会计信息可比性与上市公司业绩预告外溢效应

现有信息披露对资本市场影响的实证研究主要集中研究公司信息披露与自身股价之间的关系。本文对我国上市公司2007—2017年发布的业绩预告的信息外溢效应进行了检验,发现上市公司业绩预告对行业内其他公司的市场反应具有显著解释力,表明我国资本市场业绩预告存在信息外溢现象。并且,公司间会计信息可比性越高,外溢效应越显著,表明会计信息可比性促进了公司间的信息传递,对投资者股票交易具有决策参考意义。进一步检验发现,可比性对信息外溢效应的促进作用在市场竞争更激烈的公司中更为显著。此外,预告公司和非预告公司的信息环境对信息传递的影响有所差异。本文研究结论为我国资本市场外部性现象提供经验证据,对于信息披露质量要求以及披露监管政策研究具有启示意义。     

自媒体信息披露对上市公司业绩预告的掩饰效应

文章基于自媒体平台迅速发展的时代背景,研究自媒体信息披露对上市公司业绩预告的影响。利用Python爬取上市公司微博和微信公众号信息,使用PSM后对匹配的样本进行实证研究发现,自媒体信息披露会对上市公司业绩预告产生掩饰效应,导致业绩预告信息质量降低。并且随着资本市场业绩预期压力的增大,自媒体平台可以为管理层的遮掩行为提供便利渠道,从而在更大程度上导致业绩预告质量的降低。进一步分析发现,发生“业绩变脸”的公司会积极地通过自媒体渠道营造业绩攀升的良好氛围,以掩饰真实信息。公司的信息环境越差,即盈余激进度越大、盈余平滑度越大、透明度越低,越有动机通过自媒体平台分散投资者关注,从而减少业绩预告信息披露。研究从自愿性信息披露双渠道的视角出发,探讨企业利用自媒体进行信息披露的掩饰动机,从微观上证明了自媒体已成为操控性信息披露的渠道。     

中国上市公司业绩预告与股价变动分析

我国上市公司业绩预告制度日益健全,且对股票价格的影响也日益明显,并且随着时间的推移,这种影响也在变化。虽然上市公司业绩预告制度在不断地完善,但由于我国证券市场总体上的信息不对称、制度不健全,导致业绩预告制度对股票价格的影响较大。所以,进一步加强上市公司业绩预告制度的完善和监管,仍然是十分必要的。     

业绩预告修正信息质量的实证研究——基于上市公司2007～2009年业绩预告修正的分析

本文利用2007～2009年沪深两市A股上市公司业绩预告修正数据,实证检验了业绩预告修正信息的可靠性。研究发现,预告修正过程中存在盈余管理,原预告坏消息的公司会在预告之后主动修正预告,盈余管理与业绩修正方向相同,而原预告好消息的公司进行的预告修正是被动的,盈余管理的方向与预告修正的方向相反。另外,资产重组和债务重组是业绩预告修正公司常用的调高盈余的手段。     

业绩预告状况

<正> 上市公司业绩预告制度的变迁过程回顾上市公司对业绩的异常变化情况作出预告有助于提高市场信息获取的公正性,增强上市公司的信息透明度,保护投资者的知情权。2000年12月14日上海     

中国投资者具有信息获取能力吗?——来自“业绩预告”效应的证据

用Baidu指数作为投资者"信息获取行为"的代理变量,以2007-2011年间的A股上市公司管理层业绩预告事件为样本,本文重点探讨中国投资者是否具有信息获取能力这一基本问题。结果表明,在"业绩预告"公布之前的四个交易日内,投资者的信息获取力度日益增加,并在预告公布当日达到顶峰,这在一定程度上证明了McNichols and Trueman(1994)关于"公开信息披露刺激投资者私有信息获取行为"的理论推断。本文接下来进一步探讨投资者的信息搜集活动是否影响到股价对业绩预告的反应。结果表明,随着"业绩预告"前投资者信息获取力度的增强,股价对"业绩预告"的即时反应却较弱。这说明,投资者的信息获取行为具有价格发现的作用,从而在一定程度上提前对"业绩预告"的信息作出反应。此外,本文还发现,随着投资者信息获取行为的增强,股票交易量也显著增加,从而呼应了信息获取影响股价变动的观点。基于此,本文认为中国投资者具有信息获取能力。     

业绩预告的市场反应研究

本文以业绩预告信息为例,研究会计盈余的市场反应问题。我们的研究发现,关于年度会计盈余的业绩预告引起了明显的市场反应,但中性的预告信息则获得负的累计超额报酬,这表明在我国特殊的制度背景下,以随机游走模型确定未预期盈余存在一定的缺陷。同时,市场对坏消息反应更为剧烈,这说明广大投资者具备了一定的风险规避意识．市场对于不同属性的业绩预告信息的反应存在显著差异。     

上市公司业绩预告“变脸”下的中小股东权益保护研究

以2008—2009年沪深A股市场上业绩预告发生＂变脸＂的上市公司为研究对象,运用事件研究法和多元逻辑回归相结合的实证方法研究了业绩预告发生＂变脸＂日的市场效应。结果表明,上市公司在＂变脸＂日市场股价波动剧烈。已发布业绩预告的公司其业绩预告是否会发生＂变脸＂与其第一次业绩预告类型、公司行业类型、非经常性损益和公司规模具有相关性。业绩预告＂变脸＂破坏了证券市场稳定性,影响了业绩预告制度提前释放风险的作用,给中小投资者带来损失,因此中小股东权益亟待保护。     

国外上市公司管理层业绩预告的动机透视

管理层业绩预告是上市公司在正式公布定期报告前对公司未来业绩情况所作出的预测,属于一种内部预测性信息.随着证券市场的发展,公司与外部投资者之间的信息不对称问题凸显.由此.一方面投资者对上市公司这种内部信息的需求逐步增加;另-方面,为了降低相伴而来的高额代理成本、防止柠檬市场崩溃,公司也需要公布这种内部信息.但事实上,并不是所有的上市公司都会选择管理层业绩预告这-方式向市场传递信号,这一问题也引发了国外学术界的在此问题上的争议.     

企业文化对上市公司绩效的影响

企业文化是竞争优势的重要来源,并有助于提升公司绩效.本文的贡献在于尝试利用公开资料来刻画企业文化强度,而不是利用企业问卷调查来度量企业文化强度.进而探讨企业文化对公司绩效的影响.基于上市公司数据,本文的实证研究表明企业文化强势的企业通常具有较好的企业绩效.     

上市公司分部信息披露

本文论述了上市公司分部信息披露的国际趋势,同时,对我国企业分部信息披露现状作了分析评价,并对如何制定我国企业分部信息披露准则,提出了设想。     

上市公司信息披露违规问题研究

证券立法的首要目标是保护投资者合法权益,公开、公平、公正原则是实现这一目标的根本保证,信息披露制度是实现这一目标的制度基础,也是证券市场监管制度的基石。在资本市场中,公司信息披露不仅对降低信息不对称和交易成本具有重要意义,而且是保护投资者和实现资源优化配置的关键所在。对投资者利益的保护,是通过公司的信息披露,投资者可以了解到被投资公司的经营状况,保障他们合法地获得上市公司、政府证券监管部门及其他市场主体可能影响证券价格变化的各种信息的权利。当前我国证券市场的信息披露还存在许多问题：诸如虚假信息披露、隐瞒信息披露、延迟信息披露,导致这些问题的原因很多,最为突出的原因是：我国公司股权结构不合理、会计准则与制度的缺陷、监管力度不够、法律法规不健全等。因此,完善我国证券市场信息披露,必须多管齐下。     

附属于企业集团上市公司的财务绩效:基于西部上市公司的分析

对西部上市公司的统计分析发现,附属于企业集团的上市公司,其财务绩效总体上好于非属于企业集团的上市公司.背后的原因可能是,集团公司控股可以降低控股股东与上市公司之间的交易成本,缓解双方之间的信息不对称和国有上市公司的所有者缺位,以及可利用集团优势对上市公司进行业务提携和其他支持.集团公司控股上市公司也带来一系列治理问题,文章探讨了这些问题并提出了一些建议.     

石油行业上市公司财务绩效综合评价研究

石油是一种不可再生的优质基础能源,其供应量的大小不仅关系到国家经济社会的发展和人民生活的质量,而且对国防安全也起到了重要的作用.由于石油行业上市公司在石油产品供应中起着重要的作用,是国家石油有效供应的微观主体,因此,如何有效地衡量石油行业上市公司整体运营绩效对于准确把握国家石油供应能力有着重要的意义.基于此,石油行业上市公司在石油产品供应中所起的作用,本文构建了石油行业上市公司财务评价指标体系,并运用因子分析模型对我国13家石油行业上市公司2010年的财务绩效进行了综合评价,得出了各上市公司财务绩效的综合排序,并从股本扩张能力、偿债能力、盈利能力、资产管理能力和成长能力五个方面探讨了其影响因素,为各石油行业上市公司财务业绩的改进及石油的可特续供应提供了科学的决策依据和方向.     

股票价格对上市公司绩效的影响

本文在探讨股票价格与公司绩效关系的基础上,结合我国证券市场实际,引入资本结构和股权结构等因素综合考察对公司绩效变化的影响程度.研究结果表明,资本结构和公司绩效在5%的置信水平下存在显著性的负相关关系;第一大股东持股比例、股权集中度对公司绩效的影响在统计意义上都是不显著的;制造业和综合类股价对上市公司绩效的影响比较显著,其它行业不存在显著性差异,且行业平均敏感系数和股价的历史波动率并不存在相关关系.     

高级管理层激励与上市公司经营绩效

我国企业高级管理人员的激励问题一直是各方关注的焦点。本文运用我国上市公司的经验证据来考察公司经营绩效与高级管理人员激励的关系。研究结果表明 ,上市公司高级管理人员年度货币收入偏低 ,报酬结构不合理 ,形式单一 ,收入水平存在明显的行业差异。此外 ,“零报酬”现象严重 ,高级管理人员持股水平偏低 ,“零持股”现象比较普遍。高级管理人员的年度报酬与上市公司的经营业绩并不存在显著的正相关关系。高级管理人员的持股也没有达到预期的激励效果 ,它仅仅是一种福利制度安排。我们的研究结果还表明 ,高级管理人员的持股数量与公司经营绩效也并不存在“区间效应” ,高级管理人员的报酬水平与企业规模存在显著的正相关关系 ,与其所持股份存在负相关关系 ,并受所处行业景气度的影响     

从经济学视角看强制性信息披露

高质量的信息披露是资本市场有效运行的基础,而信息公共物品的性质、信息不对称现象、信息供给的自然垄断性造成的市场失灵及信息披露方和使用方之间的博弈,使得上市公司信息披露监管成为必需.因此,构建以强制性信息披露为主,自愿性信息披露作为补充的信息披露机制才是提升我国上市公司信息披露质量的根本之策.     

上市公司信息披露政府监管演化路径研究

借助演化经济学方法,通过建立演化博弈模型,构建了上市公司信息披露与政府监管机构监管行为的支付矩阵,分析了上市公司的信息披露行为和政府监管机构监管行为的演化过程特征及均衡状态.通过数值仿真演示不同参数变化对系统演化结果的影响.研究发现,上市公司信息披露和政府监管路径演化系统收敛于"理想"状态与"不良锁定"状态两种模式,通过调节参数可以优化上市公司信息披露和政府监管机构监管路径演化,并提出了避免陷入"不良锁定",引导上市公司群体和政府监管群体朝着理想状态(提供真实的信息,监管)演进的建议.     

上市公司会计信息失真问题剖析

近年来，不少上市公司由于自身及相关原因，在披露有关财务信息时，存在着粉饰造假行为，会计信息失真成为近年来的热点问题。本文探讨了我国上市公司会计信息失真的主要表现，并且尝试着对其产生的原因予以深入分析，在此基础上提出解决这种问题的思路和对策。