基于模糊规划的多项目风险投资组合决策模型研究

投资组合决策模型提供了一个寻求最优组合的定量方法,但对于风险投资这一特定问题而言,该方法尚存在很大的不足。本文将结合模糊规划的思想,提出对于风险投资组合模型改进的方案,试图消除期望的收益与风险固定化的问题,使模型能够在风险和收益的权衡中,更好地选择多项目风险投资方案,找到满意的投资比例。     

全过程风险投资退出规划

退出是风险投资中的关键环节,决定着风险投资的最终成败。退出过程十分复杂,成功的退出须精心规划。全过程风险投资退出是一种全新的思路,对退出问题进行长期规划,从项目评估阶段开始,到缔结投资协议、跟踪管理,直至退出,构思一个由模糊到清晰的退出路线,并逐步实施,我国风险投资尚处于起步阶段,风险投资公司应对退出进行全过程规划,保证退出的顺利进行。     

台湾风险投资基金管理公司投资绩效评估

文章探讨了风险投资基金管理公司投资绩效评估,用以评估投资绩效,以做为风险投资基金管理公司投资参考依据。采用了37家台湾风险投资基金管理公司,所投资的45家台湾电子业为研究对象(这些公司现已成为台湾上市兴柜公司),以2005年与2006年45家台湾上市兴柜公司所发布财务报表作为资料分析,并以"Lerner & Carleton财务分析的会计模式"加以扩展,同时,建立企业规模、营业成果、研发费与固定资产投资、投资报酬率四个方面的评估模式加以研究,并以统计方法进行分析,研究结果发现,台湾风险投资基金管理公司在台湾电子业上市兴柜公司的投资绩效,2006年较2005年虽未达到较佳的情况,但资产投资报酬率与权益总额投资报酬率相对增加。     

风险投资背景与公司IPO:市场表现与内在机理

本文研究风险投资背景对公司在股票市场表现的影响。研究发现:相对于政府背景风险投资支持的公司,外资和混合型背景风险投资支持的公司IPO抑价率较低,股票市场累计异常回报率较高,民营背景风险投资支持的与政府背景支持的无显著差异;如果仅划分为有、无外资背景风险投资参与两类,那么外资背景风险投资参与支持的公司相对于那些非外资背景风险投资支持的公司IPO抑价率更低,股票回报率更高。对影响机理进一步剖析发现:相对于那些非外资背景的风险投资,外资背景风险投资倾向更加谨慎的投资策略,投资之后对公司治理结构安排会更加合理,并且公司具有较好的盈利能力,这些最终导致公司股票IPO抑价率较低和回报率较高。     

美国公司风险投资分析及对我国的启示

本文对美国公司风险投资进行了分析,认为其内在的结构性缺陷是公司风险投资失败的根源;同时也认为投资战略导向是其成功的关键因素。公司通过风险投资的形式与科技型中小企业结成的战略联盟,不仅提高了各自的比较优势,而且产生了良好的社会效益与协同效益。最后,对我国发展公司风险投资提出了一些建议。期望通过本文的分析,能够帮助我国公司评估现存或潜在的风险投资。     

风险投资对提高公司成长期权的价值——来自创业板上市公司的经验证据

以成长期权作为衡量公司投资效率与未来发展潜力的指标,从风险投资机构为企业提供投资指引增值服务的视角,利用2009—2010年我国创业板上市公司的数据,采用加权最小二乘法估计回归模型,探究风险投资机构对我国风险企业的引导作用及其投资动机。结果显示:风险投资机构的参与、数量以及持股比例均显著降低公司成长期权的价值;多家风险投资机构同时参与具有合谋套利的行为表现,追逐资本的快速增值是风险投资机构的主要投资动机。这说明目前我国风险投资机构并未切实发挥改善风险企业的融资环境和管理水平的积极效应。     

风险投资对我国创业板IPO泡沫的影响

考察风险投资对创业板IPO泡沫的影响,研究发现:(1)有风险投资背景公司的IPO泡沫显著小于无风险投资背景公司,表明风险投资对创业板公司IPO泡沫具有一定的抑制作用,同时也表明风险投资能够缓解IPO过程的信息不对称问题,从而为认证理论和逐名理论提供了强有力的实证支持;(2)在对有风险投资背景公司做深入分析后发现,风险投资参与度与创业板公司IPO泡沫显著正相关,参与的风险投资机构越多,风险投资持股比例越大,则创业板公司的IPO泡沫越严重。分析表明,虽然风险投资具有一定的抑制创业板公司IPO泡沫的能力,但是这种能力的发挥有赖于风险投资者树立价值投资理念,也有赖于管理层对风险投资行业的引导和管理。     

风险投资持股影响IPO审计收费吗?——基于盈余管理中介效应的研究

本文以2009～2016年中国创业板上市公司为样本,研究风险投资持股对IPO审计收费的影响,研究发现:有风险投资持股公司的IPO审计收费显著高于无风险投资持股公司,考虑样本自选择可能产生的内生性问题后,这一结论仍然成立;风险投资的持股比例和声誉越高,IPO审计收费越高;风险投资是否为联合投资,对IPO审计收费没有显著影响;在风险投资持股对IPO审计收费的影响过程中,盈余管理起到了部分中介效应。本文结论不仅拓展了风险投资与审计市场的相关研究,而且验证了风险投资"逐名"动机在审计市场发挥了显著的作用。     

美国的风险投资

美国的风险投资自1946年开始,经过80年代的迅速发展,至今已经成为专业性极强、竞争性极强、强者更强、向集中性和专门性发展的一个高风险产业,为美国高新技术特别是信息技术和生物技术的迅速发展提供了很大的帮助。1．风险投资的基本特点技术创新者的公司往往规模小,成立时间不长,没有足够的信誉,既得不到政府的资助,也得不到金融机构的资助。风险投资者选择这些新成立的小公司作为投资对象,其投资有可能是长期的,也可能是有很高风险的,因此投资者往往直接介入公司的经营和管理。这是风险投资的一个基本特点。2风险投资的迅速发展…     

风险投资介入、投资策略与企业异质R&D创新——基于创业新兴指数样本公司的实证研究

利用创业新兴指数样本公司,实证考察了风险投资介入及其投资策略对企业异质研发创新的影响。结果表明:我国风险投资介入并未对企业异质研发创新产生显著影响;风险投资持股比重增大能显著促进公司常规式研发创新,而对探索式研发创新无显著促进效果;联合投资策略能够促进公司常规式研发创新,而对公司探索式研发创新的促进作用并不显著;单独投资策略对公司异质研发创新的促进作用不明显。这表明,我国风险投资对战略性新兴产业常规式创新具有一定的促进作用,但对探索式创新的促进效果不明显。     

政策支持 环境建设 法律保护——从美国SBIC的发展与兴衰看政府在风险投资中的作用

在世纪末的中国,风险投资因其对科技产业化的推动作用和具有“赚钱效应”的独特魅力成为人们最关注的热门话题之一,许多地方政府纷纷筹集资金组建风险投资公司或风险投资基金,以期把风险投资作为促进当地经济发展的重要方式。由此引出一个问题:风险投资是政府行为还是企业行为?政府应该做什么?风险投资到底是什么?风险投资是指对处于创业期和成长期的高科技企业进行股权或债权投资,以期获得较高投资回报的一种投资方式。其特点表现为高风险、高收益和高增长潜力。风险投资50年代起源于美国,并在美国得到了迅速的发,成为推动美国高科技事业发…     

风险投资介入与企业创新：基于PSM模型的经验证据

“大众创业、万众创新”背景下，研究风险投资介入对企业创新绩效的影响具有重要理论与现实意义。以2010-2017年创业板公司为样本，采用倾向得分匹配法（PSM）模型,实证分析风险投资介入对企业创新绩效的影响,发现风险投资介入显著促进专利申请量，且对发明专利申请量和实用新型专利申请量有显著正向作用，而对外观设计专利影响并不显著。进一步考察不同背景和投资策略的风险投资对创新绩效的潜在影响，结果显示：与单独投资相比，联合投资对专利总申请量和发明专利申请量增加的促进作用更显著；与私营风险投资和外资风险投资相比，国有风险投资具有更强的发明取向和更长的投资时间，能显著促进发明专利等创新绩效提升，而私营和外资风险投资对公司创新绩效的影响不显著。     

风险投资介入、投资策略与企业异质R & D创新

利用创业新兴指数样本公司,实证考察了风险投资介入及其投资策略对企业异质研发创新的影响。结果表明：我国风险投资介入并未对企业异质研发创新产生显著影响;风险投资持股比重增大能显著促进公司常规式研发创新,而对探索式研发创新无显著促进效果;联合投资策略能够促进公司常规式研发创新,而对公司探索式研发创新的促进作用并不显著;单独投资策略对公司异质研发创新的促进作用不明显。这表明,我国风险投资对战略性新兴产业常规式创新具有一定的促进作用,但对探索式创新的促进效果不明显。     

浅论中国风险投资模式

风险投资业起源于欧美,最早出现于十九世纪末二十世纪初,１９４６年一个专门对处于早期阶段的非上市公司进行股权投资的美国研究与发展公司（简称ＡＲ＆Ｄ）的成立,揭开了现代风险投资的新篇章。在我国每年产生约２万多项科技成果,但由于缺乏资金,具有一定应用价值的...     

风险投资的风险与防范

一、风险投资的含义风险投资一般是指用于高新技术产品研究与开发的投资,它是一种新型的科技与金融相结合的投资机制。实践证明,风险投资是解决高新技术产业化资金短缺的一条十分重要的途径。世界上一些著名的大公司,如英特尔（Inter）、微软（Microsoft）、苹果（Apple）等都是借助于风险投资发展起来的。我国从1985年成立第一家风险投资公司以来,风险投资有了一定的发展,但还难以适应高新技术产业迅猛发展的需要。风险投资既能带来高于投资额数十倍,甚至几十倍的高收益,同时也存在投资失败而带来的高风险。一般风险投资的成功率…     

风险投资对上市公司投融资行为影响的实证研究

本文研究风险投资机构对上市公司投融资行为的影响机制和作用效果,结果发现:风险投资的加入不仅可以抑制公司对自由现金流的过度投资,而且可以增加公司的短期有息债务融资和外部权益融资,并在一定程度上缓解因现金流短缺所导致的投资不足问题。进一步研究还发现不同特征的风险投资机构均可起到抑制自由现金流过度投资的作用,但只有高持股比例、高声誉、联合投资或非国有背景的风险投资机构才能够显著地改善外部融资环境,缓解现金短缺公司的投资不足问题。综合本文研究结果,作者认为企业上市后仍然可以利用风险投资机构的监督职能、声誉资源和融资关系网络来解决代理问题和信息不对称问题,进而促进企业投融资行为的规范化和理性化。     

我国风险投资机制现存问题及其对策

风险投资对于推动我国高新技术产业化具有不可替代的作用。目前我国风险投资的这一优势尚未得到充分的发挥。本文分析了我国风险投资机制在投资资金来源、风险投资公司运作形式、风险投资中介机构、投资评估体系及风险投资退出渠道等方面存在的主要问题，并提出了对策性构想。     

一种独特的风险投资——公司风险投资

我国风险投资与美国有很大差别。普通风险投资是美国风险投资的主体,即职业金融家(注要以有限合伙制形式)所进行的风险投资,在我国几乎不存在。我国的风险投资主要的参与者是政府、大公司和一些机构。其中,公司参与进行的风险投资的比重很大,据不完全统计,金额超过25亿元。目前公司风险投资在我国还是一个比较新的概念。国内对普通风险投资的研究较多,对于公司风险投资的研究还比较少。但公司风险投资在整个风险投资运行机制上(包括形成、结合、运作与治理和退出阶段)与普通风险投资均有明显的不同,在美国,两者也分属不同的类别(公司风险投资有专门的刊物,每年有专门的论     

高新技术产业呼唤风险投资

我国经济发展在很大程度上取决于科技产业特别是高科技产业的发展。而建立风险基金是促进科技产业并最终促进整个国民经济健康快速发展的重要因素。一、风险投资及其特点风险投资又称创业投资,是一种投融资体制。风险投资公司将风险资本投向新创的风险性或高科技导向的企业,在其创办、成长阶段给予扶持,以促成被投资企业实现其目标。作为回报,风险投资公司取得被投资企业一定数量的股权,当被投资企业的股票获准上市或该企业已取得成功,风险投资将可获巨大的回报。作为知识经济的第一支柱的高新技术企业与一般产业相比,无疑是最具高风…     

新西兰风险投资引导基金发展状况及对我国的启示

本文以新西兰政府风险投资引导基金为研究对象,阐述了政府干预风险投资的历史与发展思路,重点分析了新西兰风险引导投资基金的性质、运作模式、投资绩效,以及基金管理公司的重要作用,以期为我国风险投资引导基金的管理与可持续发展提供参考。