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本文以上证指数为研究对象.对股票市场换月效应与月末效应进行研究后发现,指数在月末最后一个交易日收益率波动率显著大于月平均收益率波动率,上证指数收益率存在显著的换月效应。这种现象可能与基金的窗饰效应有关。为了防止期货到期日效应与现货月效应及假日效应等重叠,增大现货市场的波动性,本文建议将股指期货合约最后交易日设在月中。 相似文献
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本文针对我国股权激励的特征,通过事件分析方法,得到了事件窗口内15个交易日的超额收益率,并对这些筛选出的上市公司股权激励的市场效应进行检验,发现市场对股权激励作出了正向反应,市场是半强势有效的且存在内幕交易. 相似文献
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关于股权激励市场效应的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
本文针对我国股权激励的特征,通过事件分析方法,得到了事件窗口内15个交易日的超额收益率,并对这些筛选出的上市公司股权激励的市场效应进行检验,发现市场对股权激励作出了正向反应,市场是半强势有效的且存在内幕交易。 相似文献
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本文以中信大中小盘指数的日相对收益率序列①为研究对象,运用ARMA-GARCH-M模型对我国股票市场大中小盘股的时间效应进行了系统的比较分析,分析结果表明,中国股市大中小盘股均表现出各自的时间效应特征,具体表现为大盘股存在正的星期五效应和1月份效应,但不存在节日效应;中盘股不存在星期效应,而存在正的1月份效应和节后效应;小盘股存在正的星期一效应和节后效应以及负的12月份效应。中小盘股的日相对收益率与其波动性显著相关。 相似文献
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本文使用上证指数1990年12月到2011年12月的数据对均线策略有效性进行了分析。我们发现,(1)均线规则下,投资者能够获得超额收益率,且买入交易日的平均收益率显著高于卖出交易日的收益率;(2)不同期限的均线策略所获得的收益率随市场环境的变化而变化,这是由各期限均线策略在不同市场环境中风险的变化所导致的;(3)增加缓冲空间提高了买入交易日的收益率均值,同时降低了卖空交易日的收益率均值,这一结果同样是由缓冲空间所引起的风险变化所导致的。基于随机游走模型、ARMA模型以及GARCH-M模型的Bootstrap检验结果进一步表明,均线交易策略产生的收益率绝对值大于上述三个模型所得到的"正常"收益率的绝对值,这三个常用的模型无法解释移动平均策略所获得的收益率。 相似文献
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我们通过比较银行市场价值损失与发生操作风险造成的损失的差异来分离出纯声誉效应,并实证分析了该声誉效应对不同银行及损失事件不同阶段的市场收益率的影响的差异。研究发现,操作风险事件在不同时期会产生迥异的市场反应。在披露期,银行遭受损失时会出现显著为负的异常收益率,在结算期却出现显著为正的异常收益率,而在承认期,该效应却并没有表现出一定的规律性;且上述声誉效应造成市场收益率的动态变化在不同类型的银行差异明显。这也启示我们,声誉效应的存在使银行有必要对操作风险造成的损失进行有效控制以及适时回应事件中的不确定信息。这将有助于减少银行的损失及保持市场的稳定。 相似文献
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为了考察我国国债市场是否具有周内效应这一市场异象,该文以上证国债指数为研究对象,通过Kruskai-Wallis法和GARCHM模型进行分析检验。实证研究结果表明,我国国债市场收益率序列具有显著的尖峰厚尾性和条件异方差性,其周内效应近几年来呈逐渐弱化趋势,在统计上表现为不显著的周一负报酬,其它四个交易日为正报酬。 相似文献
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本文使用上证指数进行研究,将收益率分为预期收益率与非预期收益率,将交易量分为趋势交易量和随机交易量.利用GARCH模型对收益率进行拟合,利用线性模型对交易量进行拟合.发现收益率和交易量在趋势上存在正相关性,这符合市场上所存在的股价上涨和下跌往往具有惯性的现象,也符合处置效应理论(即股票上涨时持有者急于抛售而下跌时惜售),也体现了我国股票市场上人们的价值观趋同,从而存在"羊群效应",说明投资股票重在"选时".而随机交易量却会带来收益率的下降,这意味着随机交易量会增加股票的风险,使股价低于其实际价值作为风险补偿. 相似文献
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本文采用程序交易的方法检验了1990年12月至2008年6月上证指数各交易日收盘指数据,检验结果表明, "指数-10日均线交叉"的交易规则能够超越买入并持有策略.具体表现为,该交易规则收益率的均值高于市场的收益率均值,收益率的标准差低于市场收益率的标准差."指数-10日均线交叉"的交易规则对时间变动、交易成本变动和样本变动具有很好的稳健性. "指数-10日均线交叉"的交易规则主要特点是能够有效地避免市场的大幅度下跌. 相似文献
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文章使用上海黄金交易所现货黄金Au99.95品种2002年10月30日到2012年7月9日共2375个交易日的收盘价格,对其现货价格对数收益率构建了a(r1)-garch(1,1)模型,研究结果发现该模型可以很好的拟合对数收益率的走势,国内黄金价格日收益率走势存在波动聚类现象,同时发现一定的外部冲击对于收益率,以及价格走势具有持续性的冲击,这可能与中国黄金交易市场的不成熟有一定的关系。 相似文献
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随着中国金融市场不断开放,中美国债市场之间的联动性进一步提高,信息溢出也进一步加强.本文构建动态信息溢出指数,分析了中美国债市场的总溢出、方向溢出及净溢出效应.研究发现:在样本期内,中美两国国债市场之间波动率总溢出效应强于收益率总溢出,两个市场存在不对称的双向溢出效应,其收益率和波动率溢出在动态路径上也存在显著差异,具有显著的时变性.2019年之前两国收益率总溢出水平基本维持在10以内,2019年后收益率溢出指数明显提高;波动率总溢出受金融事件影响导致极端值较多,溢出水平也相对较高.总体而言,无论是收益率溢出还是波动率溢出,多数时期美国国债市场对中国国债市场表现为正向净溢出,中国国债市场更多地受到美国国债市场的影响. 相似文献
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本文在考虑GARCH效应的情况下,通过检验市场收益率处于极端值情况下截面收益率标准差是否显著低于市场收益率处于一般情况下截面收益率标准差,对我国期货市场上的羊群效应进行了实证检验,研究结果表明:我国期货市场不存在羊群效应。 相似文献