我国权益资本成本研究现状综述

权益资本成本作为公司财务理论的核心概念之一,既是公司融资的机会成本,即公司融资进行风险项目投资必须达到的最低报酬率,也是在一定公司风险状况下投资者要求的必要报酬率。本文从权益资本成本的影响因素、度量模型,以及权益资本成本与信息披露、制度环境、终极所有权结构之间的关系等方面,对权益资本成本理论研究的现状进行了综述,指出了我国目前权益资本成本的研究方向,以期为未来研究提供参考。     

审计质量和权益资本成本关系探讨

本文以2002-2006年上海、深圳证券市场A股上市公司为样本,研究了审计质量和权益资本成本之间的关系,并进行了稳定性检验。研究发现,审计质量对权益资本成本有重大影响,具有高质量审计的公司权益资本成本较低。     

投资者关注、盈余操纵与权益资本成本

在迎合理论和价格压力假说的基础上,选取我国A股上市公司为样本,研究投资者关注对权益资本成本的影响,并检验了中介效应.研究发现:投资者关注与权益资本成本呈现负相关关系;向上盈余管理是投资者关注影响权益资本成本的中介变量.研究结果表明,管理层具有迎合投资者需求的动机,在投资者关注较高时实施向上的盈余管理,能够实现较低的权益资本成本,从而增强公司的融资能力.     

环境不确定性、多元化经营与权益资本成本的关系

本文通过研究市场的一些微观因素对企业发展的影响,发现了企业权益资本成本会随着环境不确定性的提高而出现递增的趋势。即在当前市场经济的大背景下,市场环境的不确定性会导致企业与投资方出现信息不对称的现象,进而使得企业的权益资本成本增加。而这时,实施企业多元化发展战略就可以降低环境不确定性对公司成本的影响。     

内部控制信息披露与权益资本成本

美国安然、雷曼兄弟公司等大型跨国公司财务造假丑闻的曝光,使这些国际性公司一夜之间破产倒闭,也让其他上市公司的声誉普通受到负面影响。在此背景下,文章选取472家沪市A股主板上市公司为研究样本,分析2010年企业内部控制信息披露情况对2011年权益资本成本的影响。研究结果表明：内部控制审计报告与权益资本成本呈显著的负相关关系。内部控制报告经过注册会计师审计后,信息的质量、可靠性大大提高,更容易被投资者信任。从而减少了企业与投资者之间的信息不对称,降低了企业的权益资本成本。同时,与非国有控股企业相比,国有控股企业在相同的条件下有更低的权益资本成本。     

高质量财务报告一定会导致低权益资本成本吗?——来自我国资本市场的经验证据

本文以我国沪深股市2007-2011年上市公司为研究对象,检验了其财务报告质量与权益资本成本之间的关系.鉴于财务报告质量的内生性质,本文使用工具变量来检验财务报告质量与权益资本成本的关系.研究结果表明,在考虑公司特征对财务报告质量的影响时,财务报告质量与权益资本成本之间没有显著联系.这表明会计信息质量在资产定价中可能是一个非系统性风险因素.     

浅谈会计信息披露质量与权益资本成本的关系

企业会计信息披露质量对权益资本成本产生一定影响。提高会计信息披露质量,可以增加公司股票流动性和股票需求量,降低投资者的预测风险,从而降低公司的权益资本成本。但会计信息披露质量高出一定界限,对公司会产生负面影响,降低其股票价格,导致公司权益资本成本增加。为了使企业合理权衡会计信息披露质量与权益资本成本的关系,必须完善相关的法律法规,加大社会审计工作监督力度,从根本上提高公司自觉进行会计信息披露意识,提高会计信息披露质量,优化公司资本结构。     

上市公司信息披露质量对权益资本成本的影响研究

如何完善信息披露质量一直是各国证券市场监管部门的关注重点,同时提高信息披露质量是否能够降低权益资本成本也是学者研究的重要议题。本文基于资本结构与信息质量相关理论,利用多元回归分析方法,以深交所114家上市公司(制造业)为例,实证分析了信息披露质量对权益资本成本的影响,实证结果发现:(1)信息披露质量与权益资本成本呈显著性负相关;(2)在权益资本成本影响因素研究中,CAPM模型的解释力优于PEG模型。     

企业竞争地位、供应链集中度与权益资本成本

本文以2004-2014年沪深A股非金融行业上市公司为研究样本,结合企业竞争地位,系统分析并验证供应链集中度影响权益资本成本的作用机理及可能的传导路径。研究结果发现:供应链集中度越高,企业权益资本成本随之提升;经营风险是供应链集中度影响权益资本成本的一个中介路径,即企业较高的供应链集中度会加剧其面临的经营风险进而导致权益资本成本增加。较高的企业竞争地位能够弱化供应链集中度对权益资本成本的负面影响,且企业竞争地位是通过缓解企业的经营风险这条路径影响了二者之间的关系,即较高的企业竞争地位因其具有较强的抵御风险能力从而缓解了供应链集中度引发的经营风险,继而对供应链集中度与企业权益资本成本之间的正相关关系产生弱化作用。     

产品市场竞争影响权益资本成本的实证检验

权益资本成本是公司财务理论的一个核心概念,其高低反映一国资本市场的发达程度和资源配置效率的高低,但因其影响因素的复杂而成为公司财务学界的一大难题,同时也成为备受关注的话题。本文以2009²011年度沪深两市A股市场上市公司作为研究对象,检验我国上市公司产品市场竞争对其权益资本成本的影响。研究发现,产品市场竞争程度与权益资本成本之间存在负相关关系,即产品市场竞争越激烈,企业的权益资本成本就越低。     

社会责任承担、专门委员会设置与权益资本成本

文章拟分析连续11年进入中国企业300强上市公司,探究社会责任承担与权益资本成本的关系,以及上市公司专门委员会在二者之间所起的作用。为避免干扰研究将财务能力指标通过因子分析方法进行了信息浓缩。结论表明:(1)不考虑其他因素,权益资本成本适度的企业适合积极承担社会责任;(2)小规模企业加强社会责任承担可以显著降低权益资本成本,大规模企业仅依靠加强社会责任承担不能显著降低权益融资成本;(3)权益资本成本适中的企业较注重社会责任的承担和专门委员会制度运作以降低权益资本成本。     

上市公司内部控制对权益成本影响的实证研究

本文首先对国内外相关文献进行回顾,并对内控缺陷的内涵、资本成本的相关概念及计量方法进行解释。之后,选取我国A股上市公司2011年~2012年披露的年报及相关信息为样本数据,建立多元回归分析模型,以对2011年沪深两市178家样本上市公司2012年的权益资本成本和债务资本成本进行检验。检验结果表明:对内部控制缺陷披露的公司相对于没有披露内部缺陷的公司,有更高的权益资本成本以及债务资本成本,也就是说公司的内部控制缺陷披露程度越高,公司的权益资本成本也就越高。     

价值创造视角下资本结构决策评价模型研究

按照资本结构决策的影响因素,即权益资金成本、债务资本成本、综合资本成本等,应用EXCEL辅助决策工具,构建资本结构决策评价动态模型。该模型不仅可以简化财务分析人员测算分析时统计工作量,同时,采取动态可视化分析图方式,直观、生动的呈现出数据分析结果。通过该模型,能够实现资本结构决策的动态分析管理,一定程度上,能够起到提升公司资本结构决策效率,以及提升公司价值的作用。     

企业社会责任与权益资本成本关系研究

企业社会责任越来越扮演着与财务信息披露类似的角色,即增加信息的透明度,降低信息不对称,从而降低资本成本。但履行社会责任是有成本的,成本的增加必然会对融资成本产生影响。所以,企业社会责任与权益资本成本的关系并不是简单的正相关或者负相关。主要研究企业社会责任与权益资本成本的关系,以求为企业在资本成本的最小化方面作出一定的帮助。     

浅析破产成本、代理成本对资本结构的影响

资本结构是指以债务、优先股和普通股权益为代表的企业的永久性长期融资方式的组合或比例。而资本结构设计与管理的目标就是调整公司资金来源,寻求公司资本成本最低的融资组合,以实现企业价值最大化,鉴于此,本文将分别通过破产成本和代理成本对企业价值的影响研究,为保持高效的资本结构,进而实现企业价值最大化作一些探讨。     

连锁董事网络与权益资本成本:影响效应及路径检验

作为一种长期稳定嵌入于企业中的非正式制度安排,连锁董事网络能否通过资源获取和信息传递功能降低权益资本成本有待深入探讨。本文利用2009-2016年中国沪深A股上市公司相关数据,通过社会网络分析方法考察连锁董事网络对权益资本成本的影响效应和作用路径。结果表明,较高的连锁董事网络位置能够显著降低权益资本成本;在内生性检验和一系列稳健性测试后,上述结论依然成立。中介效应检验表明,经营风险和信息风险在连锁董事网络影响权益资本成本中均发挥了显著的中介作用,即较高的连锁董事网络位置可以通过缓解经营风险和信息风险来降低权益资本成本。结论为深入理解连锁董事网络影响权益资本成本的内在机制提供了经验证据。     

我国上市公司市盈率影响因素研究

本文对我国上市公司市盈率的影响因素进行了研究。首先对深沪A股股票市场平均市盈率变化情况进行总结,说明市盈率在投资分析中的重要性。其次对国内外有关市盈率的影响因素的研究状况进行综述。本文用NPVGO（成长机会现值）模型说明市盈率指标受公司的成长价值、权益资本成本的影响,综合分析市盈率指标的关键影响因素,从而使市盈率指标在投资决策分析中真正发挥作用。     

信息披露质量与权益资本成本研究

在考察信息披露质量与权益资本成本的关系的过程中,充分利用是否发生财务重述和构建的自愿信息披露指数来衡量强制信息披露质量和自愿信息披露质量这两个重要方面,结果显示信息披露质量高的公司具有较低权益资本成本。除此之外,强制信息披露质量和自愿信息披露质量分别对权益资本成本的影响,要小于它们对权益资本成本的联合影响。     

我国公司信息透明度的影响因素及对策

公司信息的透明度是资本市场的基础,低的信息透明度会增加公司债务和权益融资的成本,降低公司的经营业绩,所以本文从外部和内部两个方面来分析影响公司信息透明度的因素,并提出相应的对策。     

金字塔结构和权益资本成本:理论分析与经验证据

本文以东亚8个国家/地区为研究对象,考察金字塔结构对权益资本成本的影响.研究发现,在金字塔结构下,由于存在控制权与现金流所有权的分离,使得其控股股东既不受控制权市场的威胁,又可以外部化大多数经济后果,从而加剧控股股东与外部投资者之间的代理冲突.这一代理冲突,直接影响投资者对公司未来现金流量的预期,使得外部投资者面临更严重的信息风险.外部投资者因此要求更高的风险补偿,从而提高了公司的权益资本成本.文中的实证分析为此提供了经验证据.