投资者关系管理:股权分置改革成功的利器

自2005年5月9日中国证监会推出首批4家股权分置改革试点公司后仅月余,在6月20日又再次推出了第二批共42家试点公司.二批试点公司不仅数量大大超过首批试点,而且公司覆盖面也更加广泛,长江电力、宝钢股份等超级大盘股赫然其中.显然,大型中央企业将成为今后股权分置改革的重点.证监会和国资委既然敢推出大型企业试点,那么就传递给市场一个信心,成功的可能性很大,让人感到中国资本市场股权分置改革的潮流势不可挡.     

股权分置改革对企业业绩影响的实证分析

一、引言 由于历史原因,我国上市公司的股份被人为地分成了流通股与非流通股。形成了“股权分置”现象,股权分置在诸多方面制约了我国资本市场的规范发展。2005年4月29日,中国证监会发出《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动了我国股权分置改革。随着股权分置改革序幕的拉开,理论界、实务界以及证券监管当局共同关注的除了对价问题和利益分配问题之外．另一个重要问题就是股权分置改革的有效性问题。     

上市公司排队股改

经国务院批准．中国证监会2005年4月29日宣布启动股权分置改革试点工作。旋即，在5月9日“五一”节后首个股市开盘日．证监会就推出了股权分置改革首批试点上市公司。股权分置改革试点的启动．表明政府开始着手解决股权分置．这一困扰我国证券市场发展的重大制度问题。[编者按]     

资讯荟萃

宏观视角■证监会国资委出台推进股权分置改革试点意见中国证监会、国资委近日联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》指出,保护投资者特别是公众投资者的合法权益,是《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的明确要求,也是改革得到普遍认同和拥护的基本前提。试点上市公司要严格按照规定的程序进行股权分置改革,维护投资者特别是公众投资者的知情权、参与权和表决权。《意见》要求,大中型上市公司特别是国有控股上市公司要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度,使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正…     

新闻速览

机电行业三位企业家获“央视2005年度经济人物”奖长安汽车董事长兼总裁尹家绪获“提名奖”梁稳根(三一集团董事长)——年度人物奖获奖理由:2005年4月30日,在证监会关于股权分置改革试点通知出台后,三一集团第一时间向中国证监会提交了三一重工的试点方案。2005年6月10日,三一重工股权分置改革方案以流通股股东93.44%的高赞成票顺利通过表决,成为中国股权分置改革第一股,被载入中国证券市场改革的史册。三一集团是全国第一家进入重工制造领域的民营企业,是全球最大的混凝土机械制造商,主导产品混凝土输送泵已经占据国内市场的一半份额,产品…     

2005,股改八大看点

国有股减持1999年12月开始，就象悬在斯芬达克头上的那把剑，给中国股市带来了长期低迷，几经周折，去年4月29日中国证监会为落实“国九条”，大刀阔斧地进行了“股权分置”改革试点并已经全面展开。截至12月19日，共有14批366家上市公司完成或正在进行股改。随着股权分置改革的有序开展，多年来困扰市场发展的重大历史遗留问题将得到解决。     

股权激励好事多磨

2008年1月24日，中国证监会主席尚福林在《中国资本市场发展报告》中明确指出要建立股权激励机制的规章制度，并高度评价了证监会于2006年1月发布的《上市公司股权激励管理办法》，称基对上市公司的规范运作与持续发展产生了深远影响。此举无疑为上市公司继续有条不紊的推进激励措施指明了方向，随着各方准备逐渐成熟，股权激励机制在中国资本市场将发挥出更大的效用。     

股市全流通试点对国资管理的挑战

经国务院批准，中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，全流通试点工作正式启动。我国资本市场经过15年的发展，已经有了1400多家上市公司，其中1000多家为国有控股的上市公司，国有控股上市公司在目前是我国资本市场的基础，同时，我国主要优质国有企业基本上都成了上市公司。因此，全流通试点无疑对国资管理提出了严峻挑战。     

股权分置改革中的“实惠效应”与“未来效应”

股权分置改革是我国资本市场发展中的一个重要事件,在股权分置改革中投资者能否获得超额收益值得关注。本文将股权分置改革事件划分为两个子事件——股权分置改革宣告和股权分置改革实施.对1264家公司股权分置改革中的超额收益研究表明:①投资者在两个事件中平均都能获得正的超额收益;②在股权分置改革宣告事件中。投资者更注重股权分置改革的实惠——对价的高低;在股权分置改革实施事件中。投资者更注重企业的未来——非流通股未来带来的扩容等:③股权分置改革中存在均值回归现象。如果公司股权分置改革宣告事件中的累计超额收益较高(低)。则股权分置改革实施事件中的累计超额收益会较低(高)。短期内投资者能够从股权分置改革中获利.但股权分置改革并没有从根本上化解全流通带来的市场恐惧.股权分置改革中存在的内幕交易和市场操纵更是降低了市场的公信力。     

将股权分置改革进行到底

随着金牛能源股权分置改革试点方案以高比例赞成表决的通过，历史上绝无仅有的股权分置改革试点第一阶段工作基本结束。尽管4家公司的试点在多方博弈中结果不同，各自的当事人感知与反应不同，但这毕竟是市场认可的第一场博弈，无论是直接参与此轮博弈的当事人，还是为试点公司设计方案的证券公司保荐人及管理层，其中经验与体悟都良多。     

资本市场重点落实八件事

中国证监会主席尚福林日前提出，全面加强市场建设，积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，在今后一段时间内重点落实好以下几个方面的工作。     

类别股东投票机制起作用 清华同方股权分置试点方案功亏一篑

两家通过,一家被否决。口前,3家最先进行股权分置改革试点方案股东表决的试点企业中,三一重工、紫江企业的股权分置方案获得了通过,而清华同方的股权分置改革方案遭到了流通股的否决,成为第一家被社会流通股否决了股权分置方案的上市公司。在清华同方的表决中,由于参加投票的流通股通过率为61.91%,未能     

股权分置改革均衡对价

本文根据政策中性原则与套利分析理论推导出市场均衡条件下的股权分置改革对价公式，对46家试点公司和进入全面股改后推出的前两批72家公司对价方案进行剖析，认为部分上市公司对价支付比例存在明显不合理．并利用博弈论的观点分析了试点公司不合理对价方案获得高票通过的原因。最后，对上市公司股权分置改革的时机与成本关系进行了定量分析，认为在一个相对较短时间内解决股权分置问题．对于非流通股东而言最为经济。     

改革开放三十周年回顾

股改2005年4月29日,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,正式启动股权分置改革试点工作,它被定义为"中国股市的第二次革命",股改不但解决了资本市场的陈年顽疾——流通股和非流通股同股不同权,公司治理结构存在严重缺陷,也带来了众多企业经营者的财富暴涨。     

股权分置改革实证研究——基于上证A股股权分置改革100指数和上证综指的对比

股权分置改革是中国资本市场发展的一个重要举措,通过将国家股、法人股等一些非流通股转化为流通股,使得资本市场的股权结构发生了变化,对发展资本市场的影响十分深远.本篇文章正是基于对股权分置改革效应的分析,通过编制股权分置改革指数,并与上证综合指数进行对比,建立模型,进行实证分析,以探索股权分置改革的深层次影响.     

股权分置改革后股权结构优化问题的研究

股权分置改革的作用在于创建了一个新型的资本市场平台,为资本市场摆脱计划经济的桎梏,完成了一个根本性的转变.本文首先从现阶段我国股权分置改革发展的特点入手,探讨我国股权分置改革对股权结构优化所起到的实际作用.最后提出完善我国股权分置改革,优化上市公司股权结构的五条基本途径及相关建议.     

2004年是解决全流通好时机

中国证监会规划委主任李青原在“中国资本市场:股权分裂与流动性变革”研讨会上表示,股权分置是我国股市的一大弊端,必须尽快解决好,2004年我国经济和股市投资理念都在向好,今年是解决全流通     

股权分置改革与上市公司治理的实证研究

股权分置改革是中国资本市场的根本性变革,大量的研究分析都一致肯定了其正面作用。那么,股权分置改革是否提高了上市公司治理水平?本文采用主成分分析法构建了包括控股股东、董事会、经理层、信息披露四个维度的公司治理指数(CGI),并研究了股权分置改革对公司治理指数的影响。实证研究发现:①股权分置改革能够显著提高上市公司的公司治理水平;②在公司治理的四个维度中,股权分置改革对控股股东的影响最显著;③终极产权为国有和股权集中的公司,其改善公司治理的动机更强,公司治理水平得到更大的改善;④考虑股权分置改革进度的影响,进一步控制样本的自选择问题后,本文发现股权分置改革的效应正逐步体现出来,已实施股权分置改革的公司比尚未实施股权分置改革的公司在公司治理水平上有更大的提高。     

政策与管理信息

国资委出台国有控股公司股权分置改革的指导意见为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)精神,保证股权分置改革工作的顺利推进,维护资本市场的稳定,国资委日前就国有控股上市公司股权分置改革有关问题出台了指导意见。     

鞍钢在股权分置改革中的探索

为促进资本市场的稳定发展、保护投资者特别是公众投资者的合法权益，解决制约资本市场发展的制度性障碍，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。2005年5月国家启动股权分置改革工作，国家有关部门相继制订了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》等一系列政策文件，明确了上市公司股权分置改革工作的指导思想、基本原则、工作程序和操作步骤。