电子货币的发展对金融的影响透析

网络金融已成为本世纪金融业发展的主流，电子货币的发展，使传统的货币理论和货币供求关系出现了新的变化．给中央银行货币发行权、独立性、货币政策有效性厦传统监管机制都将提出挑战。使中央银行的金融调控与监管面临许多新的风险。     

电子货币发展带来的制度挑战与思考

电子货币是信息技术和网络经济发展的必然结果,作为货币最新形式的电子货币逐步取代传统货币已成为一种趋势,使得传统中央银行制度如货币发行权、货币政策有效性及监管机制等面临严峻挑战,是理论界和货币当局亟待考虑的重要课题。因此,需要掌握电子货币运动规律,完善金融法规和监管,鼓励金融创新竞争和加强国际闻的金融合作。     

数字货币发展与现代中央银行制度建设

建设现代中央银行制度是推进国家治理体系和治理能力现代化的重大任务,数字货币发展几乎影响到现代中央银行制度建设的方方面面。数字货币发展对支付体系、货币政策、金融稳定有着深远的影响,也必将有效推进现代中央银行制度建设,主要表现在数字货币是现代支付体系的重要组成部分,数字货币发展可增强支付体系的普惠性;现代货币政策框架是现代中央银行制度的核心,央行数字货币的稳妥推出和稳健运行将显著提高货币政策的有效性;加强对数字货币的监管是筑牢防范系统性金融风险安全底线的客观需要,健全宏观审慎管理体系是现代中央银行制度建设的必然要求。由此,本文提出拓展数字货币的应用场景和功能,健全数字货币监管的政策法规;深入推进数字央行建设,加快推进金融机构数字化转型;提升数字金融素养,优化数字金融生态;加强数字金融发展与治理的国际合作,积极参与数字金融国际规则制定等相关政策建议。     

论我国金融监管创新

一个国家的中央银行,其主要职责是确保该国货币和金融体系的稳定。货币的稳定通常依靠制定和操纵货币政策的职能来达到,而金融体系的稳定通常是依靠最后贷款人、储蓄保险和金融监管这三项职能来实现。按传统惯例,在金融稳定职责中起至关重要作用的银行监管职能是属于中央银行的。但近来一些发达国家,逐渐将监管职能从中央银行分离出来,更有甚者成立了一个独立于央行的超级监管机构,负责银行、证券和保险这三大金融领域的监管。一、我国央行监管现状分析我国属于发展中国家,改革开放以来,金融业发展迅速,但由于体制的原因,金融领域仍很薄弱,尤     

泛滥的电子代币卡对银行业的危害及根治对策研究

随着市场经济的发展,由传统的购物券演变升级形成的电子代币卡在一些商场超市流行开来.电于代币卡的发展,给传统的货币政策操作体系、传统的银行信贷制度安排、金融运行安全性等方面造成了极大危害,使中央银行的金融调控与监管面临许多新的风险.为此,必须围绕国家货币管理制度和监管制度创新,采取综合措施予以根除.本文探讨了电子代币卡禁而不止的主要原因,分析了电子代币卡泛滥对我国金融业的影响与危害,提出了根治电子代币卡对金融业危害的对策.     

论货币电子化与中央银行的制度变迁

货币电子化会在以下方面对中央银行制度产生影响:1.对中央银行垄断货币发行权的影响;2.对中央银行调节货币供给量的自主性的影响;3.对中央银行货币政策控制的影响;4.对中央银行监管制度的影响.电子货币的发展壮大会给传统的中央银行制度带来前所未有的冲击和挑战,从而发生中央银行制度的变迁.     

电子货币对货币政策中介目标选择的影响

随着计算机、通讯、网络等现代化技术的发展,网络金融已成为现代金融业务发展的趋势,金融业的支付和结算技术发生了重大的变革,信用卡、借记卡、IC卡、电子支票等各种形式的电子货币应运而生.电子货币的产生与发展,使传统的货币理论出现新的变化,使中央银行货币政策面临挑战,给货币政策中介目标选择带来影响.     

论健全我国中央银行体系

论健全我国中央银行体系卫功琦健全我国中央银行体系的总体目标，是建立一个独立化的中央银行体系，使其可以独立地制定与按市场规则操作货币政策，调控全国的货币供应量和信用规模，保持人民币市值稳定，并依法监管全国金融事业，确保金融组织体系的稳定运行。一、中央银...     

对人民银行履行金融稳定职能的初步思考

一、人民银行对金融稳定责无旁贷 1、发行的银行有责任.货币发行是中央银行满足和调节全社会货币、信用需要和总量,维护、促进经济稳定和增长的基本职能.这一职能是中央银行实施金融宏观调控和金融稳定的充分和必要条件.中央银行作为一国发行货币和创造信用货币的机构,在货币发行的同时,必须履行保持货币币值稳定的重要职责,这是社会经济正常运行与发展的一个基本条件,也是金融稳定的重要内容.因此央行履行"发行的银行"这一职能,事实上也就是在维护金融稳定.     

金融工程发展对货币政策的影响

金融工程的发展不仅对一国中央银行货币政策的制定、传导、实施效应产生巨大影响，改变了货币的结构和内涵，改变了三种货币政策工具的运用，对货币政策中间目标——利率和货币供应量也产生了很大的影响。中央银行应采取监管与控制相结合的方式来应对金融工程对货币政策的冲击。     

基于最优货币区理论的东亚货币一体化可行性研究

随着经济全球化和区域化的发展,区域货币联盟已成为一种新的潮流。在欧元的成功运行以及近年国际金融危机的频繁发生,特别是1997年亚洲金融危机的爆发所带来的严重后果,唤起了东亚各国对东亚货币合作的极大关注。本文从最优货币区理论出发,对东亚经济体货币一体化的可行性进行研究,并对此提出建议。从研究结果看,东亚目前尚不能完全满足最优货币区的标准,但共同利益原则将使东亚货币合作的趋势不可逆转。     

Proposing an interval design feature to Central Bank Digital Currencies

We are witnessing the creation of a new class of financial market products in the form of Central Bank Digital Currencies. While those instruments are still at an embryonic stage and their final form and shape is still unknown, it is already obvious that they are extremely flexible instruments due to their potential digital features. This paper adds to the extensive and rapidly growing literature by proposing a new type of Central Bank Digital Currency with an embedded time-limitation design feature based on a validity interval within which time-period the digital currency is an effective claim against the central bank. We call this interval Central Bank Digital Currency. Focusing on four use cases, we analyze the merits of the proposed interval design feature. We find that there are several potential applications in the context of liquidity management, lending, monetary policy of central banks and derivative transactions. It can be argued that interval CBDC have several potential advantages, including the reduction of counterparty credit risk, enabling remuneration, and enlarging the monetary and fiscal toolkit.     

货币政策中介与目标关联性的历史变迁与现实选择

美国以实际利率代替货币供应量作为主要货币政策中介,以经济增长为首要目标,最终为金融危机的爆发提供了温床。欧央行以欧元区核心货币增长(M3)为货币政策中介,以保持币值稳定为首要目标,使得货币政策中介与货币政策目标长期保持高度关联性。我国货币政策中介与目标具有一定关联性,但近年两者关联性逐渐减弱。货币政策研究及实践表明,保持币值稳定应当是今后我国货币政策目标理想选择,当前货币政策适宜选择微调并尽快向稳健货币政策回归,结构调整新要素有利于改善货币政策效力。     

The “four I's” of the international monetary system and the international role of the euro

This article highlights the main sources of negative externalities in the current international monetary system, through a “four I's” approach (instability, incertitude, inequity and insufficiency of the aggregate demand). It then questions the ability of the euro to contribute to a more balanced and sustainable international monetary regime. The euro cannot become a major international currency without long-term growth in the Eurozone, without the creation of a unified marketplace for public debt backed by the European Central Bank, and without shared desire to internationalize the euro, particularly as an invoicing currency for trade.     

金融创新、基本普尔分析与我国货币政策中介目标选择

本文将金融创新因素纳入基本普尔分析之中,对货币政策中介目标选择问题进行了分析,并得出了两个基本结论:(1)在金融创新发展的初期,总需求冲击方差相对于货币需求冲击方差仍然较大,同时IS曲线相对LM曲线会变得更加陡峭,此时中央银行将优先选择货币供给量作为中介目标;(2)在金融创新的快速发展阶段,货币需求函数将变得极不稳定,以致于货币需求冲击远远超过总需求冲击时,无论IS曲线和LM曲线的斜率如何,选择利率充当中介目标将变得更加有吸引力。就我国而言,现阶段货币供给量作为中介目标还是较优的选择;长期来看,利率作为中介目标也会因金融创新而失效,一个可行的选择是通货膨胀目标制度。     

加拿大数字货币的发展实践与启示

分布式账本技术的应用使数字货币进入了新的发展阶段。中央银行数字货币是中央银行的电子化负债,其对计价、交易、支付以至货币政策传导等都存在深刻影响。以加拿大为例,重点分析加拿大银行数字货币的发展实践,着重讨论加拿大贾斯珀项目如何测试分布式账本技术在银行间大额支付系统的适用性,同时分析如何将数字货币支付结算拓展至证券和外汇领域,并与外部合作进行跨境、跨币种支付试验。加拿大央行数字货币实践取得的积极进展表明,数字货币发行能力是维系央行功能的基础保障,但仍需权衡中心化管理体系与去中心化技术系统的匹配问题,分布式账本技术及其在央行数字货币的应用仍需深入研究与评估。     

Official FX interventions through derivatives

We use high-frequency data to study the effects of currency swap auctions carried out by the Brazilian Central Bank on the USDBRL exchange rate. We find that official currency swap auctions impact the exchange rate in a significant way, even though they do not directly alter the supply of foreign currency in the market. We show that during our sample period auctions of contracts in which the Central Bank took a short position in USD had larger effects than those in which the Central Bank took a long position. The supply of currency swaps to the market provides an alternative for traders that demand foreign currency for financial (speculative or hedging) rather than transactional reasons, and thus affects the demand for foreign currency and its price. This mechanism is likely to be particularly relevant when forecasters extrapolate exchange rate trends at short-term horizons.     

欧元区银行间清算体系的演进与特征

欧元区各清算系统经历了不断的重组、整合、更新与完善,逐步形成了以欧洲中央银行操作的TARGET和欧洲银行业协会操作的非官方EURO1系统为支柱的二元结构。TARGET作为欧元区银行间清算体系的主渠道,其在运行时间、运行速度、可靠性与服务层次等方面都存在着明显的比较优势,为欧元区单一货币政策的实施提供了便利,也降低了货币支付与转账业务中存在的系统性风险。同时,TARGET系统作为货币市场的基础设施,又为货币区金融经济一体化程度的进一步加深创造了必要的条件,是加速一体化进程的催化剂。     

稳定国际货币体系

本文着重研究60年代的国际货币体系与当今盛行的国际货币体系之间的差异。60年代，美元是主要的储备货币，倘若政府不希望持有美元，唯一的选择便是从美国财政部购入黄金。今天，他们则可以以美元换手欧元。他们可能继续购入美元以避免其本国货币升值，但随即他们又会在外汇市场上出售美元，换回欧元。于是欧元汇率上升，由于外国对美国政府债务持有需求的降低，美元利率将会迅速上调。为避免上述情形的发生，下列两种创新方法可资借鉴：欧洲中央银行可创设一特别便利设施（a special facility）以满足人们对欧元的这种需求；中央银行把非意愿持有的美元存放于基金组织所管理倡导的便利设施中。建议一赋予了欧元主要国际储备货币的角色；建议二则将这一角色功能定位在特别提款权身上。它同时将避免日后美元与欧元货币问转换所造成的不稳定。     

Can central banks’ monetary policy be described by a linear (augmented) Taylor rule or by a nonlinear rule?

The original Taylor rule establishes a simple linear relation between the interest rate, inflation and the output gap. An important extension to this rule is the assumption of a forward-looking behaviour of central banks. Now they are assumed to target expected inflation and output gap instead of current values of these variables. Using a forward-looking monetary policy reaction function, this paper analyses whether central banks’ monetary policy can indeed be described by a linear Taylor rule or, instead, by a nonlinear rule. It also analyses whether that rule can be augmented with a financial conditions index containing information from some asset prices and financial variables. The results indicate that the monetary behaviour of the European Central Bank and Bank of England is best described by a nonlinear rule, but the behaviour of the Federal Reserve of the United States can be well described by a linear Taylor rule. Our evidence also suggests that only the European Central Bank is reacting to financial conditions.