浅析房地产市场的信息不对称

一般来说,每个人对自己的专业比别人掌握更多的信息,但对于别的专业知之甚少,因而,信息在经济主体之间的分布是不对称的,这样的市场就是不对称的市场（asymmetric market）.在不对称市场上,市场交易的有关信息在绝大多数情况下偏向市场的某一方,给市场行为和结果带来重大影响,具有信息优势的一方可以利用信息力＂剥削＂另一方.信息不对称还会严重影响市场上交易契约的完备性,进而直接导致市场效率低下,甚至完全无效率,其具体表现是,交易成本增加、决策风险增加、逆向选择与市场萎缩、道德风险和欺骗与意外损失等.     

衍生品与油气行业风险管理——来自美国能源部能源信息署的报告

金融衍生品是市场价格波动的自然产物.由于衍生品使投资者可以把风险转移给能够从风险中获益的其他人,对衍生品的运用也就成为帮助能源企业、投资者和消费者管理能源价格风险的常用手段.目前,衍生品已经发展到可以处理其他非价格风险,如天气风险和信用风险等.如果使用得当,衍生品将是通过对冲迅速减少某些风险的最有效工具.常用的衍生品工具包括在期货交易所中交易的远期合同、期货合同、期权合同和场外交易的掉期等.在油气风险管理方面行之有效的衍生品还包括:基差合同、裂解价差合同、裂解价差期权、时间价差期权和产量支付合同.场外交易市场的存在弥补了期货市场(交易所)交易产品与交易者需求之间的差别,因此这两个市场有共生的联系,而且场外交易发展得更为迅速.运用衍生品进行能源风险管理,要注意解决几个问题:一是防止衍生品的滥用,二是加大金融信息的透明度,三是加大市场信息的透明度.     

涉足电商,对还是错?

采访对象:红豆集团总裁周海江北京大学经济学院教授曹和平买卖双方面对面进行交易,交易时间、地点、方式等均由彼此协商决定的传统现货交易市场由来已久,它在纺织材料流通中发挥了重要作用,但弊端也显而易见:信息不对称,价格透明度不高,交易效率低、成本高,容易出现交易诚信问题,造成质量和债务纠纷。如何减少传统经营模式所存在的弊端?电子商务为这一切的改变提供了新的可能。2012年上半年,红豆集团和     

建设项目交易的资产专用性问题研究

论文以建设项目业主和总承包商之间的交易为研究对象,就建设项目交易资产专用性的界定、存在的误解、测度3个问题进行了探讨。从建设生产特征对其交易资产专用性界定的影响入手,论证了建设项目交易资产专用性主要来源于业主与总承包商间的依赖关系。在逐一分析现有建设项目交易资产专用性界定局限性的基础上,论证了过程专用性的适用性。特别地,对建设项目交易资产专用性界定上的一些错误观念进行了驳斥。通过模型化的建设项目交易准租,提出用区间[CQR-BQR,CQR]来测度建设项目交易资产专用性的大小。     

论关联方交易及其审计

关联方交易是指关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。由于关联方交易主体的特殊性，它常常成为公司管理当局进行会计报表粉饰、利润操纵的工具。由于信息的不对称，外部使用往往很难判断其所提供的关联方及其交易的信息是否公允，因此信息使用往往期望注册会计师对关联方及其交易的公允与否作出判断。实证的研究也表明，社会公众常常更加关注关联及其交易。因此，注册会计师在公司的财务报表进行审计时，尤其要关注关联方及其交易。     

注资认缴制挑战企业信用管理

正公权力突然撤出,私权利尚不健全。企业信用制度出现阶段性缺失。投资者和债权人既不能像以前一样利用经公权力审查的企业实收注册资本判断交易对象的信用,也无法从社会诚信体系取得自行判断交易对象信用的信息,反而造成了信息的高度不对称,导致市场主体无法识别和评估交易风险,给交易安全带来了很大隐患     

非对称信息约束下的股票市场有效性识别

古典经济学的理性预期假设支撑了Fama的有效市场理论,虽然Grossman、Stiglitz和O'Hara认为非对称信息结构导致了市场的有限理性,推进了有效市场理论的实用化,但是没有考虑到现代信息技术的发展所带来的信息覆盖的均质化特征以及不知情交易者的理性动态决策趋势,忽视了由此引起的非对称信息内涵的演化.附加理性范式的不完全信息动态博弈模型可以模拟证券交易的动态过程.其精炼贝叶斯均衡解显示出风险厌恶型的不知情交易者将购买量完全归零,知情交易者据实确定证券价格.所以价格完全反映真实信息,这意味着,非对称信息所导致的市场失效并不表现为价格扭曲,而是成交量扭曲;在现代信息条件下,决定市场有效性程度的已经不是信息获得的成本,而是媒体的可信度及其失信成本.     

正反馈交易者对股指期货套利的影响——对DSSW模型的扩展讨论

DSWW模型讨论了当理性交易者和非理性交易者数量相等的情况下,正反馈交易者的交易行为以及金融资产价格的波动情况.本文放松了DSWW模型的假定,讨论了当理性交易者和非理性交易者数量比例为常数的情况下,各个交易者的套利行为以及对金融资产价格的影响.并对中国的股指期货市场和美国股指期货市场进行了比较分析,讨论了当理性交易者和非理性交易者的比例不同的情况下,各国的股指期货市场的运行效率以及股指期货价格的波动程度.     

污染控制的两种主要经济手段的对比

基于外部性理论而制定的排污收费和基于科斯定理而制定的排污权交易都是污染控制的主要经济手段，它们都充分利用了市场配置资源的机制，都是实现污染物总量控制的有效工具。但信息不对称等问题的存在，使得排污收费的实际应用受到限制，仅在对付大区域的污染问题方面更为有效，而排污权交易对解决地区性的污染问题要更为有利。     

一揽子交易圈套——有场景的知识之五

因卖者和买者之间的信息不对称而导致的逆向选择和道德风险,几乎存在于所有的交易领域。     

电力直接交易试点若干问题分析与建议

开展电力用户与发电企业直接交易试点,是我国电力市场化改革的一项重大举措。但从试点情况看,直接交易试点仍存在一些问题,某种程度上影响直接交易试点工作的开展。对直接交易的目的、交易实质、榆配电价、结算等进行了探讨,提出继续推进直接交易试点,需要统一认识,坚持正确的方向,坚持积极稳妥、试点先行,坚持统筹兼顾、协同推进。     

博弈论用于放松管制电力系统的交易分析

电力工业正向放松管制的电力交易市场转变,在这种环境下,所有的电力交易均将基于价格而不是成本。建立区域性的电力库是放松电力市场管制的最直接的途径。然而,许多关于电力库交易者行为的经济学问题仍没有解决。在放松管制的电力交易市场中,交易者追求自己的最大效益而忽视整个系统的效益。但是对零售消费者,竞争使得电价下降;对电力交易者而言,关键问题是确定有竞争性的报价。本文运用博弈论来模拟在放松管制环境内确定报价的决策过程。电力库协调者可运用该项研究成果抑制电力库交易者的不公正的联合。改进的IEEE30母线系统用来比作放松管制的电力库,以说明该方法的主要特征。     

IPO首日超额收益：基于抑价和溢价的研究综述

从一级市场抑价和二级市场溢价两个角度对IPO首日超额收益的相关研究进行了综述,并为我国IPO首日超额收益提供了新的解释。基于信息不对称,一级市场抑价解释认为IPO首日超额收益是发行抑价的结果,是对投资者面临的风险或者提供私有信息的补偿;在对称信息下,抑价是股权选择的一种均衡机制,也是发行人和投资者行为偏差的影响结果;基于行为金融,二级市场溢价解释认为噪声交易者的存在使IPO上市首日交易价格偏离了内在价值,产生了二级市场溢价。     

黄金期现套利交易指弓

上海期货交易所和上海黄金交易所分别是国内进行黄金期货和现货交易的主要场所，黄金期货和现货之间的价差为进行期现套利交易提供了可能     

浅谈关联方关系及其交易审计

我国企业会计准则所称关联方,是指在财务和经营决策中,一方有能力对他方直接或间接控制或施加重大影响,以及共同控制某一方或共同受某一方控制的双方或多方。互为关联方之间构成关联方关系。而关联方交易,是指在关联方之间发生的转移资源或义务的事项,而不论其是否收取价款。本文就关联方关系及其交易的审计谈几点看法: 一、关联方关系及其交易审计的特点 (一)关联方关系及其交易审计的风险大。从沪市披露的上市公司97中报来看,有些上市公司利用关联方交易大作文章;发生的关联方交易不仅量大,而且相当复杂,给审计人员作出正确判断设置了障碍。由于关联方企业间存在着关联关系,关联方企业已不能被视为独立的第三者,这样从关联方企业取得的审计依据的可靠性会明显降低,获得适当证据的难度会加大,尤其存在舞弊行为时更是如此。我国关于关联方及其交易的审计还没有具体审计准则可以遵循。     

卷首语

汽车再流通交易增值的部分，本应是二手车收购价和售出价之价差，增值税应该是按价差的一定比例收取。目前是在二手车的收购环节、销售环节，按车辆购入车价的2％收取增值税，一般二手车交易都要易手三次，那么就要交车价6％-7％的税，如果将车运往外地，BT0B易手的次数加多，税也就每次2％的加上去，这是任何正规的汽车再流通企业都无法承受的。     

非对称信息条件下静态Cournot模型均衡分析

本文针对目前对Coumot模型讨论和分析的不足，通过引入两个不同企业成本类型的预测概率建立了静态Coumot模型，并分析了其在信息对称和信息不对称条件下的关系以及企业生产成本对均衡产量和均衡利润的影响，从而得出了一些具有现实指导意义的结论。     

不对称信息下供应链节点企业激励契约设计

针对信息不对称条件下,供应链上下游企业的委托--代理问题,本文采用斯塔克博格(Stackelberg)的博弈模型,从在供应链中制造商和代理商同时存在着道德风险和逆向选择问题来讨论最优契约的设计,同时也从委托--代理理论角度来分析契约中的参数是如何影响最优契约的形成.分析的结果显示,在同时存在着道德风险和逆向选择的情况下,制造商采用甄别契约比采用混同契约对供应链中交易双方更有效率.     

行情月报

芳烃产品 苯 现货苯交易价格几乎没有变化。9月苯／甲苯价差缩窄至162～164美元（吨价,下同）,10月价差为147美元。9月石脑油／苯价差缩窄至407．80美元。尔北亚,FOB韩国价格进一步下跌,仅有四船10月船货达成交易,价格为1303～1312美元（FOB,韩国）,3船11月船货预定,价格为1285～1300美元（FOB,韩国）。     

交易者结构与市场行情：来自深圳股票市场的经验证据

证券市场微观结构理论的核心问题是证券价格的形成与决定。众多学者从不同角度探讨证券市场价格的影响因素,其中投资者结构是影响证券价格的一大重要因素。为了探讨影响中国证券市场价格的微观因素,本文使用各种类型投资者数量作为衡量投资者结构的指标,运用协整检验和Granger因果关系检验方法研究深圳股票市场中交易者结构与市场行情间的内在关系。实证结果表明,在深圳股票市场中,市场价格与个人交易者总数之间存在长期稳定的协整关系。个人交易者总数的变化与市场价格变化间存在着显著的单向因果关系,即交易者总数的变化可以通过市场价格的变化来解释。而市场价格与机构交易者总数之间既不存在长期稳定的协整关系,也不存在单向或双向的因果引致关系。