证券市场参与者与证券市场效率的实现

证券市场效率是指证券价格准确性和证券流动性.资本市场参与者包括四种典型类型:知情交易者(内部人)、信息交易者(证券分析师)、流动性交易者和噪音交易者.证券监管部门禁止内部人参与交易,有助于实现证券有效率定价和提高证券流动性.证券分析师在搜集、分析信息和对一般市场公开信息定价方面享有规模经济和范围经济,证券分析师之间的竞争在信息市场和整个投资银行产业产生了正外部性.     

交易者结构与市场行情:来自深圳股票市场的经验证据

证券市场微观结构理论的核心问题是证券价格的形成与决定,众多学者从不同角度探讨证券市场价格的影响因素,其中投资者结构是影响证券价格的一大重要因素.为了探讨影响中国证券市场价格的微观因素,本文使用各种类型投资者数量作为衡量投资者结构的指标,运用协整检验和Granger因果关系检验方法研究深圳股票市场中交易者结构与市场行情间的内在关系.实证结果表明,在深圳股票市场中,市场价格与个人交易者总数之间存在长期稳定的协整关系,个人交易者总数的变化与市场价格变化间存在着显著的单向因果关系,即交易者总数的变化可以通过市场价格的变化来解释.而市场价格与机构交易者总数之间既不存在长期稳定的协整关系,也不存在单向或双向的因果引致关系.     

内部控制自我评价报告披露的市场反应研究——基于2010年中小板上市公司的数据

在对我国2010年中小板上市公司披露内部控制自我评价报告披露情况进行分析的基础上,采用事件研究法和多元回归分析法就我国证券市场对内部控制自评报告披露的市场反应进行实证研究,结果发现:上市公司内部控制自我评价报告具有信息含量,投资者能够利用这些信息获得超额收益;我国证券市场能够有效反映已公开的信息,进而消除市场套利行为,这在一定程度上间接证明了我国证券市场价格中包含的信息越多,市场就越有效;盈利能力越强、成长性越好的公司越愿意披露内部控制自评报告.     

加强证券市场建设 促进证券市场稳定健康发展

为使证券市场稳定健康发展,应采取以下对策一是进一步完善法律法规建设,加强市场监管力度,规范市场参与者的行为;二是增加有效供给,夯实股市根基;三是增加品种,促进证券市场稳定发展;四是改封闭式基金为开放式基金,培育"造市商";五是大力发展和培育规范化的机构投资者,提高证券市场投资者的素质,促进市场进一步成熟;六是加快证券市场国际化;七是降低交易税费;八是严格信息披露制度.     

噪音交易风险下的有限套利研究

有效市场理论认为理性套利者的无风险套利行为会始终将噪音交易者淘汰出局、将价格偏差纠正,从而保证市场有效。但是噪音交易理论和有限套利理论对该论述提出了质疑,噪音交易理论论证了噪音交易者可以获得正的收益,并在市场中长期存活。从现有的文献来看,关于噪声交易来源的已经被形式化的文献主要包括三种类型的噪声交易风险:以外生的信息质量缺陷为基础的噪声交易风险;因代理行为而产生的噪声交易风险;以操纵市场为目的而进行的噪声交易风险。本文将这三种类型的噪声交易风险下有限套利作为讨论重点,并以此为线索综述该领域的主要文献。     

网络技术与证券市场的微观结构设计理念的变革

证券市场微观结构理论是现代金融经济学的一个新的分支,着眼于证券市场交易过程的组成要素:技术、制度、信息、参与主体、交易工具及创新、交易协议与市场实践的结合等.在考察这六要素的微观结构--这些要素的量有多少,比例多大,以及是如何组织的同时,更关注其动态结构--证券交易流程是如何进行的,六要素进出的前后顺序及横向流动的状况.通过揭示上述六要素,同时作用于股市、期货、期权市场的价格发现,以及价格发现过程背后所体现的投资人与经纪人等中介机构的行为,最终目的是要建立一个有序高效的证券市场.     

完善我国期货市场交易信息披露法律机制的研究

期货市场交易信息披露法律机制的设计需要面对以下问题的利益协调与平衡:期货市场透明度要求与私人商业信息保护;交易者对于信息的需求与期货交易信息的私有产权保护;期货市场的交易活跃性目标与市场发展的长期稳定性要求;期货交易所的经营空间保障与其他市场参与者的利益维护。因此,有必要对期货交易信息的法律属性进行明确界定,限定期货市场交易信息披露的范围,设计保护期货市场普通投资者的法律制度。     

我国上市公司信息披露中存在的问题及对策

与其它有着成熟市场的国家一样 ,信息披露也是中国证券管理制度的基石.信息披露原理在证券立法中有着非常深刻的体现,如果证券市场参与者能获得足够信息来做出理智的投资决策,他们就能得到最好的保护.最重要的是,对招股说明书强制性的信息披露要求会使第一次公开发售的证券的价格更加趋于合理,而定期不断或连续的信息披露将有助于二级市场在某一段时间点形成当时合理的价格.     

深市上市公司信息披露质量的市场效应

随着我国证券市场的发展,信息披露制度作为资本市场制度的重要组成部分,对我国证券市场的规范化发展越来越重要。然而,我国证券市场由于存在公司监管和信息披露制度仍然不够完善的问题,上市公司存在一定的信息披露不规范、信息披露失真等问题。本文首次按照修订后的有关上市公司信息披露工作考核办法,采用事件研究法,对在深市主板上市的公司信息披露质量的市场效应进行了尝试性的研究。研究发现市场对不同等级的信息披露质量作出了理性的反应。     

加强证券市场建设 促进证券市场稳定健康发展

为使证券市场稳定健康发展，应采取以下对策：一是进一步完善法律法规建设，加强市场监管力度，规范市场参与者的行为；二是增加有效供给，夯实股市根基；三是增加品种，促进证券市场稳定发展；四是改封闭式基金为开放式基金，培育“造市商”；五是大力发展和培育规范化的机构投资者，提高证券市场投资者的素质，促进市场进一步成熟；六是加快证券市场国际化；七是降低交易税费；八是严格信息披露制度。