财经动态

港交所拟降低创业板上市门槛香港交易所上市科主管韦思齐表示,为了提升香港创业板(GEM)的素质,港交所将会在检讨现有创业板模式的基础上,提出有关创业板运作新模式的建议,并征求市场意见。他希望有关建议可在明年得以实行。他指出,有关建议包括在创业板上市的公司,必须满     

创业板上市企业知识产权价值评估方法及参数选取

随着创业板上市的大幕开启,中国的创业板市场将以全新的面貌屹立在世界之林。无论是高新技术企业拟在创业板上市,还是创业板上市企业在营运中发生的合并、分立、清算、投资、转让、置换、偿还债务、用知识产权抵（质）押融资等等经济行为,往往会涉及知识产权价值评估。因此,知识产权价值评估应该为全社会特别是高新技术企业和评估界（评估机构和注册资产评估师）所了解和重视。本文作者探讨了创业板上市企业知识产权价值评估的方法及参数选取方面的问题,以期抛砖引玉。     

金融

国务院：尽快启动上市小微企业再融资;发改委鼓励民间资本参与金融机构置组 国务院办公厅日前发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》。意见指出,适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准人标准,尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统,加大产品创新力度,增加适合小微企业的融资品种。意见提出,加快发展多层次资本市场,是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排,完善发行、定价、并购重组等方面的政策和措施。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准,尽快启动上市小微企业再融资。进一步扩大中小企业私募债券试点,逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模。     

金融支持小微不妨扩大私募债试点

国务院办公厅发布关于金融支持小徽企业发展的实施意见。意见要求,要拓展小徽企业直接融资渠道,适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准,尽快启动上市小微企业再融资。     

珍惜创业板

今年以来,香港创业板掀起转板上市热潮,香港创业板的命运越发堪忧。不过,这样的命运不会在国内创业板重复,国内上市资源的丰富,上市门槛的偏高,成了国内创业板保持活力的保障。但国内创业板所面临的高价发行、高市盈率发行、高超募发行,以及创业板发审委把关不严,泥沙俱下,创业板公司业绩"变脸"等问题,却是应该引起有关方面高度重视的。市场参与各方要懂得惜福,而不要将创业板带来的福气,挥霍一空。     

创业金融体系与新创企业独立发展——两个案例分析

本文分别分析了2001～2007年美国硅谷和中国清华科技园的两家新创企业从创立到上市的过程。与以往同类案例和大样本检验研究侧重于研究风险投资对被投资企业的价值创造视角不同的是，本文把风险资本和低财务门槛上市作为一个统一的创业金融体系，着重分析了这两家企业从创业到上市过程中，风险资本和上市财务门槛低一起组成的创业金融体系在促进其抵御大企业打压和收购、增强独立发展的能力方面的作用，进一步讨论了风险资本和上市财务门槛低的创业金融体系对激励创新的巨大功能，以及设立低财务门槛的创业板的必要性。     

支持小微企业融资别开错药方

今年7月15日,国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议,国务院副总理马凯在会上指出,证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准,尽快开启创业板上市小微企业再融资,推进中小企业股份转让系统试点向全国延伸,完善股权投资退出机制.     

创业板IPO低门槛还缺什么？

日前,证监会正式发布了修订后的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》。与原来的创业板IPO制度相比,创业板新版IPO制度的最大亮点就是大幅降低IPO公司门槛。不仅创业板的覆盖面不再局限于原来的九大行业,而且将上市条件降至“最近一年盈利,最近一年营业收入不少于五千万元”,取消了对IPO公司盈利持续增长的要求。     

海外创业板最新发展——香港创业板：在困境中谋求改革

1999年成立的香港创业板在初期发展很快,吸引了大批企业上市,但从2002年起陷入困境,每年新上市公司和企业融资额持续减少,上市公司质量普遍较差,近半数亏损,财务丑闻不断,交易不活跃。 造成香港创业板发展困境的原因包括：一是本地上市资源严重不足,受到多种外部因素制约;二是企业上市标准设计不合理,质量差、运作极不规范的企业混杂其中;三是与主板转板过早,劣质公司在创业板内沉淀;四是板块设立初期的上市公司集中于单个行业,个别行业不景气对市场整体冲击很大。 香港证监会和港交所2006年1月开始谋划创业板改革,并公布了三套方案。尽管业内人士多倾向于另立一个类似于AIM的新市场,但监管部门认为,未来的改革方向是：提高创业板公司上市门槛,确保创业板上市素质,减少创业板公司的上市成本,不会采取英国另类投资市场（AIM）把审批上市权利交给保荐人的监管模式。     

证监会首次明确创业板推出时间

中国证监会主席尚福林在1月16～17日举行的全国证券期货监管工作会议上说,2008年将加快推出创业板,积极发展公司债券市场,力争多层次市场体系建设取得突破。完善制度体系与配套规则,争取在今年上半年推出创业板,这也是监管层首度明确创业板推出的具体时间表。创业板与主板相比,最大的特点就是上市门槛相对较低。没有连续3年盈利的要求,总股本可以在3000万股以下,比较适合高科技企业。     

香港创业板:在困境中谋求改革

1999年成立的香港创业板在初期发展很快,吸引了大批企业上市,但从2002年起陷入困境,每年新上市公司和企业融资额持续减少,上市公司质量普遍较差,近半数亏损,财务丑闻不断,交易不活跃。造成香港创业板发展困境的原因包括:一是本地上市资源严重不足,受到多种外部因素制约;二是企业上市标准设计不合理,质量差、运作极不规范的企业混杂其中;三是与主板转板过早,劣质公司在创业板内沉淀;四是板块设立初期的上市公司集中于单个行业,个别行业不景气对市场整体冲击很大。香港证监会和港交所2006年1月开始谋划创业板改革,并公布了三套方案。尽管业内人士多倾向于另立一个类似于AIM的新市场,但监管部门认为,未来的改革方向是:提高创业板公司上市门槛,确保创业板上市素质,减少创业板公司的上市成本,不会采取英国另类投资市场(AIM)把审批上市权利交给保荐人的监管模式。     

从创业板推出看中小企业进入二板融资的法律问题

证监会2008年3月21日起向社会公开征求对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的意见。这表明我国创业板市场的推出已渐行渐近。这将为我国长期困扰于融资问题的高科技中小企业开辟了一条新的融资途径。但证监会和深交所在中小企业板块公司上市的准入问题上坚持"两个不变"原则,却将大多数中小企业排除在证券市场之外。本文认为中小企业板块的参与者有其自身的特殊性,过高的资格条件只会使中小企业板块名不副实,背离其设立宗旨,因此应当放宽准入条件,给予更多高科技中小企业上市融资的机会。     

我国创业板与中小板上市公司成长性的比较研究

本文在国内外学者对企业成长性研究的基础上,构建成长性指标体系,并以09年上市的59家创业板上市公司以及在2006年12月31日已上市的深市上市的221家中小盘上市公司为样本,分别从企业的成长能力、盈利能力成长性以及资金运营能力三个角度对我国创业板与中小板上市公司的成长性进行比较分析,得出创业板企业的成长能力要高于中小板企业,且创业板企业的成长潜力也要大于中小板企业的结论。     

影响我国创业板上市公司信息披露成分分析

创业板市场具有高成长性,低准入门槛的特性,这些特征使得在创业板上市的公司普遍具有高风险性.本文针对我国创业板市场信息披露体系、监管制度不完善的问题,从创业板上市公司的财务状况、治理结构和无形资产信息等方面,分析影响创业板上市公司信息披露的因素,为完善信息披露体系提出改进建议,帮助创业板上市公司弥补信息披露的"短板".     

坚守我们的社会责任

10月30日，历经10年之久的创业板市场在深圳证券交易所开板，至当日收盘，28家第一批上市的企业中，涨幅最大的股票超过200％．涨幅低的也在80％。一些人士担心恶炒的结果会伤害创业板的长远发展，一些人士更是担心上市企业在圈得巨额资金后，便会失去“创业”的动力，而将上市成功作为企业经营的终极目标。     

创业板,你准备好了吗?

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》于5月1日正式实施,标志着我国的创业板正式推出。笔者就《办法》中的几个关键问题——上市门槛、发行审核、市场风险、交易监管,提出自己的思考,以期对创业板的健康运作提供借鉴意义。     

创业板,你准备好了吗?

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》于5月1日正式实施,标志着我国的创业板正式推出。笔者就《办法》中的几个关键问题——上市门槛、发行审核、市场风险、交易监管,提出自己的思考,以期对创业板的健康运作提供借鉴意义。     

文化企业“牵手”创业板

事实上,创业板面临着严峻的考验。如果刚一推出,创业板上市的企业质量就有问题,那么就会有很大风险。像香港的创业板,推出的初衷和机制都是好的,但在推出之初,一系列质量低的企业都被批准上市,投资者没有在这一市场上赚到钱,很快就把香港创业板抛弃了。     

重点关注

正万亿险资获准入市创业板零门槛超预期1月7日,保监会下发《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》(以下简称《通知》),正式放开保险资金投资创业板上市公司股票。与以往保险资金进入新的投资领域限制有诸多不同,此次《通知》除了基本规范外,几乎没有设置任何比例、门槛等限制。意味着保险资金投资创业板股票的账面余额,纳入股票资产统一计算比例,只受保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额不高于本公司上季末总资产20%的     

文化企业“牵手”创业板

事实上,创业板面临着严峻的考验。如果刚一推出,创业板上市的企业质量就有问题,那么就会有很大风险。像香港的创业板,推出的初衷和机制都是好的,但在推出之初。一系列质量低的企业都被批准上市,投资者没有在这一市场上赚到钱,很快就把香港创业板抛弃了。