收益法评估企业价值研究案例分析——以生物股份为例

内蒙古金宇生物技术股份有限公司(以下简称"生物股份")是一家以生物药品制造为主的公司。经过多年发展,现已成为动物保健品行业中的龙头品牌,也是国家重大动物防疫方面的重要生力军。本文以生物股份为例,采用收益法对生物股份于2016年12月31日的市场价值进行估值。从宏观政策、行业、公司三个方面详细介绍该估值过程中收益法主要参数的选择及确定依据。     

收益现值法的分析比较

收益现值法作为企业价值评估的主流方法,包括四类基本评估模型:企业现金流折现模型、权益现金流折现模型、调整现值模型和经济利润模型。本文对上述四类模型进行了比较分析,指出了各自的优缺点和适用范围,从理论上澄清了评估操作中存在的概念、公式混淆和误用的问题。     

基于P／B乘数的剩余收益模型改进研究

本文对收益现值评估方法的三种基本模型：股利折现模型、现金流折现模型和剩余收益模型进行了比较分析;指出了收益现值评估方法的理论缺陷以及容易导致的评估问题;回顾并指出了前人对收益现值评估方法改进的不足,进而提出了基于P／B乘数的剩余收益模型改进。本文提出的改进模型综合了基于资产的评估方法、收益现值评估方法和相对比较评估方法三种基本评估方法,避开了长期收益预测的难题。     

现金流量折现模型参数的估计

对企业进行价值评估的一项重要工作是预测企业资产未来的现金流量,然后根据折算的现值来估计企业的价值,下面谈其中的三个主要问题。     

收益法评估是否需要预测资产负债表和现金流量表

以收益法进行企业价值评估时,需要对预测期折现现金流进行合理预测。我国资产评估行业的大部分评估人员习惯于仅编制预测期利润表,并不编制预测期资产负债表和现金流量表。本文通过系统分析,探讨收益法评估中,编制预测期资产负债表和现金流量表的必要性。     

采用收益法对造船企业整体价值评估的几点思考

近两年．笔者有幸两次参加了国内两家造船企业因其控股母公司向上市公司出售持有股份而需对企业整体价值进行评估的项目．并采用收益法对企业整体价值进行了评估．选用的收益法预测模型为企业自由现金流折现模型．折现率的确定采用WACC模型．股权资本成本的确定采用资产资本定价模型。现将在实务操作中遇到的问题及引发的几点思考梳理出来．与大家共商。     

现金流折现法对公司进行估值——以招商地产为例

招商地产是我国四大地产公司"招商、保利、万科、金地"之一,它的运营和发展对我国房地产业的状况反映有一定的代表性.在如今的金融市场中,如何判断一只股票是否值得持有?我们可以估计公司的价值.本文通过自由现金流折现法估计了招商地产的公司价值和股价,结果显示为招商地产的价值被现实的股价低估了,所以值得支持.     

收益法中三种折现模型的等价关系及其启示

本文深入研究收益法中FCFF折现模型、FCFE折现模型和EVA折现模型这三种折现模型之间的关系,通过公式推导和演算,在理论上证明了三种折现模型之间的等价关系,并进一步分析了三种折现模型等价关系在实务中的适用条件。研究表明,利用三种折现模型的等价性,不仅可以进行模型间的相互验证以提高运用收益法评估企业价值的可靠性,而且通过剖析三种折现模型等价的内在逻辑与适用前提,能够规范和指导收益法应用过程中的模型选择与相关参数的计算。基于收益法中三种折现模型的等价关系,可得出动态计算资本结构、滚动计算折现系数以及预测首期的折现系数宜按单利计算等重要启示。     

试论风险投资与企业价值评估——兼论实体现金流量折现模型的应用

（一）在风险投资过程中 ,无论是资金投入还是退出 ,都需要对被投资企业进行价值评估。然而按照会计准则和财务会计制度和方法计算出的会计利润并不等于企业持有的现金 ,税后利润并不是公司可以用来分配给股东的现金红利或可用于再投资的资金。而且 ,会计利润受到会计核算方法的影响 ,譬如存货计价方法、折旧提取方法、成本核算方法等都会影响会计利润。可见 ,会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力 ,会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。同样 ,企业的实际价值也并不等于企业的帐面价值。从理财的角度来看 ,财务会计意…     

基于投资回收补偿的技术资产评估折现率研究

如何确定技术资产的折现率属于我国资产评估的前沿问题,折现率取值的很小差异就会对评估结果产生很大影响。为了科学地评估技术资产的价值,在技术资产折现率的选取中应深入分析投资回收补偿对折现率的影响,然后确定不同情况下的折现率。     

关于无形资产评估中折现率确定方法的探讨

折现率的预测和确定是无形资产评估中的难点问题之一。由于折现率是影响评估结果准确度的重要参数,所以在当前对高质量资产评估结果的需求日益迫切的背景下,有必要再度探讨无形资产折现率确定方法的相关问题。本文提出应根据引起无形资产评估的具体情况来选择合理的折现率确定方法;同时也提出了无形资产折现率确定方法运用和发展的几点建议:科学性和合理性相结合、静态分析与动态分析相结合、因素分析与模型分析相结合。     

无形资产评估折现率：美国的研究成果及启示

在缺乏活跃市场的环境下,如何较为客观、正确地确定无形资产评估折现率,始终是备受业内关注的难题.本文首先简要分析了无形资产折现率的理论决定因素并介绍了评估实践中常用的无形资产折现率的替代值,并以美国学者对标准普尔500企业的实证研究,分析了各类替代值与实证得出的无形资产折现率之间的偏离程度,以期对我国无形资产的评估有所借鉴.     

折现率估算的误区解析

折现率在收益现值法中的使用是不可缺少的,但在评估实务中普遍存在不规范使用的问题,如对所谓的行业净资产收益率或股权投资回报率的误用.该文提出应采用全投资回报率为折现率,并提出通过企业全部资产的加权平均投资回报率折算无形资产的投资回报率.     

AASB 1028 And Choice Of Discount Rate: Gross Or Net Of Taxation Effects?

This paper discusses the issues arising from the choice of discount rate to be included in the present-value calculation required for the measurement of liabilities relating to employee entitlements in company accounts. We look at the implications of AASB 1028, as it concerns the choice of a discount rate before or after an allowance for taxation. AASB 1028 relates to most employee entitlements including long-service leave, accumulated annual leave and workers' compensation, where the accounting entity self-insures.     

论资产评估中的折现率

折现率是用收益现值法中的一个基本参数,但是在评估中存在着许多对折现率的错误认识,在确定折现率各种方法的使用上也存在着许多不当之处.本文分析了折现率的本质及组成部分,并详细分析了目前各种折现率确定方法使用中的不妥之处.     

收益法中折现率的确定

在收益法评估中,折现率的确定会对评估结果产生较大影响。折现率确定的主要方法加和法、资本资产定价模型和加权平均资本成本模型。三种方法有各自的适用范围。     

投资价值评估中估计折现率的思路和方法

本文对当前投资价值评估实践中折现率的确定存在的问题进行了归纳,然后对估计的过程控制进行了分析,重点介绍了估计折现率时对风险和交易特点的处理方法,以及折现率估计误差修正因子的应用.     

企业价值评估中折现率确定及方法模型

企业价值评估中折现率的确定方法,可以在行业平均净资产收益率的基础上,通过企业的经营风险和财务风险与行业的经营风险和财务风险进行比较、调整来确定,并可以按照这一思路建立一种折现率确定的方法模型进行应用。