经验与中国企业跨国并购成败——基于非相关经验与政府因素的调节作用

截至2010年,中国海外并购已占对外投资总额的41.2%,但失败率却高达49%。其中,经验与政府扮演着重要角色。文章以中国企业527个海外收购案例为样本,探讨了发展中国家背景下,相关经验如何影响跨国并购成败以及非相关经验、国有股权和政府层级对其的调节作用。研究发现:在发展中国家背景下,相关经验与跨国并购成功率呈"正U型"关系;在非相关经验较少的企业组,相关经验对并购成功率的负面影响更为显著;与国有企业相比,民营企业组并购成功与否更依赖经验;在政府层级方面,中央企业比地方国有企业受相关经验的负面影响更明显。实证结果表明,在发展中国家,积累相关经验对并购成败有着重要意义,然而其作用大小受到非相关经验、国有股权以及政府层级的限制;同时,国有股权和国有企业的层级高低也会对并购绩效产生不同影响。因此,我们应重视区分不同经验以及政府影响企业国际化绩效的不同机制,这对中国企业成功实施跨国并购具有实践指导意义。     

德勤:中国制造业海外拓展已进入由装备制造业引领的新阶段

2012年12月14日,德勤发布的《中国装备制造业海外拓展新阶段》的最新报告指出,中国制造业的海外拓展已进入由装备制造业引领的新阶段。2012年前三季度,中国装备制造企业海外并购交易的金额占据中国制造业海外并购交易总额的45%,而海外并购已成为全球金融危机以来中国装备制造业海外拓展的主要方式,并购发起方也从原先以大型国有企业占主导,扩大到更多的领先民营装备制造企业的积极参与。德勤中国制造业组联席负责人杨     

渣打高管细解跨国并购——访渣打银行投资银行部中国区首席执行官成长青

中国企业海外并购的消息频频传出，其中既有中石油、中石化这样的大型国有企业，也有联想、TCL这样的知名民营企业。由于经验不足，企业在并购过程中难免会遇到各种各样的复杂问题。     

刍议金融危机背景下中国企业海外并购中的问题与对策

随着近年来我国经济的发展,中国企业在海外并购的数量越来越多，规模也越来越大。尤其是金融危机的爆发给发迭国家造成了巨大的影响，这就给中国企业的海外并购提供了一个巨大的机遏。许多企业都借此机会通过对海外企业的并购实现了走出国门，走向国际的第一步。但是。海外并购既是机遇也是挑战。许多中国企业在没有国际并购的经验的情况下就贸然行动．不了解国家政策就轻举妄动．缺乏对于市场的评估就采取行动，这无疑为以后的发展留下了不可忽视的隐患，也导致了许多并购并不能实现当初预想的效果。     

金融危机后中国企业海外并购的机遇

金融危机后,国际经济形势和我国的经济发展模式都发生了很大变化。伴随着这变化,我国企业的海外并购面临着新的也是前所未有的机遇。本文先分析了中国企业海外并购的必要性,进而阐述了金融危机后我国企业海外并购所处的良好环境,最后从国家选择和行业选择两个方面指出了海外并购的方向。     

中国企业海外并购应注意的问题

“走出去”的海外战略对于中国企业来讲已经变得越来越迫切。但从当前我国一些企业的海外并购活动看，有些企业的并购之路走得比较顺利也比较成功，但是也有一些企业因此陷入海外并购的陷阱中。笔者认为中国企业在进行海外并购时应考虑以下问题：     

后金融危机背景下中国民营企业海外并购发展研究

金融危机过后,越来越多的中国民营企业家们将眼光投放到了国际市场,实现对海外企业的跨国并购．完成自己生产技术的升级或品牌、营销渠道的扩张。文章分析了后金融危机背景下民企海外并购现状及发展趋势,旨在从政府．中外市场环境等宏观层面与民企自身微观层面的角度阐释后金融危机背景下的民企海外并购的机遇和所面临的风险,并针对民营企业海外并购所面临的问题提出相应对策．以帮助民营企业更好地利用此次危机中所展现的机会,促使海外并购成功进行。     

中国企业海外并购应注意的问题

“走出去”的海外战略对于中国企业来讲已经变得越来越迫切。但从当前我国一些企业的海外并购活动看，有些企业的并购之路走得比较顺利也比较成功，但是也有一些企业因此陷入海外并购的陷阱中。笔者认为中国企业在进行海外并购时应考虑以下问题：     

我国企业开展海外并购的建议

近年来,我国企业海外并购的交易额增长较快,但并购成功率并不高。目前,全球金融危机导致海外企业大多处于资金困境,国内良好的经济环境也造就了我国企业海外并购的优势。为有效地规避并购风险,我国企业要做好明晰并购目的、分析并购能力、掌握信息等方面的基础性工作。     

抱团突围借梯登高 温州民企掀起海外并购潮

近些年来，中国本土企业并购大戏频频，各行业的并购活跃度都大大增加，海外并购市场中也常现中国企业身影。尤其是，在全球经济不景气的背景下，并购整合更是成为政府和企业的现实选择。     

金融危机背景下我国企业海外并购的策略和建议

金融危机对世界经济产生了深远的影响,为中国企业海外并购提供了巨大的机遇。本文旨在金融危机这一背景下,通过对中国企业海外并购的阐述,提出基本的策略和建议。     

海外并购须谨慎出手

最近，随着金融危机触底，中国企业到海外收购的热潮又悄然升级。汤森路透集团的数据显示，2009年一季度全球跨境并购规模同比下降36％，并购收益下降了60％，但与此形成鲜明对比的是．中国企业今年海外收购总额同比增加40％．涉及金额达到218亿美元，仅次于德国，居世界第二位。     

并购经验、企业性质与海外并购的外来者劣势

中国企业的海外并购常常面临显著的外来者劣势。文章从外来者劣势的视角,以并购经验、企业所有制和企业所属行业这三个因素为调节变量,研究了并购经验、企业性质对于外来者劣势与中国企业海外并购绩效之间关系的影响。文章选取2003～2015年319家中国上市公司海外并购样本,构建并购绩效综合评价指标进行了实证检验。研究发现:第一,外来者劣势对于海外并购绩效产生了负向影响,其中只有来自规制合法性缺失的外来者劣势显著。第二,企业海外并购经验能减少外来者劣势对于企业海外并购绩效的不利影响。第三,相对于民营企业,国有企业的所有制性质可以弱化外来者劣势对于海外并购绩效的影响。相对于制造业,服务业企业的性质可以弱化外来者劣势对海外并购绩效的影响。     

中国企业海外并购的基本情况、总体评估和政策讨论

中国企业海外并购在过去几年里无论是交易件数还是交易金额都连年大幅攀升。国有企业海外并购主要集中在对资源矿产类企业的并购,而民营企业则集中在对拥有先进技术和知名品牌企业的并购。从过去的情况来看,对中小企业并购和进口替代性并购,整合成功的可能性要大得多,而对巨大企业并购和出口导向型并购,整合成功的可能性要小得多。有关部门对海外并购实行核准制度,不利于海外并购的开展和中国企业的升级转型。     

企业海外并购的两难选择

驾驭和管控一个各方面都不逊于自己的海外企业是一大挑战。随着国际金融危机余威的消解和我国"一带一路"战略的推进,海外企业并购逐渐成为国有企业尤其是央企关注的热门话题之一,近年来也总会有一些海外投资银行或管理咨询机构的专业人士频频穿梭于各大企业领导的办公室,向他们推介海外企业,并从中穿针引线。对中国企业来说,海外并购是企业能否成为跨国公司的重要标志,但也对企业提出了诸多挑     

"一带一路"沿线国家制度环境对中国企业海外并购区位选择的影响研究

文章利用2000～2016年间中国企业在38个"一带一路"沿线国家完成的371笔海外并购交易数据检验东道国制度环境对中国企业海外并购区位选择的影响。研究结果表明,东道国综合制度环境的改善会促进中国企业到该国并购投资,具体来说,监管质量的改善和政府效率的提高对中国企业海外并购区位选择的促进作用最为明显,而政治民主度并不会影响中国企业的并购区位选择。基于细分企业所有制的分样本检验结果表明,东道国制度环境的改善会显著促进民营企业的跨境并购,但对国有企业的跨境并购区位选择没有影响。据此,文章建议及时更新东道国制度环境相关信息,构建"一带一路"沿线国家风险预警体系,积极与沿线国家建立互信互助机制,加强对投资企业的保护力度,同时拓宽企业融资渠道,为企业"走出去"提供可靠的资金支持。     

理性决策海外投资

金融危机迫使全球资金流全面收缩，但中国却加速了对外直接投资的步伐。2008年中国对外直接投资流量达到521．5亿美元，同比增长96．7％，应当说中国企业在世界经济中所扮演的角色正在从“产品生产者”向“资本输出者”转变。近年来跨国并购逐渐成为企业对外投资的重要方式，尤其是这两年我国企业的并购案例不断增加，但海外并购的步伐却并不顺利。     

从中航油事件想到价值投资

在国内并购市场还没有成熟的今天，中国企业到海外市场去并购，其中蕴藏了很大的凶险。贵刊2005年1期的封面文章《海外并购没有浪漫曲》，就勾勒出一幅近几年中国企业海外并购的图景。     

民营企业的跨国并购策略

我国民营企业跨国并购现状与意义 2008年美国次贷危机引发全球性金融危机,为民营企业跨国并购提供了良好的机会.截至2009年2月,中国企业海外并购金额达到218亿美元,仅次于德国,名列全球第二,其中民营企业的身影也频频出现.     

国有企业的海外并购是否创造了价值:基于PSM和DID方法的实证检验

国有企业海外并购是否创造了价值?现有文献对这一问题还缺乏明晰的答案。文章基于资源基础观与制度基础观整合的视角,利用Wind数据库2007～2015年国有企业财务数据与海外并购数据库Zephyr、SDC Platinum相匹配,借助倾向得分匹配(PSM)与双重差分(DID)方法实证检验了国有企业海外并购对企业价值(综合价值、融资能力、盈利能力和增长能力)的影响。研究发现,海外并购与国有企业价值之间存在关系,海外并购提升了企业综合价值,但存在至少5年的滞后期。在5年存续期中,海外并购对企业融资能力影响甚微;对企业盈利能力的影响呈现出显著的积极发展态势;对企业增长能力的影响则由显著的负向影响逐渐减弱为没有影响。