影响股指期权与股指期货套利利润之因素

本文主旨在完整的探讨 H 股指数衍生产品之套利行为,分析距到期日时间、实质期权情况、行权价格偏离程度、套利操作策略及内地现货市场空头交易日与行权价格偏离程度之交叉影响因素对于套利利润的影响。由检测套利利润解释因子的结果,发现无论有无考虑交易成本,各解释变量均与套利利润间呈现显著的关联性。特别是在纳入内地现货市场空头交易日与行权价格偏离程度之交叉影响因素后,对于套利利润的解释能力将显著提高,显示内地现货市场行情表现对于 H 股股指期权与期货之套利利润有较大的影响力。最后,随着考虑交易成本因素,发现相对的也会提高模型的解释程度和能力,在考虑完全交易成本的模型下,所得到的解释能力最佳。     

影响股指期权与股指期货套利利润之因素

<正>本文主旨在完整的探讨H股指数衍生产品之套利行为,分析距到期日时间、实质期权情况、行权价格偏离程度、套利操作策略及内地现货市场空头交易日与行权价格偏离程度之交叉影响因素对于套利利润的影响。由检测套利利润解释因子的结果,发现无论有无考虑交易成本,各解释变量均与套利利润间呈现显著的关联性。特别是在纳入内地现货市场空头交易日与行权价格偏离程度之交叉影响因素后,对于套利利润的解释能力将显著提高,显示内地现货市场行情表现对于H股股指期权与期货之套利利润有较大的影响力。最后,随着考虑交易成本因素,发现相对的也会提高模型的解释程度和能力,在考虑完全交易成本的模型下,所得到的解释能力最佳。     

沪深300股指期货仿真交易价格风险实证分析

本文拓展了股指期货无套利区间定价模型,对沪深300股指期货仿真交易的定价进行了实证检验,并对两岸三地同品种、同时段的股指期货进行了比较分析。从无套利价格区间、期—现联动性和波动性等方面深入分析,发现沪深300股指期货仿真交易存在较严重的实际价格与无套利价格背离现象。分析认为,虚拟资金、无风险套利机制缺失和股票现货大牛市等是价格背离的重要原因。     

股指期货的跨期套利实证研究

股指期货具有价格发现功能,而大量套利者的存在,是价格发现功能能够实现的基础。本文对股指期货的跨期套利进行分析,利用期货市场的数据进行实证,通过寻找股指两个合约的均衡价差。再利用同一标的指数的不同交割月股指期货合约的平价模型推断出跨期套利的触发条件为价差加上交易成本,小于均衡价差、价差大于均衡价差加上交易成本,跨期套利的终止条件为无套利区间[-2（CFS＋CFL）／M＋△B,2（CFS＋CFL）／M＋△B],并据此制定相应的牛市套利策略、熊市套利策略和两份合约的同时反向平仓止损策略,以供投资者进行股指期货套利时参考。     

股指期货定价——基于仿真沪深300 股指期货合约的实证研究

随着股指期货推出,股指期货的定价显得特别重要.基于无套利理论推导出的持有成本定价模型对2009 年中国金融期货交易所交易的虚拟沪深300 股指期货合约进行了股指期货定价实证研究,结果表明:持有成本模型有一定的准确度,尤其对于短期到期的股指期货合约(两个月)定价精确度能够达到95%.在考虑了交易成本后,发现仍然存在套利的可能性.     

股指期货与股市联动效应研究——沪深300股指期货高频数据的证据

沪深300股指期货推出之后,股指期货与股市的联动关系备受瞩目。实证研究发现,我国股市信息非对称性效应显著。与正面消息的影响相比,负面消息对股市的影响更大、更快。上市初期,虽然股指期货以投机交易为主,但股价日内波动性并未显著变化。截至2010年末,股指期货与股票价格具有相互发现的特征,前者对后者的发现功能占主导地位,股指期货在一定程度上引发了股市的瀑布效应。     

汇率因素对境外上市股指期货定价的影响

境外上市的股指期货合约与传统的标准殿指期货合约之间存在的重要区别是期货市场交易和结算的货币与现货市场并不相同,这使得在利用无套利原理推导境外上市股指期货的定价模型时,应考虑汇率因素的影响,即利用市场数据对有关境外上市股指期货定价模型进行实证检验,结果表明,股票现货指数与汇率之间的相关性对境外上市股指期货的价格有显著的负向影响.     

基于协整理论的沪深300股指期货期现套利研究

股指期货是以股指为标的期货合约,双方约定在未来特定日期可以按照事先确定的股价指数进行标的指数的买卖。2010年4月16日推出的沪深300股指期货填补了我国金融期货的空白,发挥了期货套期保值、投机获利和价格发现的功能。本文利用沪深300股指期货的近月交易数据对于基于协整的套利策略的有效性进行检验,研究发现沪深300股指期货也存在期现套利的空间。     

沪深300股指期货套利风险控制与监测研究

在对沪深300股指期货的套利原理、套利策略、套利风险因素进行详细分析的基础上,构建ETF组合拟合沪深300指数作为现货组合,对交易最频繁的期货期现套利进行实证研究.由于多数金融数据存在较明显的"尖峰厚尾"现象,采用改进后的德尔塔——正态法对沪深300股指期货期现套利进行研究,结果表明采用ETF组合的方案简便可行,对于沪深指数的跟踪误差在可接受范围之内.     

股指期货的定价问题

中国金融市场即将推出沪深300股票指数期货。本文吸收和借鉴了国外的研究成果，深入探讨了股指期货的定价问题，包括什么是股指期货的定价模型、股指期货价格均衡的条件、无风险套利的实例分析、股指期货价格背离的原因以及为消除价格背离应采取的若干对策。经过充分的论证，本文明确提出了中国证券市场应尽快推出沪深300指数交易所交易基金（ETF），并适时引入股票卖空机制的建议。     

浅析股指期货对证券市场的影响

股指期货是以股票市场的价格指数作为交易标的物的金融期货品种;它是以股票指数为行权品种的期权合约指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约。而我国精心准备了上千个日夜的股指期货沪深300股指期货合约于2010年4月15日4个交易品种上市交易,标志着我国资本市场创新进入新阶段,期货市场步入了一个金融创新的新时代。它的问世对我国金融体系特别是对资本市场产生不可估量的深远影响。股市从6124点高位快速回落到1624点附近,随后又从1624上涨到3478点,又从3478下跌到2319点,期间,政策变化莫测,广大投资者面临的股市系统性风险骤然加大。而股指期货的推出对我国证券市场乃至整个金融市场和金融体系,意义非同小可。     

股指期货跨期套利的模型与方法——基于持有成本定价理论和均值回复理论

股指期货跨期套利对于股指期货市场有效运行有着较为重要的意义,股指期货跨期套利成功与否的关键在于能否基于特定的模型识别合约间价差是否处于异常水平。基于两种不同的现象和理论提出的指导股指期货跨期套利的两种模型和方法,即基于持有成本定价理论的无套利区间模型和基于均值回复理论的移动平均套利模型,对股指期货跨期套利的实施具有一定的借鉴意义。     

我国股指期货与股指现货联动性的实证研究——基于价格先行性、波动先行性与无套利性视角

一直以来,有关我国股指期货与股指现货联动性的研究缺乏全面性,通常只研究价格因素或是波动因素,且对波动先行性所采用的研究方法过于笼统、陈旧而不精细;此外,均未考虑无套利性这一重要特点。本文作者采用中证500ETF及其对应的中证500股指期货和上证50ETF及其对应的上证50股指期货高频数据对价格先行性、波动先行性、无套利性三个方面进行了系统性的研究。结果表明:我国股指期货对股指现货有明显的价格先行性和波动先行性,且当它们的对应标的为大盘股时,价格先行性和波动先行性更为明显;我国股指期货与股指现货的无套利性较弱,但是当它们的对应标的为大盘股时,无套利性略好。     

H股指期货开发后的挤出效应分析

在股指期货开发之前，股票现货市场缺乏做空机制来转移系统性风险，投资者只有做多才能获利，因此股票价格经常被推高至脱离基本面的支持，而股指期货的开发使做空也有机会荻利，所以会导致股市泡沫被挤出，形成股市与期市的风险联动。H股指期货开发后不久，的确发生了期货指数和现货指数双双下泻的挤出效应，本文从H股期货指数与H股现货指数互动关系角度出发，分析股指期货开发后的挤出效应，以期对我国沪深300指数期货的开发有所借鉴。     

期货期权交易方式比较及其在风险管理中的应用

期货交易与期权交易是并列于期货市场的二种主要交易方式。二者在运作方式以及风险、收益等方面均存在着明显的差异。期货、期权交易在现金实际收付以及风险收益对称性等方面所表现出的各自的特点，影响着期货期权交易在套期保值中的适用范围及功能的发挥。本文从期货、期权交易方式差异入手，分析了二者各自的收益，风险特征，进而阐述了两种交易方式在风险管理中的应用     

股指期货、期权：我国资本市场发展新纪元

股指期货、期权自20世纪80年代在美国诞生以来,就迅速推广到了全世界。我国资本市场在短暂试水失败后,历经十多年的发展,已经具备推行股指期货、期权的法律、资本市场规模和技术方面的保障。股指期货、期权对于降低投资者风险、扩大市场交易量,促进股价合理波动和完善金融市场的功能与体系具有重要作用。     

沪深300股指期货与现货价格发现功能研究

采用股指期货仿真交易数据,利用Johansen协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等金融计量方法,实证研究沪深300股指期货与现货的价格引导关系。研究表明：沪深300期货和现货之间不存在协整关系;沪深300期货与现货之间存在较弱的价格引导关系,沪深300现货对期货价格的引导作用大于沪深300期货对现货价格的引导。     

商品期货的隐含期权价值研究

﹝摘要﹞商品期货定价的准确性对套期保值者的风险管理绩效和投资者的投资收益水平有重要影响。由于商品期货存在交割选择权,传统商品期货定价模型需要考虑交割选择权等商品期货合约中的隐含期权价值,对隐含期权价值的估计有利于提高商品期货定价的准确性。本文对期权定价的二叉树定价模型进行了扩展,用于确定商品期货合约中隐含期权的价值,并用玉米期货数据对模型进行了实证检验。     

中国证券市场结构与股指期货操纵路径识别研究

在我国证券市场特殊结构下,探讨短期内集中资金拉升股票以带动证券市场指数上涨的这种股指期货操纵模式,总结针对我国市场结构特征的股指期货操纵具体手法与理论实现路径,并进一步采集实际交易的日内高频数据筛选出模拟操纵案例,最后运用成本收益分析方法对理论操纵路径进行识别。研究结果表明,指数杠杆型的操纵路径可行性较高,短期内拉升上证综指权重股的成本较低,潜在收益大,而选择沪深300指数权重股的指数拉动型路径很难成功,为防范此类操纵风险,建议完善证券市场结构等。     

股指期货推出对股指波动性影响的研究——基于印度NIFTY股指期货的实证分析

中国正在积极筹备股指期货,而股指期货的推出是否能降低股市的波动性,至今在经济学界和实践部门都没有定论.目前的实证分析多以发达国家的股指期货合约为对象,对发展中国家的研究甚少.因此选择亚洲新兴资本市场--印度作为分析对象,采用加入虚拟变量的GARCH模型进行实证研究.通过对比印度证券市场在推出NIFTY股指期货前后,股市整体的波动性是否有明显改变进行实证分析,得出印度NIFTY股指期货的推出有效地降低了印度股市波动性的结论,从而给中国推出股指期货交易提供理论支持.