国际绿色债券市场:现状、经验与启示北大核心CSSCI

绿色债券市场快速增长,为各国的可持续发展项目提供了中长期低成本的资金支持。国际经验表明政策工具可以通过建立对绿色项目和绿色债券市场的监管和扶持框架,支持启动绿色债券市场,而市场参与主体则应自下而上推动市场建设。发展中国绿色债券市场应该明确"绿色投资"和"绿色债券"的定义、认证与监督;鼓励绿色投资,提高绿色债券的吸引力,培育绿色投资者;监管部门协调一致,发布绿色债券市场监管准则和措施;扩大发行主体范围,鼓励政策性银行、商业银行和地方政府试点发行绿色债券。     

我国债券评级市场效率研究——基于国有企业和民营企业发债的比较分析

债券评级市场效率可以通过债券评级对债券发行成本的影响反映出来。本文从企业属性角度对我国债券评级市场效率进行定量化研究,选取2007~2013年间发行的国企债券和民企债券数据,对不同企业属性下债券评级对债券发行成本的影响力进行实证研究和比较分析。结果表明,我国债券评级市场总体上是有效的,债券评级对债券发行成本具有显著影响力,但债券评级在民企债券市场效率高于国企债券市场。本文根据这一研究结果揭示债券评级在我国债券市场上发挥作用的局限性及未来改进方向。     

银行间市场绿色债券流动性研究

流动性是反映债券市场资源配置效率的一个重要指标,目前银行间绿色债券市场的流动性水平较低,“漂绿”风险的降低有助于提升绿色债券流动性。本文根据《共同分类目录》定义深绿债券,使用银行间债券市场2023年2月份的双边报价数据,构建买卖价差指标,对绿色债券和深绿债券的流动性进行分析。研究发现,在不同债券类别中,绿色债券、深绿债券的流动性低于利率债劵和信用债券,深绿债券的流动性也明显低于绿色债券;在同一债券类别中,深绿债券的流动性仍低于绿色债券。实证分析发现,绿色债券的流动性主要与其发行规模有关,债券发行规模越大,发债主体融资能力越强,二级市场交易对手方越多,则流动性越好;绿色债券流动性较差,主要是因为绿色债券尤其是深绿债券本身比较少,并缺乏国内责任投资者群体。基于研究结果,建议从统一国内外绿色债券界定标准、鼓励交易平台和市场成员共同推进绿色债券产品创新、增大绿色债券的国内外推广力度等方面完善中国绿色债券市场。     

绿色投资者与债券信用利差——基于银行间债券市场的研究

<正>文章以2017—2021年银行间市场上市公司所发行债券为研究样本,检验绿色投资者对债券信用利差的影响。研究发现,绿色投资者的存在显著降低了上市公司信用风险及相关债券信用利差,与不存在绿色投资者的上市公司相比,存在绿色投资者的上市公司发行债券的信用利差约低14.4%。文章进一步分析发现,绿色投资者导致债券信用利差降低的现象在ESG绩效和内部控制较差的样本中更为显著。因此,基于本文的研究结论,银行间债券市场应该考虑引入绿色投资者,完善绿色债券市场建设。     

基于国际经验的中国绿色债券发展现状研究

气候变化和环境问题成为全球关注的焦点,2007年以来,为低碳经济发展融资而形成的国际绿色债券市场快速发展,我国从2016年1月开始发行绿色债券,市场潜力巨大。本文从国际绿色债券市场规模出发,总结发展经验,并结合我国绿色债券市场发展现状,从绿色债券类型和品种,发行人主体和所在行业分布,绿色投资主体,第三方认证和信息披露体系等方面进行比较和分析,总结出我国绿色债券市场迅速发展的同时存在的问题,为此,应当创新绿色债券品种和类型;多层次引导市场主体积极发行绿色债券;培育和推广绿色投资理念;加强监管协调,完善我国绿色债券第三方认证机制。     

发行绿色债券与企业绿色创新——来自中国能源上市企业的经验证据

本文以中国能源行业的上市企业为例，运用多重差分模型，研究发行绿色债券是否能有效促进能源企业绿色创新。结果显示：发行绿色债券能显著促进能源行业上市企业绿色创新；能源行业中的可再生能源类、非重污染类以及国有企业通过发行绿色债券对企业绿色创新的促进效果更好；企业发行绿色债券可以通过加大企业研发投入和缓解融资约束来提高企业绿色创新水平。本文的研究对支持企业发行绿色债券和推动企业绿色创新，促进绿色债券市场与能源行业的可持续发展，具有积极意义。     

三峡能源发行碳中和债券对股价的影响研究

随着我国绿色债券发行数量的增多,其创新品种碳中和债券也逐渐兴起。我国首批碳中和债券于2021年发行,此后,越来越多的企业加入碳中和债券市场。为了研究发行碳中和债对公司股票价格的影响,本文选择三峡能源作为研究对象,采用事件研究法分析其发行碳中和债带来的股价效应。通过实证发现,三峡能源发行碳中和债券对公司股价产生了显著的正向影响。该结论为其他新能源上市公司拓宽了融资渠道,在选择碳中和债券进行融资方面提供了经验,推进了绿色项目发展,助力我国“双碳”目标的实现。     

我国绿色债券规则完善与制度优化研究

绿色债券是实现“双碳”目标不可或缺的力量。近年来,我国绿色债券市场快速发展,发行规模持续增长,呈现出创新品种不断出现、债券期限短期化、向高评级主体集中等特点;同时,也存在市场基础设施不完善、发行端审批程序优势不明显以及投资端绿色激励不足等问题。未来,要从市场基础设施、发行端和投资端三个方面完善相关规则与制度,推动我国绿色债券市场持续健康发展。     

我国企业债券融资决策的影响因素研究

提高直接融资比重,大力发展债券市场是十二五资本市场发展的一大重点。本文首先对企业在银行贷款和公开发行债券之间的取舍做了理论文献回顾,然后以2005年初至2010年底公开发行债券的上市公司及未发行债券的匹配公司为样本,从企业融资决策的角度,实证检验我国企业债务融资方式的主要影响因素。发现与国外债券市场情况相似,企业发展前景、财务状况和企业规模是影响企业债务融资决策的重要因素。     

绿色债券为发行人节约成本几何？

得益于强有力的政策支持,绿色债券成为我国解决生态环境问题、实现绿色低碳转型的重要金融工具。然而现有关于绿色债券是否能为融资人节约成本的研究尚未达成共识。论文选取发行规模较大、发行利率可比的信用债品种,通过分析两个对比关系,考察不同绿色债券品种在发行利率上的节约情况,并计算企业发行绿色债券节省的利息费用。研究发现：企业发行绿色中期票据、绿色短期融资券和绿色公司债均可带来不同程度的利息费用节约,且绿色债券较普通债券估值低约2.3BP。此外,绿色债券的融资人节约成本的大小还受到发行时间、债券种类和发行人信用资质的影响。论文的研究结果为完善我国绿色债券发行定价和绿色属性识别提供了参考,并为进一步完善绿色债券市场提供了政策建议。     

粤港澳大湾区绿色债券市场国际化及其发展路径研究

近年来我国绿色债券市场蓬勃发展,发行规模居全球前列,但由于我国绿色债券的相关标准还未与国际接轨、绿色债券第三方认证企业的国际话语权不足、债券市场联通性不足等原因,我国绿色债券市场的国际化程度较低。粤港澳大湾区作为我国国际化程度最高、经济和金融最发达的区域之一,具备推动绿色债券市场国际化的现实基础。粤港澳大湾区绿色债券市场的国际化能推动我国绿色债券市场的成熟发展,提升我国债券市场的国际话语权。加快粤港澳大湾区绿色债券市场的国际化进程,建议通过政府主导加市场引导的方式,建立大湾区的绿色债券合作机制,打造一个有效率、有规则、有广度、有深度的国际性绿色债券市场,从而吸引国际投资者和融资者聚集粤港澳大湾区,推进粤港澳大湾区绿色债券市场国际化。     

印度绿色债券市场的发展及监管启示

自2015年发行第一只绿色债券后,印度绿色债券市场发展逐渐步入了快车道,如今已成为全球范围内规模较大的发行市场。印度政府在市场建设中发挥着主导作用是该国绿色债券市场得以较快发展的主要原因。然而该市场当前仍存在着资金投向不均衡、信息披露制度有待完善、信用评级制度不严谨、监管存在裁量权过大隐患等诸多问题,这将困扰着印度绿色债券市场的进一步可持续发展。印度监管实践的经验教训对中国绿色债券市场规范发展也颇具借鉴意义。     

债券评级与发行定价关系研究

在成熟的债券市场,债券评级是债券发行必不可少的条件,也是投资者的投资依据之一,理论上对债券发行利率会产生直接的影响。我国债券市场发展尚不完善,信用评级的有效性也一直面临着诸多质疑。据此,本文重在研究我国债券评级对债券发行利率是否具有显著的影响力,是否具有市场公信力。本文利用计量模型开展实证分析,阐述了债券评级与发行利率在各种不同条件下的关系;对前述分析的过程进行了总结。     

绿色债券融资对火电企业绿色低碳发展影响探析——以广州发展为例

近年来，绿色低碳发展逐渐成为我国社会发展的总基调。火电企业作为碳排放的主要源头，绿色转型刻不容缓，然而其面临的融资困境却成为绿色低碳发展过程中的阻力。随着相关政策的出台，绿色债券市场迅速发展，成为绿色产业的重要融资渠道之一。同时，绿色债券也能够帮助火电企业拓宽融资渠道，推动火电企业绿色转型。我国火电行业上市公司发行绿色债券始于2017年，广州发展作为当年发行主体之一，发行规模较大且期限较长。因此，本文选取广州发展作为研究对象，探究其绿色债券融资对企业绿色低碳发展的影响路径及影响效果，以期为火电企业绿色低碳发展提供建议和参考。     

什么是债券市场

什么是债券市场债券市场即债券交易市场。按职能作用不同可分为债券发行市场（一级市场）和债券转让（交易）市场。发行债券是各国筹集中长期资本的传统方式。债券发行人主要有政府及其机构、股份公司组织的企业，铁路、电信电话等公用事业，金融业、国际金融机构等。通过...     

低碳产业股票市场与绿色债券市场的溢出效应——基于贴标绿色债券出现前后数据的分析

本文基于贴标绿色债券出现前后的数据,采用多变量多分位数CAViaR方法,研究低碳产业股票市场与绿色债券市场的尾部风险溢出效应,分析市场冲击对风险的影响过程,并对两阶段进行对比。结果表明,在贴标绿色债券出现前后,低碳产业股市与绿色债券市场间的溢出效应发生了从无到有的转变;贴标绿色债券出现后,两市场间的尾部风险溢出不对称,风险从低碳产业股票市场传导至绿色债券市场;一市场冲击对另一市场尾部风险的动态影响过程也随着贴标绿色债券的出现发生了变化。     

绿色债券开新篇

<正>随着全球环境和气候变暖等问题的日益突出,发展绿色经济越来越成为全球共识。为满足绿色经济大量的融资需求,绿色债券应运而生。近年来,发达国家和新兴经济体不遗余力地推动绿色债券市场发展,全球绿色债券发行规模呈爆发式增长。从数据来看,自2007年欧洲投资银行(EIB)成功发行第一只绿色债券以来,全球绿色债券市场发展先后经历了前期的温和发展阶段及2013年以来     

香港债券市场的发展及其与内地债券市场的合作

香港债券市场的发展及其与内地债券市场的合作黎宽近年来，香港债券市场在政府和私营机构的共同推动与努力下，发展十分迅猛。１９９６年，在香港市场发行的债券工具总额约为１４８亿美元，发行笔数为１７８宗。就亚太地区而言，香港债券市场无论在筹资金额还是发行数量均...     

信用评级在债券市场的影响力研究及对策建议

<正>信用作为债券市场存在的前提条件,很大程度上影响债券的发行及定价,随着近年来中国债券市场和信用评级行业的发展,信用评级更加有效地提高了债券发行效率,降低了债券交易风险,同时在降低交易成本方面也发挥着重要作用。本文从微观和宏观角度分析了信用评级对我国债券市场的影响,研究发现信用评级无论是对于发行者还是投资者都存在着重大利好,但由于起步较晚,我国信用评级仍存在许多问题,因此对当前我国债券信用评级存在的问题进行系统分析并提出相关建议,意在推动我国信用评级的发展。债券市场作为资本市场的重要组成部分之一,     

要闻回顾

我国绿色债券市场迎快速发展契机2月22日、国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》。《意见》提出.大力发展绿色金融.发展绿色信贷和绿色直接融资.统―绿色债券标准.建立绿色债券评级标准。目前.我国已成为全球最重要的绿色债券发行市场之一.截至2020年末.我国绿色债券存量8132亿元.居世界第二。