我国养老保险基金投资组合的几何分析

在"人口老龄化"的背景下,我国养老保险基金只有与资本市场相结合才能进行保值增值.本文以养老保险基金投资的基本原则为切入点,从投资风险与收益相结合的角度对我国养老保险基金的投资进行了理论上的基本分析,初步得出养老保险基金投资风险-收益模型,在此基础上基于养老保险基金投资的风险厌恶的特殊性,对初步构建的模型进行了完善和修正,通过对完善模型的分析与讨论,确定了养老保险基金投资的最优证券组合的几何轨迹.     

房地产投资基金与风险投资基金的对比分析

产业投资基金,在我国系指直接投资于产业、主要对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。它通过向不确定多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,由基金托管人来托管基金资产,按资产组合原理从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资,是一个与证券投资基金相对等的概念。从投资对象角度看,专门投资于房地产行业的产业投资基金就称为产业投资基金,简称房地产投资基金;而投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司(主要是高科技公司)则称为风险型产业投资基金,简称风险投资基金。     

我国证券投资基金持股特征的实证研究

本文使用2002年基金年报中的投资组合数据对2002年末期基金的持股特征进行了实证研究.研究表明,基金的持股比重与股票的每股收益、标准差、股票价格、流通市值、换手率和上市年龄等特征变量具有显著的相关性,通过分析进一步发现基金在2002年末市场低迷的时期十分注重上市公司的业绩、股票的波动性和流动性风险,并且实施价值型投资策略.本文的其它研究结果还表明基金具有较好的识别、挖掘股票价值以及调整投资组合的能力.     

全国社会保障基金投资风险管理研究

本文采用均值一方差模型、VAR模型等分析工具,对全国社会保险基金投资的风险进行了度量,构建了社保基金投资组合模型并进行了实证分析,对社保基金可量化风险的管理提供了解决思路。本文所提供的社保基金最优资产配置方法,对全国社保基金的投资管理实践具有现实指导意义。     

对产业投资基金项目投资风险管理的几点思考

本文从阐述产业投资基金投资的特征入手,提出了对产业基金投资项目进行管理的关键：要正确处理风险,实行风险管理。重点阐述了风险管理中旨在防范风险、减少损失与搞好经营、扩大盈利相结合的风险约束机制。     

对我国开放式基金风险的实证研究——基于GARCH模型的VaR方法

从我国开放式基金收益率序列的分布、波动性和杠杆效应三方面考虑,在正态分布、t分布和GED分布的假设下,-建立了估计基金风险的VaR—GARCH、VaR—EGARCH模型,选择合适的模型对各只基金及不同类型基金的VaR值进行估计,并应用Kupiec方法对VaR模型的准确性进行了返回检验。结果显示,基于GED分布的GARCH模型计算的VaR值比基于t分布的GARCH模型计算的VaR值更真实地反映了基金的风险,不同投资类型和投资风格的基金的风险也不尽相同。     

基于风险基金的资本资产定价模型

本文提出并证明了基于风险基金的CAPM模型。基于风险基金的CAPM模型描述了资产的收益与风险之间的线性关系 ,其中资产的风险定义为资产收益率与风险基金收益率的协方差除以风险基金收益率的方差。作为应用例子 ,本文使用基于风险基金的CAPM模型证明了著名的CCAPM模型。     

基金投资的财务选股能力与业绩比较初探

人们在投资基金时会考虑基金的风险收益等各种指标,基金管理人的选股与择时能力是基金超额收益的源泉,本文试图对我国价值型与成长型证券投资基金的选股与择时能力模型进行评价,从而为投资者的基金投资提供一定参考.只有基金管理人选择适当的证券和适当的时机进行投资,才能从根本上提高基金自身的业绩     

中国资本市场对绿色投资认可吗?——基于绿色基金的分析

在可持续发展思想的指导下,人们对绿色投资的生态价值已达成共识.而绿色投资能否兼顾环境绩效和财务收益的双重目标,无论是在理论上还是实证上都还没有得到统一的结论.文章以绿色基金的绩效评估为切入点,研究了我国绿色投资的收益与风险.文章首先从环境金融、社会责任投资和金融创新视角系统梳理了绿色投资研究的发展脉络,然后选取22只绿色基金,在选定市场基准和匹配非绿色传统基金对照组的基础上,评价了绿色基金的直接收益和风险以及基于单因素和多因素模型(Carhart四因素模型)的风险调整收益,并进一步分析了基金投资者(绿色投资者)的收益敏感性.基于单因素模型的绩效评价显示,现阶段我国绿色基金的风险调整收益要低于市场基准和传统基金,投资策略差异和成立时间长短对基金收益和风险有影响.基于Carhart四因素模型的分析结果显示,我国绿色基金的投资表现要显著低于市场平均水平,市场风险因子、价值因子和动量因子可以较为客观地解释绿色基金的收益.另外,绿色基金投资者的收益敏感性不高.文章为尚有限的我国绿色投资研究提供了新的直接的证据.     

基于M2指数的我国股票型开放式基金的投资绩效研究

本文引入M2指数测度法对我国股票型开放式基金的投资绩效进行研究.M2指数测度法综合考虑了基金的风险与收益,各股票型开放式基金的M2值排名能为投资者选择基金提供参考.研究结果表明,由于系统风险无法消除,我国股票型开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,不同投资风格的基金对市场波动的敏感程度也有所不同.但是不同投资风格的基金之间并不存在明显的业绩的差别,基金的绩效差别反映的主要是基金的管理水平存在差异.     

关于建邺区政府产业基金运作的思考与建议

产业基金在广义上属于私募基金,它以特定产业和区域为事先的投资领域,针对没有上市的公司提供经营管理建议和股权投资的一种集合投资制度.中国目前处于转型时期,新能源产业、高科技产业、医药生物产业为重点发展的新兴产业,对于落后产业需要进行淘汰促进产业结构的优化升级,进一步提高制造业生产水平,以供给为基础调整产业结构,为经济快速稳定发展注入新活力.本文选取了建邺区政府产业基金作为研究对象,通过研究国内产业基金的一般性特点、政府主导的产业基金的基本情况,同时参考杭州江干区经验,对建邺区政府原有的引导基金进行较为全面的研究,并结合当下政府产业基金的主要矛盾进行总结和分析,对建邺区如何继续发展和利用产业基金提出路径与建议.     

多元化投资权重分配模型的研究

在对风险型项目进行投资时.不同的投资者对投资风险有不同的偏好,而不是完全追求理论上具有最小风险的投资收益。针对投资者这一共同投资心理,本文提出了根据投资者的风险偏好来选择自己最满意的多元化投资权重分配模型,并通过实例验证了模型的有效性。     

基金投资的财务选股能力与业绩比较初探

人们在投资基金时会考虑基金的风险收益等各种指标,基金管理人的选股与择时能力是基金超额收益的源泉,本文试图对我国价值型与成长型证券投资基金的选股与择时能力模型进行评价,从而为投资者的基金投资提供一定参考。只有基金管理人选择适当的证券和适当的时机进行投资,才能从根本上提高基金自身的业绩。     

考虑制度环境的上市公司投资行为研究

本文以我国2006—2008年沪深上市公司为样本,在借鉴自由现金流与投资相关模型的基础上,实证检验了制度环境、自由现金流与上市公司投资之间的相关性。研究发现,上市公司的投资与自由现金流正相关,存在正自由现金流的上市公司越会进行投资;上市公司所处地区的投资环境越差、政府效率越低,其越容易进行非效率投资。     

基于GARCH模型的VaR方法对我国开放式基金风险的分析

本文从我国开放式基金收益率序列的分布与波动性两方面建立了一个估计基金风险的VaR-GARCH模型,在正态分布和能够刻画收益率的尖峰厚尾特征的t分布GED分布三种不同的分布假设下,对基金的VaR值进行估计,并应用Kupiec失败频率检验方法对VaR模型的准确性进行了返回检验。结果显示,基于GED分布的GARCH模型计算的VaR值比基于正态分布和t分布GARCH模型计算的VaR值更真实地反映了基金的风险。     

基金投资行为与股票市场稳定性研究——基于VAR模型和MGARCH模型的实证分析

笔者基于VAR模型和MGARCH模型,利用总量数据,对基金投资活动与我国股票市场波动性及其溢出效应进行实证研究。研究结果发现:基金的投资活动与股票市场波动之间存在双向影响机制,基金投资活动已开始对股票市场的波动形成影响,但基金没能起到稳定市场的作用;从波动溢出效应看,基金投资活动与股票市场波动存在双向的波动溢出效应,但溢出效应较小。     

上市公司精准扶贫信息披露对基金投资的信号作用

借助我国2016年系列精准扶贫政策，并基于不完全信息动态模型，本文从理论与实证两方面考察了上市公司披露精准扶贫对基金投资的信号作用。研究发现：上市公司披露精准扶贫确实能够对基金投资产生积极的信号作用，且作用效果不因精准扶贫方式而改变；对于民营企业，这一信号作用更为显著；随着时间的推移，精准扶贫披露对基金投资的信号作用由于企业模仿现象的加剧而逐渐减弱甚至消失。本文对影响机制进一步剖析发现，公司披露精准扶贫向消费者传递了积极的信号，进而增加公司销售收入和利润，基金确实能够认识到这一信号传递机制并进行投资，并且投资于精准扶贫公司对基金的业绩和资金净流量均有显著的正面影响。本文证实企业披露精准扶贫传递了积极的信号，为深入挖掘企业精准扶贫的内在动机、解决信息不对称问题、汇聚企业力量扎实推进共同富裕提供了重要启示。     

基金绩效评价问题研究

在纷繁复杂的投资环境中,如何根据产品的收益风险表现,对众多的基金进行投资价值分析是投资者面对的首要问题。最为直接而有效的方法就是根据各基金以往在市场中运作的绩效表现来为基金打分,并以此为根据对基金划分等级。这样投资者就可以根据自己的风险偏好从中选择一支基金作为理想的投资对象。本文将围绕收益与风险这两个对基金投资选择产生决定作用的要素进行分析讨论,以此作为对基金绩效评价的依据。并通过实证研究,为不同风险偏好的投资者根据特定时期的市场情况选定用于评估基金绩效的模型提供依据。     

基金产品创新和风险防范

随着资本市场的逐步发展,我国的基金产业也在逐步成熟与完善.但现阶段基金产品存在一定的缺陷,需要作出创新.基金产品的创新主要体现在制度、交易方式、投资策略、投资对象等方面上,在创新过程中由于种种原因存在一定的风险,需要相关人员加强对基金的监管力度,加强对基金产品主体以及行业间基金产品的管理.从而不断推进我国基金产业的健康发展,为市场提供充足的资金.     

私募股权基金的分阶段投资策略研究

分阶段投资是私募股权基金经常采用的一种投资策略.本文针对已有研究所存在的缺陷,利用委托代理理论构建了分阶段投资模型与一次性投资模型,获得了模型的均衡解.通过对均衡解进行分析,得到了一些具有现实指导意义的结论,这些结论可以从理论上解释已有的实证研究成果.根据这些结论,本文提出了私募股权基金在开展投资业务时应采取的操作策略.