国有企业管理层收购的经济学解释

管理层收购在国外称Management Buy—Out(MBO)，兴起于二十世纪七、八十年代的英、美等国家，是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获取预期收益的一种收购行为。九十年代中后期，随着我国国有经济结构的战略性调整和国有企业改革的深化，管理层收购在我国悄然兴起，并成为解决国有企业产权问题和管理层激励问题，实现国有资产从竞争性行业有序退出的一种有效方式。本文试从经济学角度分析，国有企业实施管理层收购有其内生性和必然性。     

MBO的问题分析及新模式探索

MBO(Management Buy-out)即“管理层收购”，指目标公司的管理者或经理层利用借贷融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。在国外，MBO是企业进行资产重组或收购的一种特殊方式，而在我国，MBO已上升为一种先进的产权制度改革方式。     

浅议MBO在国企改革中的运用

<正> 一、MBO的定义及经济解释 MBO(Management Buy—outs)即"管理者收购"。其定义可以表述为:"目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,使管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司,进而获得预期收益的一种收购行为"。与其它的收购形式相比MBO的     

一次成功的MBO之旅—对江苏双山集团实施管理者收购的实践与思考

MBO（Management Buy—outs）即管理者收购（或叫“经理层收购”）,是指目标公司的管理者或经理层通过借贷所融资本或股权交易购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构,资产结构和控制权结构的一种收购行为。自20世纪80年代始MBO作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资形式在英美等国大行其道 并且成为英国公营部门改革的最常见形式。近年来,我们在企业改革尤其是“大而好”企业的改制中有意识地引进MBO模式,成功地对双山等国有企业实施了改制,取得了良好的社会效益和经济效益。     

对我国企业MBO的理性思考

MBO(ManagementBuy-outs),即管理层收购,是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。MBO属于杠杆收购的一种,20世纪80年代在美国曾盛极一时,它对企业界和金融界影响巨大,引发、带动了并购的高潮。进入90年代,随着垃圾债券市场的萎缩,MBO有所降温,到了90年代末期,管理层扩大持股比例成为一种发展方向,经营权与所有权呈现融合的趋势,MBO重新日趋活跃。一、我国企业MBO的特点我国早在1980年就开始了这方面…     

浅议上市公司的管理层收购

一、管理层收购的定义及特征 管理层收购(MBO)是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控股权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为.     

论现阶段MBO在国有企业改革中的效用

MBO即Management Buy-outs，中文译成“管理者收购”，它通过目标公司的管理层利用借贷所融资本收购本公司的股份，改变本公司所有权结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益。     

MBO在中国的特殊效应

MBO(Management Buy-outs)管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为.通过收购,企业的经营者变成了企业的所有者,实现了所有权与经营权的新统一.公司实施MBO之后,其所有者结构、控制权结构和资产结构等将发生很大变化,并在实质上成为管理者完全控股的企业.     

对国有企业产权重新配置的思考

国有企业的产权配置是个老生常谈的问题,本文对国有企业目前产权改革的现状做了概括,其改革的现状是构建多元化的股权结构,主业和辅业分离并进行股份制改造,减少国有股,已经探索管理层收购(MBO)。在此基础上,笔者结合股东治理模式和利益相关者治理模式理论以及委托代理理论,对国有企业产权的重新配置提出了几条建议,主要是把国有资产分类并进行相应的产权主体改造。经过重新配置后,可以减少代理成本。     

产权制度与国有资产管理体制改革

一、国有资产管理体制改革的理论与实践 我国二十多年的改革开放实践证明,无论国有企业的深化改革,还是国有资产管理体制的改革,都涉及到一个核心的问题,产权与产权制度改革.这是一个不容回避的重大问题,产权和产权制度改革是改革国有企业与重构国有资产管理体制的关键.     

起承转合 生生不息——上海仪电控股(集团)公司发展轨迹评析

党的十六大报告关于建立国有资产管理体制的构想是对我国国有资产管理体制改革的一次重大突破。按照报告精神,国资管理体制改革的目标是从国有资产产权改革入手,塑造合格的出资人。因此,重塑国有资产产权,解决国有企业建立现代企业制度的根源问题是下一步推进经济改革的关键。本文试通过描述和分析上海仪电控股(集团)公司的发展轨迹,介绍国有资产管理体制改革给企业带来翻天覆地的变化。     

在国有中小企业规范推进管理层收购(MBO)

管理层收购(MBO)是探索国有企业改革的一项新举措。由于缺乏系统的法律法规的引导,在实际运作中有些国有企业的MBO偏离了改革的初衷,有的甚至暗箱操作,导致了国有资产流失。如何看待我国企业管理层收购(MBO)剑走偏锋之过。本期特稿栏目编发了过文俊《我国MBO的是非曲直及其规范发展》和沈克慧《关于管理层收购的深层次思索》的文章,两位作者从国外到国内,从理论到案例进行了论证。     

对上市公司管理层收购(MBO)的理性思考

上市公司管理者收购(MBO)对优化上市公司产权结构、降低代理成本、建立高效的企业家激励机制、改变国有股“一股独大”的现象具有十分重要的意义。但在实施MBO过程中也存在着信息披露不充分、收购价格不合理、国有资产的流失等一些不容忽视的问题。应尽快制定相关的法律法规,     

管理层收购(MBO)岂能玩"空手道"

管理层收购(MBO)是公司并购、资产重组的重要方式之一,在成熟市场经济国家已有30多年的历史,经济效益十分显著。上世纪90年代 MBO 在我国推行以来发生了变异,产生了一系列问题,尤其是在一些地区出现的借 MBO变卖国有资产,致使国有资产流失问题颇受政府和国人的关注。那么,我国的MBO 实践与西方成熟市场经济国家到底存在哪些不同呢?MBO 走入异途会产生哪些负面影响呢?笔者希望通过分析这些问题,能为我国中小型企业产权制度改革实践提供参考。     

管理层收构的利弊分析及其立法完善

管理层收购，即Management Buy—out（简称为MBO），它是指公司的管理者或经理层利用杆杠收购的方式，利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，使企业的原经营者变成企业的所有者的一种收购行为。管理层收购方式在西方国家十分流行，它是对传统公司理念的反叛。近年来，随着我国企业并购的不断深化，管理层收购在我国资本市场上悄然掀起。据不完全统计，目前我国通过管理层收购达到控股的上市公司已过100家，     

我国上市公司MBO障碍及信托机制的应用

MBO(管理层收购)现象于1980年由英国经济学家麦克&#183;莱特(Mike Wright)提出，是指目标公司的管理者、管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。国外实践证明，MBO在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，得到了广泛的应用。     

管理者收购、企业家职能与上市公司治理结构

管理者收购的主要目的是解决"代理人问题",企业藉此能够建立一种努力与收益相对称的、以股权为基础的激励机制.文章首先分析了MBO与企业家职能的关系,认为MBO是对所有权与经营权合一的回归;其次对MBO与公司治理结构进行了分析,认为MBO是求解所有权与经营权以及约束与激励之间的最佳平衡点,其结果是治理结构的调整和利益分配的改变,而MBO与企业经营绩效提高之间并不存在必然的正相关关系;最后文章透析了近年来中国上市公司的MBO,指出对于非国有控股上市公司而言,MBO的意义在于通过经营者持股解决从家族式企业向现代企业过渡的二次创业问题;对于国有控股上市公司而言,目前应充分关注具有控制权的管理者以较低价格收购公司股权,造成国有资产流失.     

对MBO热的理性思考

MBO通常译为管理层收购、经理层收购或经理层融资收购，是指目标公司的管理或经理层利用自筹、借债等方式所融资本购买本公司股份或资产，从而改变本公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。     

国有企业产权制度改革研究

我国国有企业产权存在归属不清，所有者缺位，责、权、利不对称等一系列问题，严重影响了整个国民经济的发展，进行国有企业产权制度改革一直是经济体制改革面临的难题之一。本文提出国有企业产权制度改革要取得突破性进展主要应该从以下几点入手：正确认识国有产权的最终归属，确立合适的国有资产代理人，大力发展混合所有的股份制经济，建立规范的公司法人治理结构。[编者按]     

我国MBO前景展望

MBOManagementBuy-Out,即管理层收购,是指管理层利用自有资本及高负债融资来买断或控制本公司的股权,进而达到控制、重组公司并获得超常收益的收购行为。MBO属于杠杆收购(Lever-ageBuy-out,简称LBO)的范畴,与一般的LBO不同,MBO收购主体为管理层。1999年,四通公司的MBO拉开了我国管理层收购的序幕,让许多有志于创业,但受制于所有制禁令、产权不清的企业家切实看到了希望,此后,又有许多企业包括上市公司的管理层相继进行了MBO,如恒源祥、粤美的、深圳方大、宇通客车等,而且MBO之风大有愈演愈烈之势。然而今年3月12日,财政部对MBO…