风险投资对被投资公司绩效影响研究综述

本文对国外风险投资对被投资公司绩效影响的相关文献进行了回顾、分析和评价,在风险投资对被投资公司绩效影响的研究中,主要存在三种模型:认证模型、逆向选择模型和"花架子"模型,认证模型认为风险投资对被投资公司绩效产生正面影响,而逆向选择模型和"花架子"模型持相反观点。本文将对国外风险投资对被投资公司绩效影响的相关研究进行综述,为我国风险投资后管理实践提供理论支持和指导。     

创业企业IPO靠自己还是靠"风投"?——基于双边选择效应视角的经验证据

风险投资的增值职能对创业企业至关重要,是风险投资领域最重要的研究问题之一.现有文献侧重于风险投资增值职能与单边选择效应的分离识别.文章提出双边选择效应与风险投资增值职能的区分,研究了风险投资增值职能对企业IPO结果的作用机制.文章利用1999-2009年风险投资机构投资中国创业企业的1 623个样本,以及截至2016年6月30日被投资企业IPO成功与否的数据,考察了风险投资机构是否发挥了增值职能.文章在充分考虑"好风投"与"好企业"更容易结合的双边选择效应基础上,同时考察了风险投资机构和创业企业自身在IPO过程中可能存在的"增值效应".实证分析和稳健性检验均表明,"好风投"未能充分发挥对创业企业的增值效应,在推动IPO方面的影响并不显著,而创业企业的自身优势才是其更容易成功IPO的主要决定因素.文章的研究为理解风险投资机构的增值职能提供了新的视角,有助于正确认识风险投资机构和创业企业的行为特征及其经济效率.     

制度距离对跨境风险投资绩效的影响——基于中国市场的实证检验

跨境风险投资的绩效影响风险投资国际化的可持续性发展.本文以中国跨境风险投资作为分析样本,利用Probit和Cox Hazard模型实证分析了制度距离对跨境风险投资绩效的影响.结果显示,中国的制度距离对跨境风险投资绩效的影响与全球市场的表现不同.投资国与中国法律质量距离越大,跨境风险投资成功退出的可能性也就越大,跨境风险投资的绩效越高,但这并不影响退出所需的时间.成功退出所需时间更多地取决于东道国本身的资本市场和科技发展状况.     

政府背景风险投资会促进企业创新吗——基于创业板企业的实证分析

利用创业板公司数据,研究政府背景风险投资对企业创新的影响,并对其影响机制进行了讨论。实证结果表明,政府背景风险投资对企业创新投入有显著促进作用,但也诱发了大量逆向选择问题;非政府背景风险投资对企业创新投入不仅不会发挥促进作用,反而会对上市后的被投企业表现出"盘剥"行为,阻碍企业创新投入。进一步探讨政府背景风险投资的作用机制后发现,从政府对风险投资的控制权角度而言,政府参股的风险投资可以促进被投企业创新投入,而政府控股的风险投资却呈现出显著的逆向选择现象;从政府背景风险投资对被投企业的参与度而言,通过董事会参与公司治理会对企业创新产生显著影响,而对企业的持股比例不会显著影响创新。     

政府背景风险投资会促进企业创新吗

利用创业板公司数据，研究政府背景风险投资对企业创新的影响，并对其影响机制进行了讨论。实证结果表明，政府背景风险投资对企业创新投入有显著促进作用，但也诱发了大量逆向选择问题；非政府背景风险投资对企业创新投入不仅不会发挥促进作用，反而会对上市后的被投企业表现出“盘剥”行为，阻碍企业创新投入。进一步探讨政府背景风险投资的作用机制后发现，从政府对风险投资的控制权角度而言，政府参股的风险投资可以促进被投企业创新投入，而政府控股的风险投资却呈现出显著的逆向选择现象；从政府背景风险投资对被投企业的参与度而言，通过董事会参与公司治理会对企业创新产生显著影响，而对企业的持股比例不会显著影响创新。     

略谈我国民营企业的风险投资

民营企业以其灵活的经营方式在我国国民经济中起着重要的作用，该篇文章主要是对大家比较关注的民营企业风险投资问题进行研究，展开对民营企业风险投资问题的讨论，然后分析了民营企业风险投资的影响因素，重点分析了民营企业风险投资方面存在的问题，并针对问题提出了措施。     

风险投资介入与创业企业国际化——基于我国高科技上市公司的实证研究

风险投资对创业企业的成长具有举足轻重的作用;那么,风险投资的介入对其国际化会带来怎样的影响呢?文章基于资源基础观、代理理论和信号传递理论,分析了风险投资影响创业企业国际化的内在作用机理以及风险投资机构特质与创业企业国际化之间的关系,并以我国300家高科技上市公司的非平衡面板数据为样本进行了实证检验.结论表明:(1)风险投资介入不仅能够开拓创业企业国际化的广度,而且也能加强创业企业国际化的深度;(2)不同特质的风险投资机构对创业企业国际化的影响存在差异,有外资背景的、行业专长高的或采取联合投资策略的风险投资机构有利于创业企业在海外市场上的拓展和渗透.文章不仅拓展了现有的企业国际化理论,而且对创业企业的国际化实践也具有借鉴意义.     

实施西部大开发战略需要发展风险投资

实施西部大开发战略,必须有良好的金融环境,当前首要的是培育发达的资本市场,其中发展风险投资市场尤为重要.本文试就发展风险投资问题做简要的论述.一、正确认识风险投资的资金特点早在80年代,我国党和政府对发展风险投资就已十分重视.1985年3月中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出:“对于变化迅速、风险较大的高新技术开发工作,可以设立创业投资给以支持”.同年9月国务院正式批准成立了“中国新技术创业投资公司”,这是我国第一家专营风险投资的全国性机构.进入90年代后,随着高新技术开发区     

中国风险投资业退出渠道问题的研究

改革开放三十年的经验、成就和在国际政治、经济生活中日益提高的地位促成了中国风险投资业千载难逢的发展机遇.而一个风险投资项目的成功与否主要取决于风险投资者能否顺利的退出.由于中国社会主义资本市场的独特性,我们就要根据自身的特点,对风险投资机制进行合理的调整,从而使其更为合理地运用于中国的资本市场当中.本课题对现有的风险投资机制进行分析,从而对中国的风险投资的退出机制的改革提出一些意见和建议.     

风险投资驱动企业“脱虚向实”了吗

近年来，企业金融化现象在学术界备受关注。国内外研究表明，风险投资对企业投资和企业创新均具有积极影响，那么风险投资能否影响企业金融投资行为？以2009—2019年沪深两市首次公开发行的A股上市公司为研究样本，实证分析风险投资对企业金融化的影响。结果表明：风险投资对企业金融化具有显著抑制作用，且这种抑制作用存在异质性。具体而言，风险投资对企业金融化的抑制效应主要体现在制造企业、盈利能力较弱企业、非国有企业以及东部区域企业中。同时，机构投资者持股比例越高，风险投资对企业金融化的抑制作用越强。机制分析结果表明，风险投资通过促进企业实体投资抑制企业金融化。进一步分析发现，风险投资能够缓解被投企业融资约束，而融资约束的改善并未促进企业金融化，而是促进企业创新。结论可丰富风险投资与企业金融化相关领域研究，证明风险投资能够驱动实体企业“脱虚向实”，对政府发展多层次资本市场，引导金融回归实体具有一定的参考价值。     

主风险投资机构声誉与联合投资辛迪加规模研究

虽然主风险投资机构在联合投资辛迪加中处于核心地位,但已有研究并未关注主风险投资机构声誉对联合投资辛迪加规模的影响。依据已有研究成果,从理论层面分析了主风险投资机构声誉对联合投资辛迪加规模的影响,并提出两个相互对立的研究假设;运用清科数据库2000年1月1日-2010年12月31日的数据进行统计分析,发现：①主风险投资机构的一般声誉对联合投资辛迪加规模没有显著的影响;②主风险投资机构的行业声誉对联合投资辛迪加规模有显著的负向影响;③主风险投资机构在作为主投资机构方面的声誉对联合投资辛迪加规模有显著的正向影响。     

风险投资介入推动了资本跨区域流动吗？——基于企业异地并购的实证研究

资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体,而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此,文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响,并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现:(1)风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模,从而推动了资本跨区域流动;但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。(2)风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著,且风险投资的参与也打破了地理距离障碍,激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。(3)企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用;CEO任期的增加强化了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用。文章提供了风险投资促进资本跨区域流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有重要的借鉴价值。     

创新竞赛中锦标赛与拍卖激励机制的比较研究:实验的方法

何种激励方式能更好地促进创新,是理论界和实务界共同关注的问题。本文采用实验研究的方法,分析创新竞赛中锦标赛和拍卖两种激励机制对员工努力水平及收益的影响。利用对88个被试进行的8个实验,本文获得了如下研究结论:(1)锦标赛机制下,单独的竞赛规模因素不会对被试的努力水平产生显著影响,但对被试收取一定的入场费后,随着规模的扩大,被试的努力水平会有所降低;(2)在拍卖机制下,规模因素对被试的努力水平影响显著,且规模较小时是否限制竞价区间对被试竞价值没有显著的影响;(3)对两种激励机制下被试努力水平的比较分析发现,在竞赛规模较小时,拍卖机制下被试的努力水平和收益都优于锦标赛机制。规模较大时,锦标赛和拍卖机制的激励效果没有显著差异。     

风险投资后管理机制及创新性分析

本文对风险投资后管理机制的涵义及内容作了阐述,分析了风险投资后管理的动因,时风险投资后管理机制创新性进行了分析,得出一些结论,以期促进风险投资后管理机制的良好运行.     

江西科技型中小企业发展的风险投资支持研究

引入风险投资资金是科技型中小企业融资的重要渠道.在如今的全球经济复苏阶段,如何吸引风险投资家的注意.如何完善省内的风险投资体系,对江西省经济发展至关重要.主要对江西省的风险投资存在的问题进行了分析,并提出了相应的解决对策.     

对我国IT企业引入风险投资的研究

自从风险投资基金被引进我国的投资领域以后,一些企业特别是IT企业都在千方百计地吸引风险基金的进入。但是,对风险投资进入企业以后如何有效地利用风险投资创造出高额利润,IT企业考虑的却不多。本文不仅对IT企业吸引风险投资策略中存在的问题做出了分析,更重要的是研究正确地引入风险投资的方法,对IT企业获得风险投资以后如何合理地应用资金,取得更好的投资收益做了探索。     

基于多个追加投资机会的风险项目投资决策研究

分析了投资机会具有期权特性时对风险项目投资价值、投资决策的影响,对风险投资决策中采用的传统现金流量折现法(DCF法)进行了修正,构建了一个适用于存在多个追加投资机会的风险投资决策模型并利用该模型进行了案例分析。     

风险投资评估决策方法初探

在分析影响风险投资的各种因素的基础上，建立了风险投资决策的评价指标体系，并对如何综合利用定量和定性的方法得出风险投资的综合评价指标值进行了程序性描述。     

区域创新系统中的风险投资——以云南为例

风险投资对创新和经济增长的促进作用越来越受到重视,但至目前为止,除了经验证据外,现有研究并没能从宏观角度清楚解释风险投资对创新和增长产生推动作用的根本原因.本文结合风险投资理论和区域创新系统理论,探讨风险投资在区域创新系统中的地位与作用,以期能有助于系统地解释风险投资对创新的作用机理.并在此基础上以云南为例进行了一定分析.     

风险投资网络社群信息传播与投资绩效——组织学习的调节作用

文章基于中国风险投资数据,研究了风险投资网络社群信息传播影响社群投资绩效.采用理论分析的方法对风险投资网络社群投资绩效形成动因和路径展开调查,通过实证检验的方法对研究结论进行验证,得出如下三个结论:首先,项目信息传播和经验信息传播都对社群投资绩效呈倒"U"型影响;其次,获取式学习对项目信息传播与投资绩效呈正向影响,对经验信息传播与投资绩效影响不显著,获取式学习比实验式学习在项目信息传播与投资绩效上作用更强;最后,实验式学习对经验信息传播与投资绩效呈正向影响,对项目信息传播与投资绩效影响不显著,实验式学习比获取式学习在经验信息传播与投资绩效关系上作用更强.文章的研究成果对如何发展中国风险投资行业做出了积极探索.