股改中投资非流通股的获利机会

目前深沪交易所完成股改和进入股改程序的公司数量已超过两市全部A股公司的半数。由于限售期的原因，即使对于已经完成股改进程的公司，目前非流通股只是转为限售股份，尚不能在A股市场出售。当非流通股在禁售期后上市流通时，全流通价格可能会如何呢？现在投资非流通股，是不是有低风险的套利机会呢？     

麻药退去后的改革阵痛——中国股市大跌的深层因素

中国股市大幅下跌的深层原因是股权分置改革所承诺的非流通股解禁带来的剧痛，股改前期的补偿机制所引发的大牛市，像一针麻醉药，让人暂时忘记了非流通股减持这一痛苦的事实。麻药的退去比人们想象的还快，毕竟今天主导市场的机构投资者比以往的散户更加理性。根本上讲，监管层的政策重点应放在加强监管、改进上市公司的会计制度上，大力推动上市公司以各种实际的措施回馈投资者。短期内，延缓解禁股减持的速度，以减缓改革的剧痛，也符合改革的逻辑。     

股改中的对价与风险套利

2005年4月29日,中国证监会正式宣布启动"股改".采用非流通股股东补偿流通股股东的方式。对价补偿的目的在于避免非流通股股东在“股改”过程中的价值损失,从而保护非流通股股东在公司层面和市场层面的利益,具有非常重要的意义。当前进行的“股改”中非流通股股东普遍对流通股股东进行不同程度的对价补偿,而"股改"方案的通过必然基于两类股东预期在“股改”后各自利益不受损,即股东总体利益至少不受损。     

A股接轨H股——价格不一定打折

从血缘上说，A股市场和H股市场几乎有天然的渊源，地域上相近，亦有不少股票横跨A股和H股，以至于香港股市常常被作为A股市场的参照物被提起。关于A股市场的缺陷，香港市场的经验，这些话题在A股下跌到相对底部的时候被反复提起。针对这些问题，作为香港联交所上市委员会委员、香港大福证券董事总经理的黄绍开先生可能更有发言权，在香港证券市场驰骋超过20年，同时又经常赴内地，而且多次给证监会官员授课，对A股市场也是了然于胸。自然，在接受记采访的时候，话题就从A股和H股会否价格接轨开始了。     

A股和H股市场软分割因素研究--兼论推出QDII的步骤和时机

本文以同时发行A股和H股的16家双重上市公司为样本，利用固定效应模型对H股折价率作了实证分析。研究发现：A股和H股市场的软分割因素主要有公司规模、股份流动性以及A股流通股股东的被补偿预期等。本文认为，QDⅡ将成为消除A股和H股市场分割的重要制度之一。并对推出QDⅡ的步骤和时机提出了看法。     

国有股流通变现问题研究

非流通股的变现（流通）问题是我国证券市场发展进程中的特殊问题。截至2000年底，我国仅A股类上市公司非流通股的总市值达31930亿元，据粗略估计，非流通股中国有性质的股份的总市值应该不低于25000亿元，如果国家能找到一条可行的国有股变现的途径，这对国家，对股份制改造及深化改革都有十分深远的意义。     

A股投资者如何避免当炮灰

在目前的资本市场上，A股投资者要避免当炮灰的唯一办法是盯住H股。A股投资者有可能在两个方面成为炮灰，一是A股的估值权力被美元投资者俘获，二是A股的市场化定价被市场扩张俘获。     

非流通股价值、股改对价与解禁股减持回报

本文以2002—2006年A股非ST类上市公司的388笔非流通股交易为研究对象,得出以下主要结论:第一,非流通股转让价格仅仅是当日非流通股交易价格的0.336;非流通股转让价格相对于流通股价格的比率受非流通股比例的负面影响;第二,此轮股权分置改革对价大多集中于10送3.07股,远低于合理送股对价水平,实际送股数量难以保证流通股股东的合理经济利益。进一步的分析也表明,股改前非流通股比例、非流通股转让价格比例是影响大小非套现回报率的重要因素。     

A、H股价差将进一步拉大

国际投资者在H股市场获利100％后，2007年纷纷把目光投向更有吸引力的亚太周边市场。而依然相对封闭的A股市场，未来还将受资金推动持续强势上升。流动性的差异，将导致未来3个月A、H股的价差逐渐拉大，两个市场的联动性会降低。[编者按]     

地产阴谋2.0许荣茂跨市场套利财技

通过在两地资本市场、三家上市公司之间搭建的资本舞台，许荣茂将不同类别的地产项目在A股和海外资本市场、上市公司和私人公司之间配置和转移：利用A股上市公司培育项目，再将优质项目转移到海外私人公司，集体打包海外上市；在海外上市公司成长乏力之际，又利用A股市场的高估值，将低回报率的商业资产剥离给A股上市公司，从而保持海外上市公司的高成长性和融资效率，而在这一过程中，许荣茂的私人公司完成了财富的最大化增值与套现。[编者按]     

股权分置改革中对价的会计处理

非流通股与流通股的价值来源不同,导致其表现的价格也有不同。流通股是以公开竞价的方式在市场上购得,所付出的成本远高于以净资产为基础计价的非流通股。非流通股在获得流通权后其价格将会有一个大幅度的提高,同时由于增加了市场容量,对流通股的价格又形成了向下的压力,因此非流通股股东应支付对价作为对流通股股东的补偿。     

财经资讯

摘自《经济日报》国资委规范股权分置改革中国有股股权管理最近,国务院国资委公布了《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》。《通知》要求,上市公司国有控股股东应当依据现行法律、法规和股权分置改革的有关规定,在广泛征求其他非流通股股东和A股市场流通股股东意见基础上,研究制订符合上市公司及自     

A股焦点已从流动性转到基本面

2009年以来，A股成为全球表现最好的市场，一方面，A股似乎独树一帜，在国内强劲流动性推动下，股票市场估值水平大幅上升；另一方面，A股好像又在引导全球市场。在中国经济出现回暖迹象的同时，欧美经济也在加速见底，最近1个月全球股票市场也逐渐出现企稳迹象。就在越来越多经济学家做出经济即将复苏判断的时候，投资者却犹豫起来。因为影响A股市场的关键因素已经发生变化，从流动性转向了基本面。     

由“东睦”上市说起

由日资控股的宁波东睦新材料股份有限公司发行A股申请已获得了中国证监会发审委审核通过，将发行4500万股新股，募集资金约4亿元。如果发行成功，外资公司在A股市场发行股票将实现零的突破。由此，中国A股市场将出现一只甚至数只“洋”公司股票，资本市场在开放中会演绎出更加精彩的故事。     

H股比A股更能代表中国经济

A股市场的估值定位必然要与国际市场接轨，这一点已经成为市场的共识，而且在政府决定着手解决股权分置和上市公司质量参差不齐的弊病之后已成为大势所趋。从过去几个月的A股市场行情来看，这种“接轨”是通过A股市场估值重心的大幅降低和股价普遍下滑来逐步实现的。虽然市场在政策面和投资者情绪的维护下时有反弹，但市场的整体颓势是有目共睹的，     

我们第一个吃了螃蟹——拉弗尔访谈

中国资本市场刚向境外投资者敞开大门，吃螃蟹的人就出现了。第一只专门投资中国A股市场的境外基金“中国A股基金”2003年9月中旬将在爱尔兰都柏林成立。     

A股和H股市场软分割因素研究——兼论推出QDII的步骤和时机

本文以同时发行A股和H股的16家双重上市公司为样本,利用固定效应模型对H股折价率作了实证分析。研究发现:A股和H股市场的软分割因素主要有公司规模、股份流动性以及A股流通股股东的被补偿预期等。本文认为,QDII将成为消除A股和H股市场分割的重要制度之一,并对推出QDII的步骤和时机提出了看法。     

股权分置改革中对价的会计处理

非流通股与流通股的价值来源不同,导致其表现的价格也有不同.流通股是以公开竞价的方式在市场上购得,所付出的成本远高于以净资产为基础计价的非流通股.非流通股在获得流通权后其价格将会有一个大幅度的提高,同时由于增加了市场容量,对流通股的价格又形成了向下的压力,因此非流通股股东应支付对价作为对流通股股东的补偿.     

划拨非流通股股权成立“补偿基金”

不仅现有的非流通股要为提高流动性作出补偿．未来将要上市的公司也要进行补偿。以市值为基准，划拨一定比例的非流通股股权成立流通股投资者补偿基金，将是一个普遍适用的“一篮子”解决方案。     

翁荣弟：以小搏大

2007年4月，“浪莎”入主ST长控，“义乌制造”的魅力，使浪莎受到了资本市场的热捧，复牌之后曾创下中国A股市场单日最大涨幅记录。在中小企业星罗棋布的义乌，浪莎成为第一家在国内A股市场上市的企业。