从中科创业事件看机构投资者在公司治理中的作用

本文从中科创业事件入手，探讨了允许机构投资者积极参与公司治理可能产生的两种效果，指出健全的法律制度是允许机构投资者积极参与公司治理的制度前提。文章通过考察美国对机构投资者参与公司治理的法律管制历程及经验，提出我国应对机构投资者参与公司治理实施分类管理。     

养老基金入市与公司治理机制的变迁: 美国经验与中国实践

20世纪90年代美国的养老基金作为机构投资者参与公司治理并部分地改变了企业的业绩,但其行为并非显著积极。我国养老基金的入市不但可以使养老基金保值增殖,而且可以改变“一股独大”的股权结构,提高公司治理效率。但是由于制度供给的不足,目前还难以在公司治理中发挥较大作用。     

美国养老基金参与公司治理的实践对我国的借鉴

随着美国养老基金资产额的增长及其对股票投资比重的上升,养老基金已从被动投资者变为主动所有者,参与公司治理以取得投资收益和价值增值也成为一种趋势。由于不同类型的养老基金具有不同的投资目标、责任与义务等,在选择治理战略、参与公司治理方面存在着明显差异。美国养老基金参与公司治理的发展模式与经验,对于中国社保基金的入市具有较强的借鉴意义。     

论机构投资者与公司治理

文章以我国上市公司治理结构中存在的问题为背景,在阐述机构投资者发展及其投资运作方面的现状的基础上,分析了机构投资者参与公司治理的可能性与必要性。最后在借鉴美国、日本两个国家机构投资者参与公司治理的经验,提出了我国机构投资者参与公司治理的几点设想。     

社保基金等机构投资者参与公司治理问题研究

目前,我国社保基金将成为证券市场最主要的机构投资者之一,在我国上市公司治理结构不完善的情况下,社保基金等机构投资者参与所投资公司的公司治理尤为重要。社保基金等机构投资者参与公司治理,其意义在于能使社保基金等做到保值增值,对完善上市公司的治理结构及促进资本市场的发展意义重大。     

融资结构对公司治理的效应分析

一、融资结构对公司治理结构的决定作用在企业融资过程中，伴随着资金的转移会发生权利和义务的变化，各利益相关主体必然要对资金的使用、收益分配和控制权等相关的权责利关系进行界定。在这一过程中，投资者为了保护自身的利益，一方面要采取措施调动管理者的积极性；另一方面，又要对管理者进行必要的监督与约束。概括起来讲，就是要形成有效的约束与激励机制，而这恰恰是企业公司治理结构的核心。因此可以说，企业融资结构对治理结构具有决定作用。具体表现在：１．企业融资结构决定投资者对企业的控制程度和干预方式。投资者对企业控制…     

论机构投资者参与公司治理

在研究上市公司治理结构和经营绩效时，机构投资者的作用越来越受到重视。通过对上市公司2000～2002年数据的实证分析得出，境外机构投资者对企业的盈利水平有显著的正向影响，中国的证券市场应以引入QFII为契机，大力培育机构投资者，促进公司治理的优化和企业绩效的提高。     

“基金革命”：投资基金对上市公司治理结构的优化

如果我们以出资人和公司之间的关系来表示公司的产权结构,那么“出资人一公司”这个模式可以看作是对公司制企业最早出现的产权结构的恰当描述,它十分形象地表达了股份公司的一个典型特征一所有权与经营权相分离。所有权与经营权相分离对于提高企业资产运营效率发挥经营的主动性和积极性有着重要的作用。但是伴随着所有权与经营权相分离而产生的股东的所有权与控制权相分离却弱化了这种产权结构的治理效率((可以以出资人的权益受保护和得以实现的程度衡量),     

从基金看机构投资者发展

<正> 最近,世界银行的一份研究报告中,就中国机构投资者进一步发展的指导原则提出了5个方面的意见,这主要包括:清晰的立法和监管;对私营部门和国外机构投资者提供公平待遇;提供多元化的投资机会和投资工具;专业化的资产管理;良好的销售渠道,等等。在中国机构投资者的构成中,证券投资基金的发展可以说是最为活跃、也是最为引人注目的。从中国证券投资基金五年来的发展历程这个角度,我们可以对中国机构投资者下一步的发展原则作出一个对照和比较。     

我国基金发展模式与治理结构的互动关系

一、基金发展模式对基金治理的决定作用 合理的基金治理结构是对投资者利益保护的重要环节。因此无论是基金发展模式的选择,还是基金治理结构的完善,其最终的核心焦点均在于投资者的利益保护。 1.基金发展模式的选择实质上就是基金治理结构的选择 证券投资基金的治理结构实质是协调基金相关利     

媒体的公司治理作用:中国的经验证据

借助一个独特的样本,本文实证分析了我国媒体的公司治理作用,证实媒体在完善公司治理水平、保护投资者权益方面具有积极作用。随着媒体曝光数量的增加,上市公司改正违规行为的概率也随之提高。通过对媒体不同特征的分类,本文发现,相对于政策导向性媒体,市场导向性媒体具有更加积极的治理作用;深度报道以及曝光内容涉及对投资者构成严重侵害的报道也表现出显著的治理效果。进一步的研究表明,我国媒体公司治理作用的发挥是通过引起相关行政机构的介入实现的。这一发现符合行政治理文献的一般原理,也为行政治理理论在转型国家的有效性提供了一份新的经验证据。本文不仅拓展了文献对媒体在转型国家发挥治理作用机制的认识,也为转型国家如何充分发挥媒体的治理作用提供了政策建议。     

Performance of Personal Pension Funds in Portugal

This paper analyses the performance of personal pension funds in Portugal, during the period from 1999 to 2016, providing the first detailed analysis of this matter. Three performance measures are used: the Sharpe ratio, the difference between the returns of the fund and its benchmark, and the M² measure. The findings show that the performance of these funds is very low and that their returns are not significantly different from zero, which might be the result of government-imposed limits concerning asset allocation. Additionally, evidence was found confirming that these funds, on average, underperform their benchmarks. Tax gains seem to be the main reason why people decide to invest a portion of their wealth in these funds, rather than in other investment forms where there are no penalties in the case of early withdrawals.

     

论养老基金投资风险的凸现及控制

本文首先分析了养老基金的投资资产，尤其是其存款资产所具有的风险，由此说明养老基金投资面临的不再是托宾的“直线效率边界”，然后论述了养老基金投资国债受到的制约。在此基础上，本文从“系统边界”及“曲线效率边界”这两个视角，对养老基金的存款资产为控制风险而向股市扩展投资的问题，进行了定性及定量分析。     

人力资本参与企业治理的实证研究

通过对人力资本理论、相关利益者理论和所有权及激励等企业理论关于人力资本问题的文献简要回顾,运用经济理论、管理理论和问卷调查研究方法,借助SPSS对浙江省台州市21家中小企业样本作人力资本参与企业治理的定量分析,结论是：企业的员工——人力资本拥有者和企业重要的相关利益者(之一)参与企业治理,能有效地提高企业内部治理效率,并由此构建人力资本介入型治理结构模型。进而,就此研究的深入提出若干初步建议。     

公司治理、董事会行为与经营绩效

本对1996年12月31日以前上市的366家A股公司（包括同时发行B股）进行了实证研究,结果表明,在企业绩效下降之后董事会的活动通常会增加。我们还发现在具有董事会非正常活动频率较高的年度及其以后年度,企业的经营绩效会得到微弱的改进,这在一定程度上表明了董事会会议对于公司治理的涵义。但是,这一实证结果却未能有力地证明Nikos(1999)的结论,即董事会的活动（通常董事会的会议频率加以计量）是董事会参与公司治理的一个重要方面,从而间接地说明了我国上市公司董事会行为的低效率。     

Pension Reform and the Development of Pension Funds and Stock Markets in Eastern Europe

MOCT-MOST: Economic Policy in Transitional Economies -     

欧洲大陆的公司治理改革

在公司的股权结构问题上,欧洲大陆的三个主要经济体(法国、德国和意大利)与英美两国有着显著的差异,本文首先借助五种衡量股权集中度的方法分析了这些差异,接着以家族控股公司为例对"一股独大"型公司中存在的公司治理问题进行了总结,进而在一般意义上提出了几项解决控股股东滥用职权的法律手段.文章最后描述了法国、德国和意大利在1991-2005年间所进行的公司治理改革,并对这三个国家投资者保护的改革方式给予了评价.     

The Impact of Investment Funds on Corporate Governance in Mass Privatization Schemes: Czech Republic,Poland and Slovenia

MOCT-MOST: Economic Policy in Transitional Economies -