我国货币政策工具有效性计量检验

运用单位根检验与协整检验,选取中国2005年8月-2008年6月相关经济月度数据,对人民币汇改以来利率对汇率的影响进行分析后发现:在目前我国资本项目没有完全开放条件下,汇率对利率并不敏感.这也许是最近一两年国家频频动用货币政策工具,宏观调控效果却不甚理想的原因.在中国这样实行资本管制的国家,只有运用利率-汇率联动机制,才能达到经济的内外均衡.随着人民币汇率形成市场化的推进,其对利率变动的敏感性也会随之增强.     

增强我国货币政策有效性的分析

有效地制定和实施货币政策是中央银行的主要职责,而货币政策的传导机制与货币政策的有效性息息相关,当前我国货币政策的传导机制存在障碍,弱化了货币政策传导的有效性。因此,完善我国货币政策的传导机制,增强货币政策的有效性,就成为当前亟待解决的问题。     

加强利率价格调节功能走出货币政策操作困境

从理论上讲，面对经济过热倾向，中央银行应该有更多的解决办法，但当前我国货币政策的实际操作却显得相当被动，如中央银行在公开市场业务操作上没有独立性和主动性可言等。仔细分析不难发现，造成如今被动局面的最根本原因，在于我国当前的利率和汇率制度安排不适应日益扩大的对外开放。要走出当前货币政策操作困境，增加中央银行的宏观调控可用资源，加快利率等价格的调节功能，是解决问题的出路。     

我国应该实行"双升"的货币政策

2003年以来,我国摆脱了通货紧缩的阴影,开始面临严重的通货膨胀压力。为了缓解我国面临的通货膨胀压力,中国人民银行应该实行“双升”的货币政策,即在调升人民币利率水平的同时调整人民币汇率,既升息又升值,但升息和升值的幅度不宜过大。2004年10月的升息很可能意味着中国开始进入新一轮升息周期．今后中国人民银行应该灵活运用多种利率政策工具,尽快作出人民币升值的抉择,人民币对美元汇率应升值5％-15％,即1美元兑换人民币大约控制在7—7．9元,同时赋予人民币汇率制度更大的灵活性。     

我国汇率政策对货币政策的制约效应

汇率政策与货币政策的矛盾影响宏观经济的稳定运行和国家对经济的宏观调控。随着资本项目的进一步开放,货币政策的独立性将受到更大挑战。必须加强对汇率政策和货币政策的协调管理,提高调控目标最优解实现的可能性。     

人民币汇率制度的不稳定性因素与货币政策效力探析

现行人民币汇率制度是美元挂钩的固定汇率制度，这种固定汇率制度具有内在不稳定性，缺乏烫平汇率波动的功能，一定程度上消弱了央行货币政策效力，因此，对现行人民币汇率制度，应从政策上进行调整。     

我国目前货币政策的有效性分析

我国货币政策传导不畅，与市场发育程度、银行体制与利率管制、企业制度以及转轨时期居民预期改变等因素有关。货币政策传导不畅影响了货币政策实施的有效性。     

增强我国货币政策有效性的新视角

随着金融开放进程的加快，一国的货币市场和国际货币市场及外汇市场的联系越来越紧密。而利率和汇率作为货币市场和外汇市场主要的调节工具，同时也是中央银行货币政策的主要价格工具，两者之间越来越强的联动制约性，直接影响到中央银行的货币政策的有效性。近年来，我国利率政策与汇率政策在方向上的不一致制约了货币政策效果。提高未来货币政策有效性的关键是增强利率政策与汇率政策的协调性。     

钉住汇率制下货币政策有效性分析

本文运用蒙代尔--弗莱明模型分析了在钉住汇率制度下货币政策的有效性问题;提出了我国虽然实行钉住汇率制,但由于目前并没有满足蒙代尔--弗莱明模型所设定的假设条件,所以我国的货币政策目前仍是有效的;最后对我国钉住汇率制度的改革提出了政策建议.     

双顺差下中国货币政策有效性的实证检验

通过对1994年以来中国货币政策目标、货币供给以及外汇储备等几个指标的协整检验和向量误差修正模型分析,本文认为双顺差条件下,货币供给内生性加强,货币政策虽然短期有效,但有效性程度不高,长期货币政策基本无效。鉴此,应防止热钱冲击、进一步放宽人民币汇率的波动幅度、改善汇率形成机制、加快利率市场化进程,以提高货币政策有效性。     

我国汇率制度弹性与货币政策的独立性

使用月度数据实证分析 １９９４年以来我国货币政策的独立性,并探讨 ２００５年汇率制度改革对货币政策独立性的影响可发现：以短期存款利率代表官方利率,以同业拆借利率代表市场利率,分析两种国内利率对于世界利率的敏感程度,结果表明官方利率独立性较强,而市场利率独立性很弱。汇率制度改革以后,两种利率独立性大幅提高;鉴于两种国内利率都有缺陷,对货币供给量对国外利率的敏感性进行研究,其结果表明货币政策具有中等的独立性,汇率制度改革后货币独立性显著提高;通过分析货币与外汇储备的关系,可发现冲销操作仍发挥重要作用。     

人民币升值趋势对我国货币政策的影响分析

快速增长的贸易顺差和外汇储备，既促进了我国经济较快增长，同时也带来不少新问题，在这种背景下，人民币将在较长时期内保持升值趋势。考虑到各种现实因素，我国会采取小幅、渐进式的升值步伐。在我国现行结售汇制度下，央行被动投放了大量的基础货币，导致金融体系的流动性严重过剩，造成信贷失控和投资反弹，加大了经济运行和宏观调控的压力，货币政策也处于被动局面。今后，我国要加强本外币政策的协调，控制外汇储备的增长速度，合理调控货币供应总量，增强我国货币政策的主动性、科学性和有效性，真正起到以货币政策手段熨平经济波动的作用。     

资本流动与货币政策下利率、汇率传导途径

在资本不流动、不完全流动和完全流动这三种宏观环境下，货币政策对于利率与汇率传导途径有所不同。本文在介绍资本不流动和完全流动条件下利率和汇率两个典型模型基础上，尝试给出了资本不完全流动条件下利率和汇率模型，并对我国情况进行了实证分析。     

人民币汇率波动对货币政策的影响——基于2005-2014年宏观数据的实证检验

在货币政策传导渠道中,汇率对能否实现货币政策目标起着重要的作用.本文利用2005-2014年的季度数据,对人民币汇率波动对货币政策目标的影响进行实证分析后发现,人民币汇率波动对货币政策的中介目标(实际货币供应量)和最终目标(消费物价指数和国内生产总值)的影响效率较低.因此,为发挥人民币汇率传导作用,提高货币政策前瞻性、预见性和有效性,应尽快将人民币汇率纳入我国货币政策中介目标体系,稳步推进人民币汇率形成机制市场化改革,协调货币政策和汇率政策,积极推进人民币国际化.     

我国货币政策利率传导渠道有效性的实证研究

货币政策传导机制问题是货币政策理论的核心内容之一。理论上货币政策主要通过利率渠道和信贷渠道进行传导,但国内学者对于货币政策不同渠道的传导效果存在一定的分歧。本文运用最新发展的处理时间序列数据的经济计量分析方法——单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验对我国从2002年1月至2008年12月期间的货币政策利率传导渠道进行实证分析,结果表明我国货币政策利率传导渠道的有效性较低。     

提高利率对货币政策的传导效率

货币政策主要通过利率的变动进行传导，我国货币政策的利率传导渠道在中央银行、商业银行和微观经济主体三个层面上存在着众多传导障碍，影响了货币政策的效果。因此，需要改善利率传导的经济环境，进而发挥货币政策的有效性。     

虚拟经济泡沫经济与货币政策

虚拟经济在某种意义上说是虚拟资本内涵的延伸和发展，虚拟经济并非一定引致泡沫经济，当经济中的各种“异常”行为加剧时，便形成泡沫。虚拟经济的发展对实体经济既有正面影响也有负面影响。作为实施货币政策的中央银行，由于自身业务特点和地位，决定了政策的制定不单只受金融背景、条件的制约，还受虚拟经济下诸多经济现象的影响，使经济不确定因素增加，加大了货币政策实施的难度，影响政策效果。     

人民币升值后的货币政策取向

人民币升值后我国货币政策走势如何目前受到国内外人士的密切关注,文章从人民币的汇率政策、利率政策和维持中国经济稳定增长等方面对这一问题进行了探讨。     

我国货币政策变化对短期国际资本流动的影响

本文以2005年7月~2014年6月的月度数据为样本,建立VAR模型,运用脉冲响应函数,实证分析了货币政策变化对短期国际资本流动的影响。结果发现,货币供给的增加会导致国际资本在短期流出,在中长期则流入。具体而言,在短期内,货币供给的增加降低了人民币升值预期和国内利率,在两者共同作用下,国际资本流出;在中长期内,货币供给的增加提高了人民币升值预期,而国内利率仍然降低,但由于汇率预期对资本流动的影响比国内利率的影响更强烈,因此国际资本总体上呈现为净流入。因此,央行制定和实施货币政策应考虑其对短期国际资本流动的影响,同时,加快人民币汇率市场化、利率市场化改革,并加强对短期资本流动的监测与管理。