期货市场操纵行为与监管要点研究

期货市场操纵与期货特有的交易规则有关。本文以期货交易中多头市场操纵者聚集资金,控制多单数量,迫使对应空头无法交割足够的仓单而被迫高价平仓,进而获取利益的操纵市场方式为研究主线,讨论在现有制度下期货操纵行为的特征。具体研究内容包括期货操纵技术核心分析,交易规则影响,定量分析公式,操纵相关参数、阶段特点,以及与股市操纵的差异,最后给出监管建议。     

我国期货市场操纵行为防范的研究

我国期货市场作为资本市场的有机组成部分，在现代市场体系中具有重要地位和独特作用。如何有效防止市场操纵，规范市场运作，确保市场流动性和价格信息的真实有效，是建立一个健康的、持续发展的市场面临的需要很好解决的重要课题。加快健全法规制度，加强市场监控，有效防范市场操纵风险，保护投资者利益是期货市场各个要素共同努力的方向。本文介绍期货市场市场操纵的表现形式，市场操纵现象分析，提出市场操纵的风险防范建议。     

期货和衍生品市场反操纵条款研究

《期货和衍生品法》的颁布与施行,为操纵市场行为提供了新的规制依据。《期货和衍生品法》反操纵条款借鉴了《证券法》修订的相关内容,最终采用了“影响或意图影响价量”的双重判断标准,但在“交易量”的采用与认定依据方面存在局限性。基于法律与经济学的分析,兼以挖掘反垄断法、民法与证券法等横向部门法的法律价值,本文认为：应当从市场力量与欺诈两种视角审视市场操纵行为,并在保留价格操纵条款的基础上,从主观要件、结果要件、因果关系判断层面构建适宜我国期货和衍生品市场的反欺诈条款。     

股票指数期货:市场风险评估与监管措施

我国股票指数期货交易实施两年多来,对股票现货市场产生了积极的作用.于此同时,股票指数期货市场自身也存在着各种风险,文章对我国股票指数期货的市场风险进行评估,并且基于市场交易风险、市场操纵风险和政策风险等对我国股票指数期货市场监管思路提出具体的政策建议.     

欧盟关于市场操纵行为的监管与立法实践

随着金融市场一体化的推进,欧盟加强了对操纵市场行为的监管.新的监管框架由<关于内幕交易和操纵市场(市场不当行为)的指令>以及欧盟委员会制定的一系列执行措施构成.监管框架的主要内容涉及操纵市场行为的定义及其监管范围、股份回购计划及安定操作的豁免以及主管机关的执行及合作等.     

期货市场操纵行为判别与预警

本文以我国期货市场中硬麦WT101与WT309两个疑似操纵案例为样本，应用面板数据处理技术，构建了一个多变量判别分析模型。结果表明模型能够很好地刻画出期货操纵行为的特征，模型预测正确率达到88．89％，在被操纵合约交割之前2个月，模型能持续地发出报警信号，给监管者足够的时间处理操纵风险。同时，本文应用Logistic回归分析结果表明，期现货价差与总持仓量等单变量也具有较好的预警效果。     

中国期货市场的监管体制及其改革

我国期货市场在经过了初期的艰难探索后,目前正处于大发展前的临界点,但是在监管体制的不成熟不完善已经成为限制期货市场发展的最大瓶颈.我国期货市场发展历史较短,在监管体制上还不够成熟,现今的监管体制主要是在应对期货市场发展初期出现的市场建设盲目发展、投机过度等问题的过程中逐渐形成的,而未来我国期货市场要有更大的发展,我国期货市场的监管制度需要进一步的改革和完善.     

股指期货市场操纵与价格发现功能的关系研究

股指期货市场操纵会影响股指期货市场的价格发现功能,同样地,股指期货市场的价格发现功能也会影响股指期货市场的操纵行为。本文在理论探讨的基础上,利用股指期货主力合约及对应的沪深300指数高频数据对市场操纵行为进行实证分析。研究结果表明,当操纵嫌疑只存在于期货市场时,股指期货市场的价格发现功能将会减弱;当操纵嫌疑存在于期货、现货两个市场时,股指期货市场的价格发现功能相对会增强。而且,当股指期货市场价格发现功能较强时,市场操纵的难度和成本都将下降。当前中国股指期货市场的操纵行为可能主要局限于某些个别的、离散的交易日内,系统地通过操纵现货指数来操纵期货市场的可能性较低。     

金融衍生品市场操纵行为的识别与规制——以国内证券市场首个ETF操纵交易案为例

金融衍生品市场发展日新月异。金融衍生产品的衍生性等特征,使得传统的操纵交易行为在衍生品市场上呈现新特点。本文阐释衍生品市场操纵行为的概念和行为认定,以国内证券市场首个ETF (交易型开放式指数基金)操纵案——东海恒信操纵180ETF案为例,重点分析衍生品操纵行为的认定,进一步剖析行为的新特征,并提出衍生品操纵行为的规制思路及相关建议。     

证券期货市场人工智能交易的刑法规制

证券期货市场人工智能交易具有强大的预测分析能力、投资策略制定能力以及敏锐的市场反应能力。与之相适应,刑法对证券期货犯罪的规制重点也应当从交易的行为方式向交易技术转移。鉴于利用人工智能交易可以实施滥用技术优势型市场操纵犯罪行为,刑法有必要对人工智能交易予以规制,并且这种规制利大于弊。规制应当明确区分人工智能交易的正当使用和滥用,并进一步完善操纵证券、期货市场罪的规定。     

外汇期货市场发展的国际经验与启示

本文梳理了部分发达国家和新兴经济体发展外汇期货的路径和历史沿革,总结了我国早期发展外汇期货的经验教训,分析了当前境外人民币期货市场发展的现状。提出实现浮动汇率制度不是一国外汇期货成功的必要条件,流动性和实需满足才是外汇期货成功的关键。研究认为,存在资本管制国家发展外汇期货需协调与货币政策的一致性,防范交易的顺周期风险。制度安排上,本币兑美元期货是最符合实需的交易品种,合约设计应严格论证投机与实需的区别,处理好外汇期货与按金交易的非零和选择关系。     

中国股票市场的操纵与监管:模拟分析

利用模拟的方法研究了操纵所造成的股价行为以及可以采取的监管措施.结果表明,模拟出来的股价行为符合实证研究的结果;涨跌停板等监管措施无法对操纵产生本质影响,必须引入理性投资者.     

金融期货与资本市场创新——中国工商银行第四期创新沙龙在北京召开

随着我国证券市场的发展壮大,市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切,金融期货因其价格发现与规避风险功能而成为管理层的必然选择。现在,金融期货的任何一个消息都牵动着资本市场乃至整个金融市场的神经,尤其是股指期货的推出时间和运作机制,不仅为广大投资者所关注,更为众多分享金融期货盛宴的金融机构所深入研究。投资者应采取什么样的股指期货投资策略来保值增值?商业银行在金融期货中有何作为?工商银行又将如何借助金融期货来拓展自身的发展空间?这些都将在本次沙龙中得到解答。     

Futures Commitments and Exchange Rate Volatility

It is commonly suggested that certain groups of futures traders, such as speculators and small traders, exacerbate cash market volatility. Empirical research on the subject has been conducted in context of the relationship between price volatility and futures volume or open interest and fails to satisfactorily resolve such an issue. This paper examines the relationship between exchange rate variability and futures trading activity in the context of disaggregated open interest. The data and techniques employed allow for more specific inferences regarding which group of traders contribute to exchange volatility. The results suggest that while 'typical' levels of futures commitments are not destabilizing, surges in the level of commitments of large speculators and small traders causes exchange rate volatility. The actual release of the commitment-of-traders data, however, has no impact on spot prices.     

期货投资基金与期货市场发展探讨

现代期货市场在套期保值和价格发现功能基础上演绎出丰富的功能类型。在发达国家,期货投资基金规模庞大,具有成熟的交易策略和交易技术,已经成为期货市场所有功能有效发挥的中坚力量。中国要全面提升期货市场功能,确保价格安全和产业安全,应加快探索期货投资基金的具体模式、市场结构和法律框架,将期货投资产业链中的各要素进行重新整合,确立不同品种期货的产业集群式发展模式。为此,政府应主动打破路径依赖,实现以投资者结构多样化为基础的期货市场全面创新。     

存款人市场约束弱化与政府监管激励不相容性

从高风险的银行是否支付了高的存款利率及高风险的银行是否吸引了更少的存款两方面都证明了我国存款人施加的市场约束还非常微弱,隐性存款担保下对银行业监管的力量主要不是来自市场,而是来自政府。究其原因,我国银行业监管目前存在着严重的激励不相容。     

高频交易与操纵市场

高频交易是资本市场上金融科技迅速发展的产物,是一种采用托管等低延时通信技术,通过高速信息处理,运用多个算法程序实施日内频繁交易的自动交易系统。尽管高频交易具有提供市场流动性、加深市场深度的积极意义,但也存在放大市场波动、为交易而交易且容易导致滥用市场交易优势的操纵行为。比较目前欧美对高频交易的监管实践,幌骗、试单、扰乱交易行为以及滥用市场成为高频交易操纵市场的主要手段。立足于我国现实,对集中于期货市场的高频交易应加强监管,完善透明、及时、公开的市场报价机制,明确涉及高频交易操纵行为的判断指标体系。