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文章以2011-2012年中国A股上市公司为研究样本,研究政府干预对不同产权性质上市公司债务期限结构的影响。研究发现:政府干预少时,不同产权性质上市公司债务期限结构存在显著差异;政府干预多时,不同产权性质上市公司债务期限结构不存在显著差异,而且非国有上市公司的债务期限结构显著高于国有上市公司。研究结果表明:非国有上市公司的债务期限结构高于国有上市公司,该差异是由政府干预造成的。 相似文献
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本文以我国2001~2005年所有上市公司的经验数据为研究对象,实证分析债权人保护在不同所有制和政府干预程度下,企业获得的信用贷款差异。研究结果发现,我国国有上市公司确实获得了较非国有上市公司更多的信用贷款;债权人权利保护得越好,企业能获得更多的信用贷款;但在政府干预严重的地区,伴随债权人权利受到的法律保护改善,即使国有上市公司也较难获得更多的信用贷款;同时,国有上市公司与非国有上市公司在获得银行长期信用贷款方面并没有显著差异。 相似文献
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以2009年沪市发行A股且采用金字塔控股的137家家族上市公司为样本,用托宾Q衡量公司绩效,对现金流权、控制权、两权分离度对公司绩效的影响进行了分析。研究结果表明:我国家族上市公司最终控制股东现金流权与托宾Q正相关,表现出利益汇聚和激励效应;最终控制股东控制权与托宾Q负相关,存在大股东利用控制权攫取控制权私利现象,并且两权分离度与托宾Q负相关。 相似文献
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地区要素市场发育、国有控股与成本和费用粘性 总被引:4,自引:0,他引:4
本文研究了地区要素市场发育对中国上市公司成本和费用粘性的影响及其在不同产权性质公司之间的差异。结果发现,公司所在地要素市场发育水平越高,国有控股公司和非国有控股公司的成本粘性都会越小,但对国有控股公司的影响更大;国有控股公司费用粘性越小,非国有控股公司费用粘性则不显著。结果表明,相对于非国有控股公司而言,由于受政府干预和地区市场分割的限制较多,国有控股公司的要素配置和调整更大程度上受制于当地要素市场发育,因而使得公司所在地要素市场化程度对其成本和费用粘性具有显著影响。本文的研究结论对深化企业成本和费用粘性的形成机制、特点以及中国市场化进程和产权改革的经济后果方面的认识,具有重要的理论价值。 相似文献
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本文根据托宾Q比率理论,从投资收益的角度分析了尚未完全流通情况下托宾Q比率对投资的引导作用,分析了在托宾Q比率指导下的投资策略以及这些策略对资本市场估值中枢的理论影响。文章还通过对所有A股公司的托宾Q值进行测算,分别检验了托宾Q值对"大小非"减持和实物资产投资的引导关系,并通过Granger因果检验证明了"大小非"减持数量对市场的估值中枢产生了影响的结论,认为由于托宾Q值的仍旧较高而导致股票市场估值中枢可能会较之历史高水平呈现下移趋势。 相似文献
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针对金融发展通过何种渠道作用于企业研发投入的问题,本文从公司治理的角度出发,以2009—2018年A股上市公司为研究样本,利用多元回归及Bootstrap方法,实证分析了金融发展、两类代理成本与企业研发投入的关系。实证结果表明:第一,金融发展与两类代理成本呈负相关关系;第二,两类代理成本都能对企业研发投入产生负面影响,第一类代理成本产生的影响在国有上市公司与非国有上市公司之间并不存在显著差别,但第二类代理成本产生的影响主要存在于非国有上市公司中;第三,两类代理成本均能在金融发展影响企业研发投入的过程中发挥部分中介作用,在非国有上市公司中,两类代理成本的中介作用均显著,但在国有上市公司中,仅第一类代理成本的中介作用显著。本文研究不仅有助于理解金融与实体经济相互协调发展的微观基础,而且对于重新审视公司治理机制在金融发展对实体经济的支持与服务过程中所扮演的角色具有现实意义。 相似文献
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已有多篇文献强调税收征管的“治理效应”对企业行为的影响,却忽视了税收征 管可能存在的“征税效应”。本文立足于中国政企关系现实状况,着眼于系统评估税收征管的 “征税效应”对企业投融资活动的影响。基于2007-2013年中国A股上市公司数据的研究发现: 严格的税收征管提高了公司投资-现金流敏感性,降低了公司投资-托宾Q敏感性,且上述效应 对国有上市公司而言更显著。这意味着,税收征管会加剧上市公司尤其是国有上市公司的融资 约束,损害其投资效率。本文还证实法制环境的改善有助于缓解公司融资约束,提升公司投资 效率。本文不仅为理解税收征管活动的“征税效应”提供了有益视角,更为改善企业投融资环 境提供了政策启示。 相似文献
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通过构建含有企业在不同资本市场上市比例作为利率权重的托宾Q模型,解释说明同时在多地资本市场上市的企业因股票价格具有差异而产生的价格扭曲使托宾Q值的有效性降低。企业整体估值受到多个资本市场的影响,当企业股价产生较大程度的价格扭曲时,管理层会重新审视托宾Q值的可信性,从而对投资产生约束。实证中以中国境内A股市场和中国香港H股市场同时上市企业的年度数据为例,检验理论模型的相关推论,结果发现:价格扭曲现象削弱了企业价值的真实性,使投资—Q敏感度降低,形成企业投资约束;股权上市比例较高的资本市场利率对企业投资影响较大,且股权上市比例越高的市场估值对投资—Q敏感度影响越大;基于不同方法计算的托宾Q值对企业投资的影响具有差异。最后,从促进企业价值回归、提升企业投资效率的角度提出相关建议。 相似文献
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本文以中国A股非金融上市公司为研究对象,根据中国人民银行自2004年第1季度发布的季度性"全国银行家问卷调查报告",分析了银行信贷资金配置时存在的对非国有上市公司的"信贷歧视"。研究结果表明,在银根紧缩的情况下,相对于国有上市公司,非国有上市公司的银行信贷资金增长率均放缓,这表明银根紧缩时期非国有上市公司受到了"信贷歧视"。本文结论还表明由于政府干预的存在,银根紧缩时期金融环境的改善并不能缓解非国有上市公司所面临的"信贷歧视"。另外,借鉴林毅夫等的研究,我们还验证了非国有企业所面临的政策性负担是造成银根紧缩下其"信贷歧视"的原因。 相似文献
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本文运用沪深A股上市公司财务数据,实证检验董事高管责任保险的购买与上市公司负债能力之间的关系。研究结果显示,公司的负债水平与上市公司的董事高管责任保险的购买之间呈现显著正相关关系,同时上市公司负债的期限,不管是期限结构还是期限水平也都与董事高管责任保险购买正相关。随后本文对比国有上市公司和非国有上市公司购买董事高管责任保险的效用,结果显示董事高管责任保险的购买对国有上市公司负债能力的作用显著大于非国有上市公司。最后总结并提出包括完善我国董事高管责任保险制度、加强公司的内部监督、完善购买董事高管责任保险的信息披露等建议。 相似文献
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本文以全面推开“营改增”试点后调整中央与地方增值税收入划分比例为政策冲击,实证检验了地方财政压力变化对国有企业混合所有制改革效果的影响。研究发现:非国有股东持股能够提高国有企业的经营绩效,但地方政府面临更大的财政压力冲击时,非国有股东持股的这一积极作用将被减弱,表明财政压力会对国有企业混合所有制改革效果产生一定的负面影响。异质性分析发现,对于高税收贡献度国有企业和国有相对控股企业,非国有股东持股对企业经营绩效的提升作用更容易受到地方政府财政压力的影响。机制检验表明,财政压力弱化了混合所有制改革在降低企业超额雇员以及提升企业创新水平和改善公司治理方面的作用。本文能够为进一步深化财税体制改革和国有企业改革提供重要的政策启示。 相似文献
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股权结构与公司绩效的差异分析——基于产业要素密集度的视角 总被引:2,自引:0,他引:2
本文研究了不同要素密集产业上市公司股权结构和绩效的差异,以及股权结构对公司绩效的影响。方差分析表明,不同产业的绩效和股权结构存在显著差异:资本密集产业的总资产收益率高于劳动和技术密集产业,而技术密集产业的托宾Q高于其他两个产业;“股权集中,国有股一股独大”的现象在资本密集产业尤为突出。回归分析表明,股权结构和公司绩效密切相关,国家终极控制在不同产业对公司绩效影响不同:在劳动密集产业,国家终极控制不利于公司业绩;在资本密集产业,国家终极控制不利于公司财务业绩,对托宾Q却有正向影响;在技术密集产业,国家终极控制对公司绩效的影响恰和资本密集产业相反,对公司财务绩效存在正向影响,对托宾Q有不利影响。 相似文献
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股权质押作为上市公司重要的融资手段之一,具有融资速度快的优点,但控股股东频繁的股权质押也给公司价值带来了不利影响。文章以A公司为案例,研究了控股股东股权质押的动因、两权分离情况、托宾Q值、公司财务指标等,指出了控股股东股权质押对公司价值造成的不良影响,并给出了相应意见。 相似文献