机构投资者发展与中国股票市场完善

全面建设小康社会需要长期、健康、稳定发展的股票市场,机构投资者大规模进入股票市场有利于股票市场发展,同时也有利于机构投资者自身的发展,但前提条件是股票市场的基石一上市公司质量必须得到整体改观,为此需要采取规范股票市场行为、提高上市公司质量等系列措施。     

我国股市过度投机的原因和对策探讨

过度投机问题的存在,加剧和放大了市场的波动和风险,严重损害了投资者特别是中小投资者的利益,严重制约着我国股票市场的健康发展,必须下大力气加以解决。过度投机产生的主要原因有：市场缺乏有效的制约机制、上市公司的行为不规范、中小投资者投资方面的知识缺乏、机构投资者参与投机炒作等。要解决过度投机问题,必须加强信息披露的动态监管、提高上市公司的素质、改革和完善机构投资者的管理体制,构建科学的股市稳定机制。     

中国股票市场风险问题及化解思路

中国股票市场在转换企业经营机制、优化资源配置等方面发挥着日益重要的作用,但也存在着股市发展与国民经济发展不匹配、系统性风险占比过大、政策市现象明显、投资者风险意识淡漠、信息披露机制不健全、国际资本炒作等风险问题。可以从监管方、上市公司、投资者三个层面采取措施对风险加以化解,尤其要加快构建股票市场风险预警指标体系,推进多层次资本市场体系建设,完善金融产品创新监管机制,完善股票回购机制,完善投资者保护制度等。     

基于行为金融理论浅析上市公司更名效应产生的原因

我国上市公司更名现象愈演愈烈,随着上市公司的陆续更名,股票市场也产生了一定的更名效应.本文基于行为金融理论,分别从过度反应理论,投资者关注理论和投资者情绪理论的角度阐述了上市公司更名效应产生的原因,从而可知上市公司更名不仅不会给公司本身带来收益上的提升,而且还会扰乱股票市场和投资者的情绪.     

浅析中国股市政策性依赖减弱的原因

文章从投资者的风险偏好角度出发,分析中国股票市场从特征明显的“政策市”到政策性依赖趋于减弱的原因。通过研究单一代表性经济人的单期模型发现,在投资者风险厌恶程度较低时,由政策因素引起的预期股票收益率的变化而带来的股市变化幅度较大;随着投资者结构以及投资理念的转变,投资者的风险厌恶程度明显加大,导致政策因素变化对股票市场的影响幅度大大减弱。     

机构投资者、现金股利政策与股票市场稳定性研究——来自2005—2009年中国A股上市公司的经验证据

论文基于2005—2009年中国A股上市公司年报数据的实证研究发现,当投资于发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与上市公司股票换手率、股票收益波动率、股价同步性等反映和衡量股票市场稳定性的三个渐次递进维度的指标都显著负相关;而当投资于不发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与衡量股票市场稳定性的指标显著正相关抑或不具有显著影响关系。这些结果表明上市公司的现金股利政策直接影响着机构投资者是选择长期的价值投资行为还是进行短期频繁的投机炒作,进而影响机构投资者稳定股票市场功能的有效发挥。论文的研究结论对于股票全流通时代发展机构投资者、引导投资者的长期价值投资行为以促进中国资本市场的健康稳定发展具有重要的启示和政策意义。     

投资者行为风险教育研究

本文将股票市场的交易者分为上市公司股东、机构投资者和个人投资者,分别探讨了不同交易者的交易驱动因素和交易特征,从监管层和投资者角度,对投资者交易行为进行引导的方式和对投资者进行风险教育的内容进行了研究,并提出从设立平准基金、规范机构投资者投资理念、引导投资者关注流动性等方面完善市场。     

我国上市公司关联交易初探

不当关联交易在我国上市公司中普遍存在，近年还有发展的趋势。这些关联交易的特点是形式不断翻新，目的在于利润操纵，在有些行业表现突出。不当关联交易对上市公司、对投资者、对股票市场都会造成严重的损害。其原因主要是上市公司的股权结构过于集中，公司内部与外部的治理结构不完善，以及缺乏相关的法律法规。规范关联交易的重点是加强审核、完善公司治理结构、培育中介机构和解决一股独大的问题。     

当前保险资金运用于股市的效果并不乐观

保险资金直接入市虽然为资本市场带来了重大利好,但由于目前国内证券市场是一个政策多变的市场,是一个依靠技术手段和投资技巧无法规避风险的市场,因此,保险资金直接入市也难以充当证券市场“救火队员”角色。1·不健全的国内证券市场延缓了保险资金直接入市的步伐。目前国内证券市场主要存在以下问题:(1)缺乏良好的上市公司。保险资金直接入市,必须具备良好的微观基础——上市公司。上市公司是股票市场的细胞和基石,保险资金进入股票市场,不仅是大型的机构投资者,而且是长期的战略投资者,这就要求我国的上市公司确实存在长期投资价值。而目…     

投资者行为与风险教育研究

本文将股票市场的交易者分为上市公司股东、机构投资者和个人投资者．且分别探讨了不同交易者的交易驱动因素和交易特征,并从监管层和投资者角度,对投资者交易行为的引导方式和对其风险教育的内容进行了研究．提出了从设立平准基金、规范机构投资者投资理念、引导投资者关注流动性等方面完善市场。     

关于完善我国上市公司信息披露问题的思考

上市公司信息披露是股票市场的核心问题之一。目前我国上市公司信息披露在及时性、充分性、准确性、公正性等方面存在诸多问题。其原因与我国上市公司体制、法规制度建设、监管、审计执业水平等密切相关。提高上市公司信息披露质量，必须从改善上市公司的治理结构、完善会计审计制度、加强执法力度等方面入手，才能使信息披露向规范有序方向发展，充分发挥其在证券市场中积极有效的作用。     

关于我国证券市场的发展与监管问题

我国证券市场经过十余年的发展,取得了长足的进步。证券市场在经济发展中发挥着不可替代的作用,在国民经济中占据着重要地位。但是,我国证券市场也存在着历史遗留问题,改革方案设计不够科学及价值判断偏差等三类问题,主要表现在市场基础不够稳固,市场存在较大缺陷,证券监督有待加强,证券公司发展滞后。必须通过全面提高上市公司素质,完善市场运行机制,加强市场监管,推动券商的发展等措施来完善市场功能。     

中国股票市场:2004年回顾与2005年展望

累积多年的股市矛盾和问题在2004年集中显露出来,导致危局凸现。2005年的股市走势取决于股票发行规模、资金供给状况、上市公司质量改进、市场监管、股票全流通等因素,存在着较大的不确定性。     

创业板市场监管研究

在中国进行创业板市场监管非常必要,而如何对创业板市场进行监管值得重视,从国际创业板市场运行模式的比较 分析可以看出,中国应采取集中统一与行业自律相结合的监管模式,并建立完全市场化的多层次监管体系,本文指出了对上 市公司、会员和市场进行监管的具体内容,提出了监管时存在难点与新思路。     

资本市场开放与企业真实盈余管理——基于“陆港通”的经验证据

资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要,而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验,研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现:(1)总体上,“陆港通”机制的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度。(2)委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因,而“陆港通”机制开通后,能够缓解标的公司代理矛盾,进而约束管理层的真实盈余管理行为。(3)当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时,“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更强。本文结果表明,资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。     

资本市场开放与企业真实盈余管理——基于“陆港通”的经验证据

资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要,而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验,研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现:(1)总体上,“陆港通”机制的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度。(2)委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因,而“陆港通”机制开通后,能够缓解标的公司代理矛盾,进而约束管理层的真实盈余管理行为。(3)当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时,“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更强。本文结果表明,资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。     

股权分置改革效应模型及实证分析

Based on the sample of 939 Chinese listed companies in the 40 former reformed batches, this paper investigates the effect of Chinese split share structure reform and its impact factors. First, considering Chinese split share structure reform as an event, an effect model is set up by means of the event study method, which takes abnormal return rate as a basic indicator to measure the reform effect. Further, in order to look for the impact factors on the reform effect, the empirical comparing analysis for different batches, different trading posts and different boards are done. These results show that the reform has positive effects on Chinese stock market and increases value of the listed companies. There is higher transformable return rate in the reform batches which include more Chinese listed companies with high quality performances. The shareholders who are in Shenzhen Stock Exchange market get higher transformable return rate than the shareholders who are in Shanghai Stock Exchange market. SME board has higher transformable return rate than the main board.     

上市公司信息披露“预警制度”的实证分析--兼论我国证券市场的有效性和过度反应

本文主要是对上市公司信息披露新规则颁布实施后上市公司的市场表现所作的实证分析,旨在说明这一新规则是否按照监管当局的意图向市场传递了有效信息,以及市场对这一新规则的反应和表现是否合理,并且通过市场对这一新的信息披露规则的表现尝试从另一个侧面考察我国证券市场的效率问题,本文的研究表明,监管当局为了加强信息披露和保护投资者利益而新规定的预警披露制度很有实际意义,并且市场反映强烈,其设计具有有效性;我国的股票市场还没有达到半强式有效。     

市场择时理论的中国适用性--基于1998～2003年上市公司的实证分析

自2002年Baker和Murgler明确提出市场择时理论以来,传统资本结构理论的解释力度受到一定程度的质疑,国外学者围绕这一新兴的资本结构理论展开激烈的争论.文章运用1998年1月1日～2003年12月31日间中国沪深两市IPO公司财务数据试图第一次较为全面地检验市场择时理论在中国的适用性.实证结果表明在样本期内中国上市公司确实存在着股票融资和债务融资的市场择时行为;债务融资的市场择时行为并不显著影响中国上市公司的资本结构,而股票融资的市场择时行为短期内显著影响公司的资本结构;股票融资的市场择时行为不具有持久影响资本结构的效应,总的说来,市场择时理论并不适用于中国的上市公司.     

高送转与股价崩盘风险:抑制还是加重

本文以我国2003—2015年A股公司为样本,考察了公司“高送转”与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,公司“高送转”能够有效抑制股价崩盘风险,相对于创业板,主板公司“高送转”抑制股价崩盘风险的作用更为显著。而且,“高送转”对于股价崩盘风险的抑制作用并不受公司财务状况和减持情况的影响,该抑制作用的期限超过了我国投资者平均持股时间。本文有助于加深人们对于“高送转”经济后果的认识。