对中国股市暴涨暴跌的冷思考

经历2015年中国股市的暴涨暴跌,2016年一季度的续跌,以及熔断机制的草率推出和收场,基于这一年多中国股市的行情,很多拿真金白银炒股的股民,暴涨时欣喜若狂,暴跌时惊慌失措。本文重点探讨中国股市(指沪深股市)暴涨暴跌过程的非理性、多因素影响,并对虚假繁荣过后的中国股市进行一些梳理和冷思考,努力探索一些解决问题的办法或建议。     

中国股市暴涨暴跌原因及对策研究

本文首先对股市暴涨暴跌的含义进行了阐述,然后经过分析认为导致近期中国股市暴涨暴跌,主要与政府参与干预市场过多,要求股市的功能过多有关,市场条件、股市制度安排及社会文化共同造就中国股市的"疯狂"。最后提出了应对措施和建议。     

政策因素对中国股市波动性的影响

政策是影响证券市场价格、回报及其波动性的重要因素。对中国证券市场而言,无论是理论界还是公众普遍认为政府对股市干预过多,政策或政府有关言论出台是中国股市价格大幅波动的重要原因。公众也将中国股市这种受政策过度影响、政府干预过多的特征形象地称为“政策市”。     

浅谈中国宏观经济对股市的影响

股票市场是一国经济体系的重要组成成分,股票交易与国民经济整体运行、结构变化息息相关,对国民经济发展起到了推动作用,同时股票市场的运行又受到整个国民经济发展彤势的制约。从整个国民经济看＇经济运行周期和股票市场行情的周期性变化之间存在相当密切的关系两者相互影响、相互促进、互为袁里。本文就中国的宏观经济对股市的影响进行探讨。     

股市里的故事

无数股民在2011年的郁闷中熬过。2012年初,中央提出宏观政策和经济形势将"稳中求进",很多人期望2012年的股市也能够在经济形势"这边独好"的中国恢复性上涨,时间过去5/6,股市中波动不平夹杂着暴跌,股民依然愁眉不展。剩下的个把月股市还会有希望和突破吗?2012年中国的股市会随着宏观经济见底回升而迎来转机吗?     

宏观经济背景对扩大内需的负面影响——兼评宏观经济政策取向

把抑制总需求增长的因素分为一般性的宏观经济背景下产生的因素和特殊性的宏观经济背景下产生因素两大类。分别加以分析。并且把解决问题的宏观经济政策分为关于制度性和非制度性的政策两类，对政策取向作出了简要评述和分析。     

宏观经济困境对我国股市的影响及对策

目前，我国宏观经济形势面临一些问题：成本上升压力大，经济存在“滞胀”风险；利率机制受阻，货币政策作用受限；利率与汇率的双重提升政策，可能诱导热钱进入，进而冲击金融体系。鉴于此，我国股市出现“病熊”状态的风险加大，甚至可能出现巨幅振荡与“蝴蝶效应”，这需要政府进一步明确自身职能边界，打通利率传导机制，夯实股市微观基础，严防房地产与股市出现互动性泡沫。     

股市楼市适度降温对经济利大于弊

2007年末以来,中国股市楼市都出现了一定程度的降温现象.本人认为,这两大市场的适度降温对缓解宏观经济过热、化解金融风险,保持实体经济稳步健康发展大有裨益.     

优化股市政策化解股市失灵

目前我国股市缺乏吸引力源于股市失灵,其特征为市场机制失灵和政府政策失灵共存.股市失灵的真正原因总是归根为政策失灵.化解股市失灵关键是采取积极的态度,不断改革、创新,从根本上消除股市理论失灵,以优化政策资源配置,促进我国股市健康、稳定发展.     

郑百文复牌再现中国股市畸形

“郑百文”这三个时常让人们把造假和欺骗联系在一起的字眼,将告别上海证券交易大厅,取而代之的是“三联商社”。上市公司的名称也由“郑州百文股份有限公司(集团)”变更为“三联商社股份有限公司”。一个销声匿迹了两年的企业为何又重现股市?     

The Impact of Public Information on the Stock Market

We study the relation between the number of news announcements reported daily by Dow Jones & Company and aggregate measures of securities market activity including trading volume and market returns. We find that the number of Dow Jones announcements and market activity are directly related and that the results are robust to the addition of factors previously found to influence financial markets such as day-of-the-week dummy variables, news importance as proxied by large New York Times headlines and major macroeconomic announcements, and noninformation sources of market activity as measured by dividend capture and triple witching trading. However, the observed relation between news and market activity is not particularly strong and the patterns in news announcements do not explain the day-of-the-week seasonalities in market activity. Our analysis of the Dow Jones database confirms the difficulty of linking volume and volatility to observed measures of information.     

证券分析师行为及其市场影响

在国外发达资本市场中，证券分析师的管理以行业自律管理为主，司法行政管理为辅。     

开放式基金对股票市场周期的影响

开放式基金的特点之一就是基金必须随时满足股东的赎回请求,这使得开放式基金的净资产数目变动的可能性和变动的幅度都比较大。因此,长期以来对于开放式基金与股市周期之间的关系一直存在很多争论,很多人担心开放式基金很可能加剧股市周……     

如何化解“大小非”解禁对中国股市的负面影响

本文通过对"大小非"①历史渊源的整理以及对2008年以来已解禁非流通股的分析,发现"大小非"解禁后短期内并没有发生大股东抛售股份的情况,股市的低落更多是来自于投资者信心的不足,进而提出了一系列针对"大小非"解禁安排的政策建议,包括大股东交易前申报转让制、"特别税"的征收以及大宗交易平台的建立完善等。     

利率调整的未预期成分对股市的影响效应研究

本文通过将利率调整分解为预期成分和未预期成分,建立扩展的指数广义自回归条件异方差模型,以分析中央银行利率调整的未预期成分对股市的影响.实证结果表明,利率调整的未预期成分与股市收益率负相关,一个百分点的未预期的利率变动将导致次日股市收益率反向变化0.34个百分点.同时,未预期的利率调整成分将导致次日的股市波动性降低,但利率调整后的第2个交易日股市的波动性又恢复到之前的水平.从利率调整后的第3个交易日开始,未预期成分对股市波动性的影响不再具有显著性,表明股市价格在2个交易日的时间里已经完全吸收了未预期利率调整的信息.     

基金激励机制的变化对股市波动的影响研究

依据中国基金激励机制经历的四个阶段,将1998年4月7日～2011年6月30日分成四个时间段。采用EGARCH-M模型并引入虚拟变量对不同时间段的激励机制进行比较研究,发现在中国基金市场中,固定比率的管理费激励机制对股市波动的影响最小。因此,从股市稳定的角度来说,中国基金市场应采取固定比率的管理费激励机制。     

浅析我国资本市场中股市与债市的失衡问题--兼论股票市场与债券市场对金融市场发展的影响

我国的资本市场目前存在着比较严重的结构失衡问题 ,这将制约资本市场发挥其应有的作用。本文主要对我国资本市场中存在的股市与债市的失衡问题进行了分析 ,并从资本市场与金融市场的相关关系角度 ,论述“只有保持资本市场中股市与债市的共存与协调比例发展 ,才会有助于资本市场或金融市场对于一国经济发展产生积极影响”这一观点     

股指期货推出对A股市场的影响分析

随着我国股指期货的推出,双边市场结构将得到完善,对冲交易成为现实,将深层次改变A股市场交易.股指期货推出之后,期货市场、现货市场、货币市场之间的联动将会使市场变化更加复杂;对冲交易将使得投资者的操作方式更加灵活多变,对风险的控制手段更加丰富,期货市场的套期保值功能将有助于降低现货市场的风险.     

投资者有限注意对我国股票市场投资者行为的影响研究

随着行为金融学的发展,人们逐渐认识到,投资者注意力成为一种稀缺资源,它增加了信息搜寻成本,对资产定价、投资决策等具有重大影响。根据投资者有限注意,通过将用户关注度作为代理变量,研究用户关注度对于沪深指数波动的影响。研究发现：在重大事件发生时注意力驱动交易对次周收益率产生显著影响;注意力驱动交易的增加会正向地影响当期成交量;同时,投资者注意力的增加会减少未来交易量。