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梁定邦说国债将出现二级市场本刊讯中国证监会首席顾问梁定邦先生日前在中国资本市场展望报告会上透露，目前财政部与国内银行及世界银行正在积极磋商国债开放二级市场的问题。今后几年将出现国债二级市场。梁定邦透露，以后会发行短期国债，这是银行利息进入资本市场的一个标志，利息应该市场化。国债开放二级市场，是一种中风险的投资，与高风险的股市迥然不同。他表示，中国目前银行融资远高于市场资本，这是不正常的，目前国债一直停留在一级市场，原因是中国缺乏中风险投资方式，使部分资金滞留银行。（刘向东）中国发布吸收外商直接投…     

2007新金融版图

2007年,中国金融改革将涉入深水区。与既往不同,刚刚召开的第三次全国金融工作会议正试图把重心从机构改革转移到市场要素本身,诸如金融服务的基本功能,资本市场的层次,以及农村金融消费者的权益等。种种迹象表明,2007年中国金融将在“外汇储备及其投资体制改革”、“政策性银行转型”、“公司债和多层次资本市场”,“普惠金融和农村金融创新”、“人民币汇率和外汇管理体制”等诸多领域有重大突破,而这些突破将重构中国现有的金融版图。     

2003中国金融改革新挑战

■当今世界许多国家和地区都深受银行危机的困扰,虽然我国没有出现大量银行倒闭,也没有出现系统性支付危机,但这并不能说明我国银行置身于金融危机之外,而是恰恰相反,我国国有商业银行、股份制商业银行、农村信用社都面临着不同程度的经营危机。■当前中国的金融改革正处于一个重要的转轨时期,如何避免由房地产泡沫引发的金融风险非常值得关注,银行的坏账率居高不下,且金融坏账确有从国有企业向民营企业、从企业投资领域向个人投资领域转移的趋势,因此央行及时调整其金融信贷政策是非常必要的。     

上市公司融资结构分析及国际比较

股票融资和债券融资是企业在资本市场上融资的两种方式,但近年来我国上市公司在证券市场上只是靠“股市”一种融资方式,与成熟资本市场企业直接融资主要依赖于债券市场的情况恰恰相反。本文通过分析指出,政府对企业债券市场的诸多管制是造成目前这种局面的根本原因,因此要大力发展企业债券市场必须进行制度创新,在监管体制、利率形成机制、市场流通等方面进行重大改革。     

在证券市场实施资本运营的可靠方法

证券市场作为新兴的直接融资的资本市场，近年在我国得到了迅捷的发展，随着经济体制改革措施的进一步深化，我国金融秩序不断好转，国家对证券市场的要求已从过去的“监督、自律”，变为现在的“规范，发展”。尤其从近年的政策上已有很大的变动，尤其从近年的政策上已有很大的变动。从1995年至1997年反复强调禁止银行信贷资金进入股市，到2000年2月的《证券公司股票质押管办法》，从1997年5月反复重申国有企业禁止入市，到1999年十二届四中全会明确了国有企业改革的各项方针，其中“利用资本市场功能推动国有企业改革”的指导思想为国有企业深化改革提供了理论和政策基础。同年9月中国证监会下达了《关于法人配售股票有关问题的通知》，明确了国有企业，国有控股企业以及上市公司可以参与证券市场投资，使我国的证券市场进一步与国际接轨，表明了党中央和我国政府引导中国走向现代化社会的决心，可以预料，今后我国证券市场投资环境更加密松，对国有企业经济体制改革，资本的优化配置起到更大作用。     

浅析全球主要融资融券制度模式及对我国资本市场的启示

近几来,中国股市经历了一次又一次大起大落的行情。从行情来看,最主要的特征是我国资本市场新显现的杠杆行情,以融资融券为代表的杠杆型金融产品对股市行情的发展起到了非常重要的作用。本文针对融资融券等新型金融产品的特点与作用,对全球资本市场主要的融资融券模式进行介绍,并对于如何进一步完善我国融资融券交易制度提出相应的建议,以期提升我国资本市场的运行效率,促进资本市场稳定健康发展。     

萧灼基论股

经济增长必然,股市发展乃必然现在离全民炒股还远股市应该延伸到农村社会保障基金、养老基金将成为机构投资者近5年资本市场结构调整关键期突破证券、银行、保险业分业经营势在必行减持国有股利好不是利空在北京高新技术产业国际周“资本市场高层研讨会“上,北京大学教授,经济学家萧灼基再鼓股市热风。针对中国股市发展方向,萧灼基的观点与众不同。     

对证券市场基本功能的再认识

随着证券市场股改接近尾声，困扰我国股市多年的同股不同权的矛盾将得到根本解决。许多媒体不失时机地表示：股改市值过半这一历史性时刻的到来，意味着证券市场固有功能的恢复将为时不远，证券市场将转入正常状态，恢复其“本来面目”。与股改相对应的停止了一年多的新股发行也相继展开，大量新股不断登陆证券市场，引起证券市场股价剧烈的波动，在一些人看来恢复证券市场“本来面目”就是恢复证券市场的融资功能。笔者认为，作为证券市场股市的“本来面目”，不只限于一个融资功能。日前全国人大常委会副委员长成思危在第十届中国资本市场论坛上提出，我国股市改革的目标模式就是要向股市的基础作用回归，恢复股市的本色。股市的本色是有效的投资、融资和适度投机的场所。     

金融生态环境、内部资本市场与融资约束

运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据,将金融生态环境作为调节变量,探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现：金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区,内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显;产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同,民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较差的地区得到加强,国有企业集团内部资本市场缓解融资约束作用不明显。     

中国企业短期融资券市场分析

缺乏可投资的金融产品,间接融资比重过高是中国金融市场两个非常鲜明问题.近些年我国居民储蓄增长迅速,相比之下可供投资的金融产品却极为短缺:储蓄一投资转化不畅使得大量储蓄类资产集中于银行体系,导致货币市场资金严重过剩.     

完善多层次资本市场 助推金融体系改革

金融作为现代经济的核心,连接着各个行业和市场主体,在资源配置中起着重要的枢纽作用。十八大报告明确将发展多层次资本市场作为金融改革的重要任务之一。十八大三中全会也再次将发展多层次资本市场,完善金融运行机制作为金融改革的重点方向。今年5月国务院印发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中提到的一个重要政策措施就是健全多层次资本市场体系,扩大直接融资,优化融资结构,分散金融风险。企业不同的融资需求和投资者对金融产品的风险偏好、     

经济增长中储蓄有效转化为投资的思考--基于简单AK模型的分析

文章通过运用一个简单的AK模型的分析，从资本市场的储蓄转化为投资的功能角度，通过对我国资本市场各结构变量与经济增长的分析，得出我国资本市场对储蓄转化为投资的实现功能仍然有一定的局限性，间接融资在我国当下仍处于主导地位。因此在我国金融政策的发展中要在逐步完善资本市场尤其是股票市场制度的同时，加大对间接融资制度完善的探索与引导，尤其鼓励和支持民间融资逐步倾向于实体投资领域，发挥其对大量中小储蓄的转化功能，从而在一定程度上促进我国经发展方式的转变，保障实体经济的有效持续健康发展。     

新银业胎动（下）

民营银行:打造金融新锐随着中国民营资本实力的不断增强,实业已经不能激起这些资本家的欲望,民营资本介入金融业已是大势所趋。种种迹象表明,民营资本进入金融机构的第三次浪潮已经来临。在开放的第一阶段,民营资本把金融机构当作一种融资工具;第二阶段,民营资本则将其当作一种投资工具;而到第三阶段,民营资本从实业转型到金融时,已经不单是一种投资,更多的是要求对金融机构进行控制。历史为民营资本制造出了一次展示自己的全新机会。从1998年开始,工、农、中、建四大银行开始着手撤并各自在农村中的分支机构。四大银行撤出后留下的市场空间…     

我国金融业实行混合经营的分析与思考

一、我国金融业目前实行分业经营的现状 我国从1993年开始实施银行、证券、保险分业经营。当时实行分业经营主要出于金融安全的考虑，背景是有相当一部分银行将信贷资金通过同业拆借，进入证券市场和房地产市场，助长了投机风气和股市泡沫的形成。从1995年7月1日起开始实施的《中华人民共和国商业银行法》明确规定，     

小企业银行融资问题探讨

本文所指的小企业是依据银监局最新发布的《银行开展小企业授信工作指导意见》的划分标准,将年销售额3000万元以下或资产总额在1000万元以下的小型法人企业统称为小企业.小企业作为我国社会主义市场经济的重要组成部分,已经逐步发展成为促进我国国民经济发展的生力军,在产品技术创新、产业结构调整、区域经济发展、解决就业和农村劳动力转移、提高国民生活水平等方面发挥着日益重要的作用.但由于种种原因,小企业发展过程中遇到许多困难和问题,其中的融资难就是一个比较突出的问题.我国目前的资本市场还欠发达,小企业想通过资本市场融资基本上是渴望而不可及;通过吸引直接投资又涉及到好的投资人难找以及控制权问题;而通过民间融资成本又太高,因此现阶段小企业还是比较倾向于银行融资,而银行融资也存在诸多问题,本文就贷款难、担保难等问题以及如何改善方面做一些探讨.     

股权分裂与全流通的“多赢”(之二)——三十位专家学者激辩“全流通”

“晴雨表”之争高盛亚洲区董事、总经理胡祖六资产价格,包括股价或者债券价格,反映了市场公共的信息。股价是可以预测未来经济活动的非常有用的指示器或者一个变量。因此,现代金融理论认为资本市场尤其是股市是国民经济的晴雨表是有理论基础的。但对照中国就让人迷惑,经济增长强劲,但股市长期低迷,萎靡不振,中国的股票市场和国家的经济并不是晴雨表关系,或者是一个负相关的。个中原因是我国的股市规模太小,且不够成熟,不够发达。在市值上,A、B股加起来占GDP的50%,这当然是偏低的。从融资来说,中国经济活动很大程度上是由固定资产投资来推…     

加强中美金融合作的问题及策略分析

正中美金融体系存在很大差别,双方在金融合作中存在金融开放不对等、资本市场差距大以及中国美元储备风险过高等诸多问题,因此必须继续加强中美金融合作,在借鉴美国先进金融制度的同时,可要求美国金融对等开放,不断推进人民币国际化,并深化中国金融改革,使资本市场能够切实发挥促进产业转型的核心作用。中美金融体系的区别金融体系被划分为以间接融资为特点的"银行主导型"金融体系和以直接融资为特点的"市场主导型"金融体系。直接融资通     

国际板推行对股市短期影响探析

中国资本市场短短十余年的历史中,不断经历着金融创新的探索与尝试,从股权分置改革,中小板、创业板的设立,到股指期货、融资融券业务的开展,中国证券市场正一步一步地与国际接轨,走向国际化。2009年4月国务院发布《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见》,将上海证券交易所国际板的推出提上议程。国际板推出前后对于股市的冲击牵动着中国几千万投资者的神经,本文将就国际板推行前后对我国股市的影响进行分析。     

吉利控股集团系列跨国并购融资创新案例研究

吉利控股集团在系列跨国并购过程中成功地探索出融资创新“I-A-I”模式:内部资本市场—战略联盟—金融创新,同时也引发了是否存在财富转移、后续高投资等难题.案例启示,民营企业集团跨国并购融资创新过程中应该注意发挥价值创造效应、协调后续高投资难题和构建金融创新并购融资环境.     

注册制改革背景下关于企业融资效率探讨

在新时期，金融供给侧结构性改革成为新发展趋势，注册制改革是我国资本市场改革的首要方向，是提高证券市场发行效率的应有之义，更是促进经济发展的必要之举。二十世纪初到2010年这个时间段我国发行市场处于核准制，股票发行定价受到政府机构干预较强，并且信息披露也存在较大问题，由此降低了企业融资效率，也损害了资本市场的资源配置功能。实行注册制改革能从股票供给侧角度对发行市场和流通市场产生根本影响，也是提高我国中小企业融资效率的重要措施。本文深入探讨注册制改革能否促进企业融资，同时从跨市场、跨板块、跨时间角度来进行板块市场整体融资效率的比较，最后对资本市场注册制改革和促进企业融资效率方面提出建议。