我国企业最优资本结构衡量标准及决策方法研究综述

文章通过对国内近年来企业最优资本结构衡量标准选择及决策方法的研究成果进行综述,指出应分行业确定最优资本结构,设置多重衡量标准,采用多种方法,进一步放宽研究假设来对最优资本结构进行决策。     

多重代理理论与企业资本结构优化

所谓最优资本结构是指企业在一定时期内使加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。按照帕累托最优标准。如果资本结构发生改变或调整。企业的综合资本成本不再因此而降低，企业价值也不再增加，这时的资本结构达到最优。     

资本结构合理性评价方法探讨

资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。企业资本结构决策的关键是确定最优资本结构的评价标准。然而由于资本结构对企业的影响是多方面的，同时，影响企业资本结构的因素也是多方面的，实践中在进行最优资本结构决策时，“最优”的标准是多元化的，如“企业综合资本成本最低”、“企业价值最大化”等等，因此资本结构决策的方法亦多种多样。本文将按照不同的决策标准对目前常见的决策方法进行探讨与改进。     

企业最优资本结构探究

企业资本结构是否优化是影响企业生存的重要问题。如何判断企业资本结构是否最优?作者在对国内有关最优资本结构判断标准进行剖析、对权益资本和负债资本的矛盾运动以及影响资本结构的各项因素进行分析后认为,最优资本结构应该是使企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大投资收益,从而实现企业市场价值最大化的一种资本结构。     

中国上市公司最优资本结构统计分析

文章分析了最优资本结构的几种衡量标准，认为市场价值是衡量最优资本结构的最佳标准。以2000-2005年中国上市公司为样本，对最优资本结构的年度差异和行业差异进行了统计检验，给出了分年度、分行业的最优资本结构，并封统计结果进行了讨论。     

论资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响

资本结构与杠杆作用对筹资决策的影响问题是企业筹资决策中的难题之一,也是现代企业经营决策的一项主要内容。在资本结构对筹资决策的影响、杠杆作用对筹资决策的影响以及资本结构与杠杆作用的关系探讨中可以看出,杠杆作用影响最优资本结构的确定。根据资本结构对企业的融资成本和市场价值的影响进行筹资决策,对解决我国国有企业最佳资本结构问题有积极意义。     

重建最优资本结构判断标准的探讨

有不少人认为 ,企业加权平均资本成本最低点即为企业价值最大点 ,因而这两种标准实际上是等价的。笔者认为 ,这种观点是错误的。因为企业价值与加权平均资本成本并没有必然联系。企业价值不仅取决于筹资成本 ,还取决于投资效益 ,只有这两者差额最大的点才是企业价值最大的点。从理论上讲 ,静态均衡理论依据企业价值最大化来衡量最优资本结构 ,考虑了各利益相关者的利益以及成本效益原则 ,是迄今为止较为完善的资本结构理论 ,企业价值最大化成为最优资本结构判断标准的理想选择。然而 ,在实践中 ,财务拮据成本及代理成本的确定是十分困难的 ,…     

动态资本结构理论模型评述

传统的资本结构理论认为企业存在着最优的资本结构,1958年Modighani＆Miller提出MM理论,指出公司的价值与资本成本不受资本结构的影响,但考虑到所得税因素以及破产成本后,资本结构将受到负债比率的影响。在1963年Miller提出了修正的MM定理,认为公司价值将随其财务杠杆增加而上升,同时在对资本结构进行考察时,可以观察到这样一种现象：即使性质相似的公司也会有不同的负债比率,对于这一现象,Miller称之为杠杆中性。随后的探讨集中在是否存在一个最优的资本结构以及如何实现公司最优资本结构的问题。资本结构理论中的权衡理论主张最优资本结构是在负债的节税利益与破产成本现值之间进行权衡的,该理论从是否考虑调整成本的角度又可以具体分为静态资本结构理论与动态资本结构理论。静态资本结构理论认为相对于其他成本而言,资本结构的调整成本很小,因此无需特别考虑。而动态资本结构理论则关注资本结构的调整成本,认为即使很小的调整成本也可能导致公司的负债比率大幅度偏离最优资本结构,需要将资本结构的调整成本纳入到最优资本结构的考虑之中。在动态资本结构理论中,考虑到资本结构调整成本与时间因素,公司价值会随着时间而波动,因而调整负债比率,以达到最优资本结构。因此公司将允许资本结构在一定的范围内变动,而这个范围内的负债比率均为最适合的比率,这样可以出现如Miller所指出的相似公司可能存在不同资本结构的现象。     

行业特征、资本结构与企业盈利能力研究——以钢铁企业为例

资本结构的优化问题一直以来都是理论界和众多企业关注的重要问题,资本结构会通过直接的财务成本和间接的公司治理成本来影响总成本,从而影响公司的总收益。本文利用VAR模型对钢铁行业资本结构与企业效益的关系进行了实证研究。结果表明：钢铁行业存在一个最优的资本结构,并且最优资本结构随着企业总资产规模的变化而变化。随着中国市场经济改革的深入,钢铁行业的资本结构正在趋于合理化。     

权益代理成本与国有企业资本结构的优化

企业资本结构是指企业的全部资金来源中负债 (债权资本 )与所有者权益 (权益资本 )之比。资本结构优化即企业通过合理的融资安排使企业资本成本最低,企业价值最大。这是西方企业理财的核心问题。而对我国国有企业而言,资本结构的优化过程不仅是企业理财问题,还有降低权益代理成本问题。只有在优化国有企业的债务与股权融资结构的同时,完善企业的股权结构,才能降低总融资成本,实现企业价值最大化。 　　一、资本结构优化过程中的权益代理成本 　　自二十世纪七十年代始,资本结构理论从最初只注重税收、破产等因素对企业最优资本结构的…     

文化产业上市公司资本结构与企业绩效实证分析

本文以18家文化产业上市公司为代表,实证研究了资本结构与企业绩效的关系,得出了资产负债率与净资产收益率成正相关,并且存在一个最优的资产负债率结构使得企业净资产收益率最大,同时也得出了企业资本结构与企业成长性关系不明确,与托宾Q值之间存在一次正相关,但二次回归不存在最优资本结构,使得托宾Q值最优。应通过创新和扩大外援融资,提高文化产业上市企业的绩效。     

公司估价与基于价值管理的资本结构

在公司估价所涉及的概念以及如何正确进行估价才能反映公司价值的基础上,分析了基于价值管理的资本结构,进一步探讨最佳资本结构对于公司价值的影响;同时,分析了公司估价与最佳资本结构之间有什么联系。这些研究对投资人和管理当局具有启示。     

企业人力资本价值定量研究

受各种因素的影响,目前对人力资本重要性的认识基本还处于定性阶段,这极大地限制了人力资本的开发和利用。本文着重研究人力资本计量问题,在总结人力资本常用计量方法的基础上,提出了人力资本价值计量的一种新方法———改进完全价值法。在设计计量模型时,以产出为基础,充分注意人力资本与非人力资本在创造剩余价值中的共同作用,把人力资本价值的计量模型构思为:人力资本的补偿价值+利润中属于人力资本的部分,并用柯布-道格拉斯函数对利润进行分割,在此基础上考虑员工类型、企业类型、企业投资、员工服务期限等因素,对模型进行设计。     

创业板上市公司资本结构微观影响因素实证研究——基于首批28家上市公司面板数据

本文选取创业板市场首批28家上市公司2009-2012年面板数据,对创业板上市公司资本结构微观影响因素进行了实证分析,并给出了一些有针对性的建议,以期促进创业板上市公司健康、快速发展。     

公司治理与公司绩效——甘肃上市公司的实证分析

以甘肃上市公司为样本,运用实证研究分析方法,研究公司治理结构与提高公司业绩的关系。实证研究结果表明:甘肃上市公司绩效与公司持股大于5%的股份在总股本中的比重呈正相关关系;与公司的董事长或(和)总经理兼任大股东的董事长(或,和)总经理(或,和)党委书记呈负相关关系;与独立董事比重呈正相关关系;与国有股在总股本中的比重没有相关关系;与董事会规模没有相关关系。这为我们改善甘肃上市公司治理结构与公司绩效的政策思考提供了有益的决策支持。     

企业智力资本价值网络的分析

知识经济时代,智力资本作为企业价值创造的源泉,对于企业建立持久的竞争优势至关重要。从知识视角出发提出了智力资本价值网络的概念,分析了网络中的知识转移和知识转化,并构建了智力资本价值网络内的知识转化模型。     

股权分置改革上市公司并购格局变化与对策研究

本文认为,并购是公司资本组织方式和经济制度相互博弈的一种制度变迁。在股权分置时代上市公司的并购行为存在制度性缺陷,股权分置改革将会对上市公司的并购市场产生重大影响,并导致并购格局的重整。各方利益相关者必须对此变革采取相应对策,通过新的博弈实现最优利益均衡。     

基于人工神经网络的互联网公司估值方法研究

资本市场认为互联网公司市值的驱动因素应包括盈利因子、运营因子、流量因子和协同因子。将协同效应指标考虑到公司估值体系中,意图构造互联网公司优化估值模型。使用美股上市的互联网企业数据建立了评价指标体系,通过因子分析实现了二级指标降维,通过实证分析确认了四个因子与公司市值的相关关系,最后构建了基于人工神经网络BP算法的互联网公司估值模型,通过预测数据的检验发现模型的准确度较高。随着2018年互联网公司美股上市潮的持续,该模型能有效为资本市场估值提供参考。     

电力行业资本结构实证研究

随着国民经济的不断发展,电力行业在经济中的地位更加突出,作用也更大。作为国家支柱产业,电力的改革也备受世人瞩目。而要想打破电力行业的垄断地位,引入新的竞争主体,提高效率和服务质量,关键是要改善法人治理结构。而其又由资本结构所决定。因此,本文以上市的38家电力公司为样本,运用统计分析中的多元线性回归方法,分析影响电力行业资本结构的财务因素,并在此基础上,结合当前电力改革的方向,对电力公司的治理给出一些建议。     

基于价值链生命周期的企业财务战略设计

在新世纪,企业发展不只是企业与企业之间的竞争,而且是价值链与价值链之间的竞争,作为价值管理活动的财务管理也就自然而然地关注企业价值的创造活动。基于价值链的企业财务战略是在价值链理论的指导下,运用价值链管理理念再造传统财务战略程序和方法,从系统与动态发展的视角开展对企业财务战略问题的研究,构建面向21世纪的、符合企业战略发展需要的财务战略体系,有助于培育和发展企业的核心竞争力,有助于完善和发展现代意义上的财务战略理论与方法体系。基于此,本研究以价值链企业群的价值创造为核心,从筹资角度按照价值链创新的生命周期对价值链企业各阶段的投资战略进行了设计。