通胀目标、反通胀速度与财政政策

本文借鉴序列博弈模型,探讨了通货膨胀目标制下,财政政策对通胀目标水平和反通胀速度的影响,得出如下结论:在财政政策的作用下,实际汇率(RER)的降低会减少通货膨胀的净边际成本,推高均衡通胀目标、降低反通胀减速度。本文以通货膨胀目标制国家的反通胀经验对以上结论进行了实证检验。     

通胀变异与传统货币政策转型

进入21世纪后,由进口商品价格上涨所构成的输入型通胀,以及由以粮食为核心的食品价格上涨所推动的结构型通胀,已经成为我国目前通胀的主因,传统的货币政策已然失效。未来的货币政策应相应改变,通过"货币保增长、财政保稳定",实现宏观调控目标。     

论货币政策与通货膨胀目标散 ——基于东亚地区实践的研究

通过分析东亚四国实施通货膨胀目标制的基本特点,阐述通货膨胀目标制作为一种货币政策框架不仅适用于发达国家,也同样适用于新兴市场经济体.但须具备两个条件:央行至少拥有工具独立性;货币政策的透明度.     

通货膨胀目标制管理通胀预期的可行性研究

目前,鉴于我国的外部经济环境和国内的经济政策,社会各界通胀预期较高,导致部分大宗商品价格上涨较快,有效管理通胀预期进而稳定未来物价成为重要议题.通货膨胀目标制具有政策透明度高、责任明确、操作工具灵活多样的特点,是形成理性通胀预期,稳定物价,实现经济长期、持续、健康发展的最佳货币政策框架.     

通货膨胀目标制的国际实践及对我国当前货币政策的借鉴

20世纪90年代以来,随着经济全球化与技术创新为核心的新经济时代的来临,许多发达国家的经济政策有了重大调整,通货膨胀目标制(inflation targeting)是西方5个工业化国家较早采用的一项货币制度,这一制度在控制通货膨胀中发挥了重要作用。     

最优货币政策分析的一般框架理论综述

随着货币政策在宏观经济调控中的重要性日益提高,对于最优货币政策分析框架的研究也迅速兴起。从最优货币政策的目标出发,本文分析了货币政策的内涵、类型和最优货币分析框架的特征,及政策目标之间的相互关系,货币政策决策方式和几个典型的货币政策规则,特别是通货膨胀目标制及中国的最优货币政策设计,旨在为我国确立的最优货币政策框架提供参考。     

用汇率手段处理通胀好于利率调整

2005年中国的货币政策目标将倾向于鼓励消费，本轮加息周期会在约12个月内完成，加息的幅度约为100个基点，以将一年期实际存款利率提高至约为零的水平。但是针对当前以进口成本为推动力的通货膨胀，以调整汇率来处理会更为有效，这个变化很可能在今后3至6个月内出现，到2005年底，人民币兑美元将升值7％。     

通胀背景下我国货币政策目标的选择

一、我国宏观经济现状与存在问题 （一）投资与消费、内需与外需双失衡 投资、出口和消费三大引擎应共同发挥作用推进经济增长。长期以来,我国的经济增长主要依靠投资带动,而消费在我国经济增长中的作用极小。     

通胀目标对公共债务、产出效益和通胀预期的影响

随着越来越多的国家采用通货膨胀目标制,一些经济学家和政策制定者认为,提高通胀目标对经济有利也有不利。根据Blanchard等(2010)的观点,他们认为提高通胀目标可以减少零利率事件的发生。本文利用G7发达经济体的数据来解释改善公共债务的不同成熟度对公共债务的实际价值的影响。此外,利用日本1990—2014年的通货膨胀数据来证明通货膨胀目标与产出效益之间的关系。     

论中国通货膨胀下的货币政策有效性

在当今社会经济通货膨胀的状态下,中央银行首先应做的就是通过制定的货币政策抑制通货膨胀。本文通过对通货膨胀的现状及原因的分析,从而进一步探究中央银行制定的货币政策种类及其效应的积极性和局限性。     

中国物流政策体系:缺失与构建

物流政策是社会公共机构对全社会物流活动的公开介入和干预.我国现行的物流政策包括两大体系、两个层次.从总体上看,这些政策基本上可以维护目前我国物流领域的基本经济秩序,但还存在政策系统性差、缺乏国际化视野和法律效力、可操作性低等问题.本文针对现行物流政策存在的问题,提出了构建我国物流政策体系的目标原则、基本框架及政策重点.     

Key Issues for Monetary Policy: An ECB View

The European single currency, the euro, has become a visible and successful token of Europeans drive towards unification. It was born in an era in which high-speed structural change tests the validity of economic models and defies searches for standard policy recipes. Like all central banks, the European Central Bank (ECB) must deal with uncertainty that derives not only from the timely identification of important disturbances but also imperfect knowledge of how such disturbances affect the economy. These problems are compounded by the likelihood that important and poorly understood structural changes accompany cyclical forces. Unification of Europe has brought about significant structural change, which has been amplified by the recent enlargement of the European Union. Under these conditions, independence of the ECB, a mandate of price stability, and clear rules of fiscal governance have been essential for the credibility of the euro. Thus, the ECB has quantified its target of price stability in a mediumterm framework. Like the US Federal Reserve, the ECBs policy framework is comprehensive, and its decisions are transparent. Unlike the Fed, however, the ECB has an explicit, quantitative definition of price stability and performs a detailed and explicit crosscheck between its economic analysis and detailed monetary analysis. These differences notwithstanding, the similarities between the ECB and the Fed are more important.JEL Classification E58     

Dollarization,Inflation Targeting,and Inflationary Dynamics in Ghana

ABSTRACT

The impact of dollarization on domestic economic performance, and the welfare implications of high inflation in an inflation targeting environment, have remained a matter of much concern for policymakers in recent years. This study investigates the effects of dollarization on inflation and inflation uncertainty in Ghana for the period January 1990 to December 2017. We apply the exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity model together with impulse response and Granger causality tests to explore how dollarization affects the behavior of inflation for the pre-inflation targeting period (January 1990 – May 2007) and post-inflation targeting period (June 2007 – December 2017). The results indicate that dollarization has not played a significant role in the volatility of inflation in Ghana. Also, inflation Granger causes dollarization in both the pre- and post-inflation targeting regimes. Finally, there is a bidirectional causal relationship between inflation and inflation uncertainty following the adoption of inflation targeting monetary policy. We conclude that, although inflation targeting has not presented a significant impact on inflation volatility, it has affected the relationship between inflation and inflation uncertainty in Ghana. The dynamics of inflation volatility and asymmetries present crucial implications which are discussed to guide policymaking.     

资产价格、通货膨胀与货币政策的动态分析:理论与中国实践

传统的CPI和GDP平减指数仅仅涵盖了普通商品和服务,股票和房地产等资产价格上涨的因素并不包括在内。随着现代金融的不断深化,通货膨胀与资产价格的内在关系越来越被人们所关注。虽然刚刚经历了2008年的金融危机,2009年房地产价格仍然不断快速上涨,有关泡沫的言论不断升温。探寻资产价格变化与通货膨胀预期的内在关系,完善货币政策对于资产价格的反应机制,对于维护经济金融的平稳发展意义重大。     

宏观经济政策反思及其转型的框架设计

前几年实行的财政政策中,企业税费负担增长过快抑制投资需求与增发国债扩大投资需求相互抵消;发行国债的增速在下降,还本付息比例在上升,国债发行扩大投资的边际效用在递减;国债主要投资于短期增加就业和拉动增长的基础项目上,其增长和就业连续性较弱.而货币政策方面,降低利率和存款准备金率以及公开市场业务操作等总量性的政策,对扩大贷款,特别是对推动增长和增加就业最有用的中小企业的放款,几乎没有作用.贷存比和对中小企业的贷款持续下降和相对减少.因此,需要从行政取向国债为主的财政政策和总量性的货币政策,转向市场取向刺激社会投资的财政政策和体制及结构性的货币政策.减少税费负担,实行投资税收抵扣制,对积极为中小企业贷款的银行给予税收优惠;大力发展社会资本的中小银行,同时鼓励民间中小企业信贷担保公司的发展,放宽资产抵押、担保和信用贷款的一些政策,调整银行呆坏账准备金的使用结构,为中小企业贷款服务.如果财政政策和货币政策转型,则在未来的三四年中,失业率可以从目前的年10%-11%下降到5%-6%,国内消费增长率从目前的8.5%左右提高到年12%-13%,消费物价走出持续低迷,并且GDP每年以8%的速度再增长三到四年.     

通货膨胀目标制的政策内涵及其应用

本文从分析货币政策的规则和相机抉择之争入手，分析通货膨胀目标制作为名义锚在货币政策中的作用与政策含义，在此基础上探讨如何有效地设计和实行通货膨胀目标制。本文认为，我国货币政策在向通货膨胀目标制过渡过程中，要明确货币政策和汇率政策的主从地位，增强中央银行的独立性以及对宏观经济的分析和预测能力，解决中央银行承担最后贷款人义务而造成的通货膨胀隐患，建立核心通货膨胀指标。     

财政支配假说、铸币税与中央银行独立性

鉴于发展中国家发展比较落后,经济总量不强,政府的财政行为影响了社会生活的各个方面,它支配并决定了中央银行独立性的程度,铸币税问题相应也显得尤为突出.本文据此以财政支配假说为理论基础,结合铸币税问题,在介绍发展中国家中央银行独立性概况后就中国中央银行独立性问题做一分析.     

地方政府举债的货币扩张效应及其政策协同

各国政府均会面临日益频繁出现的社会供需总量有悖于货币流通和金融稳定的诸多问题,为此财政与金融当局综合运用各种政策工具力求实现经济的稳定和协调发展。作为国家宏观调控的重要工具之一,地方政府举债如何避免政策冲突并最大化政策组合效力,是当前亟待深入研究的重要课题。本文通过构建包含金融摩擦、多期债券和举债规则等要素在内的NK-DSGE模型,深入剖析地方政府举债的货币效应和传导机制,并探讨其与货币政策协同配合的最佳模式。研究发现:(1)1%的地方政府举债冲击(债券久期=5年)会推动货币乘数上升0.39%,产生货币扩张效应,且债券久期越长,该扩张效应越大;(2)面对实体冲击和金融冲击,货币政策对地方政府举债采取适度从紧的反向协同配合,能有效抑制其货币扩张效应,更好地实现经济稳定和复苏;(3)对于久期较长的债券,提高地方政府举债规则的风险反应敏感度有利于增进福利。     

我国通胀演变的决定因素与传导机制研究

本文采用向量自回归模型和滚动回归方法实证研究了我国通胀演变的决定因素,结论表明,通胀预期和成本因素的变动能够快速传导至通胀指标,但其影响力可以在短期内予以消化。而需求因素和货币因素对通胀指标的传导时滞相对较长,但影响更为深远,是决定通胀变动的根源所在。在此基础上,对影响社会需求、货币供应、企业成本、通胀预期的深层因素和传导机制做了进一步的分析。最后,就我国的反通胀政策提出了几点建议。