经历的五次购并浪潮的历程可看出,并购在现代公司扩张发展中起了非常重要的作用。现代公司运用并购进行快速扩张发展的动因有:替代破产、自我扩张和快速成长的需要、业务结构重组和战略转型的需要、谋求协同效应和优势互补的需要、发展公司核心竞争力的需要等。由于并购能够满足在相对较短的时间内完成自我扩张和快速成长的需要,因此,并购成为现代公司快速扩张发展的有效手段。     

论我国外资并购国家安全审查制度的完善

我国外资并购国家安全审查制度自2011年开始迈入了有法可依的良性循环,但与美国、加拿大等国相比仍存在诸多不足,主要表现为法律位阶低、缺乏权威性、原则性过强、可操作性差等,亟需借鉴他国经验予以进一步完善。制定统一的外资并购国家安全审查法,明确审查对象、完善审查标准、优化审查程序、加强对审查机制的监督和协调等,实现经济发展与维护国家安全的双赢。