制度环境、政府干预与债务期限结构

在上市公司和银行长期以来共同的国有产权性质下,无论政府干预是消极的还是中性的,都会改变上市公司应有的债务期限结构。政府干预对我国上市公司债务期限结构的影响体现在两个方面,即政府干预导致长期债务融资的增加,政府干预程度与债务期限正相关;政府干预会弱化债权人采用缩短债务期限的方式控制风险。针对这一现状,建议弱化政府对金融资源配置的过度干预,建立竞争性的银行体系;大力发展债券市场,为上市公司有效选择提供空间;完善债权人保障机制,提高相关法律的执行效力。     

河南省地方政府债务:现状、问题及对策

我国地方政府债务不断增长,在经济新常态下,经济增长放缓,地方政府债务风险不容忽视。本文以河南省为研究对象,从债务规模、债务余额结构、债务资金来源、债务资金投向,以及债务期限分布等方面,系统阐述河南省地方政府债务的现状,并以此分析河南省地方政府债务存在土地财政和融资平台以及债务的隐蔽性等问题,最后提出解决河南省地方政府债务问题的对策。     

中国上市公司债务期限结构及影响因素研究

债务期限结构是资本结构相关研究中的热点。在对债务期限实证研究回顾和对中国上市公司债务期限结构总体分析的基础上,采用混合回归、固定效应回归和随机效应回归模型,以2006年-2012年628家非金融上市公司组成的混和面板数据为样本（共4396个观察值）,选取资产期限、成长期权、公司规模、自由现金流量、实际税率、公司价值波动性和资本结构为解释变量,考察影响债务期限结构的因素。实证结果显示,资产期限、公司规模和杠杆率与债务期限呈显著正相关,自由现金流量与债务期限呈显著负相关,但成长期权、实际税率和公司价值波动性与债务期限结构的相关性不显著。而且,不同行业之间的债务期限结构存在显著差异。     

企业债务期限结构研究

企业融资结构是企业发展的一项重要理论方针,其中的重要组成部分就是债务期限结构理论.企业以负债的长、短期的优化为研究重点.对于上市公司来讲,采取何种负债融资结构是根据行业特征、地区经济发展差异来综合决定的.此外,公司的资产期限、非债务税盾、成长机会、公司规模、公司质量以及实际税率等因素都会影响公司债务期限结构的决策.本文将从我国企业融资结构现状为出发点,文章是从我国现状出发,探究影响证券市场中上市公司债务期限结构的因素,以及债务期限结构的发展趋势.     

债务融资结构对公司绩效的影响——来自中国医药制造业的经验证据

以2013-2017年中国医药制造业A股上市公司为样本,建立债务融资结构与公司绩效的回归模型,从债务期限结构和债务资产期限匹配两个角度解释了债务融资结构的作用机制,并得出以下结论:医药制造业公司偏好短期融资,债务期限与公司绩效负相关;债务资产期限错配引起的"短贷长投"现象在医药制造业上市公司中实际存在,并且这种现象对公司绩效产生负面影响;杠杆率与公司绩效呈倒"U"型曲线关系,公司绩效随杠杆率增加而上升,当达到临界值时开始下降。启示:企业在考虑负债融资结构时,除了要考虑债务期限结构,还应考虑资产期限结构。对于医药制造业上市公司来说,杠杆率保持在29. 1%附近对公司绩效的促进作用最大。     

地方政府举债规模研究

本文以财政收入预测数据、土地出让收入预算、GDP预测数据、当前债务余额期限结构为输入变量,流动性约束和债务风险指标约束为约束条件,构建出以遗传算法为核心的微观现金流模型以估算未来总体举债规模区间,并形成不同期限的发债策略组合。实证结果表明,该微观现金流模型有助于地方政府在约束条件下合理规划举债规模,从而帮助地方政府有效地进行债务管理。     

终极控制与债务期限结构

文章以在沪深上市的非金融公司为样本,实证研究了终极控制权与现金流权分离对债务期限结构的影响,结果发现;①两权分离度与债务期限结构负相关。②当终极控制人为政府时,两权分离度对负债期限结构不存在显著的相关关系。研究发现债务融资由于不稀释控制权成为终极控制人获取控制权私利的手段,又由于长期债务的不易获得性使得短期债务成为其获取控制权私利的主要手段。     

公司债务期限结构影响因素研究综述

公司的债务期限结构是公司重要的财务决策。本文探究了公司债务期限结构的影响因素,在回顾了国内外学者对债务期限结构影响因素研究的基础上,归纳出对可能影响公司债务期限结构的三大类相关因素:行业因素、公司特征因素和公司治理结构因素,并指出现有研究的局限性及未来的研究方向。     

公司治理机制对债务期限结构的影响——来自我国上市公司的经验证据

以我国上市公司为样本,在单一方程检验的基础上,通过联立方程,运用两阶段最小二乘法控制债务期限结构与财务杠杆的内生性问题,将公司治理机制的有效性对债务期限结构的影响进行了检验,检验结果基本上为公司治理机制的有效性与债务期限结构负相关的观点提供了证据,此外,公司治理机制的有效性与债务期限结构的负相关性在低成长公司中更显著的观点也基本得到印证。     

电子行业上市公司债务期限结构实证研究

债务期限结构是指短期债务(流动负债)与长期债务的比例关系.这种比例关系是否合理,对企业的财务风险影响很大.许多现代资本结构理论也都表明,债务结构与公司绩效及价值之间存在着密切的关系.所以,本文通过对我国电子行业上市公司数据的实证研究,分析电子行业企业债务期限结构现状.预对电子行业企业改善债务结构做出一定贡献.     

地方政府融资债务问题分析

为缓解城镇化建设中城建资金供求矛盾,当前,许多地方政府依托政府融资平台,以财政担保通过金融机构信贷等方式筹措城镇建设资金.但随着融资规模的不断增大,还款期限的临近,如何偿还到期融资债务问题急需解决.本文以某市本级政府融资债务为例,通过分析其当前面临的融资债务需偿还本息状况,提出化解债务压力的政策建议.     

终极控制与债务期限结构

文章以在沪深上市的非金融公司为样本，实证研究了终极控制权与现金流权分离对债务期限结构的影响，结果发现；①两权分离度与债务期限结构负相关。②当终极控制人为政府时，两权分离度对负债期限结构不存在显著的相关关系。研究发现债务融资由于不稀释控制权成为终极控制人获取控制权私利的手段，又由于长期债务的不易获得性使得短期债务成为其获取控制权私利的主要手段。     

制度环境对债务期限结构选择影响的研究综述

对债务期限结构影响因素的理论和实证研究一般都局限于公司特征因素这一微观层面,本文就制度环境因素对债务期限结构影响的国内外研究状况进行了全面的梳理和评述,为我国上市公司债务期限结构问题的研究提供了依据和方向。     

电子制造业上市公司债务期限结构实证分析

本文对我国电子制造业上市公司债务期限结构进行实证分析,发现公司短期债务比例很高,公司债务期限结构只与资产期限和公司年龄有关,实证结果不支持信号传递假说和基于税收的假说,代理成本假说只得到部分证实。     

基于企业价值创造的公司治理与政府管制

在市场经济中，市场、企业与政府三者关系紧密。基于企业价值创造的目的，在公司治理与政府管制的关系中目前存在着诸多问题，如政府管制过多；公司治理的目标还不清晰；治理结构还不完善；激励机制不够有效。针对这些弊端，政府应适当弱化管制，创造一个良好的外部条件，企业应明确公司治理目标，优化治理结构和激励机制等，以提高企业价值。     

偿债能力与地方政府债务违约风险——基于KMV修正模型的实证研究

本文基于流量和存量双重维度的地方政府偿债能力框架,建立KMV修正模型来开展债务管理新政背景下的地方政府债务违约风险研究.研究发现:如果不考虑地方政府债务存量置换问题,2015年和2016年各省(市、区)在偿债能力保守的情形下取值时,债务违约风险较高,中、西部地区各省(市、区)的债务违约风险要普遍高于东部地区,并且相比一般债务,各省(市、区)专项债务的违约概率要更低;如果考虑地方政府债务存量置换问题,从短期来看,债务置换的确能够大幅降低各省(市、区)地方政府债务违约风险,但从长期来看,这种置换并不会从根本上消除各省(市、区)债务的偿还责任和可能存在的违约风险;2017-2022年期间,不同偿债能力增长率变化对于地方政府债务违约风险有着不同的动态影响,可流动国有资产变现和财政可担保收入的影响较大,基金可偿债收入的影响相对较小;在基于政府预算计划的既定偿债能力增长情景下,相对于债务平均偿还期限为3年的情况,债务平均偿还期限为6年时,现有政府偿债能力能够大致覆盖当期预算设定的实际债务余额限额,由此测算的2017年地方政府债务安全规模有较明显提升,债务偏离率与违约风险则显著降低.     

负债期限结构对企业投资行为影响的研究述评

由于债务期限结构对债务融资成本产生影响,进而影响到企业的投资行为.由此,文章以债务期限结构为出发点,系统梳理和分析了以前关于债务期限结构与企业投资行为的相关理论和研究文献,并对该领域的未来研究方向进行了展望.     

连云港市政府债务管理问题及解决对策

本文以连云港市政府债务为研究对象.首先界定地方政府债务的概念,然后通过对连云港市政府债务规模、结构以及支出方向的分析,探讨连云港市政府债务管理存在的问题,最后提出连云港市加强政府债务管理的对策建议.     

债务期限结构、内部控制与审计费用

本文以2015年～2020年我国非金融类上市公司为研究对象,实证检验了债务期限结构、内部控制与审计费用的关系。研究发现：债务期限结构审计费用存在显著的正相关关系,即短期债务比例越高,公司的审计费用越高。进一步研究发现内部控制能够削弱债务期限结构和审计费用的正相关关系。并提出,应通过改善债务期限结构、健全和完善内部控制体系等方式提高企业的治理效率,降低其经营和财务风险,以降低审计费用,实现企业长远发展,维护审计市场健康发展。     

投资冲动、债务扩张与地方政府激励目标

通过构建包含不同地方政府目标的动态一般均衡模型,研究不同激励目标对政府债务和支出水平的影响.结果表明:地方政府短视带来了实际债务相对于目标债务的偏离,不同政府目标对债务扩张表现出不同的放大作用;合适的债务监管强度可以使地方政府的支出强度逼近居民效用最大化水平,但地方政府行为对相关参数非常敏感,这为确定债务监管强度带来了困难.通过对不同要素的拆解发现,对投资的关注是导致政府支出和借贷行为对债务监管敏感的主要原因,收入目标和税收结构的优化可能是解决地方债务问题的重要思路.