华立MBO与四通MBO的比较

之所以将华立的MBO与四通的MBO作比较,是因为四通的MBO在国内影响很大,被不少学者树为中国企业MBO的典范.     

MBO谜局

MBO即管理层收购,从上世纪90年代初就已进入我国,但直到最近几年才真正在全国风生水起,尤其是2001年和2002年,MBO更是炙手可热,似乎不谈MBO便有落伍之嫌.然而,几乎从引进之日起,一些经济学家就从未停止过对MBO的质疑,直至最近国家有关部门干脆向MBO亮出了"黄牌":暂停在国有企业中实施MBO.     

抉择MBO

MBO即管理层收购．近两年来在全国风生水起．业界许多人士把2003年称为中国的“MBO年”。可以肯定地说．人们期待在一场浪潮的冲击下，一举实现企业所有权与经营权的统一，从而使一部分国有资产以转为民有的方式，实际发挥出更大的创造社会财富的作用，这是一种积极的态度。     

MBO面面观

本刊特别策划关注经济热点世界万物,相生相克;事物永在运动,唯有变化无穷。二十多年来,中国一直坚定奉行着市场化的改革取向,中国企业也一直沿着“两权分离”的既定道路奋力前行。然而,凡事总有其自身的发展规律,并在一定条件下向着自己对立面的方向转化。当两权出现过度分离时,产权规则自然要求对其进行校正;当我国一些后发企业因股权分散而影响决策时,MBO即管理层收购也便应运而生。新事物总是有利也有弊,人们也会因自身出发点和视角的不同,而对MBO这同一事物持有不同的看法。究竟如何趋其“利”而避其“害”?其实全看人们怎样对其合理运用,正所谓“运用之妙,存乎一心”!感兴趣的读者,也许能从下面这篇文章中得到些许启示——     

数字化MBO

三大方式 1.收购资产 收购资产指管理层收购目标公司大部分或全部的资产,实现对目标公司的所有权和业务经营控制权.收购资产的操作方式适用于收购对象为上市公司、大集团分离出来的子公司或分支机构、公营部门或公司.如果收购的是上市公司或集团子公司、分支机构,则目标公司的管理团队直接向目标公司发出收购要约,在双方共同接受的价格和支付条件下一次性实现资产收购.     

透视MBO

MBO在美国产生时有其历史的原因和经济学上的合理性。尽管MBO目前在中国还因价格问题、法律问题、公平问题、融资问题、绩效问题等原因而受到一些人的质疑，最近还被财政部建议暂停审批，但我们应该以发展的眼光来看待它。随着国资委的成立及相关制度和办法的完善，MBO仍会启动并得到大的发展。     

认识MBO

MBO,英文全称是Management Buy-out,我们称之为管理层收购。它的含义是由公司的管理层发起,组建一个包括高层管理者、经理人或中层管理者的投资人组织,收购全部或大部分公司的股票或资产,从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,使它转变为管理层持股并控制的公司,目的是谋求企业更好地发展。     

MBO新一轮

作为"出资人代表"、眼下正在中国主持国企改制大局 的国资委,和十多年前俄罗斯那些经济官僚无论是 工作内容、方向以及在转型期扮演的角色,都有极 大的不同,但是中国的国资委官员每每或可体验到与之相似的 心情:他们对自己面前这个巨大无比的经济体正在发生的制度 性变化兴致勃勃而又紧张敏感,他们决心坚定推动转型和变革 的发生、和昨天的旧体制告别,但与此同时,他们痛恨那些"自 发私有化"中的一切趁火打劫行为,将那些私下的内部交易称 为"偷窃"和"分赃"。     

是是非非MBO

由于现阶段法律法规的不完善,难以对MBO交易行为形成有效的约束,财政部于今年3月12日叫停了MBO,暂停了对MBO的受理和审批。然而,MBO热潮并未因此降温。通过近期一些上市公司的公告,我们仍然能发现不少MBO的身影。作为西方已经成熟且非常流行的MBO,在移植到我国资本市场后由于在实践中存在着不透明、不规范的现象而饱受争议,中国MBO的处境极其尴尬,但同时MBO浪潮一刻也没有停息过。本文通过对MBO实施的可行性以及实施过程中遇到的问题进行分析,对实施MBO的前景进行了展望。     

MBO本土化——从胜利股份MBO谈起

MBO是美国80年代兼并浪潮中涌现出来的一种通过融资来完成并购的方式。融资并购又称杠杆收购(leveraged buyout，简称LBO)，是通过公司的大量举债，增加财务杠杆向某一公司股东购买股票，完成购并活动。“经理层融资收购”是杠杆收购的一种。当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，就称之为MBO。     

长虹MBO之争

2005年5月底，在持续炮轰科龙、海尔，TCL之后．香港学者自郎咸平把批评的利刃捍向了长虹。郎威平认为长虹成立予公司长虹网络进行管理层和员工持股改革．实际上就是TCL式的MBO。一时间管理层持股问题再度引起各界关注。     

MBO融资实务

<正>一、美国MBO的融资实践 在美国,MBO从一开始就是一种LBO(LeverageBuyout),作为杠杆收购的一种形式而存在。20世纪80年代,美国的市场上掀起一股"退市"(与上市相对)的风潮:金融投资者利用高负债购下公司,撤换高层管理者(非MBO的情况下),然后新的管理者(或者MBO之后对公司     

谤誉MBO

长期以来,国内资本市场上凡是有打政策"擦边球"之嫌的大胆探索,似乎总是会随着有关决策层和舆论媒体,在褒贬两种截然相反态度之间的来回摇摆,而呈现出从高潮到低谷再复苏的波浪状变化趋势,管理层收购也不例外.     

MBO改制别无选择

外部收购并不能解决MBO中存在的问题,甚至会出现比MBO更坏的结果 最近,国资委明确表态,禁止国有大型企业施行MBO,中小企业的MBO也必须按照合法程序规范进行。而关于国有企业MBO运作的法规文件,国资委正在制定,预计将在2005年"两会"之前正式出台。到     

MBO呼唤规则

2003年4月,财政部的一纸建议让那些曾在去年宣扬2003年将是中国MBO(管理层收购)年的人很是失意。虽然只是暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购,但对于正进行的如火如荼的MBO运动依然是一盆冷水兜头。MBO在中国越来越像一本繁杂的教科书,书里装满了各种经典案例。从信托公司、私募基金到上市公司,从IT、地产、汽车到物流乃至旅游行业,高管层纷纷接管自己控制多年的企业———虽然在过去的许多年份里,这些国有或国有控股企业的董事会形同虚设,管理层实质上掌管着企业,但MBO使他们变成了真正的股东。4月初,财政部在给原国家经贸…     

又见MBO

一年前，《企业管理》杂志曾经举办过一次由学者参加的小型座谈会，主旨是讨论管理者收购在中国企业界推行的前景。当时与会的专家认为，MBO是摆脱委托代理制困境的一种现实途径，是明晰产权，提高资本市场运作效率的选择，是人力资源实现价值的有效方法，也是提升企业竞争     

触摸日本

2003年冬天,我去一家日本的汽车公司访问,在日本生活了一周的时间,接触了一些日本人,了解了一些日本的现状。和我们的发展情况对比,我产生了研究日本的愿望。 我接触的这家日本公司是一家全球著名的生产汽车的跨国公司。该公司尽管对进入中国市场很感兴趣,近二十几年来也做了努力,但是,业务总是开展不起来,尽管近几年中国汽车市场需求非常旺盛。他们在中国寻找合作伙伴,通过他们在中国的合资企业,我们有了合作关系。我这次访问的目的是了解该公司产品开发的试验研究能力,寻找我们合作的切入点。他们的目的是想通过我的访问了解中国市场。双方的需求一拍即合,我的访问有了基础。     

触摸澳大利亚

澳大利亚一直都是我心仪的地方,不仅因为那里是一块新大陆,更因她独特的建筑风格及宜人的居住环境都让人有亲近她的欲望,缍有机会走近她时,才发现她原来比想象中的更迷人……     

触摸日本

2003年冬天，我去一家日本的汽车公司访问，在日本生活了一周的时候，接触了一些日本人，了解了一些日本的现状。和我们的发展情况对比，我产生了研究日本的愿望。     

MBO比较研究

由于西方和我国的政治体制、经济体制不同，中国的MBO势必同西方传统的MBO有很大差异。具体体现在以下几方面：