读懂财务报告,做快乐投资者读《财报就像一本故事书》

或许我们可以从巴菲特的态度看出企业财务报告对于一个投资者的重要性.长久以来,巴菲特被全世界投资者奉为股神,他赖以成功的投资策略并不复杂,大致可以归纳为:寻找具有持久竞争优势,能够保持盈利持续增长的优秀企业,以低于价值的价格买入.     

巴菲特投资方法论——以富国银行为例

巴菲特遵循价值投资的方法论,即以便宜、合理的价格买入优质公司的股份。通过对巴菲特投资富国银行的分析,我们可以全方位地领略价值投资的方法,这对于当下中国投资者具有一定的借鉴意义。     

中美“最具竞争力银行”比较价值分析——招商银行VS富国银行

文章通过对比分析股神巴菲特投资的富国银行和招商银行的产品和服务。竞争优势，资金分配情况和保留盈余以及过去多年的每股收益复合增长率，净资产收益率和总资产收益率等等指标，以求帮助投资者如何正确判断企业的价值；并通过巴菲特财务分析方法对两家银行十年之后的价值作出了预测，为价值投资者提供参考。     

公众关注度与年报可读性——基于“胡润百富榜”的准自然实验

当前，不少上市公司年报内容晦涩难懂，可读性较低，难以被投资者充分理解，从而投资者难以利用年报信息进行投资决策。选取实际控制人首次登上“胡润百富榜”的企业为样本，探讨了企业家登上“胡润百富榜”对企业家实际控制的公司的年报可读性的影响。研究表明，企业家登上“胡润百富榜”会降低企业家实际控制的公司的年报可读性。进一步的机制分析发现，企业家登上“胡润百富榜”后，公众对其实际控制公司的关注度会提升，从而会使公司的年报可读性降低。异质性分析表明，登上“胡润百富榜”对企业家实际控制的公司的年报可读性的降低作用在内部控制质量差、盈余管理程度大、机构投资者持股比例小和审计质量较低的企业中更显著。因此，投资者应提高对公司信息的过滤和识别能力、上市公司应降低内外部信息的不对称性、市场监管者应进一步完善上市公司信息披露制度。     

上市公司披露补充更正公告的探讨

上市公司补充更正公告俗称“报表补丁”是上市公司在年报披露之后对年报作出的各类补充及更正公告.年报补丁的存在则意味着已披露的年报中可能存在错误或者是缺失,本文旨在探讨上市公司的管理者广泛应用年报补丁的目的;投资者对年报补丁的反应,以及市场能否觉察出补丁企业的真实意图并给以适当的反应.     

公众投资者对上市公司年报信息使用状况的调查研究

调查了公众投资者对上市公司年度报告的使用情况,调查发现投资对上市公司披露的年度报告信息较为重视,但信息的真实性等问题仍制约了投资者对其有效利用。根据调查结果,提出可以从年报信息的供给与需求两个方面进行改进,以提高现阶段年报信息披露的有效性。     

巴菲特投资思想演进以及对我国投资者的启示

巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司是全球著名的机构投资者,在长达近半个世纪的时间里,其投资思想和方法不断演进,从早期的追求价值被严重低估的内在价值投资模式,发展到兼顾内在价值和企业成长的复合投资模式,创造出了高达20%以上的长期年化复利增长。研究巴菲特投资思想演进的轨迹和发展规律,对我国投资者提升投资理念和方法具有极为重要的参考价值和借鉴意义。     

股权质押、控制权转移风险与年报语调操纵——基于年报文本分析的经验证据

以2007～2020年中国A股上市公司为样本,本文研究了控股股东股权质押对年报语调操纵的影响。研究发现,控股股东股权质押会促使企业进行向上的年报语调操纵,且这一关系在股票市场的走势趋于熊市、年报公告前股票平均回报较低及非国有企业中更强。在控股股东存在股权质押的状态下,年报语调操纵可以在短时间内提升股价,但会提高股价同步性。本文的研究结论表明,控制权转移风险促使控股股东为了防止股价下跌发布带有乐观语调的年报,最终损害了资本市场的定价效率,这对监管机构在预防控股股东股权质押情景下的投机行为及提高投资者决策水平具有重要启示。     

基于上市公司财务报表的综合绩效评价探析——以比亚迪股份有限公司为例

被股神巴菲特力挺的中国民营企业比亚迪在过去一年遭遇了种种危机。比亚迪公司去年净利润下降了近五成,而去年沸沸扬扬的裁员门事件在年报中也有了具体数字——5693人。本文将基于比亚迪公司财务报表做综合绩效评价,以此透过现象看本质,分析企业的财务运行情况,判断企业的未来发展趋势,为企业的发展寻求改善路径。     

浅议公允价值计量模式对上市公司年报会计信息的影响

自2007年度开始，我国上市公司已开始采用新会计准则编制年度会计报告。由于新会计准则中广泛地引入了公允价值计量模式，在债务重组、非货币性资产交换、投资性房地产以及金融工具确认与计量等方面，对上市公司的年报会计信息产生了重要影响。文章在介绍了公允价值涵义的基础上。分析了公允价值计量模式的采用对年报会计信息的影响，同时指出了投资者在阅读年报会计信息时应注意的相关问题。     

寻找中国价值投资的超级明星

中国由计划经济向市场经济过渡,也是最近30多年的事,证券市场的发展更是显得稚嫩,原来主流的技术分析学派也纷纷开始关注巴菲特的成功故事,关注价值投资理论。本文根据价值投资理论的分析原则,在中国证券市场发掘投资机会,按照巴菲特的"超级明星"选股思想,试图从中国的上市公司中找到这些伟大的企业,并根据历史数据的分析来验证是否能够为投资者带来满意的回报。     

上市公司收益质量的报表分析

有关收益质量研究的文献已经很多,但大多是论述收益质量内涵、特征、影响因素、评价指标,本文从现金流量表、资产负债表、利润表、财务报表附注四个方面分析收益质量,帮助投资者在阅读上市公司年报的时候,能够快速对上市公司收益的质量有一个初步判断.     

上市公司收益质量的报表分析

有关收益质量研究的文献已经很多,但大多是论述收益质量内涵、特征、影响因素、评价指标,本文从现金流量表、资产负债表、利润表、财务报表附注四个方面分析收益质量,帮助投资者在阅读上市公司年报的时候,能够快速对上市公司收益的质量有一个初步判断。一、现金流量表分析1、直接阅读报表仔细阅读现金流量表的流入和流出项目,并注意和资产负债表、利润表相关项目对照、验证。例如,通过现金流量表,     

万科集团筹资战略分析

企业筹资战略的作用是对企业的资金来源进行规划和控制,保证企业经营活动对资金的需求,以最佳的资金利用效果来帮助企业实现战略目标.上市公司财务年报是大多数投资者的信息来源,本文根据筹资战略与财务报表的关系,通过对万科集团合并财务报表与母公司财务报表进行比较分析,使投资者了解万科集团资金的流入方向.本文对分别对万科集团的筹资策略中的规模、结构进行分析.     

价值投资成就复利财富

春节期间，一直闷在家里看书，看格雷厄姆的《聪明的投资者》、费舍尔的《如何选择成长股》、帕特·多尔西的《巴菲特的护城河》和蒂默西·韦克的《巴菲特如何选择成长股》，由读书也引发了对复利投资的一些思考。     

浅析巴菲特投资方法

巴菲特作为当今最出名的投资者,取得了令人惊叹的投资业绩,研究他的投资方法,有助于我们建立良好的投资习惯,取得好的收益。     

上市公司现金股利分配行为的实证研究

股利政策是上市公司财务管理的核心内容之一,恰当的股利分配政策,可以激发投资者对公司持续投资的热情,为企业的长期稳定发展打下坚实的基础。但是在我国,上市公司的现金股利政策一直处于非理性状态,不仅损害了中小投资者的利益,扭曲了市场投资理念,而且给企业长远发展和市场健康运行带来很大的负面影响。文章结合上市公司近期的年报数据,采用Logistic回归模型和多元线性回归模型．从实证的角度研究影响公司现金股利分配行为的因素,探寻其非理性行为产生的根本原因,以期为政策制定者和上市公司管理者的改善现金股利分配行为提供数据支持.     

市场能够甄别管理层的"靖言庸违"吗?——来自年报语调与内部人交易的经验证据

文章以信号传递理论为基础,将年报语调(管理层的"言")与内部人交易(管理层的"行")视作同一主体发送的两个传递公司未来价值的信号,检验了投资者能否甄别两个信号的不一致程度.结果表明,若年报公布后发生了内部人减持行为,则年报语调的积极程度与内部人减持后的短期市场反应显著负相关.这说明前后信号相左时,市场会利用内部人交易信号去修正之前年报语调信号所形成的错误预期,即市场能够甄别管理层的"靖言庸违".①但这一现象并不存在于管理层在年报公布后增持股票的情境中.进一步研究发现,减持规模、机构投资者持股和公司财务信息透明度均会影响市场对管理层"靖言庸违"的甄别程度.只有在年报公布后内部人减持比例较高、机构投资者持股比例与财务信息透明度较低的情境中,管理层的"靖言庸违"才会造成显著的负面市场反应.文章从信号一致性视角研究了我国内部人交易行为的信号"反馈"功能,研究结论有助于进一步解码内部人交易信息传递功能的作用机理,并对市场参与者特别是中小投资者具有启示意义.     

数字化转型、年报预约披露推迟与市场反应——风险衍生视角

数字经济发展热潮下，企业的数字化转型仍面临着诸多问题与挑战。本文以年报预约披露推迟为切入点，选取2007—2020年A股上市公司样本，深入剖析了企业数字化转型可能产生的负面影响及其衍生的风险。研究结果表明，数字化转型将提高上市公司发生年报预约披露推迟的风险，并且此风险将进一步传导至资本市场，引发投资者负面市场反应。该结果主要与数字化转型使得企业业务复杂度提高，但会计师事务所执业胜任能力不足有关。进一步研究发现，上述由数字化转型衍生的风险具有持续性，降低了上市公司未来的股票收益率。异质性分析表明，较高的公司治理水平和审计行业专长可以有效抑制数字化转型造成的年报预约披露推迟及其引发的负面市场反应。本文研究结论拓展了数字化转型经济后果的研究，同时对于上市公司防范化解数字化转型风险、顺利推进数字化建设具有重要的启示意义。     

恐慌季，贪婪一点

当标准普尔下调美国国债评级后，黄金市场开起了过山车，股票市场掀起了震荡潮。人们握住手中的货币，不停地观望，却又不知向何处望去。“在众人贪婪之时，我恐惧；当众人恐惧之时。我贪婪。”巴菲特这句名言在投资领域屡试不爽，当以美元为体系的国际经济体系动荡之际。或许到了投资者“贪婪”的时刻。