我国证券市场制度性风险的成因及化解措施

目前我国证券市场存在的制度性风险副作用仍很明显,如何有效化解我国证券市场的制度性风险,以纠正其对证券市场所具有的优化资源配置的功能和作用的扭曲,文章提出：给证券市场以准确定位,保持证券市场发展的连贯性,稳定预期；加强证券市场的法制建设；保护投资者利益,维护证券市场的公平、公正和公开。     

我国证券市场制度性风险的特殊性与生成机制分析

我国证券市场制度性风险特殊性表现在：政策性风险严重；国有股减持成为引发制度性风险的关键因素之一；我国证券市场的层次缺陷和结构缺陷风险严重；法律不完备、有法不依、执法不严问题严重。其根源在于我国证券市场的逆生成性、责任的多重化、政府的垄断经营和政府在证券市场上的多重角色。     

利好之举,也是无奈之举——评析我国停止通过国内证券市场减持国有股

日前,国务院决定除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行<减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法>中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法.这消息对深沪股市和广大投资者来说无疑是重大利好,因为这意味着较长时间内国有股减持这一重大利空因素将不会困扰二级市场的发展.     

国有股减持——证券市场全球化的必然选择

长期以来,国有股的流通问题对于二级市场一直是一个悬而末决的巨大利空,不少人担心减持国有股会给二级市场带来难以随的冲击和压力,其实辩证地看待这个问题,国有股的减持对于证券市场的影响是压力与机会并存,一方面国有股减持确实会在短期内给二给市场带来一定的压力,但另一方面,长期来看,国有股减持是我国证券市场良性发展的前提,从中、长线考虑是绝对利好。     

国有股减持：停止在国内证券市场减持后的思考

国有股退出路径应该是多样的，无论是上市或非上市股份公司，都要从分析国有股价值形成过程入手，针对国有股形成的投资来源等情况，找出能为国家、社会和资本市场创造最大利益的方法或组合方法。本文认为，国管院决定停止在国内证券市场上减持国有股后，现阶段退出路径是部分国有股划拨或协议转让，在未来国有股最终要减持，中要减持方法或组合方法符合各方利益最大化原则，股份公司国有股减持就可以为国家、社会和资本市场造福。     

模糊模型与证券市场政策的动态分析

文章分析了停止通过国内证券市场减持国有股的主要原因，并指出国有股流通是证券市场发展完善的必然要求。为解决国有股减持的关键问题，在平衡各方利益，减少对股票市场冲击与防止国有资产流失的原则下，作者采用模糊模型对国有股流通定价问题进行了讨论，给出了国有股上市流通配售方案的定价区间，并进一步对与国有股减持相关的政策，措施进行了探讨。     

全流通方案——艰难的选择

在日前举办的第八届(2004)年度中国资本市场论坛上，作为当前国内证券市场的一个热门话题——全流通，成为此次论坛的重要议题。     

国有股减持方案的比较与选择

国有股减持是长期困扰证券市场的重大问题，问题的解决对证券市场健康，稳定的发展具有深远的意义，并对上市公司完善法人治理结构，摆脱内部人控制，避免大股东侵占上市公司资产，提高上市公司经营效率方面提供制度上的保证，随着转配股问题的顺利解决国有股减持就成为目前证券市场最关注的热门话题，减持方案的好坏将直接影响证券市场的未来走向。因此，有必要对国有股减持的意义，目的，减持范围与程度，减持的方式有个全面的认识，并寻求一种比较适合中国国情的方案。     

股市有风险入市当谨慎—对国有股减持风波的事后评论

回顾了国有股不流通的来龙去脉，分析了政府和股民在国有股减持上各自的矛盾态度。否定了一些在国有股减持上的流行观点，提出下一步证券市场的工作重点是规范。     

解决证券市场制度性缺陷势在必行

我国股市长期以来低效运转,而且诸多弊端近期愈演愈烈。综观近年来的我国股市,一些上市公司在IPO中高价发行,以及通过配股、增发大肆"圈钱",经营业绩却每况愈下;从股市融到资金的部分国有企业并未将资金投向生产项目,通过委托理财的形式又回流股市;二级市场操纵股价的做庄行为盛行,银行违规资金大量流入股市,等等。这些都使我国证券市场面临着前所未有的系统性风险,而且风险还在继续累积过程之中,如不及时解决,一旦崩溃,必将对整个国民经济造成巨大冲击。如果说"为国企改革服务"的功能定位有其特定历史阶段制度选择的必然性,那么目前已经到了走不下去的地步了。从根本上解决导致股市运行效率低下、功能扭曲的制度性缺陷,已经势在必行。     

股市现在能否全流通？

近期,为解决股权分置问题而专门设立的"解决股权分置专题小组",使得中国证券市场的全流通问题,再次成为热点。这些迹象是否表明全流通面临突破?现在实行股市全流通利大还是弊大?     

我国证券市场系统风险成因分析

我国证券市场目前存在两大风险：系统风险和非系统风险。非系统风险是指因个别证券公司的特殊状况造成的风险。如公司的业绩不佳、财务状况不良信息的披露、工人的罢工、公司领导人的更换、市场竞争中的失败、派息不合理等。由于各个上市公司的情况千差万别,非系统风险具有相互抵消的可能,所以这类风险可以通过证券组合来加以避免;系统风险是指由于某些风险给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票收益发生变动。由于这些风险来自企业外部,是单一证券无法抗拒和回避的,它对所有企业的证券都有不同程度的影响,投资者不能通过多样化投资分散掉,因此,这些风险又叫不可回避风险可不可分散风险。根据有关人士对我国上海证券市场风险的实证分析结果表明,我国证券市场系统风险在总风险中所占的比较较大,平均值为79．59％,而在西方的成熟股市中,系统风险在总风险中所占的比例都较小,平均值一般都低于50％,有的仅为20％。由此可见,我国的股市与西方成熟股市相反,系统风险在证券市场风险中所占比例较大,非系统性风险所占比例较小,这必然会导致通过投资多元化来分散和降低风险的空间极其有限,股市投资风险较大。回顾我国股票市场发展的短暂历史,分析造成股市几次大起大落的原因,也可以证明我国证券市场的风险主要来自系统风险。     

国资委的成立对我国证券市场的影响

2003年3月10日,第十届全国人大第一次会议通过了设立国有资产监督管理委员会(以下简称"国资委")的议案,4月6日,国资委正式挂牌.     

全流通需要什么样的时机

对于投资者来讲,在一个错误时间买入一个正确的股票,其命运和在一个正确的时间买入一个错误的股票是一样的。 对于管理者来讲,在一个错误的时候发布一个正确的决定,其命运和在一个正确的时机发布一个错误的决定没有什么区别。 因此,中国的老话就讲,天时、地利、人和。三者统一才算圆满,才可能皆大欢喜,才堪称瓜熟蒂落,水到渠成,达到自然顺境。     

国有股减持的关键：重划“起跑线”

关于国有股减持问题，在理论和实践上都已研磨了相当一段时日，可是进展并不十分顺利。去年6月12日推出的减持国有股《暂行办法》，在相当程度上催化了股市的大幅度下挫，将中国股市拽入严冬，只好于10月22日晚9点明智叫停。时隔3个月后，今年1月26日公布了叫停后国有股减持方案征集的阶段性成果和“折让配售方案及配套措施”，而沪、深股市对此的回应是：双双股指飞流直下，暴挫近7％，个股跌停板家数惊人。面对这一险峻态势，只好再以“专家座谈会”的形式输送一丝暖气，以安抚濒临崩盘的沪、深股市。     

我国证券市场的结构性缺陷及矫正

<正> 证券市场是一国资本市场的重要组成部分,随着经济全球化和资本国际化的发展趋势,一国证券市场结构直接与吸引外资规模有着较大的联系。从世界证券市场的发展历程来看,一个高效的证券市场,首先应该是一个结构健全、合理的市场。但从我国现实情况看,证券市     

国有股减持的经济学分析

近期以来,国有股减持问题成为我国经济生活中的一个热门话题.国有股、法人股的非流通性是中国特色,也是历史问题.国有股、法人股的流通和变现是市场经济发展的必然要求.听说国有股要减持,证券市场几乎是"山雨欲来风满楼",人们的心理压力至今都没有消除.