民营科技企业价值评估中的实物期权方法

企业价值是企业在市场中交易的定价基础,现行企业价值评估方法大多仅考虑企业资产现值和未来收益现值,而忽视未来投资时机的最优选择问题。实物期权方法是对传统的企业价值评估方法的有益补充和完善。本文通过对典型的期权模型的分析,说明如何运用该模型对民营科技企业价值进行评估。从而为民营科技企业价值评估提供一种新的思路和方法。     

我国公允价值会计的发展现状及前景展望

所谓公允价值,是指在公平交易中,熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额;而公允价值会计,是指以市场价值或未来现金流量的现值作为资产与负债为主要计量属性的会计模式。按照这定义,公允价值会计计量属性有两个:市场价值或未来现金流量现值。公允价值与一般...     

基于风险调整的新能源项目投资决策模型研究

正一、模型构建(一)模型原理基于实物期权的项目价值评估中,在计算净现值时,使用无风险利率暗含假定项目是处于静态的环境下,将未来各期的净现金流贴现为当期的现值,没有考虑外界的风险环境给项目带来的影响;计算期权价值时,将风险看做可以带来收益的机会。然而并非所有的风险都能带来有利的机会,这样只是将风险作为可以利用的机会而不考虑风险带来的不利影响会造成项目价     

基于实物期权法的风力发电企业价值评估研究

作为一种清洁无污染的可再生能源发电形式,中国风力发电装机容量逐年增加,所产生的环境效益显著。因此,科学客观地对风力发电企业价值进行评估显得尤为重要。传统的净现值法未能充分考虑风力发电企业的特点,忽略了其潜在的获利机会,实物期权法能够弥补净现值法的这种缺陷。文章分析了风力发电企业的期权特性,以内蒙古苏尼特左旗风电场为例,基于B-S模型评估其包含实物期权价值的企业整体价值。     

从财务管理的角度对企业经济价值的再认识

企业价值评估，是一种经济评估方法，它的目标是分析和衡量企业、或者企业内部的一个分支机构的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。     

创业企业定价的复合实物期权模型

本文假定创业企业所进行的新产品或者新商业模式的研发未来会为企业带来现金流量，并且由于专利权保护，该创业企业在产品市场中将获得寡占地位。创业企业一项新产品或新商业模式成功研发代表企业的潜在增长价值，在本文中假设创业企业价值即为其潜在增长价值。其市场全部价值GH可以理解为一个实物增长期权GX加上一个用于营销资本投入的交换期权GM，本文在理论上首次推导出三随机参数下完整的创业企业复合实物期权方式的定价模型。     

公允价值运用之我见

人们通常所说的“公允价值需要活跃市场”中的“公允价值”实际上是指那种“排除了现值的公允价值”。这种公允价值比较容易确定,主要存在于活跃的市场,当缺乏活跃市场这个条件时,这种“排除了现值的公允价值”就无用武之地了。这时,要解决公允价值计量问题就得依靠现值这种比较复杂的公允价值。现值是指在正常经营中,未来现金流量的现时折现价值的当前估计,通常包括以公允价值为计量目的的现值和以特定个体价值为计量目的的现值两个方面。这里笔者主要讨论以公允价值为计量目的的现值。在活跃市场条件下,     

对债务重组会计中现值概念引入与非引入的思考

现值作为公允价值的一种计量属性，在债务重组会计中，当债务人以非现金资产清偿债务或债务转为资本时已被正式引入。以适用于抵债资产和该抵债资产类似的资产均不存在活跃市场情况下的资产价值判断。 　　一、修改条件的债务重组会计舍弃现值概念的原因 　　在修改条件的债务重组会计中，判断债权人是否作出让步时没有引入现值概念，根据准则的解释，主要出于以下两点原因： 　　(一 )成本效益原则。债务重组准则认为： (1)现值的确定比较复杂，比如折现率、未来现金流量以及风险因素等都存在着不确定性； (2)债务重组不是企业的日常经济…     

从物流角度实现资产精细化管理

资产的保值增值和资产的投资效益分析是大型企业管理的重要内容，也是打造企业核心竞争能力的重要方面。通常．资产管理属于财务管理范畴，从财务角度进行的资产管理侧重于对资产价值的关注．缺乏对“实物”从采购、入库、调拨、出库到安装上线。返修、报废等整个生命周期的管理．也很少分析资产存量带来的”消耗”。而从物流管理角度出发．     

实物期权法在互联网企业价值评估中的应用研究——以世纪华通为例

近年来,随着信息技术和经济的快速发展,我国互联网行业相关企业数量迅速增长,使得互联网企业产权交易的次数、交易额度逐渐增多,行业中存在越来越多的股权投资和并购行为。为了帮助投资者在快速的市场变化中抓住投资机会、降低投资风险,需要找到一种更适合的方法来评估互联网企业的价值。本文分析了互联网企业的特征及评估难点,并引入实物期权模型,以世纪华通企业为例,将互联网企业价值分为现有资产价值和潜在获利能力价值,分别运用现金流量贴现法和实物期权法对两部分价值进行评估,以此来证明实物期权法在互联网企业价值评估中的适用性。     

企业增长期权及其价值评估

增长是一种相机选择的权利，是一种增长期权。企业增长期权，是指企业通过预先投资作为先决条件或一系列相互关联项目的联结，获得未来成长的机会（如新产品、新市场、新流程、新的商业模式等），而拥有在未来一段时间进行某项经济活动的权利。简言之，增长期权就是企业的增长机会，是企业实现持续增长的保证。企业现有的核心业务、产品市场和客户、资产、组织技能和经营绩效是企业增长的基础。     

小议项目投资的期权价值

一、项目投资的期权性质及其价值贡献企业对有些项目只有两种选择：现在投资或是放弃。其决策标准是现金流量折现法（DCF法），即基于项目预期的现金流量和适当的贴现率，计算得出被估价投资方案的净现值（NPV）或是净现值率（NPVq），若项目NPV＞０，或NPVq＞１，则应该投资；若项目NPV＜０，或NPVq＜１，则应该放弃。这种方法内含的假设包括：１．项目的特征指标，如相关的收入、成本，都是确定不变的；２．企业管理人员在决策后只是被动地等待事态的发展，而不是能动地利用、创造资产和机会；３．项目的产出只有现金净流入量。…     

浅谈资产可收回金额的确定

一、资产可收回金额的确定 某一资产,如果其市价已经下跌,但企业继续在生产经营中使用,其给企业带来未来现金流量的折现值与该资产当前的市价往往会不一致,这就要评估其未来现金流量并计算其折现值。此时,资产的可收回金额,应以资产的公允价值减去处置费用后的净额,与其预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。因此资产可收回金额确定的核心问题是公允价值和现值的计量。但这并不意味着需要同时确定资产的公允价值减去处置费用后的净额和资产预计未来现金流量的现值,只要有一项超过了资产的账面价值,就表明资产没有发生减值,不需再估计另一项金额。     

一个评估企业价值的实用模型

包括股利现值模型和超常收益现值模型在内的企业价值模型都需要对离散的未来变量进行逐一预测，但目前所有的预测手段都只能作短期预测。而对包含大部分价值成分的无穷多的远期变量却无能为力。本文提出了“生成函数”的概念，在此基础上建立了生成函数现值模型，将离散的价值模型转化为连续的价值模型，将对离散未来变量的逐一估计转化为对生成函数的拟合。实证研究的结果表明，生成函数现值模型比现有模型具有更强的解释企业价值的能力。     

公允价值会计的理论基础

一、经济学与会计学的"资产收益观"经济学理论认为,资产的价值源于其能够给企业带来预期经济利益的流入。从理论上讲,资产应当通过其能够为企业带来的预期收益的现值来计量。经济学所指的"资产收益观",是     

浅谈新会计准则下应用公允价值面临的问题及对策

一、我国新会计准则引入公允价值的原因 （一）公允价值的涵义及基本特征我国2006年新的《企业会计准则》指出：“公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额”。我国新会计准则认为：公允价值计量模式．是指以市场价值或未来现金流量的现值作为资产和负债主要计量属性的会计模式。     

资产减值中的现值计量问题探讨

资产减值计量的核心问题是资产公允价值和现值的确定，难点在于现值的计量，而现值的计量主要在于预计未来现金流量和折现率的确定。     

“两阶段增长”模型应用探析

对企业的价值,理论界先后推出了多种评估方法,其中最有代表性的是现金流量折现法。1958年,Modigliani和Miller第一次系统地把不确定性引入企业价值评估理论中,创立了现代企业价值评估理论。他们推导出完全资本市场下人们的行为完全理性时的企业价值评估模型,即现金流量折现法。现金流量折现法是企业价值评估的一种重要方法,其基本思想是任何资产(包括企业或股权)的价值都是其产生的未来现金流量的现值,而"两阶段增长"模型是现金流量折现法在实务中的具体应用。在实际操作中,对"两阶段增长"模型的运用存在两种方法,笔者将对这两种方法的异同加以分析。     

企业价值评估中的收益法研究

随着我国社会主义市场经济的发展、资本市场的活跃,股东权益价值评估越来越受到大家的关注,收益法作为资产评估的基本方法之一,其结果反映的是资产创造的未来收益现值。本文结合目前企业价值评估在国内外的发展现状,对目前企业价值评估中三种常用的方法进行了比较,提出了应不断推广收益法在企业价值评估中的应用。从而从方法角度提高企业价值评估结果的公允性,加快收益法在我国的应用。     

新准则对会计实务和上市公司业绩影响

1．资产定义的改变。资产定义从“企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源”,转变为新会计准则中“过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源,该资源预期会给企业带来经济利益”。根据新会计准则的规定可以用资产预期未来能带来的现金流量的现值来计量资产的价值。