中国企业跨国并购的融资支付方式研究

本文分析比较了中国企业和国外企业在跨国并购中所采用的融资支付方式,指出中国企业在设计跨国并购的融资支付方式中需要考虑的因素,为中国企业设计合理的融资支付方式提供了帮助。     

企业的跨国并购融资支付方式的探究

近些年来企业跨国并购的案例越来越多、并购金额越来越大,企业并购逐渐成为最热门的投资的形式之一。而在诸多的并购过程中,企业并购融资方式和支付方式选择是影响并购成功与否的关键因素,文章从这两个方面入手进行客观分析,虽然不奢求能有多大影响,但求能为目前并购的企业一些意见。首先,文章对目前中国企业面临的融资状况进行探讨。其次,对联想收购摩托罗拉移动和吉利并购沃尔沃案例进行分析,剖析案例的并购过程分析其融资渠道和支付方式。最后,文章给出了相应的结论及对国内目前跨国并购融资支付方式提出几点建议。     

企业跨国并购的融资方式分析——以TCL、联想、吉利跨国并购案为例

20世纪90年代以来,跨国并购浪潮已经席卷了世界资本市场的各个角落,越来越多的中国企业也开始使用跨国并购的方式进行对外投资。跨国并购的融资方式是并购交易的一个关键环节,也是并购最终能否取得成功的重要因素,企业采取何种融资方式会影响到并购完成后的财务状况和企业的正常运营。文章以TCL、联想、吉利跨国并购案为例,分析三者在融资方式选择上的不同,以对企业跨国并购融资方式进行深入研究,同时对我国企业跨国并购融资方式的现状进行了总结分析。     

基于资本结构理论选择我国企业跨国并购的财务方式

跨国并购是指外国投资者用现金、证券或其它形式的支付方式,购买东道国现有企业的全部或部分股权以取得对该企业的控制权的行为。文章阐述了跨国并购的主要支付方式,分析了有代表性的资本结构理论的内容及其对跨国并购支付方式选择的启示,最后指出:我国企业在选择现金支付方式的同时,应尽可能更多地关注债券支付方式或杠杆收购方式。     

对中国企业跨国并购的思考——以TCL、联想集团并购为例

2004年12月8日，联想宣布以12．5亿美元加5亿美元负债收购IBMPC业务，最终于2005年5月1日宣布完成收购。同年1月和9月，TCL则两度出手，分别以其彩电业务资产和5500万欧元收购了法国家电巨头汤姆逊的彩电、DYD业务和阿尔卡特手机业务。联想和TCL也成为当年国内外关注的焦点。并购之后，两家企业却呈现不同的业绩。2005年联想的业绩稳步上升，而TCL则亏损严重，股价一落千丈，从2004年最高的9块一路下跌，2005年最低跌至1．72元。     

以并购方式引进外资的战略思考

本在研完全球直接投资的变化与趋势的基础上,结合我国实际国情,探讨在新形势下我国利用外资的方式与方法,并结合近年来我国利用外资的各种变化与新的趋势,以及其中存在的利弊得失,加以总结、归纳,指出在加入WTO之后,我国应该抓住机遇,切实利用好外资,同时加快外资的引进速度,可以尝试以并购方式引进外资,这样既可以盘活国内不良资产,又可以灵活运用,加大投资力度,使整个亏损、经营不善的企业得到再生。     

中国企业跨国并购动机与绩效——以TCL、联想集团并购为例

2004年12月8日，联想宣布以12．5亿美元加5亿美元负债收购IBMPC业务，最终于2005年5月1日宣布完成收购。同年1月和9月，TCL则两度出手，分别以其彩电业务资产和5500万欧元收购了法国家电巨头汤姆逊的彩电、DVD业务和阿尔卡特手机业务。联想和TCL也成为当年国内外关注的焦点，而TCL集团总裁李东生更是将CCTV2004中国经济年度人物收入囊中。然而，时过境迁，当人们开始逐渐淡忘当年惊心动魄又令人饱尝成就感的吞并之后，两家企业正面临着整合的泥潭。在深一处浅一处的泥潭中，杨元庆把联想比作乌龟，艰难而稳步的前行；而李东生的一句“国际化没有回头路”，却让人感到“风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复还”的悲壮。现在回过头来看联想和TCL两个并购案例，是非对错应该更加清楚。     

跨国并购与经济周期的关联效应评价--以美国为参照系

研究拟以美国为参照系,运用经济计量学方法探究跨国并购与经济周期的关联效应,为政府宏观决策提供依据。     

中国企业跨国并购的文化整合路径——以联想并购IBM PC为例

以联想并购IBM PC为案例,对联想的跨国并购文化整合过程进行分析,建立了中国企业跨国并购文化整合的四阶段模型,并分析了中西方企业跨国并购文化整合的路径和影响因素的差异。     

跨国并购或新建投资的选择:一个基于无形资产的视角

目前越来越多的跨国公司注意到了东道国企业无形资产的战略价值,并以此作为对外直接投资方式选择的重要依据。通常认为,当东道国企业所拥有的无形资产价值越大时,跨国公司越应该采用跨国并购而非新建投资。但本文借鉴经济学研究框架进行的研究结果却表明:东道国企业所拥有的无形资产价值并不直接影响跨国并购或是新建投资的利润回报,跨国并购的动因应是寻求并购双方无形资产协同正效应的机会。最后通过两个典型案例进一步阐释了论文的主要观点。     

跨国并购--我国引进FDI的主要方式

20世纪90年代中期开始,跨国并购增长速度加快,不但在全球范围内形成新一轮的跨国并购浪潮,而且成为国际直接投资的主要方式。我国加入WTO后,将为外商的跨国并购提供更多的发展机遇,对提高我国利用外资的水平和质量将产生积极作用。     

我国医药企业跨国经营的可行性探讨——以先声药业为例

随着国际经济一体化的发展,国内医药企业面临激烈的市场竞争,使得国内医药企业必须进行跨国经营。分析了中国医药企业跨国经营的必要性,在此基础上,指出当前我国医药企业跨国经营的障碍。并以先声药业为例,得出医药企业克服跨国经营障碍的可能措施。     

后金融危机时代中国民航企业跨国并购的探索分析——以海航为例

后金融危机时代的并购热潮为中国民航企业加快航空自由化探索和参与国际航空市场竞争提供了机遇,在跨国并购内容模式梳理及后金融危机时代航空企业“走出去”战略环境分析的基础上,对海南航空集团跨国并购的发展基础、市场选择、航空自由化探索进行经济分析和空间分析,结果得出:海航作为中国开放航权试点省份的唯一民航企业,可以凭其在中国对外航空格局中的市场地位和雄厚的集团发展实力去进行航空运输市场的国际化探索,借鉴其国内低成本多元化的并购经验,锁定美欧和亚太市场,探索其联盟合作和多元发展的跨国并购之路.     

组织认同对跨国并购后整合的影响——以上汽集团并购韩国双龙汽车为例

文章尝试通过上汽集团对韩国双龙汽车并购后整合过程的分析,探索组织认同在跨国并购后整合中的作用。文章认为:被并购方员工对并购方的组织认同,是并购后整合能否取得成功的重要影响因素;建立在被并购方内部组织惯性、员工追求短期利益及认知错位和偏见基础之上的低水平组织认同,会显著增加并购后整合的风险,并有可能在低迷市场、民族情绪等作用之下走向完全不认同,甚至发生异化,直接阻碍并购方对被并购方所采取的整合行动;高度关注并确保被并购方员工对并购方必要的组织认同,是推进跨国并购后整合取得成功的重要保障。     

以迂回机制推进企业跨国并购后的整合——基于北一机床并购科堡的分析

本文借助对我国北一机床公司并购德国科堡机床公司后整合实践的分析,揭示出我国企业在并购全球领先企业时的一种有效整合方式:构建并有效运用迂回机制。这一机制包括以迂回方式实现战略目标,在迂回中建立并逐步完善对被并购企业的管控架构,在迂回中缔结并购方与被并购方的信任关系,以及在迂回中提升企业自我的国际经营能力并使并购整合的综合绩效最大化。     

企业跨国经营管制制度障碍的探索性案例研究——以中铝海外并购力拓为例

基于管制制度视角,以中铝海外并购力拓为样本,采取探索性案例研究方法,发现管制制度在法律、政治、规则等层面对我国企业的跨国经营影响较大。企业可采取组建并购团队、海外经营前期调研、高度重视与并购相关的法律法规、淡化国有企业身份、选择合适的并购策略和强化企业公关活动等措施克服管制制度产生的障碍。     

跨国并购中CEO的过度自信:理性还是非理性? ——基于扎根研究的案例分析

文章基于行为经济学中的过度自信理论,运用扎根研究和案例分析方法,选择联想和微软的跨国并购案例,归纳和提炼了过度自信的维度结构及其诱发机制和作用机制.研究结果表明,过度自信是蕴含理性成分(理性责任、洞察本质和实践理性)和非理性成分(过度乐观、固执己见和自我辩护)的六维混合构念,其诱发机制和生成过程具有理性基础和前提,即CEO在并购前期通过刻意理性行为(包括共享认知、战略聚焦和意义建构)有意识地积极为后续的跨国并购做准备,继而通过建构、重塑和协作三个作用机制来激发组织不同层次的人员参与跨国并购过程从而完成并购.文章拓展了过度自信的理论内涵和维度结构,丰富了对过度自信诱发机制和作用机制的理解,明晰了跨国并购中CEO过度自信发挥作用的前因后果过程.     

所有者弱控制环境下跨国并购整合效率的缺失——以上汽并购双龙为例

在公司跨国并购中,并购方为保障并购行为顺利实施以及并购后方便整合,往往以让渡一些控制权给目标公司管理层作为代价,但在由此形成的所有者弱控制环境中,并购整合不仅没能顺利开展,还常常导致整合失败.基于上汽并购双龙的案例,本文主要讨论在跨国并购中这种整合效率缺失问题.从理论分析和案例分析两个角度分析了所有者弱控制环境下跨国并购的战略整合效率缺失、人员整合效率缺失、治理整合效率缺失以及文化整合效率缺失,指出在跨国并购中并购方不能过分让渡控制权,以防止整合失败.     

跨国并购是否有助于提高企业动态生产效率:“一带一路”战略背景下中国A股制造业上市公司的证据

利用A股制造业上市公司跨国并购数据,采用倾向得分匹配和倍差法评估跨国并购对企业动态生产效率的影响。首先采用倾向得分匹配法为实验组企业寻找合适的对照组企业,计算平均处理效应,进一步运用倍差法考察跨国并购对企业全要素生产率及其动态变化的影响。结果显示,跨国并购有助于企业提高全要素生产率,并会显现出时间滞后效应以及企业异质效应;民营企业以及投资于发达国家的企业全要素生产率的提升程度会更高。