市场创新:建立中国的风险资本市场

建立并完善风险资本市场已成为西方国家获取高质量的经济增长并在竞争中取胜的法宝。根据中国国情,借鉴国外经验,我国应该充分发挥政府的作用,多渠道建立风险投资基金,适时推出“二板市场”,从而形成有中国特色的风险资本市场。     

二板市场：高科技企业和风险投资间的桥梁

90年代以来，为了促进高科技产业的发展，许多国家和地区纷纷建立了自己的二板市场。近几年，“二板市场”这一概念也被介绍进入中国。如何认识“二板市场”的运行机理以及如何借鉴国外的经验等问题，还有待于我们进一步研究。     

上市公司面对二板市场的选择：分拆上市

国际经验表明，通过分拆可以形成一个适合从新技术中获利的新型公司架构，该架构将大型而运转良好的层级组织和财务和管理特长与初创企业的创业家气氛有机结合，从而使企业在市场中保持不断增长。国内投资于高科技行业的主板上市公司将旗下的业务或子公司“分拆上市”是借助二板市场实现再发展的一个良机     

香港创业板对中国二板市场的启示

目前中国二板市场呼之欲出。虽然这个新市场推出的准确时间目前尚不得知,但其轮廓已隐约可见:据有关人士透露,我国二板市场公司上市的底线为开业时间2年以上,股本总额为2000万元;对上市公司的盈利以及预期利润率不再作要求,并取消了“前一年发行的股票已募足,并间隔1年以上”的规定;     

极端风险对保险机构执行“偿二代”效果的影响研究

近年来伴随资本市场的大幅波动,险资纷纷利用杠杆的方式“举牌”上市公司,与此同时,“偿二代”监管体系于2016年正式发布并开始实施,以监控保险公司的偿付能力和经营风险。在此背景下研究资本市场的波动特别是极端风险对保险公司执行“偿二代”效果的影响具有重要理论和现实意义。本文首先运用ANP方法构建了衡量“偿二代”执行效果的指标体系,以此对12家代表性保险公司“偿二代”执行效果进行了量化考察;在此基础上运用LSDV模型实证检验了资本市场崩盘风险对保险机构执行“偿二代”效果的影响,发现在“偿二代”的监管体系下,整体上保险机构偿付能力的调整是有效率的,能够增加保险机构的安全性,但对于不同类型保险公司而言,财险公司在极端风险情况下的调整却不如寿险公司有效;最后在上述研究的基础上提出了本文的启示。     

金价与风险同行

黄金作为低风险,抗通胀投资产品,长期以来备受市场投资者的关注。自2000年以来,在国际风险事件的推动下,金价随着投资者的关注热度不断走高。具体而言,2000年的“9·11”恐怖袭击事件增添了美国经济的变数,黄金走势颠簸;“安然”事件的出现打击了美国股市,破坏了投资者的信心,金价出现坚挺趋势;随后的网络泡沫的破灭,使得投资者损失惨重,大量股市资金转战风险相对较低的黄金市场,致使金价上涨了25％。     

硕果累累 再续华章——“十七大”以来我国多层次资本市场的发展与成就

多年来,我国资本市场以上海证券交易所和深圳证券交易所主板为主,深圳中小板介于主板和二板之间。创业板使我国真正具有了二板市场,丰富了资本市场体系。     

“偿二代”与“偿一代”的比较及风险管控分析

“偿一代”与“偿二代”是我国两种重要的保险监管制度,两者在框架体系、监管内容和监管要求等多方面都存在较大差异,均体现了保险业特定历史时期的监管要求。“偿二代”是我国保险监管制度改革的一项重大创新,从试运营到正式实施以来运行状态良好,能够有效反映我国保险市场的风险变化。然而,近年来保险市场频繁发生多起重大风险事件,考验着“偿二代”的监管功能和效率,也暴露出“偿二代”存在的部分问题和不足。保险公司应加强风险管理制度建设,将资本使用效率纳入过程管控体系。监管机构应加强现场检查和稽核,加强对市场风险和信用风险的监测,加快推进保险业系统性风险监管制度建设,启动“偿二代”二期工程,进一步完善“偿二代”监管体系。     

货币掉期：外汇资源再分配与风险分散化

货币掉期：在外汇衍生品市场的发展中承前启后 2005年汇改以来，在完善人民币汇率形成机制的过程中，一个关键的问题就是外汇资源的再分配和外汇风险的分散化，因此在即期外汇市场功能不断深化的同时，对于外汇避险工具开发与运用的需求变得十分迫切。从某种意义上来说，外汇衍生市场实现了外汇资源再分配过程中的风险转移，有利于促进从“藏汇于国”向“藏汇于民”的转变。外汇衍生工具实际就是通过市场化方式，对即期外汇风险进行再分配，风险厌恶者出售风险，风险喜好者购入风险，总体上可以看作是一种“零和游戏”。     

授信多样化：轻松化解“量”与“风险”的矛盾

国际业务市场的拓展，往往靠授信推动，可各家银行经常会面临这样的两难选择：如果想降低授信风险，就会面临企业因授信额度不足，而另觅他枝的窘况；而如果提高授信额度，又会面临授信风险失控的危险。有何奇思妙想能解决这个难题？下文也许会给您一个满意的答案……[编者按]     

“偿二代”监管体系下中国财产保险公司应对巨灾风险的能力测算与分析

本文根据Cummins et al（2002）的反应函数模型对我国财产保险公司2009~2013年的巨灾风险赔付效率进行了测算,并对影响保险公司应对巨灾风险能力差异的因素进行了分析。我们发现尽管我国财险市场有了较快的发展,但对巨灾风险的覆盖能力依然较弱,尤其是对极端情况下的巨灾损失覆盖效率较低。应对巨灾能力差异的因素包括保险公司的实际赔付率、承保风险、权益资本、再保险的利用率、公司规模等。我们还发现“偿二代”一方面能促进风险管理水平高的公司释放更多资本金,另一方面能促使风险管理水平较低的公司调整业务结构、提高风险管理水平,从而增加全行业应对巨灾风险的能力。     

关于房地产行业风险及其转化途径的探讨——泰州案例调查与思考

一、风险状况：“泡沫”未成气候。“过热”局部显现地级泰州市组建于1996年11月，按照中共泰州市委、市政府提出的城市建设要“一年初见成效，三年拉开框架，五年面貌大变”的要求，旧城改造、新区开发和城镇建设步伐不断加快，城市（镇）人口逐步增长，个人购心已日趋成为房地产市场的主流。住宅产业阶段性规律发展较为明显，     

避险与投机的中庸之道

在巨大的市场空间中,投资群体的风险偏好成为需求,金融机构的产品设计创造供给,供求决定价格的经济规律会不断演绎出产品创新的“中庸之道”。     

现有制度安排下提升农村金融服务的创新与突破——对浙江金融支农创新案例的思考

当前农村经济发展的新格局以及“十一五”时期社会主义新农村建设的全面推进，为进一步拓展金融服务提供了更大的空间．但另一方面．农村信贷市场特质性以及配套制度．如风险转移机制、补偿机制建设滞后，加大金融服务又面临高交易成本和高风险因素的制约．本文从浙江金融支农创新几个案例入手．就现有制度安排下提升农村金融服务的有效途径作一思考。     

保险机构投资与资本市场的互动发展进入新时期

2004年国务院颁布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确支持保险公司以多种方式直接投资资本市场，拉开了保险资金进入资本市场的序幕。2006年，国务院颁布《国务院关于保险业改革发展的若干意见》（简称《若干意见》），进一步推进了保险业进入资本市场的步伐。“十一五”期间，我国金融市场面临重要转型，保险机构投资者需要发挥更大的作用，并在资本市场中占据应有的地位。     

中国企业利用外资的风险与启示——娃哈哈和达能纠纷的解剖

跨国合资暗藏风险 改革开放后,我国在"以市场换技术"思路的指引下,建立了大量合资企业.当时企业利用外资主要是为了获得资金快速发展起来,把合资作为企业融资的一种手段.但就外方看来,却并非这么简单.     

集团型企业贷款的风险防范与控制

随着南京市政府“两个率先”战略的全面实施以及国际制造业向“长三角”地区转移，古城南京掀起了新一轮经济大发展的热潮：城市建设如火如荼．沿江开发风起云涌，民资外资纷纷涌入……。作为拥有雄厚经济实力的集团型企业．势必会充分利用经济大发展的历史机遇．迅速实行规模扩张，力求抢得市场先机。