股票价格波动与宏观经济关系的理论和实证探讨

受各种因素的综合影响,证券价格经常发生大幅波动.国外学者对证券价格波动的研究已开展了多年,并伴随着西方证券市场的发展而日益成熟.相对而言,我国的证券市场起步较晚,市场成熟度不高,价格波动频繁剧烈,这对我国经济发展产生了一定的影响.本文就利率、货币供应量、汇率等因素对股市发展的影响进行了分析,发现宏观经济变量与股市之间存在着相互影响的关系.宏观经济变量除了可以单独影响股市外,还可以通过相互作用来共同影响股市.工业增加值增长率、商品价格、人民币汇率与上证指数同向变动,货币供应量与上证指数反向变动.     

进出口水平和人民币实际有效汇率对FDI影响的研究

文章运用2006-2013年的月度数据,通过协整检验和误差修正模型,将实际有效汇率水平和进出口总额与汇率波动两者结合起来考察其对FDI综合效应,并运用脉冲响应函数和方差分解深入分析了这些变量之间的动态变化,揭示了实际有效汇率和进出口总额对FDI的长期与短期影响。结果表明,实际有效汇率的下降、进出口规模的增大对FDI都有正向冲击效应。     

人民币实际有效汇率对我国FDI的影响——基于邹突变点的检验

本文以我国汇率改革政策实施的2005年7月21日为时间分界点,采用邹突变点检验方法实证检验我国汇改政策对人民币实际有效汇率与我国FDI的关系是否产生影响,并结合协整检验、格兰杰因果检验等静态研究方法和脉冲响应分析等动态研究方法研究它们之间的均衡、因果关系及影响程度.结果表明:汇改政策确实对汇率与FDI的关系产生了影响;人民币实际有效汇率与FDI存在长期稳定的均衡关系;汇改前后,人民币实际有效汇率是FDI的格兰杰原因,FDI不是人民币实际有效汇率的格兰杰原因;但脉冲响应结果显示,对我国FDI产生冲击最大的影响因素其实是FDI自身在不同考察期内的数值,人民币实际有效汇率对FDI的影响则比较有限.     

中国应该让人民币升值吗?-分析汇率对外国直接投资的影响

该文构造了一个包含一个FDI输出国,两个FDI接受国的静态模型.通过此模型,我们分析了真实汇率是如何影响FDI在两个接受国之间的分布.从模型中得到的理论结果是:如果一个FDI接受国的货币对FDI输出国货币的贬值(升值)幅度,大于另一个FDI接受国的货币对FDI输出国货币的贬值(升值)幅度,那么,流入该国的FDI将会相对上升(下降).我们利用1981年至2002年日本在中国和东盟四国(印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国)制造业直接投资的数据,检验了模型的理论结果.实证结果表明,相对的真实汇率是决定日本FDI在中国与东盟四国之间分布的重要因素.如果人民币对日元实际升值10%,在其他因素均未改变的情况下,日本对中国制造业的直接投资可能会下降超过11%.     

人民币汇率及FDI与经济增长的动态效应

本文运用Johansen协整检验、向量误差修正模型和脉冲响应分析以及方差分解技术系统地研究了人民币汇率、FDI与经济增长之间的动态效应,发现人民币汇率、FDI与经济增长在样本期内存在着显著的长期均衡关系,人民币汇率升值对FDI的流入具有明显的抑制作用,而国内经济增长对FDI的流入则具有一定的促进作用。且同期的向量误差修正分析、脉冲相应分析和方差分解分析均表明影响FDI的最主要因素是其自身,其次是人民币汇率,而经济增长对FDI的影响微乎其微。这意味着政府当局在制定汇率政策时尤其需要保持审慎的态度,以避免人民币升值过快而对外资流入产生抑制作用。     

浅谈实际有效汇率变动对我国引进FDI的影响

20世纪90年代以来,FDI在各国经济中,特别是对发展中国家的经济发展,发挥巨大的作用。改革开放以来,为了弥补国内建设资金不足,促进经济发展,我国一直采用鼓励外商来华投资的政策,并取得了巨大成就。随着FDI流入方式与渠道的逐渐多样化,汇率等各种金融因素对FDI的影响日益受到关注。文章根据我国实际有效汇率(REER)数据和国际直接投资(FDI)数据进行实证分析,研究我国实际有效汇率(REER)变动对国际直接投资(FDI)的影响。并分析了影响引进FDI的其他因素,并提出了政策建议。     

金融发展与储蓄增长的关联机制研究

依据生命周期假说,将金融发展变量引入储蓄模型中,定量分析金融发展、收入水平、人口结构对居民储蓄增长的影响作用。选取2001~2016年季度时间序列数据,通过构造ARDL边限检验解释说明各变量间长期协整关系,并使用动态最小二乘法(DOLS)对人均居民储蓄方程的长期系数进行估计,通过构造误差修正模型说明金融发展的短期影响机制。实证结果表明,从长期看金融发展对人均居民储蓄存在显著的促进作用,其波动在短期内给居民储蓄波动带来正向影响。     

论中国股市的机会成本与社会代价

关于股市发展与经济增长的关系，目前有两种截然相反的观点Levine(1991)、Atjeanevic(1993)、valerie．R.Bencivenga，Bruth．D．Smith and Ross MStarr(1995，2000)等人认为股市发展与经济增长之间存在着一种稳定的正相关关系。股市发展促进经济增长并不是通过促进资本形成的增加，而是在于股市流动性提高使交易成本降低，并促进储蓄均衡收益率提高，     

汇率决定理论的新近发展:文献综述

传统汇率决定理论对于现实经济中汇率实际变动情况的解释能力十分低下.20世纪80年代以来,学术界不断寻求突破,以期为汇率如何决定这一基本命题提供更为合理的解释.在这一过程中,不断有新的文献出现,从不同的方面对传统的汇率理论进行补充、发展和替代.鉴于此,本文试图对汇率决定理论的新近发展进行梳理和介绍,借以为国内经济学界研究汇率决定问题提供一个理论参考.     

外商直接投资、人民币汇率升值与政策选择——基于引力模型的实证分析

针对人民币升值会导致FDI流入减少的观点,笔者在引力模型基础上.增加了劳动力成本、资源成本、贸易总量和汇率效应变量,进行了研究.经过分析发现,汇率是影响FDI的首要因素.经济总量和国际经济周期因素也是FDI流入的重要影响因素,同时劳动力成本的影响效应也很显著.     

人民币升值对我国出口影响的实证分析

对于一个国家来说，其本币的贬值会因以外币表示的本国商品的价格降低而增加外贸出口。反之，本币升值则会降低出口。本文以与我国有贸易关系的几个主要国家和地区的出口为解释变量，汇率和进口为被解释变量，取近几十年的数据做回归分析，以探究出口额与汇率之间的关系，进而考察人民币升值对我国出口的影响。     

外国直接投资的区域分布及其经济增长效应

本文以经济增长理论为背景 ,运用多维方差分析模型 ,对我国地区间GDP差距、国内投资数量差距、国内投资效率差距、FDI数量差距和FDI效率差距等关键变量进行了分析研究。结果表明 ,FDI的区域分布不能有效解释各地区经济的不平衡状况 ,相反 ,国内投资的区域差距 ,特别是在投资效率上的显著差别 ,是造成区域经济差距长期存在的主要因素 ,由此引出了以消除投资效率差异为核心的区域政策取向。     

人民币实际有效汇率对中国吸引FDI的影响分析

笔者以能全面、准确反映人民币汇率变化情况的实际有效汇率为着眼点,力图说明其对中国吸收FDI的影响:通过观察1986-2010年间二者的趋同走势,并对中国吸引FDI额变化的原因进行了阶段性分析,得出人民币实际有效汇率的波动会引起中国吸引FDI总额发生较大变化的结论.在此基础上,通过建立新的模型,对人民币实际有效汇率与中国吸引FDI的关系进行了实证分析,得出长期内中国的FDI流入额与人民币实际有效汇率之间存在着稳定的协整关系,后者是前者变动的格兰杰原因,并估算出长期内FDI流入对于人民币实际有效汇率变动的弹性值,以及经济系统将短期冲击造成的偏离调节回至长期回归趋势时的力度大小.     

外商直接投资影响下中国城市化的资源环境问题研究

城市化发展受到自然资源与生态环境等因素的约束,这已经是一个普遍共识。但在外商直接投资(FDI)影响下,究竟FDI是拓宽了城市化约束的边界,减少了自然资源与生态环境等对城市化的束缚,还是导致自然资源和生态环境状况的进一步恶化,致使城市化受阻,这是需要进一步探讨并用现实发展来证明的。采用层次分析法构建了资源与环境综合指数,并构造了面板数据模型进行了计量分析。结果显示,FDI影响下中国城市化与资源与环境综合指数之间呈倒U型关系;FDI的流入也加剧了资源与环境的恶化程度,但是作用效果较小;FDI与城市化之间的交互作用对被解释变量的作用为反方向的,因此削弱了城市化与FDI各自独立的对资源与环境综合指数的影响。     

汇率与股市相关行业的风险溢出效应——基于静态与动态CoVaR的分析

基于2005~2016年间2579个日度交易数据,分别运用静态和动态CoVaR方法测度了人民币对美元汇率、股市中的地产、贸易以及券商行业价格指数相互之间的风险溢出效应。实证结果发现,在任何风险水平下,汇率对股市相关行业的边际风险溢出效应都显著为正,在汇率发生较大波动时,要尤其注意股市相关行业的风险预警;风险水平加剧时,变量之间的风险总溢出呈现增强趋势,但边际外溢效应具有差异性,应着重防控汇率对地产、券商行业的边际风险溢出效应;汇率对股市相关行业的风险溢出效应的动态变化趋势与汇率制度改革进程有明显关联性,而股市相关行业对汇率的风险溢出效应的动态变化趋势则主要依赖于股市的繁荣程度。本文的研究结论有助于理解汇率市场与股票市场中相关行业的风险联动性机理,为防范金融市场系统性风险提供参考。     

中国应该让人民币升值吗?-分析汇率对外国直接投资的影响

本文构造了一个包含一个FDI输出国,两个FDI接受国的静态模型。通过此模型,我们分析了真实汇率是如何影响FDI在两个接受国之间的分布。从模型中得到的理论结果是:如果一个FDI接受国的货币对FDI输出国货币的贬值(升值)幅度,大于另一个FDI接受国的货币对FDI输出国货币的贬值(升值)幅度,那么,流入该国的FDI将会相对上升(下降)。我们利用1981年至2002年日本在中国和东盟四国(印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国)制造业直接投资的数据,检验了模型的理论结果。实证结果表明,相对的真实汇率是决定日本FDI在中国与东盟四国之间分布的重要因素。如果人民币对日元实际升值10%,在其他因素均未改变的情况下,日本对中国制造业的直接投资可能会下降超过11%。     

FDI实证研究数据选择问题——以FDI与贸易关联文献为例

文章以FDI和贸易关联研究文献为例,从FDI变量选择、FDI流量数据归集以及替代变量和工具变量选择三个角度,分析各种FDI数据选择方法的适用对象以及数据选择与研究结果之间的规律特征,并进而对相关研究的数据选取提出建议。     

汇率、外商直接投资与我国的贸易结构

本文分析了人民币汇率的变化与流入我国的外商直接投资(FDI)的关系。首先从理论层面阐述了汇率影响外商直接投资流入的渠道,并利用2002-2010年的数据,实证验证了名义汇率、实际汇率和汇率预期对FDI的影响。分析结果表明,以掉期收益率衡量的汇率预期对FDI流入的促进作用最明显,而且人民币升值的持续预期是近几年来我国独资形式的FDI大幅上涨的主要原因之一。最后,本文分析了汇率预期、独资形式的外商直接投资和我国贸易结构的关系,通过SVAR模型证明了独资形式的FDI是造成贸易两极分化的原因。     

国际金融危机对中国外商直接投资的影响机理与对策

基于1998年1月至2008年10月的月度数据,通过对中国实际利用外资的影响因素进行经验分析后发现,中国股市成交量、对外出口量是影响中国FDI流入的显著内在因素,但经验分析没有发现中国股市规模、人民币汇率和经济增长率会显著影响中国FDI流入的证据。另外,研究还发现,在其他条件不变的情况下,美国长期资产收益率的上升和OECD国家广义货币供给量的增加,会使中国的实际利用外资数量下降。因此,历史数据并不能说明中国FDI流入受到了跨国公司融资能力的制约。中国必须采取措施降低国际金融危机对FDI流入的负面影响,以保证中国经济的稳定增长。第一,可以采取稳定股市的政策,保持股市活跃交易,以吸引跨国并购资金的流入;第二,可以考虑对人民币进行适度贬值,或至少保持人民币币值稳定,避免因西方国家货币贬值对中国出口的不利影响;第三,可以采用诸如提高出口退税率等非汇率政策,保持中国出口的良好前景。     

中国国际资本流入的贸易增长效应分析

以汇率和经济增长作为国际短期资本影响国际贸易的中间变量,采用Eviews6.0,从总体上考察国际资本流入对我国进出口的影响.从模型得出,随着FDI的增加,我国的出口额会增加,进口额会减少,而短期内FDI的增加对我国的进出口都起着促进作用;人民币实际有效汇率的贬值无论在长期和短期都对出口起着促进作用,对进口起着抑制作用.因此,在国际资本大量流入的情况下,只有积极吸引FDI,有效防范短期资本大幅度波动,才能保持贸易收支的相对稳定.