金融治理、企业杠杆率与融资效率——基于A股非金融上市公司的经验证据

良好的金融治理是促进企业高质量发展的基础,也是去杠杆向稳杠杆过渡的重要保障.在测算了去杠杆政策实施以来的中国金融治理水平的基础上,采用中介效应和门限效应模型分析其对非金融上市公司融资效率的影响.研究发现:提升金融治理水平主要通过缓解融资约束来提高融资效率,这一中介效应占总效应的比例达到54.20％.当金融治理水平和股票市场活跃度超过门槛值后,加杠杆对融资效率的正向作用大幅减弱,将金融结构、融资结构作为替代指标的稳健性检验佐证了这一发现.进一步研究发现:与国有企业、大型企业相比,改善金融治理更能促进民营企业股权融资,提高小型企业融资效率.     

金融支持对光伏产业上市公司绩效的影响——基于技术创新的中介效应研究

光伏产业的发展离不开金融支持,而技术创新能力更是企业在市场竞争中获取优势的关键所在。本文以29家光伏上市企业2011～2017年的数据为研究样本,构建中介效应模型,探索金融支持、技术创新以及企业绩效三者的关系。研究结果表明:技术创新对光伏企业的绩效产生了显著的正向影响。同时,在金融支持的三种路径中,银行信贷能够促进企业创新产出,从而正向影响企业的绩效。政府补助不利于光伏企业绩效的提升,但是政府补助可以显著提升企业的创新水平,进而能部分遮掩政府补助对企业绩效的负面效应。股权融资对光伏企业绩效的正向影响不显著,技术创新也未发挥中介作用。     

金融科技创新促进数字普惠金融发展的三重中介效应研究

文章以2018年上线的金融科技指数作为研究基础,基于文本挖掘法构建金融科技创新指数,并从金融服务的效率、质量、数量3条路径探究金融科技创新对我国数字普惠金融发展的推动作用。文章结合我国共31个省级行政区的数字普惠金融相关指标数据,参考北京大学数字普惠金融指数,从3个基本维度构建出数字普惠金融指标体系,通过影响机制研究与中介效应模型探究了金融科技创新有助于促进数字普惠金融发展的具体路径与效用。实证分析结果显示,金融科技创新能够通过影响金融服务效率、质量和数量3条路径的指标来共同促进数字普惠金融的发展。     

数字金融助推制造业高质量发展的作用机制及影响效应研究——基于技术创新的视角

基于2011-2019年全国180个地级市的面板数据,本文利用双向固定模型和中介效应模型探究数字金融助推制造业高质量发展的作用机制及影响效应。研究发现,数字金融能够助推制造业高质量发展。机制检验显示,技术创新是数字金融助推制造业高质量发展的重要因素,且高水平技术创新存在更显著的中介效应。异质性分析发现,数字金融助推制造业高质量发展的作用效果在东部城市和大城市中更明显。深挖异质性产生的原因后,进一步验证了金融发展水平和人力资本水平在数字金融助推制造业高质量发展过程中具有调节效应。本文为中国发展数字金融,实施创新驱动发展战略,进而推动制造业高质量发展提供经验证据。     

绿色金融与企业绿色技术创新——基于绿色金融改革创新试验区的经验证据

本文以2017年绿色金融改革创新试验区政策作为准自然实验,选取2010—2020年沪深两市主板工业上市企业绿色专利申请数据,探究绿色金融政策对企业绿色技术创新活动的影响。通过实证研究发现,绿色金融改革创新试验区政策的实施,使得企业绿色技术创新的“质”和“量”都得到显著提升。进一步进行异质性分析发现,该政策对国有企业和非国有企业的绿色技术创新活动均存在促进作用,相较于重污染企业、高融资约束企业,该政策的实施更有助于促进非重污染企业、低融资约束企业的绿色技术创新活动。     

数字金融对中小企业技术创新的影响及机制研究——基于传统金融结构错配分析

在传统金融模式下,金融资源结构性错配严重制约中小企业技术创新,数字金融发展能够有效矫正这一问题,进而驱动中小企业创新.基于2011—2018年中小板上市公司数据,运用面板固定及中介效应模型,在传统金融结构错配背景下,探讨数字金融对中小企业技术创新的影响及内在机制.研究发现,相较于传统金融,数字金融对中小企业技术创新的驱动效应更为显著,数字金融通过矫正传统金融结构错配,改善非国有、高技术、成长期和成熟期中小企业创新融资环境,更具靶向性地支持中小企业创新活动.进一步发现,数字金融使用深度与数字化程度两个维度均对中小企业技术创新产生积极影响,但覆盖广度影响不明显.机制分析表明,数字金融能够通过缓解企业融资约束、减少企业融资成本和降低企业杠杆来提高企业创新产出.本文的研究结论为数字金融的发展优化、实现创新驱动提供可靠经验证据和政策启示.     

金融科技对制造业企业全要素生产率的影响研究

本文梳理了金融科技、制造业企业全要素生产率等相关研究,分析金融科技对制造业企业全要素生产率的影响机理,并基于2011-2020年制造业上市公司数据和地级市金融科技数据进行实证验证。结果表明：金融科技发展显提升制造业企业全要素生产率,且对非国有企业、资本密集型企业影响更显著。进一步机制分析表明,金融科技通过提升技术创新水平进而促进制造业企业全要素生产率的提升。本文研究丰富了金融科技与制造业企业全要素生产率关系的相关研究,为制造业企业高质量发展提供一定的理论基础。     

金融集聚、技术创新与经济高质量发展

金融集聚、技术创新和经济高质量发展之间具有密切关系。基于2011～2020年省级面板数据,剖析金融集聚对经济高质量发展的影响效应和传导机制。结果显示：金融集聚对经济高质量发展有直接促进作用,其在控制内生性和稳健性的条件下依然成立。技术创新在助力经济高质量发展中存在间接作用。金融集聚更能提升中部地区的经济高质量发展水平,东部次之,西部作用最微弱。因此,需要推动金融集聚区建设,制定差异化发展策略,确立政府政策新导向。     

外部环境、政府补贴与高科技企业创新——来自A股高科技上市公司的经验证据

本文构建一个包含政府补贴、企业技术创新投入、外部环境的动态博弈模型,分析了原创厂商与模仿厂商的两厂商、两阶段古诺竞争平衡,深入考察了外部环境对政府补贴激励效果的影响,并提出相关假说。基于2007-2019年中国高科技上市公司数据,实证通过门槛面板模型和调节效应模型发现,政府补贴强度超过阈值（0.01）时,政府补贴对高科技企业研发投入的促进作用逐渐减弱,呈现倒U型。金融环境、知识产权保护水平和技术市场环境三种外部环境对政府补贴激励效果的调节作用模型结果显示,外部环境的改善有利于发挥政府补贴对创新的激励效果,呼应了动态博弈模型的理论假说。建议政府部门在制定创新激励政策时,应准确把握政府补贴力度,营造良好的外部创新环境,发挥好撬动作用。     

企业金融化与债务融资成本——来自中国A股上市公司的证据

本文以2007-2018年中国A股上市公司为研究样本,从债权人的视角,考察企业金融化对债务融资成本的影响.研究发现,企业金融化导致债务融资成本增加,且这种影响主要源于企业配置的长期金融资产而非短期交易性金融资产.从作用机制上看,企业金融化提升了企业面临的经营风险,债权人要求更高的风险溢价导致债务融资成本增加;进一步研究发现,良好的内部控制能够缓解企业金融化对债务融资成本的负面影响.     

数字金融、技术创新与企业竞争力——来自中国A股上市企业的实证证据

数字金融是数字技术与金融行业深度融合的产物,其快速发展和广泛应用对经济社会产生了重要影响。本文基于2011—2020年沪深A股上市企业的面板数据,实证分析数字金融与企业竞争力之间的关系以及技术创新在其中发挥的传导效应,以期为揭示数字金融与实体经济高质量发展的关系提供微观证据。研究结果显示：第一,数字金融带来的资源效应和信息效应有助于提升企业竞争力,这种影响能够在较长时期内对企业竞争力发挥助推效应。第二,相较于中西部地区企业和较小规模企业,数字金融所发挥的企业竞争力驱动效应在东部地区企业和较大规模企业中更为显著。第三,数字金融发展能够通过提高企业技术创新的数量与质量两个渠道,助力驱动企业竞争力提升。基于上述研究结论,下一步应强化数字金融高质量发展与实体企业技术创新和竞争力提升的协同联动。进一步优化数字金融服务实体经济发展的支持政策,推动金融机构全面开展数字化转型。针对经济欠发达地区和中小微企业特点实施差异化的数字化转型扶持政策,搭建数字化金融共享平台,更加精准地支持实体企业积极开展技术创新,促进企业竞争力的提升。     

大数据产业、区域技术创新效率与金融科技发展 ——基于空间杜宾模型及中介效应的实证分析

为考察大数据产业对金融科技的作用机制,选取2013—2019年中国30个省(自治区、直辖市)的相关数据,建立空间杜宾模型测度大数据产业对金融科技的直接效应、间接效应和总效应;并利用中介效应检验方法检验大数据产业通过区域技术创新效率对金融科技的作用路径.研究结果表明,大数据产业对金融科技的直接效应、间接效应和总效应均在1％的显著性水平下显著为正,说明大数据产业可以直接推动金融科技发展,并存在显著的正向空间溢出效应,且间接效应大于直接效应;区域技术创新效率具有部分中介效应,中介效应占总效应的比例为39.42％,说明大数据产业可以通过提升区域技术创新效率来间接推动金融科技发展.     

融资约束、技术创新与企业能源消耗——基于中国制造业企业调查数据的分析

积极有效降低制造业企业能源消耗,对推动中国制造业高质量发展具有重要意义。本文利用中国制造业企业调查数据,考察了融资约束通过技术创新对企业能源消耗的作用机制和影响效果。理论而言,外部融资约束的放松可以通过增加资金供给、降低融资成本、缓解信息不对称和分散风险促进企业技术创新,从而降低企业能源消耗。利用中介效应模型的回归结果发现,总体而言,企业外部融资约束放松能够通过技术创新有效降低企业能源消耗强度,提高企业能源全要素生产率。分样本回归发现,相对而言,这一结果对中小型制造业企业、处于成长期的制造业企业、高资本密集型行业企业和低能耗行业企业影响更为显著。     

互联网金融空间集聚效应分析——来自互联网金融发展指数的证据北大核心CSSCISSCI

近年来,随着中国互联网金融产业的高速发展,出现了大量相关研究,但使用权威数据,对全国各地区互联网金融发展的状况进行深入分析的成果还十分有限。本文利用"北京大学互联网金融发展指数",对全国范围内互联网金融的空间集聚特征进行了正式检验和讨论。通过对335个地级市互联网金融发展指数的空间自相关进行分析,本文发现中国互联网金融的发展呈现出一定的地区集聚效应。此外,应用空间计量模型的分析结果显示,即便是在控制了多个区域经济特征变量,区域互联网金融的发展仍具有较强的正向空间集聚效应。     

金融科技、供应链金融与企业融资约束——基于中小板上市公司的经验证据

本文基于2012—2021年深交所中小板企业数据,利用现金—现金流敏感性模型验证得出中小企业普遍面临融资约束。在此基础上建立OLS模型,验证供应链金融对企业融资约束的缓解效应,并发现金融科技的发展能够调节供应链金融对企业融资约束的缓解作用。此外,对中小企业按照信息披露程度进行分组回归的结果说明,供应链金融对信息披露度高的企业融资约束缓解效果更显著。对此,政府方面应采取相关措施,如鼓励金融机构为中小企业提供贷款优惠;推行企业试点政策,扶持金融科技以及供应链金融在行业中的发展;中小企业方面也需结合自身经营情况,制定合理的金融科技应用策略,并提高信息披露程度,最大程度发挥供应链金融的作用。     

数字普惠金融推动了制造业升级吗？——以A股制造业上市公司为例

制造业升级是实现经济高质量发展的必经之路,作为金融发展新业态的数字普惠金融,对制造业升级是否产生影响值得探讨。文章选用2011-2020年A股制造业上市公司数据,构建双向固定效应模型,实证分析数字普惠金融对制造业升级的影响。研究发现,数字普惠金融对制造业升级产生积极推动作用,该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。机制研究发现,技术创新和成本效应是数字普惠金融推动制造业升级的作用机制。异质性分析发现,数字普惠金融对非国有、中小型及技术密集型制造业企业升级产生积极推动作用,且能够显著推动东部地区制造业升级。研究结论对强化数字普惠金融赋能制造业发展具有借鉴意义。     

知识产权保护、服务化转型与企业绩效——来自A股制造业上市公司的经验证据

依据2011-2019年A股制造业上市公司数据,运用非线性回归模型和调节效应模型,考量知识产权保护对企业绩效的影响,以及服务化转型在知识产权保护影响企业绩效过程中的调节机制。结果显示：知识产权保护对企业绩效呈现先促进后抑制的影响效应,存在知识产权保护的“最适强度”。服务化转型通过收益竞争优势和成本竞争优势对“知识产权保护-企业绩效”发挥正“U”形调节效应,实现知识产权保护对企业绩效的“长效激励”。对非高技术企业、民营企业以及东部沿海企业而言,服务化转型调节效应更显著。鉴于此,应进一步完善知识产权保护制度,推动知识产权保护与服务化转型协同发展,持续提升企业绩效。     

科技金融政策对企业的作用路径研究——基于利益相关者视角

科技金融政策打通了科技与金融的联动通道,为科技型企业提供了资金支持与创新动力。本文以创业板上市公司为样本,分别从政府、金融机构和企业的角度出发,对科技金融政策的作用路径机制进行了理论分析和实证检验。研究结果显示:利益相关者的积极性会提高企业价值;科技金融政策对企业的支持路径,依赖于金融机构在其中发挥的部分中介效应;政治关联会对金融机构的资源配置决策造成异质影响。