我国企业债券信用利差的宏观影响因素分析

随看我国企业债券市场的迅速发展,企业债券定价日渐成为人们普遍关注的问题企业债券利差消除了利率期限结构的影响,因此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接.文章首先以全部企业债券的信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究它们之间的相关关系,并选择最优模型;其次,以企业债券期限作为条件将全部企业债券划分为短期企业债券、中期企业债券、长期企业债券,分别以其信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究其信用利差与各宏观影响因素间的相关关系并得出相关结论,认为只有改革我国对企业债券的高度行政化控制,同时取消利率管制,实现真正的利率市场化,真实的信用利差风险才能够表现出来. 此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接.文章首先以全部企业债券的信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究它们之间的相关关系,并选择最优模型;其次,以企业债券期限作为条件将全部企业债券划分为短期企业债券、中期企业债券、长期企业债券,分别以其信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究其信用利差与各宏观影响因素间的相关关系并得出相关结论,认为只有 革我国对企业债券的高度行政化控制,同时取消利率管制,实现真正的利率市场化,真实的信用利差风险才能够表现出来 此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接.文章首先     

我国信用利差与基准利率关系实证研究

对现阶段我国债券市场短期融资券和企业债券、信用利差与政策基准利率的动、静态关系研究表明,无论从静态还是从动态角度来看,债券市场对信用风险的定价能力依然较弱,信用利差对基准利率变动也缺乏敏感性,这对利率政策的有效传导形成了一定的制约作用。因此,加快完善市场的基础制度,提高市场的信用风险定价能力,对于促进债券市场的稳健发展和提高货币政策传导效率具有非常现实的意义。     

信用评级机构可以提供增量信息吗——基于短期融资券的实证检验

短期融资券是我国企业最重要的债券融资方式,如何解决其定价过程中的信息不对称难题是一个值得深入研究的议题。本文主要考察我国信用评级机构是否可以在短期融资券的定价中提供增量信息。我们以2007—2012年发行的短期融资券数据为样本,按Agarwal和Hauswald(2012)提出的方法度量信用评级机构的专有信息,研究发现,当信用评级机构提供的关于发行企业信用风险的专有信息比较正面时,短期融资券的利率更低,并且当企业规模较小时,二者的相关性更为显著。本文结果表明信用评级机构可以提供增量信息,并且当投资者与企业之间的信息不对称程度越高时该信息越有用。     

关于债券信用利差影响因素研究的文献综述

引言 债券市场作为资本市场的其中一个"轮子",可以为投融资提供平台,也可以作为宏观调控工具,其稳定运行关乎金融和经济的稳健发展.信用利差作为债券信用风险的衡量指标,对债券信用利差的影响因素进行探讨,能够有效识别债券信用风险,有利于债券合理定价和风险管理.因此,本文对债券信用利差影响因素的现有文献进行学习和总结,便于后续...     

我国企业短期融资券信用利差的实证分析

用KMV模型和回归分析法对违约距离与信用风险的关系以及违约风险、利率风险和流动风险因素对信用利差的影响进行实证分析。结果表明违约风险对企业短期融资券信用利差的解释力度并非最大,相反,利率风险的解释力最强,流动性风险的解释力最弱。     

产能利用率与债券信用利差——基于随机前沿函数的分析

以2008—2017年沪深上市公司债券数据为研究样本,考察我国债券市场对企业产能利用情况的信息传递效率。结果发现:产能利用率与企业债券信用利差负相关,产能过剩的企业债券信用利差更高,但存在不对称的提前和延迟反应效果。进一步研究表明,与民营企业相比,国有企业债券识别产能过剩风险的能力被削弱;经济政策不确定性提升了债券市场对产能利用信息反应的敏感性;担保人的存在强化了债券定价的信号传递效率,但当产能严重过剩时,担保人的存在反而不利于信用风险的及时暴露;"去产能"宏观政策对债券市场传递微观企业产能利用信息也有显著的调节效应。实证检验显示,我国债券市场能够传递产能过剩背后的风险,对产能利用率低的企业具有治理作用。研究结论为金融服务实体经济提供了债券市场的证据,对当前改善产能过剩和提高企业经营效率具有重要的启示意义。     

上市公司追逐债券政策融资分析

企业债券、公司债券、可转换债券、分离交易可转换债券、可交换债券、中期票据和短期融资券是我国上市公司进行债券融资必不可少的融资工具。债券发行的法律法规,规范、引导着上市公司的融资行为。近几年,上市公司发行债券融资呈爆发式增长,这与追逐债券政策利好以及监管层对提高直接融资比例的强烈引导密不可分。     

不同付费模式下信用评级差异对债券定价的影响分析

发债主体信用评级与债券定价息息相关,而我国债券市场信用评级虚高,且诱因或为发行人付费模式。研究发现:不同付费模式下的发债主体信用评级差异为债券发行市场带来了增量信息,并提升了债券发行利差,且投资者对民营企业的发债主体信用评级差异更为敏感。     

担保对债券发行利差的影响效果研究

以2008年至2014年间我国发行的信用债券为研究样本,考察担保对债券发行利差的影响效果及其与债券信用等级、担保方式、宏观经济变量等因素的关系.研究结果显示,担保能够在一定程度上降低债券的发行利差,但降低的效果在不同信用等级、不同担保方式的样本之间存在差异.另外,担保降低债券发行利差的效果还受经济状况、信用违约事件发生等因素的影响而具有时变性.     

我国地方政府债券发行定价问题研究简

通过对我国已发行的各支地方政府债券发行利率的统计分析与比较分析,当前地方债券发行定价中存在以下问题：定价过低、信用利差和流动性溢价得不到反映、政府干预扭曲了市场机制、商业银行变相向地方政府提供低成本融资等.为了解决这些问题,必须改革完善财政预算管理体制,完善发行承销制度、明确地方政府在地方债券发行中的角色定位,促进地方债券发行定价的市场化进程.     

债券融资之浅析

债券是向投资者发行并且按约还本金的债权债务凭证,是一种重要的融资手段和金融工具。债券具有四个基本特性,即偿还性、流通性、安全性和收益性。它可按发行主体、发行方式、发行时间、期限长短、付息方式等方法进行分类,常见的债券有公债或国库券、金融债券、企业债券、公司债券、可转换公司债券、分离交易可转债、短期融资券及中期票据等。     

中国公司债券利差影响因素研究--基于评级信息的分析

本文以信用利差分解理论为基础,结合债券评级信息,基于市场实际数据实证研究了中国公司债券市场信用利差的决定因素。结果表明,预期违约损失在税后信用利差中只占很小的比例,无风险利率的期限结构、流动性风险因子、宏观经济指标等因子都对信用利差有较显著的解释力。     

信用利差期限结构模型及拟合估计研究综述

信用利差期限结构理论是信用衍生品定价理论中的重要内容,也是顺利开展信用衍生品金融工具的基础.本文以信用利差的度量为起点,对信用利差期限结构的模型、拟合以及估计进行了研究综述.     

信用评级对企业融资方式的价格决定机理分析

通过从市场参与者角度考量信用评级对企业主体及其金融工具的风险与揭示程度,重点分析了信用评级在企业向银行贷款与企业发行企业债、短期融资券和股票这四种主要融资方式中发挥的作用,以信用等级的高低为利率市场化和资金定价提供参考标准,说明信用评级对企业融资方式的价格决定机理.     

企业短期融资券发展研究

短期融资券自2005年5月面世以来，得到了市场的热烈追捧，发展势头迅猛。在商业银行收紧信贷后，作为首选可替代的信用风险资产，短期融资券在各债券品种中表现出众，绝大部分短期融资券在发行上市后都保持平价或者溢价交投，个别资质优良的短期融资券还在发行上市后出现大幅溢价现象，从紧货币政策下短期融资券的发展机遇凸现。     

构建短期融资券信用评级模型

短期融资券的发行是我国融资方式的重大突破,受到发行人和投资者的青睐。随着发行企业的增多和市场规模的扩大,短期融资券的信用风险不容忽视。因此,本文结合短期融资券的特点,构建了信用评级模型。     

债券担保、信用评级与道德风险关系的探究——基于公司信用债券市场的实证研究

本文以2005-2011年发行企业债、公司债、中期票据和短期融资券的上市公司为样本,从债券担保的角度,研究企业信用评级虚高的原因及效率影响。研究发现债券担保可以显著提高债项评级和主体评级,并且对债项评级的作用更加显著。债券担保能够降低企业的融资成本,却会引发投资者和企业的道德风险。一方面,投资者只在乎债券是否有担保,而缺乏对企业进行监督的激励;另一方面,信用担保减轻了企业对未来偿付能力的顾虑,促使企业采取更为激进的投资战略,引发企业的过度投资行为。     

债券融资工具财务比较与启示

本文在综述债券融资工具市场发展的基础上,从发行依据、财务指标、财务程序、信息披露和投资主体五个方面比较了中期票据、短期融资券、企业债和公司债券的特点。结合市场发展和财务特点,本文认为所有债券融资工具应实行市场化发行,围绕企业规模制定债券市场标准,统一各市场信息披露和信用评级标准,根据债券特点尽快修订证券法。     

浅谈中国企业债券市场的发展

在当今世界股票低迷的时代,从理论意义和现实状况来看,企业债券融资具有很多优势,尤其对我国这样一个大的发展中国家来说,大力发展企业债券市场意义重大。因此针对我国企业债券市场发展过程中由于债券发行审批制度不合理、法制环境不完善以及现行信用评级制度不健全等诸多因素的制约,导致企业债券市场发展存在一系列问题和缺陷。本文拟在对企业债券市场发展的制约因素进行分析的基础上,从改革监管体制、完善相关法规、健全和完善信用评级制度、有效控制风险等几个方面提出当前改革发展我国企业债券市场的措施。     

短期融资券：企业债务融资的新型工具

5月23日，中国人民银行公布并开始实施《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件。根据《短期融资券管理办法》，凡最近一个会计年度盈利，具备良好财务管理制度和信用记录等条件的非金融企业，都有机会到银行间债券市场发行短期融资券，但期限不得长于365天。根据《短期融资券管理办法》，企业发行短期融资券不需要到国家发改委审批，直接向人民银行“备案“即可。