将股权分置改革进行到底

随着金牛能源股权分置改革试点方案以高比例赞成表决的通过，历史上绝无仅有的股权分置改革试点第一阶段工作基本结束。尽管4家公司的试点在多方博弈中结果不同，各自的当事人感知与反应不同，但这毕竟是市场认可的第一场博弈，无论是直接参与此轮博弈的当事人，还是为试点公司设计方案的证券公司保荐人及管理层，其中经验与体悟都良多。     

股权分置改革不是灵丹妙药

内地股市掀起了股权分置改革的热潮,这对活跃市场、促进股市回暖　起到了良好的作用。但是,股权分置对于股市的长远发展并不是什么灵丹妙药。要改善上市公司治理,源源不断地为股市提供动力,还需要其他诸多方面的配合。一般认为,股权分置这一历史遗留问题导致上市公司治理缺乏共同利益基础,造成非流通股东与流通股东、大股东与小股东的利益冲突相互交织。非流通     

换股合并与股权分置改革

如果异议股东与公司无法达成回购协议,异议股东有权起诉公司,请求法院裁定合理价格。换股吸收合并在资本市场上屡见不鲜。它既可以用于集团公司整体上市(如上港集团、葛洲坝集团)或者其他资产重组目的,也可以"有中国特色地"服务于"股权分置改革",     

股权分置改革均衡对价

本文根据政策中性原则与套利分析理论推导出市场均衡条件下的股权分置改革对价公式，对46家试点公司和进入全面股改后推出的前两批72家公司对价方案进行剖析，认为部分上市公司对价支付比例存在明显不合理．并利用博弈论的观点分析了试点公司不合理对价方案获得高票通过的原因。最后，对上市公司股权分置改革的时机与成本关系进行了定量分析，认为在一个相对较短时间内解决股权分置问题．对于非流通股东而言最为经济。     

鞍钢在股权分置改革中的探索

<正>为促进资本市场的稳定发展、保护投资者特别是公众投资者的合法权益,解决制约资本市场发展的制度性障碍,国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。2005年5月国家启动股权分置改革工作,国家有关部门相继制订了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、     

鞍钢在股权分置改革中的探索

为促进资本市场的稳定发展、保护投资者特别是公众投资者的合法权益，解决制约资本市场发展的制度性障碍，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。2005年5月国家启动股权分置改革工作，国家有关部门相继制订了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》等一系列政策文件，明确了上市公司股权分置改革工作的指导思想、基本原则、工作程序和操作步骤。     

债权人如何支持上市公司股权分置改革

股权分置改革,是我国资本市场的一个重大事件,它有利于上市公司资本结构优化和流动。在股权分置改革中,债权人可以依托在上市公司的特殊地位,发挥自身优势,通过实施债转股、债务重组和资产注入等手段推动上市公司股改,并以此作为支付的对价,促进上市公司发展。同时,也提高了上市公司的偿债能力,保障了债权的全额及时回收,维护了自身的权益。本文试图对此问题做一探讨。     

股权分置改革后上市公司股利政策研究

2006年我国股权分置改革基本完成，这种制度变革是否对上市公司2006年的股利政策产生了影响。通过对2006年上市公司股利政策进行统计分析，结果显示2006年上市公司的股利政策具有股利分配形式以现金股利为主、整体分红水平提高不多、异常派现行为减少等特征。在对这些特征进行分析的基础上，提出了应加强现金流量管理和大力发展机构投资者。     

股权分置改革的效率及其影响因素

本文选取全面股改前40批939家公司作为有效样本,以超常收益率作为基础度量指标,利用事件研究法,探讨了上市公司股权分置改革的效率,通过对比不同批次、不同交易所和不同板块股权分置改革效率的差别,深入研究了股改效率的影响因素。研究结果表明:股权分置改革对证券市场和上市公司市场价值均产生了积极的影响。高质量公司较多的批次存在较高的超常收益率,深市股东平均要比沪市股东获得较高的超常收益,中小企业板的平均超常收益率要远远大于主板市场。     

股权分置改革究竟解决什么问题?

自股权分置改革的办法出台以来,第一批试点的四家公司已经公布了解决方案,其中清华同方的方案是用公积金向流通股股东转增10股;三一重工一开始出台的方案是非流通股股东向流通股股东每10股送三股派8元现金,尔后又对方案进行了修正,改为对流通股股东每10股送3 5股派8元现金;紫江企业的方案是非流通股股东向流通股股东每10股支付3股;金牛能源的方案是非流通股股东向流通股股东每10股支付2.5股.     

优质国企要积极试点股权分置改革

证监会、国资委2005年5月30日联合发布的《关于做好股权分置改革试点工作的意见》指出，大中型上市公司要积极进行股权分置改革，大中型上市公司特别是国有控股上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应，有利于投资者形成稳定的改革预期。     

对我国股权分置改革的再认识

本文揭示了股权分置改革的宏观背景,指出了解决股权分置问题刻不容缓,区别了股权分置改革中对价与补偿,论述了股权分置改革是实在的利好,分析了股权分置改革对A股走势的影响,并对股权分置改革后A股合理的价格水平进行了估算。     

股权分置改革中各方利益平衡初探

股权分置是我国资本市场最大的国情,也是影响我国上市公司行为与证券市场长远发展的制度性缺陷。解决股权分置问题,实质是利益的再一次分配,这次再分配涉及国家、非流通股股东、流通股股东等多方利益。本文就股权分置改革中如何平衡各方利益作了一些初步的探讨。     

股权分置改革实证研究:——基于上证A股股权分置改革100指数和上证综指的对比

股权分置改革是中国资本市场发展的一个重要举措,通过将国家股、法人股等一些非流通股转化为流通股,使得资本市场的股权结构发生了变化,对发展资本市场的影响十分深远.本篇文章正是基于对股权分置改革效应的分析,通过编制股权分置改革指数,并与上证综合指数进行对比,建立模型,进行实证分析,以探索股权分置改革的深层次影响.     

股市公共性:股权分置改革的理论根据

本文对股权分置改革中的几个主要理论进行了分析，认为“流通股含权”说、“合同”说等是不能成立的；从政府政策的公共利益出发，提出了股市公共性学说。强调这一学说是支持股权分置改革的理论依据，据此分析了股权分置改革中的一系列政策举措。     

股权分置改革后股权结构优化问题的研究

股权分置改革的作用在于创建了一个新型的资本市场平台,为资本市场摆脱计划经济的桎梏,完成了一个根本性的转变.本文首先从现阶段我国股权分置改革发展的特点入手,探讨我国股权分置改革对股权结构优化所起到的实际作用.最后提出完善我国股权分置改革,优化上市公司股权结构的五条基本途径及相关建议.     

股权分置改革与上市公司治理的实证研究

股权分置改革是中国资本市场的根本性变革,大量的研究分析都一致肯定了其正面作用。那么,股权分置改革是否提高了上市公司治理水平?本文采用主成分分析法构建了包括控股股东、董事会、经理层、信息披露四个维度的公司治理指数(CGI),并研究了股权分置改革对公司治理指数的影响。实证研究发现:①股权分置改革能够显著提高上市公司的公司治理水平;②在公司治理的四个维度中,股权分置改革对控股股东的影响最显著;③终极产权为国有和股权集中的公司,其改善公司治理的动机更强,公司治理水平得到更大的改善;④考虑股权分置改革进度的影响,进一步控制样本的自选择问题后,本文发现股权分置改革的效应正逐步体现出来,已实施股权分置改革的公司比尚未实施股权分置改革的公司在公司治理水平上有更大的提高。     

51家央企已启动或完成股权分置改革

国资委主任李荣融日前表示，国有控股上市公司股权分置改革正在积极稳妥有序地推进，截至2005年12月23日，已有51家中央企业控股的上市公司启动或完成了股权分置改革程序。积极推进控股上市公司股权分置改革将是国资委2006年中央企业改革发展的主要工作之一。     

再议股权分置改革中对价问题的确定

<正>股权分置是指我国证券市场由于特殊的历史原因,在其发展演变中A股上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通的不同存在状态。股权分置的存在扭曲了证券市场的定价机制,导致公司治理缺乏共同的利益基础,不利于形成稳定的市场预期,制约了证券市场的发展。为此,证监会