企业过度投资与股价崩盘风险

实体经济的过热投资是否会导致股市出现“泡沫”进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以2004-2013年A股上市公司为样本,从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响,并从“代理理论”和“管理者过度自信”两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明:(1)企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险;(2)股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因;(3)进一步的研究发现,企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性,且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献,对于如何抑制实体经济投资过热以降低股价崩盘风险、维护金融市场稳定也具有重要的参考价值。     

基于制度环境视角的非效率投资与股价崩盘风险研究

研究宏观层面的治理因子对企业非效率投资的调节作用,进而研究价格崩盘的成因。发现：较高的市场化进程、较低的政府干预程度和完善的法治环境都有助于抑制由非效率投资行为引发的股价崩盘风险。进一步的研究表明,企业非效率投资主要由代理成本而非信息不对称问题产生,进而影响价格崩盘;国有企业非效率投资对股价崩盘风险的影响大于非国有企业,但是制度环境的抑制作用对国有企业样本不明显。本文的研究结果为从宏观层面降低股价崩盘风险提供了经验证据,为维护我国股市稳定发展,推进国家治理体系建设提供了政策启示。     

企业ESG表现对股价崩盘风险的影响研究

优秀的ESG表现是企业的一笔隐形财富。基于ESG表现评级,本文分析并检验了企业ESG表现对其股价崩盘风险的影响情况。可以发现：上市公司的ESG表现越好,其股价崩盘风险越低。进一步研究发现,机构投资者持股和分析师跟踪抑制了ESG表现对股价崩盘风险的影响。异质性分析表明,ESG表现对股价崩盘风险的抑制作用在非国有企业、被出具标准审计意见的企业和盈利企业中更加明显。这对于透彻厘清ESG表现与股价崩盘风险之间的关系具有一定的理论意义和实践价值。     

企业慈善捐赠是伪善吗——基于股价崩盘风险视角的研究

什么原因促使企业进行慈善捐赠,本文结合股价崩盘风险独特视角,试图发现企业慈善捐赠背后的动机。研究发现:慈善捐赠与股价崩盘风险显著正相关,这可以用代理问题解释;进一步分析表明,慈善捐赠作为隐瞒负面信息的工具是加剧股价崩盘风险的潜在途径,隐瞒的负面信息最终被资本市场发现,从而引发崩盘。因此,经理人出于自利动机不正当地使用慈善捐赠引发股价崩盘,而非慈善捐赠本身所致。本文同时发现,在信息透明度高的情景下,企业更倾向将慈善捐赠作为隐瞒负面信息的工具。     

海归高管抑制了股价崩盘风险吗？

以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。     

海归高管抑制了股价崩盘风险吗？

以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。     

我国上市公司股价崩盘风险研究

本文选取2008年至2018年我国A股上市公司为样本,实证测度了我国非金融类上市公司的股价崩盘风险。结果表明:我国上市公司的股价崩盘风险在样本期间呈现比较明显的周期特征;2008-2014年出现股价崩盘风险的个股占比在10%以下,2015年后这一比例上升到16%以上,2016年甚至达到了47.2%。石油和天然气开采、水上运输业、黑色金属冶炼及压、航空运输业等行业的股价崩盘风险比较小,而生态保护和环境治理、食品制造业、纺织服装和服饰业、渔业、林业等行业的股价崩盘风险较大。     

官员晋升压力会增加国有企业股价崩盘风险吗？

以2007-2016年我国A股国有上市公司为样本,考察官员晋升压力对国有企业股价崩盘风险的影响。研究发现：官员晋升压力加剧了国有企业的股价崩盘风险,尤其是在政府干预程度较大的地区;进一步作用机制检验显示,官员晋升压力是通过国有企业管理层隐藏负面消息、增加过度投资以及降低环境治理水平而加剧股价崩盘风险的。本文的研究丰富了股价崩盘风险影响因素的理论成果,进一步揭示了官员晋升压力对微观企业的干预作用,并为地方官员晋升考核机制的完善提供了政策启示。     

浅谈抑制企业股价崩盘风险——基于内部控制与外部审计视角

现代金融背景下,企业面临的股价崩盘危险不断加大,股票崩盘不仅对企业造成不可磨灭的伤害,更不利于国家金融环境的稳定。所以找寻股票崩盘的原因并获得降低股价崩盘风险的办法成了当务之急。本文在分析内部控制和外部审计抑制股票崩盘风险的作用机制基础之上,以内部控制和外部审计为基准总结了如何进一步加强内控和外审建设以降低股价崩盘风险的办法。     

儒家文化与股价崩盘风险

本文从非正式制度视角考察了儒家文化对公司股价崩盘风险的影响效应及作用机理。研究发现,公司受到儒家文化的影响程度越强,其股价崩盘风险越低。渠道分析表明,儒家文化主要通过抑制管理者自利动机、改善公司信息质量及降低管理者过度自信三条路径影响股价崩盘风险。进一步研究发现,儒家文化对股价崩盘风险的抑制作用在公司治理较弱和外部信息环境较差的情况下更加明显。这表明,儒家文化作为正式制度的一种隐性替代治理机制,对于防范股价崩盘风险、促进资本市场健康发展具有重要积极作用。本文不仅丰富了股价崩盘风险影响因素的研究,也深化了对儒家文化现代商业价值的理论认知。     

党组织参与治理对企业股价崩盘风险的影响研究

以沪深两市2014—2019年的上市公司为样本,研究发现党组织参与董事会治理可有效降低股价崩盘风险水平,而且这种关系在非国有企业样本中更加显著.此外,研究发现这一关系通过"党组织参与董事会治理—降低总代理成本和第一类代理成本—股价崩盘风险水平降低"的路径来实现.最后,研究发现当企业风险承担能力更强和融资约束较高时,党组织参与董事会治理与股价崩盘风险的负向关系更加显著.此外,党组织参与治理与公司内部治理水平具有替代效应,而与分析师关注度和企业所在地市场化水平等治理因素具有互补效应.研究为党组织参与治理的有效性提供经验证据,说明了我国资本市场这一特色体制的有效性.     

并购商誉减值对股价崩盘风险的影响研究

本文以2009年至2018年中国上市公司为样本,对商誉减值如何影响股价崩盘风险进行研究。结果显示:商誉减值与股价崩盘风险在0.01水平上显著正相关,说明商誉减值促进了股价崩盘风险。进一步研究结论显示:当公司内部治理水平越差时,商誉减值对公司股价崩盘风险的正向影响越明显;当公司机构投资者持股比例越低时,商誉减值对公司股价崩盘风险的正向影响越明显。本文结论丰富了股价崩盘风险的影响因素、商誉减值的经济后果等相关文献,为公司缓解股价崩盘风险提供了科学依据。     

股价崩盘风险文献综述

股价崩盘风险是近年来兴起的热门话题。本文对我国关于股价崩盘风险的文献以及国外具有代表性的文献进行文献综述,梳理理论研究的发展路径,阐述不同学者的研究视角,罗列现有的研究成果,并从文献计量的角度分析了我国股价崩盘风险的研究现状,最后,基于现有文献的研究视角、逻辑结构和研究方法对我国未来的研究提出建议。     

上市公司业绩预告偏差对股价崩盘风险的影响—基于内部控制的视角

利用我国A股2012-2018年上市公司数据,探讨上市公司业绩预告偏差与偏离方向如何影响股价崩盘风险,以及内部控制质量对两者的调节作用。研究发现:公司业绩预告偏差与股价崩盘风险显著正相关;与悲观偏差相比,业绩预告乐观偏差才会加剧股价崩盘风险,高质量的内部控制能够缓解业绩预告乐观偏差加剧的股价崩盘风险。进一步研究发现,当上市公司业绩预告需要强制披露、披露越及时及披露坏消息时,内部控制质量的调节作用更加显著。由此证明,高质量内部控制在缓解因业绩预告乐观偏差加剧的股价崩盘风险中发挥重要作用。     

机构调研影响股价崩盘风险吗?

机构调研在降低股价崩盘风险、稳定市场中能否发挥作用,是一个值得探讨的问题.本文选取2014—2019年沪深A股上市公司为研究样本,考察机构调研对被调研公司股价崩盘风险的影响.实证研究发现:机构调研的次数越多、参与调研的机构家数越多,被调研公司的股价崩盘风险越小,表明机构调研能够降低股价崩盘风险.进一步的中介效应检验表明,机构调研能够提高被调研公司的信息透明度,从而降低股价崩盘风险.本文拓展了机构调研经济后果的研究范围,在我国资本市场注册制改革背景下,对发挥机构投资者作用、稳定股价和促进资本市场健康有序发展具有一定的理论与现实意义.     

企业公司治理、金融市场化与股价崩盘风险研究

本文基于我国沪、深两市A股上市公司的数据,从企业内部微观治理和外部宏观环境视角出发,系统研究了终极所有权、金融市场化对股价崩盘风险的影响效应,得出如下研究结论:一是终极控制股东现金流权越高、两权分离度越低,则代理成本与信息不透明度越低,公司股价崩盘风险越小;二是所处地区金融市场化水平越高,公司股价崩盘风险越低;三是金融市场化在终极所有权与股价崩盘风险的影响关系中具有负向调节效应,较高的金融市场化水平能够有效发挥外部治理作用,削弱了两权分离度对公司股价崩盘风险的影响.本文丰富并拓展了对终极所有权、金融市场化与股价崩盘风险影响因素的相关研究,对我国公司治理发展、金融体制改革以及金融风险防范具有重要启示意义.     

我国股价崩盘风险文献述评

近年来,随着股市大起大落,以及2018年中美贸易战的进行,我国股市整体呈现出跌宕起伏的情形,为解决股价崩盘对股市带来的不稳定风险,学者们对股价崩盘风险进行了一系列的研究,因此,在已有文献的基础上,本文通过采用citespace以及文献分析法对股价崩盘风险的影响因素、经济后果相关文献进行了整理,并提出未来可研究方向。     

客户集中度对股价崩盘风险的影响及内在机理研究

基于2008—2017年所有A股上市公司数据,检验了客户集中度和股价崩盘风险的关系,并研究其内在机理。以上市公司披露的前五大客户数据作为客户集中度的指标。研究发现:股价崩盘风险随着客户集中度的变化呈现倒U形曲线特征,同时这一现象在民营企业中更为显著。进一步的研究表明:客户集中度位于中间区域时,公司的综合风险加强。同时,位于中间区域的客户集中度对于经营业绩的改善在当期远不如股价的增长幅度,从而为下一期的股价崩盘积累了泡沫。通过从全新的角度分析股价崩盘的影响因素,为上市公司如何预防和降低股价崩盘风险提供了一个新的视角。