管理者过度自信与公司财务决策研究述评

随着行为公司财务学的不断成熟和发展,非理性行为假设逐渐取代了传统的理性经济人假设,这使得基于管理者过度自信的公司财务决策研究逐渐成为了现代财务研究领域的重要议题。文章从管理者过度自信的视角综述了有关公司投资、并购、融资和利润分配决策方面的研究,并就其对传统公司财务理论的挑战展开了讨论。同时对当前研究不足和未来可能的研究方向进行了探讨。     

过度自信的双重公司财务效应研究综述

在公司的财务决策影响因素中,管理者过度自信的影响是不可忽视的,但是目前来说学者的结论没有得到统一,存在双重效应。本文针对行为公司金融理论广泛关注的管理者过度自信在投资管理、融资管理、收购决策,股利分配,企业价值双重效应等财务决策五个方面回顾和总结了国内外这一领域的最新研究成果,进而指出了目前该领域研究存在的主要局限及对国内学者后续深入研究的启示。     

管理者非理性与企业融资行为的实证研究

负债比例和债务期限是企业融资决策的重要内容。运用行为公司金融的理论和最新成果,对企业管理者广泛存在的非理性特征和行为方式是否对企业融资决策产生影响进行实证检验。结果发现,以过度自信为代表的管理者非理性认知和行为偏差的确影响了企业的负债比例决策和债务期限结构决策,过度自信的管理者通常选择更高的资本负债比例,而且更倾向于采用短期负债进行融资。该结果可以更好地解释资本市场不完善和经济体制转轨阶段中国企业的融资决策行为。     

管理者层级差异、过度自信与公司投资决策

将管理者划分为董事长、总经理和其他高管人员三个层级,以2005年~2010年我国A股上市公司为样本,运用多元回归分析方法考察了不同层级的管理者过度自信对上市公司投资决策的影响。研究发现,董事长和总经理过度自信对公司投资支出和并购决策均具有显著影响,而其他高管人员过度自信仅对公司投资支出及投资的现金流敏感性具有显著影响。进一步研究发现,管理者过度自信对上市公司投资决策的影响还受到企业产权性质的影响:相对民营控股上市公司而言,管理者过度自信对国有控股的上市公司投资支出及投资的现金流敏感性具有显著影响;管理者过度自信与公司并购决策的关系不受上市公司产权性质影响。     

管理者过度自信与企业投资扭曲

本文在行为经济学相关进展的基础上，构建了一个从管理者过度自信角度解释企业投资不足或投资过度现象的模型。利用这一模型，文章综述了行为公司金融理论对企业投资扭曲行为进行解释的相关理论和实证文献，并将这种解释和传统的信息不对称及代理观点进行了比较。     

管理者过度自信、企业投资与企业绩效——基于我国A股上市公司的实证检验

以我国2003~2010年的A股上市公司为研究样本,分析了管理者过度自信与企业投资行为之间的关系及其通过投资决策对企业绩效产生的影响。研究发现,管理者过度自信的企业与管理者理性的企业相比,其内部投资、并购投资和总投资的水平更高,但投资规模的扩大并未带来业绩的提升,投资行为导致了企业绩效的下降。     

高新技术企业管理者过度自信对企业绩效的影响研究

随着行为经济学的兴起和发展,越来越多的研究开始关注管理者过度自信对企业投融资决策的影响但针对具体行业的管理者过度自信与企业绩效关系研究则较少。本文以我国的高新技术行业为研究对象在分析总结国内外相关文献的基础上,采用沪深两市高新技术企业数据对管理者过度自信与企业绩效的关系进行实证分析,结果表明高新技术企业管理者过度自信对企业绩效的负面影响显著。     

管理者过度自信与企业绩效

心理学和行为经济学的研究表明,人们的判断和决策往往受到心态和情绪的影响,企业管理者在经营活动中表现出的超出一般自信水平的情绪状态称为管理者过度自信。这种“非理性”的管理者过度自信与企业绩效是否存在相关关系,本文使用披露了业绩预告的上市公司盈利预测偏差作为衡量管理者过度自信的指标,对我国沪、深股市2005--2009年存在管理者过度自信的上市公司样本进行了研究,发现企业经营绩效与“非理性”的管理者过度自信存在正相关关系。管理者过度自信的企业相对于其他企业能够得到2．8％的业绩提高,这种与业绩正相关的关系在国有企业当中尤为明显。     

管理者过度自信与企业非效率投资

在不考虑信息不对称和代理问题的"非理性管理者"模型框架下,选取中国上市企业近五年(2008—2012年)的样本,研究了不同企业属性下的管理者过度自信对企业投资决策和投资效率的差异性影响。结果表明,企业自由现金流充裕时,管理者过度自信与企业过度投资正相关。在过度投资方面,管理者过度自信对民营企业的影响更大;在投资不足方面,国有企业对自由现金流过高的依赖使得管理者过度自信对国有企业的影响更大。     

股权结构、管理层过度自信与企业并购

在现有相关研究成果基础上,基于股权结构、行为金融理论,结合我国企业并购行为特点,建立恰当模型,对管理层过度自信心理偏好下的企业并购决策行为进行研究,发现管理层存在过度自信,而且管理层的过度自信影响了我国企业的并购决策,在此基础上,进一步研究了我国集中的股权结构对管理层过度自信引起的企业并购具有显著的影响。     

科技成果推广转化特点及其绩效的评价方法

科技成果推广转化绩效评价对建立创新型国家有重要意义.本文论述了科技成果推广转化的特点及推广转化绩效的评价方法.建立了评价指标体系,特别提出了资源节约的评价指标并提出了该评价指标对创建节约型社会的重要意义.     

统计学与哲学的分野及整合

哲学与统计学都是人类认识自然、改造自然、认识社会、改造社会的重要思想武器和科学方法论.二者的区别在于哲学是从质上定性研究自然界及人类社会的发展规律及变化趋势;统计学则是侧重于从量上定量分析事物及现象的发展规律及变化趋势.     

粤桂港口与产业合作的内容与机制考量

粤桂地理紧密相连,两地处于发达与欠发达的不平衡状态,为了实现两地和谐发展,需要在产业合作上,进行理性考量与科学安排,作出合理分工,明确合作原则。合作内容上要在沿海港口、出口结构、产业领域方面进行分工合作,同时要建立两地政府合作平台、商贸合作平台、科技创新合作平台等合作机制。     

络与青少年思想政治教育

网络具有开放性、多元性、自主性的特点,信息网络对青少年产生积极影响的同时,也带来了消极影响.教育者应坚持正面教育和引导,加强校园网络建设和管理,加强校园文化建设,丰富业余文化生活,加强和完善其网络心理健康教育.     

发展浙台经贸双向合作对策研究

在全球化潮流下,两岸能否合理利用的资源和市场腹地,攸关两岸经济持续发展,浙台经贸合作关系的建立是国际产业分工深化和发展的结果,同时也存在一些人为的障碍和亟待解决的问题,从而提出浙台经济双向发展的途径和对策,对于推进浙台经济双向发展有着重要的现实意义。     

人与自然的和谐与冲突

作为现代文学史上的经典作品,众多研究者都侧重于从自然关、人性关、人情关角度对《边城》展开分析,但《边城》还是一本表面充满纯洁与和谐、但内容臆性地阐述了人物内心深处矛盾和冲突的小说文本。《边城》文本中一向为评论界所忽略的河水、黄狗、鸭子与人之间有着割不断的情结,其不断暗示了人物的命运和情节的发展,这在潜在层面给本应优美和谐的环境带来一些不和谐的音符。     

中国高水平财经院校及商学院的教育教学

中国高水平财经院校及商学院具有重视"软"管理能力培养、较强的科研针对性、与国际接轨的培养方案等特点,指出,普通财经类院校要实现高水平教育教学,不但要有准确定位,还要重视人文精神与道德教育、建设合理的课程体系与学科群、注重培养适应经济全球化的经济管理人才和建设高水平师资队伍。     

战略性薪酬的三大效应

与薪酬功能的传统认识相区别，本文从战略性视角开创性地提出并分析了战略性薪酬的三大效应：激励效应、分选效应、媒介效应。     

科学人文 和而不同

本文通过对自然科学与人文科学作用的探讨,表达了科学与人文是鸟之双翼、车之两轮,都是社 会发展和人类进步的基石的观点。     

论科学与工程的异同

明晰科学与工程的区别是科学、技术、工程“三元论”确立的一个必要前提。文章从认识论上概括出二者之间的三个区别,即科学知识与know-why相关,工程知识与know-how相关;科学的目的在于获得知识,科学的目的性相对较弱;而工程的目的在于观念的物化,工程的目的性相对较强;科学是价值中立的,而工程是与价值相关的。