多元发展 恢复资本市场信心

因为酒鬼酒的＂塑化剂＂事件,11月19日,中国股市又是一个黑色的星期一,沪指盘中再次跌破2000点重要关口。有人说这是＂黑天鹅＂的啄伤,也有人说是中国股市本身就存在问题。我国的证券市场一直在探索新的发展路径,一直在改革中前行。未来的资本市场何去何从呢？在近日《证券日报》第八届中国证券市场年会上,各路专家和学者各抒己见。专家普遍认为,当前我国的资本市场虽然存在很多的问题，但这也不能否认改革中取得的成绩。     

立足当前 放眼未来

1997年1月11日。北京国际会议中心。中国证券市场’96回顾与’97展望高级研讨会。1996年,中国股市在经历了3年"熊市"之后,迎来了久违的"牛市"。处于起步阶段的中国资本市场虽入"牛市"但问题尚多,相关各方都在摸着石头过河。学界、业界对于中国资本市场的研究更是处于迷茫时期。作为今天"中国资本市场论坛"的雏形,中国人民大学金融与证券研究所于1997年举办的"中国证券市场’96回顾与’97展望高级研讨会",打开了我国学术界系统研究资本市场的大门。与会专家及当年会议的主题报告对1996年中国证券市场发展的经验教训做了系统的回顾和总结,并对1997年中国证券市场的走向以及未来中国资本市场的前景进行了展望。这里,我们将再现当年会议主题报告中的部分内容,让我们来共同感受11年前的中国资本市场。     

中美股市间相关性实证分析

一、引言 股市作为一国经济运行的晴雨表,随着资本市场全球化进程的加快,各国股市之间的相关性也越来越大.中国资本市场最近几年得到了迅速的发展,尤其是证券市场越来越成熟,中国股市的国际性也随之增强.     

关于中国证券市场的规范发展问题

经过十年发展的中国证券市场,取得了巨大的成就,但仍然存在一些深层次的问题,严重阻碍了证券市场的进一步发展.问题集中体现为,中国证券市场在一定程度上是投机者的天堂,投机气氛浓重,导致市场起伏较大,波动剧烈,并不能客观地反映微观经济结构和经济效益状况,也不能很好地反映宏观层面的实际情况.股市作为一种国民经济"晴雨表"的功能并没有真实、完整地体现出来.面对我国证券市场必将走向市场化和国际化的发展趋势,整个市场的不稳定及引发的市场的脆弱性不能不引起我们的思考.下面谈一点对我国证券市场规范发展的认识问题.     

我国资本市场发展的非均衡分析

在经济学中,非均衡是指不存在完善的市场和灵敏的体系的条件下所达到均衡,我国资本市场在其发展中存在着非均衡现象。虽然我国经济的改革开放是从７０年代末开始的,但资本市场的开放和发展却延迟到了９０年代初。经过十多年的发展,尽管资本市场取得了不俗的业绩,但因它的发展是滞后的,非市场的,存在着相当严重的非均衡。 首先资本市场发展结构的失衡　资本市场是指融通长期资金的场所,它可分为中长期信贷市场和证券市场,证券市场又可细分为债券市场和股票市场,资本市场狭义上是指证券市场。目前我国资本市场发展本身存在着结构失…     

外企上市有助券商良性发展

２００１年１１月，外经贸部和证监会联合发出《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，外企上市的问题终于拨开云雾渐趋明朗。这一政策的出台，标志着外商投资企业进入我国境内证券市场的正规渠道正在开通。这对于促进我国证券市场的规范发展及增强我国对外资的吸引力都将起到积极作用。一、外企上市的动因分析１．外企上市是中国资本市场开放的必然趋势。允许外资企业在华上市，无疑是我国证券市场发展的必然要求，也是证券市场发展的必然结果，同时它还是我国证券市场走向成熟的标志之一。目前，我国已经成为世贸组织的正式成员…     

我国传媒产业发展的最佳选择——关于利用资本市场发展传媒产业的战略思考

目前，我国传媒产业利用资本市场主要是通过发行上市、“借壳“上市和吸收外来资本等方式来实现。虽然传媒产业与证券市场之间客观上还存在着一些障碍，但这并不会影响媒体与证券高层的结合。国际传媒产业的发展趋势以及境外资本进入中国媒介市场的现状传递给我们一个信息：在传媒产业的生存和发展过程中，有效利用资本市场的功能对媒体产业进行整合、重组、扩大资产规模、提高经济效益，是最佳的选择。     

A股泡沫仍未化去

有人说,资本市场经过一年多调整,泡沫已基本散去;也有人说,A股泡沫值的回落才刚刚开始,仍有很大的下降空间。中国股市的泡沫之争从来没有停止过。     

论我国资本市场的规范与发展

近一个时期,资本市场的发展问题引起人们的普遍关注,大力发展资本市场成为国有企业转轨的突破口。自９０年代以来,中国的资本市场,特别是作为其核心部分的证券市场有了很大发展,截至１９９８年４月３０日,国内股票总市值已达２０８０７亿元。资本市场在国民经济中所...     

资本市场深化：中国经济面临的重要任务

1996年以来,中国的资本市场,特别是作为核心部分的证券市场有了很大发展。越来越多的有识之士已经认识到,一个发达的资本市场对下一个世纪中国经济发展具有举足轻重的作用,是中国经济继续维持较高成长性的强大推动器。资本市场的深化,已经成为中国经济体制改革和经济发展在未来一个较长时期内面临的最重要的问题之一。"’98中国证券市场展望"大型研讨会适时地就资本市场深化的相关问题做了深入的研究与探讨。     

保险与基金联姻：前途光明，道路坎坷

保险基金作为资本市场重要的机构投资者。其资金运用的方式,进入资本市场的方式等一系列的问题对于资本市场而言非常重要。特别是在中国股市持续低迷达一年半之久的背景下,对这一问题的探讨具有现实意义。从某种角度讲,“保险与资本市场的关系已经不是需要研究的理论问题,而是迫切需要解决的现实问题”。 保险资金入市问题无疑将是未来几年内证券市场的一件大事。本刊将在以后几期连续就这一问题进行深入探讨。     

当前我国资本市场发展的几个问题

去年以来,我国股市经历了新一轮的大牛市,上证指数从2005年底的1160点,上涨到目前的4000点左右,上涨了近200%;沪、深两市上市公司总市值从不到4万亿元,增加到目前约十七、八万亿元(其中二级市场投资者持有的股票市值增加了约3万亿元).在目前大牛市的背景下,社会对股市也蕴含着许多忐忑不安,究竟中国股市还能牛多久,将来的走势是怎样,众说纷纷,不同的人从不同的角度去观察,得出的结论大相庭径.将来发展的趋势究竟是怎样呢?要回答这个问题,首先要分析一下资本市场在我国今后经济与社会发展中所处的地位是怎样.     

创新是资本市场的灵魂

中国资本市场作为一个从计划经济和高度集权经济中脱胎而来的新兴市场,经过十几年的发展,无论是市场规模和市场深化程度,还是在社会主义市场经济体系中的地位以及在推动国民经济成长中的作用,都得到了极大的提升。但与此同时,中国的资本市场也不断暴露出一些问题,如证券市场上出现的欺诈上市、利润操纵、内部人员控制、庄家操纵股价等问题。归纳起来,这些问题有制度性缺陷造成的,有交易技术、监管技术落后产生的,也有证券市场产品缺乏造成的。因此,目前资本市场问题的解决,必须依靠对制度、技术及产品的不断创新,惟有如此,资本市场才能实现稳步发展。     

中国资本市场发展展望

<正>伴随着股权分置改革的迅速推进,中国股市迎来了一轮波澜壮阔的超级大牛市,上证指数从2005年中期的998 23点到现在突破6000点,短短两年半之内上涨达5倍之多,中国股市表现出前所未有的繁荣景象。最近,胡锦涛总书记在8月28日中共中央政治局第43次集体学习时,特别提出"要大力发展资本市场,加强资本市场基础性制度建设,促进资本市场主体健康发展",在党的十七大报告中也突出强调要优化资本市场结构,多渠     

股权分置改革对我国资本市场的影响

所谓股权分置,是指中国股市由于特殊历史原因和特殊的发展演变中,在A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和上市流通股),这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。其产生的根源在于早期大家对股份制和证券市场的功能和定位不统一。随着我国证券市场体系的发展,股权分置已成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍,形成国内证券市场的痼疾。“股权分置”问题的解决在历经8年争论之后,终于在去年走上破冰之旅。从目前运行的效果看,共有768家上市公司完成或进入股改程序,已经占到沪深两市1349家应…     

第二届 1998年度中国资本市场论坛——资本市场深化：中国经济面临的重要任务

1996年以来,中国的资本市场,特别是作为核心部分的证券市场有了很大发展。越来越多的有识之士已经认识到,一个发达的资本市场对下一个世纪中国经济发展具有举足轻重的作用,是中国经济继续维持较高成长性的强大推动器。资本市场的深化,已经成为中国经济体制改革和经济发展在未来一个较长时期内面临的最重要的问题之一。“＇98中国证券市场展望”大型研讨会适时地就资本市场深化的相关问题做了深入的研究与探讨。     

资本市场二元结构难题及破解

我国资本市场流通股和非流通股并存的二元结构问题制约着股市的良性发展 ,破解这个难题的关键是股市全流通。国有股减持和股市全流通之间的确存在一定的相关性 ,但两者绝对不是等同的。对中国资本市场运行产生不利影响的不仅仅是国有股减持或股市全流通 ,而是企业内在的机制问题。     

2008年中国资本市场回顾与反思

<正>2008年,我国证券市场创办的第18个年头,这一年,资本市场经历了全球金融危机的洗礼,经历了"大小非"减持的冲击,发生了前所未有的大幅调整。2009年中国资本市场同样也会面临困难和挑战:全球金融危机正在向深度发展,全球资本市场发展面临巨大的不确定性,波动和震荡会加剧,金融危机对我国的实体经济的影响在日益加深且逐步扩大,我国证券市场面临特有的大小非解禁压力不会在短时间内消失,拟上市公司IPO和上市公     

公司控制权市场与证券市场效率

随着证券市场在我国市场经济体系中核心地位的日益凸显,以及我国股市中诸多不规范问题的暴露,理论界对我国证券市场的效率给予了较多的关注和探讨.许多学者从"有效市场假说"出发,运用实证方法检验我国股票市场的效率,得出"弱态有效"的结论.本文从公司控制权市场理论出发,强调探讨我国股票市场效率的基本学术范畴,不是"有效市场假说",而是公司控制权市场理论.在我国制度变迁的大背景下,公司控制权市场作为证券市场重要的功能模块,其发展规范程度从根本上决定了证券市场的效率.     

读编互动

<正>亲爱的读者:新年好!当你们翻开这一期杂志的时候,心情或许跟我们一样,会有一些特别。是的,就在上个月,我们以"圆桌对话"的形式庆祝了《资本市场》杂志创刊20周年,并对当今中国资本市场所面临的重要变革和国际化问题进行了深入探讨。在这里,请允许我