汇率传递：模型说明及文献综述

汇率是开放经济环境下的核心工具变量,在维持一国内部平衡和外部平衡时起着重要的作用。对于汇率传递问题的关注开始于世界由固定汇率体系向浮动汇率体系转变的时期,目前它仍然是关于外部调整研究的重要内容。本文分析了汇率传递与一价定律、依市场定价之间的关系,使用一个汇率传递模型阐明了汇率变动对价格体系的传导机制。汇率变动对商品出口价格和进口价格传递应该是一个连续的过程。当获知汇率发生变动时,出口商在不完全竞争的市场结构下,出于经营目的会调整其对价格的加成,这反应到进口国的进口价格上已经是一种“不完全”的传递;而进口商品由于存在分销过程,在最终销售价格上包含了相当程度的国内不可贸易的服务成本,这部分成本由于不受汇率变动的影响,因此汇率变动对进口价格的传递会进一步被削弱。     

汇率传递与分行业出口商品价格决定

本文从微观企业的出口商品定价角度,采用分解的面板数据模型,针对2007年8月直到2013年5月中国主要行业出口的月度单价,研究在人民币升值期间不同行业出口商品汇率传递的异质性。     

不完全汇率传递研究综述

不完全汇率传递是国际经济领域的焦点问题。本文从理论基础、实证研究和政策含义三个层面,分析了不完全汇率传递问题的发展脉络和趋向。从理论基础看,新开放宏观经济学具有坚实的微观基础,对于不完全汇率传递具有更强的解释力。实证研究表明不完全汇率传递是一种普遍现象,且汇率传递效应呈下降趋势。汇率传递的不完全性和下降趋势对于一国货币政策执行和汇率制度选择等具有重要含义。随着人民币汇率变动对国内经济影响的逐步深入,该问题对于我国最优货币政策制定、人民币汇率制度改革等也具有重要意义。     

不完全汇率传递的宏观理论综述

在汇率传递效应的理论研究上,不完全汇率传递替代完全汇率传递成为主流,并形成了不完全汇率传递的宏、微观理论。本文主要结合进口地市场开放度、汇率波动性、通胀环境以及市场结构四个方面对其宏观理论进行阐述。     

基于盯市制度的中小企业融资担保体系研究

构建银行-担保公司-企业合作加政府支持的信用担保体系,使银行、担保公司、企业和政府由担保费账号连接,通过模拟保证金账号管理方法实现了盯市,使中小企业得到了所需的低成本资金,从根本上解决融资难问题。     

人民币汇率的出口价格传递效应分析——来自中美贸易的证据

笔者选取1989～2007年的年度数据,利用单位根协整理论研究人民币名义汇率变化对美出口商品价格的传递效应。实证分析的结果表明:人民币名义汇率对出口商品价格的传递效应十分微弱,人民币兑美元的名义汇率发生波动后,只有28%的效应被转嫁到美国的消费者身上,其他72%的效应被我国出口企业所吸收。     

人民币汇率的出口价格传递效应分析——来自中关贸易的证据

笔者选取1989～2007年的年度数据,利用单位根协整理论研究人民币名义汇率变化对美出口商品价格的传递效应。实证分析的结果表明：人民币名义汇率对出口商品价格的传递效应十分微弱,人民币兑美元的名义汇率发生波动后,只有28％的效应被转嫁到美国的消费者身上,其他72％的效应被我国出口企业所吸收。     

我国出口汇率传递率行业和国家差异的实证研究

本文基于月度单位出口价值和汇率数据,采用固定效应面板数据模型分析了2005年6月-2008年12月间人民币汇率变动对中国出口价格的短期汇率传递率的行业和国别差异。研究表明,中国出口的314个HS4行业的平均汇率传递率和整体汇率传递率都很高,接近于完全传递,但不同行业的汇率传递率差异非常大,其中有14个HS4行业的按市场定价系数大于0.5,且涵盖食品、化工、纺织、钢铁、机械等多个HS1行业。在对15个HS2行业10大贸易伙伴按市场定价系数进行的国别差异估计中,发现我国出口对美国存在明显的按市场定价行为,对其他贸易伙伴汇率传递率近似完全传递。这意味着试图通过人民币升值来改善美国对华贸易逆差的政策效应会被削弱,同时也表明我国应加强与东亚贸易伙伴的区域经济合作,并提高出口商抵御汇率风险的能力。     

预期作用下人民币汇率对出口价格的非线性传递效应研究

对外贸易中贸易款项的支付大多数都在远期,因此对未来汇率变化幅度的预期,会影响汇率对出口价格的传递效应,从而导致汇率传递出现非线性特点。本文对此进行了理论分析,结果显示,预期未来汇率变化幅度较大时,汇率对出口价格的传递程度会下降甚至可能出现负向传递。实证部分本文使用STR模型分析了1999年1月—2016年7月在汇率预期的作用下人民币汇率对出口价格的传递效应。研究发现当人民币汇率预期变动幅度较小时,汇率传递系数为正,人民币汇率升值会导致出口价格上涨,贬值导致出口价格的下降。但是当人民币预期汇率的变化幅度达到一定的阈值后,人民币汇率升值会导致出口价格下降,而贬值会导致出口价格上涨。因此货币当局有必要关注汇率预期尤其是大幅度汇率变化预期的存在对进出口价格和需求的影响。     

人民币汇率对出口价格传递率的实证分析:以家电行业出口为例

本文运用混合回归(pooling regression)的方法,研究了1999-2005年人民币实际有效汇率变化对家电行业出口商品价格的传递效应。实证结果显示,我国家电行业出口企业吸收了汇率变化对商品价格影响的6.5%,在1999-2001年度汇率升值期间有所提高,达到8.3%。这意味着1999-2005年我国家电出口企业具有较低的市场定价能力。对于我国家电行业来说,汇率变化对出口商品价格的传递系数超过0.9,也就是说人民币汇率变化对出口商品价格的影响90%以上都传递到国外市场,企业很难通过改变成本加成比例来减少目标市场的价格波动,这与我国家电企业利润率偏低的情况相符合。因此,人民币汇率升值可能对我国一些出口产业带来较大影响。     

汇率波动的价格传递效应

传统的国际经济理论认为,汇率的波动等比例地反映在价格水平的变动之上,然而越来越多的事实证明：汇率对一国的价格传递往往是不完全的。随着2005午7月我国开始新一轮的汇率体制改革,人民币兑美元的双边汇率波动较之前更加频繁,研究汇牢波动对进出口商品价格的不完全传递效成,对于我国制定产业政策和国内货币政策意义重大。     

汇率波动对国内物价的影响——文献综述

文章从理论和实证两方面,对汇率波动对国内物价的影响进行了文献综述。早期的理论以弹性价格为假设,认为汇率波动引起进出口价格同比例的变动,提出了汇率波动对国内价格影响的"完全传递论";另一个极端则以名义价格刚性为假设,认为汇率波动对国内物价不会产生影响,进而提出了"无效论";而更多的研究以粘性价格为假设,认为汇率波动对国内物价有影响,但由于存在价格的粘性,这种影响因国家的开放度、企业的定价策略而异,存在非完全传递性,从而提出"非完全传递论"。     

试论汇率对价格的不完全传递效应

文章综合近年来对不完全传递效应的研究观点,从微观和宏观的角度分析了不完全传递效应存在的原因.并结合我国现实分析了不完全传递效应对我国制定汇率政策的启示.     

风险补偿视角下的汇率传递及其国别差异——基于深圳和黄埔港出口数据的实证

本文基于2000年1月至2008年12月深圳和黄埔港口大类8位数HS编码出口商品月度单价,构建面板模型,研究经两港出口至美、德、英和日本商品的汇率传递效应及汇率预期对厂商定价的影响。实证显示,即期汇率传递率较高,厂商定价对人民币即期升（贬）值较敏感,且国别差异显著;出口商根据本币预期升（贬）值幅度相应调高（低）报价,以规避汇率风险。因此,汇率波动向出口商品本币价格的传导实际上存在两个渠道,当市场普遍预期未来汇率会发生较大的变化,即使即期名义汇率保持稳定,预期的改变可能已经悄然传导到价格上,并实际地影响到贸易量。     

不完全汇率传递及其对我国外向型企业的影响

影响汇率传递效应的因素众多而且复杂,所以汇率传递具有不完全性,随着外汇体制的改革,我国外向型企业面临着外汇风险越来越大,虽然外汇传递存在不完全性,即不能完全影响我国企业,但是我国对外开放的程度日益加大,外汇传递的效应也越来越大,本文对如何面对和处理好外汇风险进行了的阐述.     

人民币汇率对消费者价格的传递弹性

本文首先在新开放宏观的框架下建立理论模型,分析汇率对国内价格的传递机制,并进一步利用中国的宏观参数模拟得出名义汇率对消费者价格的长期传递弹性,结果表明名义汇率对消费者价格的长期传递弹性在0.13～0.18之间。此外,通过实证研究得出了1994～2007年间人民币名义有效汇率对消费者价格的长期传递弹性为0.14。比较数值模拟结果和实证结果后发现两者的结果较为接近,表明本文建立的理论模型可以较好的模拟人民币汇率的传递机制。     

汇率价格传递、需求价格弹性和中国的贸易收支

名义汇率改善贸易收支要受人民币对美元汇率价格传递的弹性、美元名义有效汇率传递弹性和进出口需求价格弹性的共同影响。实证研究显示,在2005年7月汇改前,汇率的进出口价值受美元汇率指数传递和需求价格弹性的影响较大,修正的马歇尔—勒纳条件不成立;在汇改后,进出口价值受人民币对美元汇率传递和需求价格弹性影响较大,修正的马歇尔—勒纳条件成立;而在1996年10月至2013年6月汇率的出口价值受人民币对美元汇率和需求价格弹性影响较大,进口价值受美元有效汇率和需求价格弹性影响较大,修正的马歇尔—勒纳条件不成立。