转型期国有企业延期退出的实物期权分析

文章从实物期权方法角度剖析影响国有企业延期退出的因素,从而寻找加速国有企业退出的可能性,在于消除延期退出的机会成本,即延期退出的期权价值。由于国有企业在退出过程中面临着沉淀成本、不确定性和可延期性,所以不能依据新古典(NPV)投资理论进行。换言之,即单位收益小于单位可变成本亏损情况下,企业也不会轻易退出,需要考虑延期退出的机会成本。只要彻底消除延期退出的机会成本,企业才会立即退出市场,否则,国有企业延期退出反倒成了一种理性选择。这样,我们不仅与产权理论、委托代理理论形成互补关系,而且还提出加速亏损国有企业退出的原则,在于降低沉淀成本和不确定性,消除延期退出的期权价值。     

沉淀成本与转型期证券市场制度变迁的内生性

从国有企业身上的沉淀成本角度分析我国证券市场制度变迁的理性逻辑,恰恰是政府决策者尊重企业过去发生的沉淀成本的结果.由于我国正处于新旧体制转型时期,计划经济体制下的重工业优先发展战略所形成的大中型国有企业,一方面缺乏比较优势和自生能力,产品价值实现受阻;另一方面因国有企业资产专用性,以及企业内部产权结构不合理,生产要素市场缺乏,使国有企业退出市场产生显著的沉淀成本.国有企业显著的沉淀成本这一经济现实影响了政府决策者对证券市场制度供给,从而造成证券市场制度变迁,并提出改进资本市场运行秩序和弱化国有企业退出障碍的政策建议.     

沉淀成本、通货紧缩与国企战略退出

文章在放松新古典竞争理论假设前提的基础上,结合我国体制转轨的初始条件--产业结构扭曲的特点,通过引入生产要素沉淀成本来分析通货紧缩产生的原因.由于我国大型国有企业自身缺乏比较优势,在竞争中也很容易产生亏损,同时又因国有企业的固定资本投资的沉淀成本显著而无法退出市场,造成过度竞争,进而使价格下降,利润率下降,投资减少,形成我国当前的通货紧缩,因此从沉淀成本角度提出治理有关通货紧缩的政策处方,能有效地实施国有企业的战略退出以及降低沉淀成本数量.     

沉淀成本、通货紧缩与国企战略退出

本文在放松新古典竞争理论假设前提的基础上，结合我国体制转轨的初始条件——产业结构扭曲的特点，通过引入生产要素沉淀成本来分析通货紧缩产生的原因。由于我国大型国有企业自身缺乏比较优势，在竞争中也很容易产生亏损，同时又因国有企业的固定资本投资的沉淀成本而无法退出市场，造成过度竞争，进而使价格下降，利润率下降，投资减少，形成通货紧缩。因此，从沉淀成本角度提出治理通货紧缩的政策处方，在于有效地实施国有企业的战略退出以及降低沉淀成本数量。     

国有企业投资、沉淀成本与证券市场制度变迁

我国正处于新旧体制转轨时期,旧体制下的重工业优先发展战略所造成的大中型国有企业因自身显著的沉淀成本而难以退出市场,这一现实影响了政府决策者对证券市场制度的运行,从而影响了证券市场制度的变迁。本文通过引入沉淀成本概念,分析我国证券市场制度变迁的原因,同时也提出一些改进我国国有企业退出的一些政策建议。     

国有企业退出的动力与成本机制研究

实现国有企业退出的核心问题是要建立有效的退出机制。动力机制和成本机制则是国有企业退出机制的主要构成部分。文章首先对退出机制进行了文献回顾,然后深入地探讨了国有企业退出动力不足的成因及对策,确定退出成本并提出筹措成本的相应措施,为完善我国国有企业退出机制提供指导意义。     

从古桥的无奈看国有企业的市场退出

目前,国有企业在退出市场过程中要面对经济、体制、感情等多方面的障碍。为此,国有企业退出市场时,在防止国有资产流失的前提下,要实施管理创新,变被动退出为主动退出;政府要加强宏观控制,降低企业退出成本,为劣势企业顺利退出市场创造宽松的环境和条件,形成企业有进有退的市场机制。     

沉淀成本对国有企业治理结构路径依赖的影响及其市场化超越

该文从经济性沉淀成本和制度性沉淀成本视角,分析了沉淀成本对国有企业治理结构路径依赖的影响,并提出依法依规界定国有企业治理结构层级设置和权限、遵循市场规则改革国有企业治理结构、推进国有企业落实董事会制度和职业经理人选聘制度等系统性举措,着力降低经济性沉淀成本和制度性沉淀成本,以市场化超越路径依赖,完善国有企业治理结构。     

边际成本定价悖论、国有企业重组及政府管制

通过引入收益递增(固定成本)分析边际成本定价悖论及市场神话的破灭,反思自由放任和私有化政策的局限性,为政府管制提供理论依据。由于经济转型时期我国大型国有企业是资本密集型的,固定资本和沉淀成本显著,所以在市场竞争中会因边际成本定价而遭受亏损,甚至破产,很容易造成市场失灵。因此,从沉淀成本角度提出治理市场失灵的政策处方,在于有效地避免大型国有企业按照边际成本定价,加大国有企业重组力度,补偿投资成本,同时又要避免出现完全垄断,理性解决市场竞争和政府管制问题,对于完善中国特色社会主义市场经济体制具有重大理论与现实意义。     

国有企业市场退出与并购重组的对策

本文分析转轨时期国有企业退出市场的障碍,提出了国有企业并购重组的对策。     

国有企业效率与退出选择——基于部分竞争性行业的经验研究

本文对2000-2008年期间中国部分竞争性行业国有企业的退出及其主要决定因素进行了研究。通过非平衡面板企业数据,在计算企业效率和界定不同退出行为的基础上,本文运用多项选择Logit模型分析发现,企业效率是决定国有企业退出的重要变量。其中,效率较高的企业更愿意选择民营化退出,而效率低的企业更有可能选择破产清算或打散重组的方式,完全退出国有部门。然而,在2000-2008年的后期,效率对于企业退出的影响程度明显降低。国有企业退出行为的变化,表明了在其背后政府目标的调整。     

信托在国有企业重组和改制中的应用

信托业必须依托特定的宏观经济环境进行业务拓展和创新。在目前我国国有企业进行战略性调整这一宏观背景下,信托业应充分抓住机遇,发挥自身的综合优势,积极参与国有企业改革,介入国有企业债务重组与资产重组。国有资产重组是国有经济运行战线的合理收缩战略,也是盘活存量,用存量换增量,增进资本并重新获取投资机会的一种战略,对于产业结构的优化也具有积极意义。通过存量资产的流动和重组,调整资产结构,适当缩小国有资产在那些不重要的行业和领域中的比重。在这个过程中,大量社会存量资产需要重新配置;政府从一般性投资领域退出,需要金融机…     

并购在中国企业的应用

现代企业的快速成长,更多的是注重方式方法的灵活运用,兼并重组在我国市场经济中的广泛使用,使国有企业找到了一条开拓创新之路,这使得在市场经济中的一些企业能够自发、自觉起来进行重组。所以,在我国大多国有企业沉淀资产还未充分利用的前提下,进行兼并与重组有利于国有资产的充分发现和挖掘利用,促进国民经济高速发展,提高国有资源的有效使用,推动国有企业兼并重组的法制化建设,规范企业兼并重组行为,使企业兼并与重组在社会主义市场经济中发挥更大的功效。     

中国国有资产监管制度的创新

中国经济体制改革的最终目标是建立现代市场经济制度。现代市场经济制度的基本特征是三大经济部门与三种调节机制相互交织在一起所构成的混合经济。因此,中国国有资产监管制度创新应该在区分经营性与非经营性国有资产的前提下,重点解决各自内部的突出问题。(一)经营性国有资产制度创新经营性国有资产制度创新所要解决的主要问题有两个:一是是否允许一部分中、小国有企业的国有资产所有权退出以及怎样退出;二是能否开发出适合大型国有企业需要的公司管理体制。1.关于中、小国有企业的国有资产所有权退出问题针对中国目前的现实,可行的退出制…     

国有不良资产集合处置模式研究

在经济转型时期,国有经济沉淀了大量不良资产。随着国有经济布局战略性调整的全面展开．国有企业将进行大规模重组,巨额不良资产将是国有企业重组的重点和难点。不良资产处置不仅仅是减少国有资产损失,重要的是要化解多年积聚的经济社会风险,推动国民经济健康持续发展。如何提高不良     

加强国有企业参股股权管理的对策研究

国有企业的参股股权形成原因多样,其股权管理在法人治理结构、管控手段及股权退出渠道方面均存在一定问题,导致国有企业参股股权管理的难度较大,需要从战略定位、法人治理结构完善、提供增值服务、创新退出路径等方面加以改进提升。     

国企改革面临五大挑战

第一,深化改革的最大挑战还是认识和观念上的不适应.在认识方面,主要是对国有经济的性质、作用和定位还不很明确.在国有经济的退出过程中,具体到哪些企业应当退、如何退,国有经济退出以后的收益如何补充国有企业改革的成本,如何实事求是地评价企业的账面资产,如何确定国有资产转让的定价及国有资产流失的标准,如何看待国有资产的存量与潜亏、流动与重组,如何推进国有股减持等方面,还存在一些模糊认识.     

用国有资产战略性重组的方式进行国有企业改制

国有企业改制是振兴吉林老工业基地的一场攻坚战。采取什么方式将3687户国有企业,2748亿元资产、102.1万从业人员从一般性竞争领域中平稳的退出,实现战略性转移,关系到振兴吉林老工业基地的成败。 国有资产战略性重组是推动国有企业改制的一种有效方式。具体做法是:先构造一个既     

国有企业深化改革的思路选择

国有企业改革的总思路应是:竞争性的国有企业实行非国有化改革,将国有资产全面地退出竞争性的行业、企业;需竞争性的国有企业实行股份化改革,全面建立政府控股、参股的现代股份制公司、企业;垄断性的国有企业实行全资化的改革,实行国有资产委托一代理经营责任制;此外,产权制度的创新应包括产权制度的创新,企业家制度的创新,人力资本制度的创新等。     

融资成本差异与企业创新：理论分析与实证检验

基于融资成本差异视角,构建了民营企业与国有企业创新均衡模型,发现国有企业虽然获得了较低的融资成本,但国有企业创新产出效率反而比民营企业低。通过对我国2005-2011年工业企业面板数据进行实证研究发现,企业融资成本差异过大对企业创新绩效有明显的抑制作用。因此,整治与改革融资环境,缩小企业体制性融资成本差异,充分发挥竞争机制的作用,才是激发我国企业创新动力的有效途径。