政府控制、治理环境与公司价值--来自中国证券市场的经验证据

本文承袭刘芍佳、孙霈和刘乃全( 2 0 0 3 )一文所使用的“终极产权论”,根据上市公司披露的终极控制人数据,首次将上市公司细分为非政府控制(即民营、乡镇或外资资本控制)、县级政府控制、市级政府控制、省级政府控制以及中央政府控制这五种类型。同时,我们利用樊纲和王小鲁( 2 0 0 3 )编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数。在此基础上,我们以2 0 0 1年至2 0 0 3年期间的上市公司为样本,对政府控制、治理环境与公司价值的关系进行了实证分析。研究发现,政府控制尤其是县级和市级政府控制对公司价值产生了负面影响,但公司所处治理环境的改善有助于减轻这种负面影响。其政策含义是,解决中国上市公司的公司治理问题,不仅需要继续“抓大放小”,还需要从根本上改善公司治理环境。对研究者来说,需要把目光转移到影响公司治理的根本因素上来,加强对公司治理环境的分析。     

治理环境、治理结构与代理成本——来自国有上市公司面板数据的经验证据

近年来,大股东与小股东之间的代理问题成为研究的焦点。然而,我国大部分上市公司仍由国家控制,管理者与股东之间的代理问题仍可能是主要的代理问题,却得到了较少的实证关注。基于2003-2005年的面板数据,利用面板最小二乘法固定效应模型实证检验了治理环境、内部治理结构对国有上市公司代理成本的影响。研究发现:(1)外部治理环境对代理成本有显著影响,政府干预显著增加了代理成本,而提高市场化进程和法律对投资者的保护水平有利于减少代理成本;(2)“一股独大”和集中的股权结构能显著减少代理成本,而“多股同大”增加了代理成本,高度分散的股权结构在我国尚不普遍;(3)大董事会和独立董事有利于减少代理成本,而两职兼任增加了代理成本,高管持股对代理成本无显著影响。     

股权激励与财务重述——基于中国A股市场上市公司的经验证据

本文以2005—2007年中国A股市场实施股权激励的上市公司及其配对样本为研究对象,采用Logistic回归法,考察了股权激励与财务重述的相关关系。研究发现,实施股权激励的公司发生财务重述的可能性要显著高于未实施股权激励的公司;相比基于业绩的股权激励模式,实施基于股价的股权激励模式的公司发生财务重述的可能性更高。研究结论支持了有股权激励尤其有基于股价的股权激励模式的上市公司经营者可能有短期盈余操纵行为的观点。     

治理环境、企业寻租与交易成本——基于中国上市公司非生产性支出的经验证据

基于交易成本理论,本文分析了治理环境如何影响企业寻租动机并进而影响企业交易成本——非生产性支出。本文借鉴并改进了Anderson et al．（2006）模型,探讨了非生产性支出的度量,并实证检验了影响非生产性支出的制度因素。研究表明,企业所处地区治理环境对交易成本有显著影响,减少政府干预、改善政府服务、加强法律保护均有利于减少企业非生产性支出。本文研究发现不仅具有理论上的意义,也为我国市场化改革提供了进一步的实证支持。     

治理环境、企业寻租与交易成本-基于中国上市公司非生产性支出的经验证据

基于交易成本理论,本文分析了治理环境如何影响企业寻租动机并进而影响企业交易成本-非生产性支出.本文借鉴并改进了Anderson et al.(2006)模型,探讨了非生产性支出的度量,并实证检验了影响非生产性支出的制度因素.研究表明,企业所处地区治理环境对交易成本有显著影响,减少政府干预、改善政府服务、加强法律保护均有利于减少企业非生产性支出.本文研究发现不仅具有理论上的意义,也为我国市场化改革提供了进一步的实证支持.     

治理环境、企业寻租与交易成本-基于中国上市公司非生产性支出的经验证据

基于交易成本理论,本文分析了治理环境如何影响企业寻租动机并进而影响企业交易成本——非生产性支出。本文借鉴并改进了Andersonetal.(2006)模型,探讨了非生产性支出的度量,并实证检验了影响非生产性支出的制度因素。研究表明,企业所处地区治理环境对交易成本有显著影响,减少政府干预、改善政府服务、加强法律保护均有利于减少企业非生产性支出。本文研究发现不仅具有理论上的意义,也为我国市场化改革提供了进一步的实证支持。     

股权结构、治理环境与利益输送——来自我国上市公司的经验证据

本文以2003-2004年我国A股上市公司的资金占用数据为基础,实证检验了股权结构、治理环境与控股股东的利益输送行为之间的关系.结果表明,控股股东占用的资金与非控股大股东的持股比重及个数间表现出显著的负相关关系;上市公司所处地区的法治水平越高、政府干预越少,控股股东占用的资金越少.在完善公司治理结构及保护中小股东利益过程中应充分考虑这些因素的影响.     

公司治理与经理人的进取行为——基于我国A股上市公司的实证研究

经理人的积极进取行为往往伴随着公司业绩的提升,因而揭示促使经理人选择进取行为的影响因素对于改善企业绩效具有重要的政策含义。本文基于我国A股上市公司的数据实证考察了公司治理与经理人的进取行为的关系。研究结果表明,对于我国A股上市公司,一个公司的治理状况越好,经理人越倾向于选择进取行为。具体而言,独立董事所占比例、第二至十大股东的持股比例越高,经理人越倾向于选择进取行为,而第一大股东的持股比例太高、第一大股东的国有性质将不利于经理人选择进取行为。在控制了经理人性别、年龄、教育背景等个人特征后,得到近似的结论。因而,本文的研究表明。公司治理的完善除了实现降低代理成本这一公司治理设定的基本目标外,还将通过鼓励经理人选择进取行为来提升公司业绩。     

会计独董与审计委员会治理的有效性——来自我国资本市场的经验证据

本文利用我国推行审计委员会制度之前的公司样本,从会计独董对不利审计意见规避的角度来验证会计独董是否影响审计委员会的公司治理效率.本文的经验证据显示,上市公司设立审计委员会并配备具有会计专长的独立董事,更趋于积极规避不利审计意见.而且,上市公司的审计委员会所聘会计独董的背景不同,其在规避不利审计意见上存在显著的行为差异,因而总体上我国审计委员会具有治理有效性和治理效率的差异性等特点.     

产权性质、独立董事机制与投资效率——来自中国A股非金融类上市公司的经验证据

选取我国沪深两市2006—2010年非金融类上市公司为研究样本,从独立董事职能的角度,结合产权性质,考察了独立董事机制对投资效率的影响。经验证据表明:独立董事比例的提高整体上可明显改善投资效率;相比国有上市公司,提高民营上市公司的独立董事比例能够更显著地改善投资效率;提高独立董事薪酬水平对改善投资效率的作用并不显著;将投资非效率区分为投资不足和投资过度两种情形后,以上结论依然成立。     

管理创新过程效力提升机理探析:基于知识治理视角

在提出管理创新过程效力并揭示知识活动与管理创新过程内在关联的基础上,得出通过提高知识管理水平能够提升管理创新过程效力的结论。引进知识治理这一新理念和方法,从组织更高层面建立基于知识治理的提升管理创新过程效力的模型和不同创新阶段的知识治理机制匹配表。     

亲缘关系与家族控制权的配置机制及效率——基于制度环境的解释

基于制度环境视角,文章分析了亲缘关系在家族控制权配置中的作用和功效。研究结果表明:(1)制度环境越不完善,家族业主越倾向于采用基于亲缘关系的控制权配置模式,即将关键岗位控制权配置给有亲缘关系的代理人而非完全掌握在职业经理人手中;(2)相对于完全配置给职业经理人,亲缘关系导向的控制权配置模式更有利于家族企业绩效的提升,尤其在制度环境不完善的情况下,其提升企业绩效的效果更加明显。文章的研究结论表明,关键岗位的控制权配置不仅要关注亲缘关系的作用和功效,还要关注外部制度环境的影响。     

城市收缩对能源效率的影响及作用机制

在探讨城市收缩对能源效率的影响机理和路径机制的基础上,利用2005-2016年中国279个地级市面板数据,测度了城市收缩对能源效率的影响,并运用中介效应模型识别了传导机制。结果显示,城市收缩显著降低了能源效率水平,收缩城市面临人口流失和能源效率下降的双重压力,技术创新能力和城市紧凑度是城市收缩影响能源效率的主要路径,城市收缩通过降低技术创新能力和城市紧凑度进一步对能源效率产生抑制作用。为此,可从促进创新能力可持续发展、优化城市人口空间分布等角度改进收缩城市的能源效率。     

对中国当前货币政策传导机制和传导效率的思考

2004年4月11日，中国人民银行突然宣布从4月25日起将存款准备金率提高0．5个百分点，这是自去年9月央行宣布将法定存款准备金率从6％提高到7％(农村信用社和城市信用社保持6％不变)和今年3月24日人行宣布实行差别存款准备金率制度以来，央行再次动用这一威力巨大的货币政策工具。同时自今年以来，公开市场的操作明显加大了力度，仅一季度央行票据就发行了4400多亿元，净回笼基础货币2700多亿元；此外的再贷款浮息安排都向市场传递着紧缩银根的信号。     

管理模式的“适应性效率”标准--一个来自比较管理的解释

比较管理理论为研究中国式管理,提炼中国管理模式提供了科学有效的方法,但由于在比较时缺乏一套有效的衡量标准,导致对企业动态因素的处理不充分,无法展开全面的比较。将诺斯提出的“适应性效率”概念引入比较管理中,论证了“适应性效率”更适合作为比较不同情境中企业管理模式的评价标准,试图通过相关理论解释来弥补比较管理研究的不足,也为进一步解读中国式管理,提炼中国管理模式提供理论依据。     

提高中国金融监管效率的现实选择——世界金融业一体化监管趋势中的中国分业监管

为适应金融自由化、金融全球化这一趋势,越来越多的国家实行金融监管一体化。一体化监管具有规模经济优势,利于节约监管成本,消除监管真空并避免监管套利,从而能较好地适应混业经营状况。中国目前的分业监管框架难以实施有效监管,一体化监管应是中国监管体制变迁的方向。     

论复杂性管理范式下的生态协同治理机制

从复杂性管理范式的视域论述我国生态文明建设中的生态协同治理机制,生态协同治理的主体,政府与社会组织的合作网络机制,生态协同治理机制的基础,政府主导下的生态市场经济运行机制,生态协同治理机制的特色,适应性管理和复合生态系统风险管理机制的结合.     

企业集团财务管理体制及管理机制探讨

企业集团内部组织结构复杂,作为母公司的集团公司对其成员企业的财务管理方式,主要取决于成员企业的性质。相应的企业集团财务管理体制,可划分为直接组织、间接协调或直接组织与间接协调相混合三种体制模式,而非传统的集权、分权或折衷体制模式。为有效整合企业集团内部各财务管理主体的财务目标和财务行为,需要结合各层级成员企业的财务管理要求,建立完善的财务管理机制。     

金融监管效率的基石:激励相容的监管机制

本文通过金融监管过程中的博弈分析,揭示了当前的金融监管制度安排在信息不对称条件下导致的监管当局提供有效监管激励的缺失及金融机构普遍的道德风险是造成金融监管失灵的主要原因.因而解决金融监管低效率或失灵问题的关键,在于通过金融市场透明度建设、监管制度安排的合理设计及金融机构治理结构的完善,实现社会公众、监管当局、金融机构之间的激励相容.     

论强制性环境治理制度的实施效率

In the eco-environmental governance system,the compul-sive institutions are the most important as well as the mostcommonly utilized.A nation utilizes its administrative,lawand economic power to forbid,boost,bestir and help indi-viduals’behavior concerning environmental governance toensure the realization of eco-environment conservation.The fact,however,turns out to be disappointing about theimpulsive institution’s implementation.Actually,the unsatis-factory practices sometimes even lead to“…