美债收益率波动 警惕市场动荡

2007年6月,美国债券收益率市场经历了一次疯狂的上涨。美国10年期国债收益率由月初的4.97%攀升至5年以来的最高水平——5.3%附近,随即逐步回落,稳定在5%以上。美元兑主要货币在债券收益率上升的推动下创下数月新高,投资者过渡担忧和大量抛售造成市场瞬间的疯狂。     

美债收益率将震荡上行

2020年3月,新冠肺炎疫情在美国蔓延后,美债收益率迅速下行,10年期国债收益率最低至0.54%;此后,随着经济重启和避险情绪消散而逐渐转为上行。2020年12月底,10年期美国国债收益率约为0.95%。展望2021年,美债收益率将依然由美国经济基本面和美联储货币政策所主导,预计美国国债收益率曲线将整体抬升,并将更加陡峭化。     

美债收益率或小幅波动下行

2019年,在全球经济政治风险频发的背景下,金融市场充满波动。美国国债市场方面,10年期美国国债收益率持续走低,且出现了长短端收益率倒挂的现象(见附图)。2019年的全部交易曰中,3个月和10年期美国国债收益率出现了108天倒挂,其中从5月中旬一直到10月上旬连续倒挂;2年期和10年期美国国债收益率亦出现了3天的倒挂。美债收益率倒挂一直被视为经济衰退的信号。尽管不能将2019年的美债收益率倒挂简单地判定为衰退信号,但这一现象依然引发了市场的广泛关注。     

反弹渐近尾声

虽然市场短期仍具备上行的趋势,但向上突破前期高点的可能性较小。因为对应前面沪深300E／P与十年期国债收益率利差的分析,假设上证A股与沪深300上升幅度相同,则市场上行对应的点位在2525左右,短期上行幅度也相对有限。     

调整接近尾声反弹在即

在A股持续走软的拖累下,上周五两市B指双双收跌,其中,上证B指收报226．13A,下跌1．35点,跌幅为0．59％;深证B指收报827．39点,下跌11．23点,跌幅为1．34％。     

QE3风波下美债遭质疑

美联储实施QE3的可能性不大,隐性量化宽松政策的实施将使得美国国债市场不会遭受较大影响。美国第二轮量化宽松货币政策(QE2)结束不足两周,美联储主席便在7月14日亟不可待地表示可能推出QE3。这使得刚趋平静的市场再起涟漪,美国债券市场发展走势遭到质疑。     

美债风波何时休

波澜起伏的美国债务谈判终于在8月2日这一大限将至之时得到化解。7月31日晚（美国东部时间）,奥巴马宣布：两党领袖达成协议,同意上调债务上限,避免政府债务违约风险。至此,历时数月的美国债务谈判基本尘埃落定,美国债务违约疑云终将散去。     

美债:继续承压 跌幅收窄

美债价格下行、收益率走高的趋势将在2014年延续,但幅度达到2013年水平的可能性较小。2013年对于美国国债投资者来说是痛苦的一年。受美联储开始退出量化宽松、美国经济复苏、欧洲危机缓和以及美国债务上限等问题的影响,美国国债的全年回报率出现了多年来的首次负值。展望2014年,随着美国经济的继     

工业收缩接近尾声

2月PMI指数接近50的扩张收缩分界线,比市场普遍预期好。尽管目前中国经济形势中已出现趋稳回升的迹象,政府采取的一系列保增长政策的效果已初见端倪,但经济回暖趋势的确认还需要实质经济指标的印证。     

美国银行业的“Tarp”舞蹈接近尾声

2009年6月9日,包括摩根大通和高盛在内的十大金融集团,获准向美国财政部偿还合计680亿美元的资金,此举标志着金融危机的一个转折点,也使财务健康银行与脆弱银行正式划清界线。     

曼弹已接近尾声

从整体来看,虽然目前流动性仍能维持相对宽松格局,但经济增长内生性动力并不足、政策重心也转向偏重于长期改革,A股市场一直以来面临的长期问题并未得到实质改善。我们认为本轮在政策放松与经济企稳背景下所引发的市场预期差修复的反弹过程已接近尾声。     

黄金投资的“债视角”

由于美国国债收益率、黄金价格和通张之间高度相关,因此通过对美国国债走势的分析,可以准确地感受到通胀这一长期影响黄金价格的原动力。     

美债踏上QE终结路

QE的历史使命已经完成。随着美国进入加息周期,美国国债收益率上升将是必然的趋势。3月19日,美联储公布最新利率决议,维持0～0．25％基准利率不变;同时,4月起将量化宽松（QE）政策缩减100亿美元,至每月550亿美元规模。上述决议内容与市场预期基本一致,但美联储主席耶伦在新闻发布会上有关加息的表态,却引发新的市场讨论。     

黄金投资的“债视角”

由于美国国债收益率、黄金价格和通张之间高度相关,因此通过对美国国债走势的分析,可以准确地感受到通胀这一长期影响黄金价格的原动力。     

调整或已接近尾声

市场仍处“无为”阶段虽然准备金的下调意味着货币政策的转向,但我们在11月下旬以来始终强调,大行情有赖于流动性政策和需求政策（尤其是房地产政策）的同时放松,否则释放出的流动性无法流向实体经济,只会流向货币市场和债券市场,买股不如买债。因此,我们维持年会策略观点,目前仍处“无为”阶段,认为信贷有效增加和房地产明紧暗松是市场反转最重要的信号,在这之前,戒急用忍。     

美债收益率将如何演绎

复杂的金融形势使美国债券沦为市场豢养的宠儿,投资者的偏好极大地强化了债券的前期走势,2011年美债收益率演绎方向成迷局。     

美债受益于全球“去杠杆化”

近期主权债务危机动摇了全球金融市场的内稳性,甚至开始干扰市场对风险资产的有效定价和资源配置。债务违约风险对全球金融市场存量风险资产带来了明显的风险敞口,并加剧了风险定价的不确定性。金融风险的上升和避险需求的增加导致近一个月来大量资金投向包括美国国债、股票及其它机构债券在内的美元资产,2年期国债收益率及5年期国债收益率大降19.35％和12．38％,纷纷创出新低。然而,美债受捧不仅仅是出于避险．这背后折射出的恐怕还有全球“去杠杆化”的大趋势。     

持有美债的系列风险

在全球央行于前两月创下了金融危机以来争相抛售美债的风潮中,中国政府也加入到了大规模卖出的行列。根据美国财政部公布的最新数据表明,今年8月间,中国大幅减持美国国债365亿美元,结束了此前连续4个月增持的历史。不过,尽管中国对美债进行了大幅减持,但目前仍以11370亿美元的美债持有量位列各国之首。手握着巨量美国国债,中国无疑可以从全球最发达国家的身上获得共同成长的机会,但由于许多不确定性因素的影响与干扰,作为美国最大债主的中国更有可能面临着诸多的持债风险。     

调整接近尾声 煤炭黑金渐亮

在新股N连发的压力下,当周股指走出了逐级盘下的调整态势,并于8月28日当天一度失守2200点大关。但值得注意的是,当天出现了极度玩味的事件：2天期回购利率竟然一度冲高到971事后交易所声明这属某机构筹资打新所为。以高达97％的年利率融资打新,显示出了当天市场的极度不理性,而从博弈的角度来看,正所谓人弃我取,周五大盘果不出所料的走出了大涨行情,再一次将这批打新资金进行了赤裸裸的逼空。若按这个思路来考虑,本轮大盘的调整或已提前结束,后市升机可望。     

大宗商品牛市有起色

希腊国会通过了政府提出的节支计划,此后,欧盟也信守承诺向希腊发放贷款,这使得希腊暂时避免了主权债务违约的风险。这些消息刺激了市场风险偏好情绪升温,美元指数受到承压,大宗商品价格开始恢复上涨。