开放式基金“赎回困惑”的行为金融学解释

开放式基金作为一种高级投资工具,投资者可以根据业绩自由申购和赎回基金份额,一定的赎回压力可以激励基金管理人更好地管理基金,实现基金绩效和基金规模的良性循环。然而我国开放式基金自诞生以来就一直存在着一种＂异象＂,即业绩越好的基金越容易遭受巨额赎回。本文从行为金融学的角度对这种＂赎回困惑＂进行解释,进而寻找出解决这种困境的方法。     

从行为金融角度浅析基金赎回异常现象及对策

文章从行为金融学的角度 ,理性的看待基金赎回现象 ,对它进行合理的解释 ,并在实际中有所应用 ,力图使我国的开放式基金走上良性发展的轨道。     

我国开放式基金业绩与申购赎回关系及成因研究

本文通过实证来研究我国开放式基金业绩对投资者申购和赎回行为的影响,并结合国内的实际情况和国外的研究成果,对它们之间存在的关系做出合理的解释。实证的结果表明,业绩增长是决定开放式基金申购和赎回的主要变量,业绩与开放式基金的申购成正相关关系。     

基于面板数据模型对开放式基金赎回风险的实证研究

开放式基金作为一种集合投资理财模式,其所受的风险因素比较多。本文基于我国2007年第一季度到2010年第四季度的开放式基金样本数据,采用定性与定量分析方法,建立面板数据回归模型,对影响基金投资者赎回行为的因素进行实证分析,研究发现开放式基金业绩对基金赎回的影响显著,基金规模与基金赎回负相关,而基金持股集中度与基金赎回成正相关,分红在一定程度上能够抑制赎回,上证指数收益率越高时开放式基金赎回越少,而开放式基金上一期的赎回与当期赎回负相关。     

我国开放式基金赎回行为的实证研究

2003年开放式基金大获全胜,其平均净值增长率超过了同期大盘指数(上证指数、深证指数)的涨幅,而且在大盘下跌过程中表现出较强的抗跌性,与此同时投资者却做出了逆向选择,基金遭遇巨额赎回。本文首次采用实证研究的方法对我国开放式基金赎回行为进行探索性研究并得出如下结论:(1)基金业绩增长和赎回率负相关,但是会在净值跌破1元时发生突变;(2)分红金额、次数愈多愈可以有效抵制赎回;(3)从赎回率看基金品牌效应已经发生作用,大基金管理公司赎回率低;(4)赎回率和赎回费率不显著相关但是和基金类型显著相关;(5)基金集中度越高,机构户比重越大赎回率越低。文中运用面板数据、截面数据和合并数据的方法对结论予以验证。     

经营业绩、赎回压力与基金分红——基于中国开放式偏股型基金首次分红的经验证据

基金分红是基金持续营销的重要途径.由于我国证券市场尚不完善,开放武基金分红存在很多不规范、不合理的现象.本文立足于中国开放式偏股型基金市场,尝试从基金经营业绩和赎回压力的角度考察其对开放式偏股型基金分红决策的影响程度.结果表明,基金经营业绩和赎回压力均对基金是否分红以及分红规模有显著影响.     

我国开放式基金赎回问题的行为金融学分析

作为一种新型的投资工具，开放式证券投资基金有助于推动我国证券市场的进一步发展，也具备了较高的盈利能力，但却面临着投资非理性的巨额赎回风险。而行为金融学从金融市场上人们行为认知偏差的角度，即通过心理学、人类学、社会学来分析金融市场上开放式基金出现这种与理性投资相背离现象的原因。     

开放式基金赎回机制的外部效应

开放式基金的赎回机制,是其与封闭式基金相区别的根本特征之一,对基金市场参与各方产生了深刻影响.文章论述了开放式基金赎回机制产生的理论基础,推导出投资者赎回外部效应的一般模型,运用赎回外部效应理论分析了我国开放式基金的大面积赎回现象,最后提出了当前减轻赎回外部效应影响应采取的措施.     

浅析我国开放式基金“巨额赎回”现象的原因及对策

近年来,随着我国开放式基金的迅速扩容,其数量和规模都不断增加,已经成为我国基金业发展的主力军。但是也应该看到,绝大多数的开放式基金的首发规模难以保持,巨额赎回现象严重。本文将首先简单介绍我国开放式基金巨额赎回的现状及对基金运作的影响,然后分析其形成原因,进而提出解决我国开放式基金巨额赎回问题的几点建议措施。     

开放式基金投资者流动性交易行为对基金业绩的影响分析

一、引言 开放式基金的流动性交易(Linquidity Trading)是指基金的投资者与基金管理公司之间买卖基金的交易,包含基金的申购和赎回两个方面.关于开放式基金投资者的流动性交易行为对基金投资策略和基金业绩的影响,国外学者在这方面做了大量的研究工作.     

我国开放式基金流动性风险研究

随着现代金融产业的不断创新,基金产业的迅猛发展已成为金融体系中最引人注目的亮点,基金业已与银行业、证券业、保险业一起成为现代金融体系的四大支柱。伴随着开放式基金的快速发展,基金份额的巨额赎回问题也开始困扰着尚处成长初期的中国开放式基金管理人。如何加强赎回需求预测和流动性风险管理已是开放式基金的当务之急。以我国开放式基金流动性风险管理的现状为起点,探究流动性风险的形成原因,分析我国开放式基金大面积赎回现象的深层次因素,旨在构建适合我国现阶段的科学、有效的开放式基金流动性风险管理体系。     

开放式基金的流动性风险探析

80年代以来开放式基金已经成为国际基金业的主流和发展方向，开放式基金的特点决定了投资者可以根据基金的业绩表现随时申购或赎回基金单位。我国推出开放式基金，不但是基金品种的创新，更代表了我国基金发展的方向。对于中小投资者来说，又多了一种金融品种的选择，投资者     

基金业绩与投资者的选择——中国开放式基金赎回异常现象的研究

本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放式基金的面板数据分析,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性、分红、基金规模等因素。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的"反向选择"、维护基金长期持有人利益等提出了建议。     

我国证券投资基金处置效应检验

本文首先介绍了前景理论,将研究期间分为业绩上涨和业绩下降两个阶段,对基金份额赎回的外部效应进行了推导,并将前景理论与外部效应结合分析了基金赎回的处置效应。提出3条假设,利用2007—2009年季度数据,建立基金赎回率与收益率、基金分红等因素之间的面板数据模型,对基金赎回的处置效应进行了实证检验。研究发现:无论是在基金业绩上涨时期还是下降阶段,基金的收益率与基金的赎回率呈显著负相关,特别是在基金业绩下降阶段,投资者选择了赎回基金份额,并没有体现出处置效应。最后,从稳定基金规模的角度出发,本文认为牛市中的净申购与熊市中的净赎回均不利于基金份额的稳定,会给基金的运作带来困难。     

论我国开放式基金的营销策略

随着我国开放式基金的迅速发展，我国基金业的发展到了一个新的阶段，但是同时也产生了不少问题，其中之一就是开放式基金的营销，特别是2002年末开放式基金普遍出现了大规模赎回的现象。本对我国开放式基金的发展提出一些自己的建设性意见。     

谈我国证券市场几个问题的认识误区

一、关于开放式基金对证券市场的影响开放式基金发起人所发行的基金单位是可以赎回的,其资金规模随投资者购买和赎回而不断地变化。有一种观点认为“开放式基金的出现增加了证券市场机构投资者的比重,有利于投资观念的理性化、投资行为的长期化,从而可以使证券市场的运行趋于平稳。”这一观念的错误在于:没有认识到开放式基金自身运行的特点,简单地把它和一般的机构投资者混为一谈。这是因为:首先,为了应付投资者随时可能出现的赎回要求,基金管理人除了要保留一部分现金外,还要选择流动性强、变现能力好的证券品种。这种作法容易导致基金管…     

分红、异常分红与我国开放式股票型基金业绩持续性研究

基于2006-2010年间的基金数据,从分红、异常分红角度对开放式股票型基金业绩持续性进行研究,结果表明:在基金业绩表现良好的情况下,分红是回馈投资者的行为,分红不但不会削弱反而会加强业绩的持续性,投资过去业绩好并分红的基金不失为一个好的投资策略;异常分红对表现好的基金业绩有强的负效应,对表现差的基金业绩有弱的负效应,异常分红是投资业绩差的基金的重要营销策略,能够缓解因基金业绩表现差而带来的赎回压力,在较长时间里可以增加流动性资产。     

我国开放式基金业绩持续性的实证研究

文章运用列联表、一元线性回归和卡方检验方法对我国开放式基金从2002年6月30日至2005年6月30日的业绩持续性进行了检验。实证结果发现我国开放式基金业绩不具有持续性,此外,开放式基金在短期内还有显著的业绩反转现象产生,很难根据基金过去的收益来判断其未来的业绩。     

股市周期与基金投资者的选择

现有国内及海外文献普遍忽视了股市周期波动对基金投资者行为可能产生的显著影响.本文弥补了这一不足,引入交叉变量来区分“牛”“熊”市投资者对待基金业绩的敏感性,我们发现:在不同的股市周期下,基金投资者的投资选择存在显著的不对称性,主要表现为“牛市”期间热衷于“追逐业绩”,而在“熊市”期间倾向于忽视业绩.本文分析了这一不对称性对基金市场业绩激励机制产生的重要影响,并提供了一个行为金融学的解释.     

对中国基金业困境的契约理论思考

现实的契约都是不完全的,中国基金的契约也不例外,基金契约的不完全直接导致了封闭式基金折价率居高不下和开放式基金遭遇大范围的巨额净赎回。对此,要规范、约束契约主体行为,缩小契约“缺口”,构建第三方强制履约体系,建“立声誉”机制,促进基金契约自我履行。