我国投资基金绩效评级方法及实证研究

投资基金作为一种共同投资与专家经营相结合的金融工具,如何正确评价基金的业绩是投资者关心的问题.运用晨星基金评级体系,对我国投资基金业绩进行了评估,通过与Sharpe系数、Treynor指数、Jensen指数评估结果的对比分析,表明晨星评级方法独有的风险调整收益方法,对我国基金绩效评估存在着缺陷和不足.我国应设立由基金分类、基金评级指标和基金评级三部分组成的基金评估体系.     

晨星评级体系的问题分析与扩展

文章对晨星评级体系存在的问题作了简要分析,并相应进行了调整,给出了通过函数拟合基金走势从而为投资者提供操作依据的观点。     

中国基金评级的五大难题

必须要坦承,基金评级并不能完全预测基金未来的业绩,而且评级标准可能与投资者关心的因素并不完全吻合,其实这也是所有评估行业都会遇到的问题。即使是一些大名鼎鼎的国际评级机构也不例外。 以美国晨星公司为例,根据夏普(1990年诺贝尔经济学奖得主)的研究表明,基于效用函数理论的晨星基金评级有     

警惕基金评级陷阱

查看基金评级是投资者挑选基金的开始。但是基金评级不是万能的,投资者也需要发挥主观能动性,从而规避基金评级背后的陷阱。     

浅谈我国证券投资基金评级体系

本文在综合考虑了各种国际上通用的基金评级体系的利弊之后，结合中国的实际情况，提出了一种基金评级体系，从风险调整后收益率、基金投资组合流动性状况、投资基金管理人综合素质三个方面进行测评，并在此基础上对基金进行综合评价，为分析和比较我国基金的质量提供依据和参考。     

发行人产权性质、付费模式与债券评级质量——基于中债资信的经验证据

文章研究了债券发行人的产权性质如何影响信用评级机构付费模式与债券评级质量之间的关系。与发行人付费机构相比,投资者付费机构的独立性强,但缺乏获取企业内部信息的渠道。文章认为,发行人产权性质同时影响投资者付费机构的独立性优势和信息劣势。文章基于我国第一家投资者付费机构中债资信评估有限责任公司(下文简称"中债资信")的研究显示:与发行人是国有企业的情况相比,当发行人是民营企业时,中债资信评级相对于发行人付费机构评级的信息含量更少,但调整及时性更强,发行人收买评级机构的能力和公开信息量与中债资信评级信息含量的正向关系也更强。文章研究表明,发行人产权性质是决定投资者付费机构评级质量的重要因素。     

企业所有权属性与中外ESG评级分歧

文章从企业所有权属性视角,对中外ESG评级机构的评级分歧特征及形成动因进行了实证分析。研究发现,与国外评级机构相比,国内评级机构针对国有企业的评级偏高,而针对非国有企业的评级偏低。这一评级分歧的非对称性主要源于中外ESG评级机构对企业承担的稳定经济、保障就业等“隐性”社会责任以及是否按照国际标准进行信息披露的评价存在差异。进一步研究发现,中外评级机构对我国企业的评级分歧显著抑制了国外投资者对企业的持股比例,且评级分歧的非对称性对国有企业的负面影响更加显著。而将“隐性”社会责任显性化并加强企业信息披露能够显著降低中外ESG评级机构对国有企业的评级分歧。文章的研究为中国推进信息披露规则的国际化,构建兼顾国际化与本土特色的ESG评价体系提供了有力证据。     

违约事件频发下的债券评级制度完善建议

信用评级制度通过向广大投资者提供真实可靠的信息改善资本市场尤其是债券市场的运作效率.相比发达国家,我国信用评级业面临的市场和制度环境都很不完善.尤其2014年出现了首例违约债券后,违约事件的频发给市场造成极度恐慌,加速了信用评级业弊端的暴露,因此更加要求我们完善信用评级制度,确保市场平稳运行.     

评级、担保与债券发行成本——基于中国非公开发行债券经验的理论分析

基于中国非公开发行债券数据,本文探究了信息非对称下评级和担保的组合选择及其对债券发行成本的影响。假设债券发行人、评级机构和担保机构对违约概率有完全信息,而投资人则只知道其概率分布。分析表明：第一,除非发债质量很高或者很低,评级可以借由信息揭示机制细分“有评级”和“无评级”违约概率的分布范围。第二,担保通过提供违约赔付降低发行成本,且高风险债券更有可能发生担保,但摩擦成本的存在使担保债券的发行成本具有异质性。第三,评级和担保并非简单的互补或替代关系,当揭示机制起作用时,“无评级”会促进担保发生,然而“有评级”的影响并不确定,因为评级降低了投资者预期的最高违约概率会促进担保,但降低平均违约概率却会替代担保。本文可以为理解取消强制评级的政策效应提供理论洞见和决策依据。     

评级和非评级债务

评级债务是在资本市场上发行的拥有由一个或多个评级机构对其所作的信用评级的债务。这些机构独立从事信用评估业务。现今最知名的机构是穆迪投资者服务公司(Moddy's Investors Services)和标准普尔公司(StandardPoor's)。信用评级是可以选择的,公司必须要求评级机构提供一个发行债务的评级。信用评级给债务证券的持     

落单必看

沸腾的股市带火了基金市场。经常有读者询问该买什么样基金好？但时下300多只基金，每一只都各具特色，投资者的需求也各不相同，简单的说谁好谁坏还真犯难。基金评级也越来越多，由于每家机构对基金的评价方法、评价标准不同，往往会出现在一家机构中被评为五颗星的基金，在另一家中却只评上三颗甚至两颗星的情况。     

我国资信评级中存在的问题及对策

目前,由于投资者与经营者之间存在着信息非对称,因此,信息经济学要解决两个问题：①投资者因不能正确辨认经营者的能力所产生的逆向选择;②经营者可能采取欺骗行为所造成的道德风险。解决这些问题,可以通过企业资信评级的信息揭示理论,通过信息披露来规范企业经营者的经营行为。企业资信评级就是对各类市场的参与主体履行相应经济契约能力及其可信任程度所进行的一种综合分析和测定,它是市场经济体系中的一种不可     

付费模式、声誉与信用评级质量——基于我国债券市场的经验证据

本文利用中债资信对债券发行主体进行主动评级的数据,考察了投资者付费模式的引入对我国债券市场上发行人付费评级机构行为的影响。实证结果表明,投资者付费模式评级具有标杆效应,相对于没有被中债资信评级覆盖的样本,被中债资信进行主动评级的样本其发行人付费评级与之前相比有显著降低,评级质量有所提升,进一步研究发现,投资人付费模式主要通过声誉约束机制发挥作用。本文的研究结论肯定了投资者付费模式评级在我国信用评级市场发挥的积极作用,并提出监管机构可在合适情况下推出双评级制度。     

评级机构竞争、声誉与债券信用评级质量

本文以我国2010—2014年的企业债和公司债为样本,构建了新的声誉指标,分析了声誉机制和评级机构竞争对债券信用评级质量的作用机理。结果表明：高声誉的评级机构出具的债券信用评级具有较高的评级质量;评级机构竞争加剧了评级虚高,降低了债券信用评级质量;声誉机制能够抑制评级机构竞争导致的评级虚高,提高债券信用评级质量。本文为衡量我国评级机构声誉提供了新的视角,有助于辩证地看待评级机构竞争的影响。     

2009年5月基金评级结果

本期基金评级截止日期为2009年5月31日。其中，一年期的评级时间2008年6月1日-2009年5月31日，合计131只开放式股票型、106只开放式混合型基金纳入评级。两年期的评级时间2007年6月1日-2009年5月31日，合计102只开放式股票型、99只开放式混合型基金纳入评级样本。本期评级结果见表如下。（基金评级数据来源：国信证券经济研究所）     

浅论我国借款企业信用评级发展的现状与问题

外部信用评级是指独立的信用评级公司进行的评估，评估结果要向社会公布，向社会提供资信信息。经济越发达，对信用评级的需求就越大。     

中国基金评级排行榜

一年期评级二年期评级下一下一一年波风险波风险时期时期基金期收基金代码基金名称综证合券时机动调整综合证券时机动调整赢的输的管理基金托管成立益率评级选择选择性收益评级选择选择性收益概率概率公司规模银行日期睿信基金评级——开放式基金(股票型基金与平衡型基金)00000     

开放式基金治理失衡与市场约束机制的有效性

基金公司内部治理机制无法改善我国开放式基金治理失衡,只有发挥有效的市场监督和约束才是解决治理失衡的可行途径.而开放式基金的可赎回制度安排为市场监督和约束机制的发挥奠定了基础.市场机制的有效发挥必须为投资者创造自由和低成本获取信息的条件.我们认为,一方面需要扩展基金信息披露的内容,重新构建基金信息披露框架,增加基金公司治理、经理激励约束和经理选股、选时能力信息的披露.而且要利用基金评级机构,通过对其评级系统的改进,为投资者提供更加专业的服务,加速信息的流动,降低市场交易成本.     

中国基金评级排行榜

中国科学技术大学金融实验室睿信基金评级研究组制表李德辉执笔本期排行榜截止日期为2007年11月22日(《经济》杂志独家发布)睿信基金评级——开放式基金(股票型基金与平衡型基金)一年期评级二年期评级下一下一一年波风险波风险时期时期基金期收基金代码基金名称综合证券时机动调整综合证券时机动调整赢的输的管理基金托管成立益率评级选择选择性收益评级选择选择性收益概率概率公司规模银行日期000001华夏成长★★★★77524653★★★582835435151华夏61.55建行200112214.78000011华夏大盘精选★★★★★980696★★★★★4305737657华夏8.27…     

中国基金评级排行榜

一年期评级二年期评级下一下一一年波风险波风险时期时期基金期收基金代码基金名称综证合券时机动调整综合证券时机动调整赢的输的管理基金托管成立益率评级选择选择性收益评级选择选择性收益概率概率公司规模银行日期睿信基金评级——开放式基金(股票型基金与平衡型基金)000001华夏成长81215868641441535252华夏13.21建行200112154.10000011华夏大盘精选10148331065237961华夏8.84中行200408225.59002011华夏红利597104307468华夏41.82建行20050673.67020001国泰金鹰增长74597172373543406953…