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在长达十几年的时间里,日本始终笼罩在泡沫经济崩溃后遗症的阴霾之下。因此,推行宽松货币政策已经成了日本稳定国内金融体系的必要手段。全球金融危机后。为保障流动性供给同时降低中长期市场利率预期,日本银行一直在坚持宽松货币政策。     

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二季度,美国GDP增长继续放慢至1．5％,这是2（111年三季度以来增长的最慢速度（见表1）。其中的主要原因有：耐用品消费下降、石油价格上涨、外部欧债危机加剧和新兴市场经济增长放缓等。关联储在其半年一度的报告中指出,美国经济增长前景不甚乐观,关联储随时准备采取进一步行动刺激美国经济,但其没有表明将很快实施此类措施。     

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次贷危机蔓延到欧洲,结束了西班牙房地产业此前十余年的高速增长,房地产价格持续缩水（见图1）,截至2012年一季度,西班牙住宅均价已经累计下跌了21．3％,．房地产业长期低迷导致该国银行业的问题资产持续增加。据西班牙经济与竞争事务部测算,问题资产占房地产领域贷款的比重大约为30％～32％。西班牙银行业危机由此爆发。随着欧洲主权债务问题的持续发酵,西班牙银行业危机不断升级,目前来看主要存在以下风险：     

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为应对金融危机,日本央行采取了一系列宽松的货币政策来刺激经济增长。除了零利率的稳定物价承诺外。信贷宽松政策、企业融资支持计划和资产购买计划等非常规货币政策对其资产负债表规模和结构也产生了影响。     

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点评:长江证券邓二勇吴邦栋自2009年年中以来,市场将很多的注意力放在美国经济政策的动向上。然而,2011年美国相继出台了QE2和第二轮财政刺激政策,却并没有达到预期效果。笔者认为,对其经济体内生动力的分析更为重要。     

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自2011年12月中旬开始,大宗商品市场走出一波反弹行情（见图1）。这主要是由于市场各方对全球主要经济体可能在2012年启动全面宽松的货币政策以及市场流动性将持续改善的预期增强造成的。佃国际棉花价格却一直疲弱,     

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目前,各国认定的影子银行体系的范畴基本锁定在非银行信用中介（NBFIs）。根据FSB发布的《2012年全球影子银行体系监测报告》的统计数据,全球影子银行体系的总资产规模的变化大致如下：2002年为26万亿美元,2007年就上升至62万亿美元,2008年因金融危机下降为59万亿关元,2011年再恢复至67万亿美元（见图1）,2012年估计在72万～73万亿美元。     

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CRB指数在2011年第～季度达到高点后,呈现波动且重心逐渐下移趋势。今年年初该指数达到阶段性高点325．91之后,连续下跌,目前位置在300附近。从图形上看,这一水平位于2011年9月和12月低点趋势线一带,支撑较强（见图1）。未来走势可能在这一带震荡,继续下跌的可能性不大。     

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2011年3月,日本大地震引发海啸及核泄漏,日本经济遭受重创（见图1、图2）,同时也对亚太经济体造成一定的冲击（见表1）。     

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1月10日海关总署公布的2009年12月外贸数据显示,进、出口同比、环比增速均大大超出市场预期,其中出口增速实现“转正”。这表明中国进出口复苏态势形成。专家表示,由于欧美发达国家的复苏步伐缓慢,中国可能要到2011年左右才能恢复到2008年的贸易规模。     

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点评：中国社会科学院欧洲研究所胡琨 当下,不断蔓延的欧债危机已经陆续波及希腊、爱尔兰、葡萄牙乃至西班牙和意大利等大型经济体,而德国经济的表现却一枝独秀。2009年第二季度以来,除个别季度（2011年第四季度）有小幅下跌外,德国经济一直持续增长（见图1）。     

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点评：中国社会科学院欧洲研究所胡琨 当下,不断蔓延的欧债危机已经陆续波及希腊、爱尔兰、葡萄牙乃至西班牙和意大利等大型经济体,而德国经济的表现却一枝独秀。2009年第二季度以来,除个别季度（2011年第四季度）有小幅下跌外,德国经济一直持续增长（见图1）。     

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点评：农行外汇交易主管 储国强汇率本质上反映的是各国的经济状况,但也受到利率,资金情况,风险偏好等因素影响,汇率的走势在一定程度上反映了市场对经济的预期。     

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点评： 青岛银行金融市场部 樊志力 5月11日公布的密歇根大学消费者信心指数（见图1）为77．8,好于预期及4月的76．4,为连续第9个月上升,达到2D08年以来的最高水平,显示美国人对本国经济前景预期乐观。     

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2011年9月中下旬以来,境外内市场人民币汇率出现倒挂（见图1）。2005年7月人民币汇率形成机制改革,由于强劲的单边升值预期,在香港美元兑人民币要比国内便宜。到2011年9月中下旬,这种状况突然逆转,香港市场上美元变得比境内贵,人民币反而更便宜。在9月底1O月初欧洲危机高潮之际,境外美元现汇一度比境内高出1500个点左右,无本金交割的远期外汇交易美元也由贴水转为升水。     

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2月8日,评级机构标准普尔表示,将把希腊的主权信用评级暂时调降至“选择性违约”。尽管希腊国会当地时间2月13日通过新财政紧缩措施,但在获得1300亿欧元资金援助前,希腊债务前景充满变数。已经影响到整个欧元区经济稳定的希腊是否会违约？     

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金融危机以来,英格兰银行除采取连续降息以外,还采用了量化宽松货币政策向金融市场注入流动性,以稳定金融市场。2009年3月启动的资产购买计划（或称资产购买便利,APF）作为量化宽松货币政策的主要裁体,极大地政变了英格兰银行资产负债的规模和结构。     

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西班牙是欧元区较大的经济体之一。根据Bank of Spain数据,截至2012年4月份,西班牙银行体系不良贷款率已上升至8．72％（见图1）,银行业的坏账总额达到了1527．4亿欧元。     

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2011年9月中下旬以来,境外内市场人民币汇率出现倒挂(见图1)。2005年7月人民币汇率形成机制改革,由于强劲的单边升值预期,在香港美元兑人民币要比国内便宜。到2011年9月中下旬,这种状况突然逆转,香港市场上美元变得比境内贵,人民币反而更便宜。在9月底10月初欧洲危机高潮之际,境外美元现汇一度比境内高出     

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2011年9月份之后,人民币对美元汇率单日波幅频繁出现100以上基点波动：2012年3月份以来,人民币对美元汇率波动更为剧烈,多日出现连续贬值（具体走势详见图1）;人民币汇率中间价有多个交易日的单日波幅超过1D0个基点,其中3月9日大幅走强162个基点,3月12日则又大幅回落209个基点。