高管持股、择时披露与市场反应

基于2001至2008年间A股公司业绩预告的样本,本文研究了高管持股对择时信息披露策略的影响,以及市场对择时披露信息的反应。研究发现,A股公司在业绩预告时存在择时披露的行为:好消息①更倾向于在交易日披露,坏消息更倾向于在休息日披露。高管持股比例会显著影响择时披露策略:高管持股比例越高的公司,进行择时披露的可能性也越高。从市场反应角度看,休息日披露的坏消息与交易日披露的坏消息没有显著差异,休息日披露的好消息反而会产生更加显著的正面市场反应。本文的研究意味着,高管持股比例会显著提高上市公司进行择时信息披露的可能性,但是市场在一定程度上能够识别择时披露策略,本文的研究结果支持了"信息消化"假说。     

“十五”时期银行中间业务市场规模与结构预测性研究

“十五”时期恼业银行实施经营结构的战略性调整并取得成效，银行中间业务的市场规模与结构状况发展水平起得关键性作用。略性调整并取得成效，银行中间业务的市场规积极拓展中间业务市场规模，科学预测品种结构、收益结构、份额结构，实施有效的市场拓展策略，“十五”期间，在市场需求扩大，政策环境趋好，银行内在动力增强等因素的共同作用下，中间业务市场规模将急速扩大。     

择时重于选股

在股市里闯荡了多日,分享过牛市的喜悦．也经受过熊市的煎熬。时至今日才茅塞顿开,悟出在弱市下降通道中,“择时重于选股”,踏准市场的节拍．比什么都重要。     

章苏阳的择人与择时

在一个晚霞灿烂的黄昏，章苏阳向记者介绍2005年IDGVC在上海的投资项目时，用两句话阐述了IDGVC的投资方略：     

证券投资基金的择时与风格转换——基于市场流动性视角的研究

本文在四因子模型基础上实证研究中国证券投资基金的流动性择时能力与风格转换能力。结果表明,中国的证券投资基金不具有流动性择时能力,同时也不具有市场收益择时能力与市场波动择时能力;但是中国的证券投资基金表现出显著的流动性风格转换能力;市场流动性好时证券投资基金倾向于提高大盘股和价值凤的权重,降低小盘股和成长股的权重。     

投资者情绪、SEO市场择机与资本结构

本文研究了我国上市公司股权再融资中市场择机行为及其对公司资本结构变化的影响。研究发现,股权再融资之前上市公司市净率对之后的公司资本结构变化具有比较显著的影响,SEO之前市净率越高,获得权益性融资之后公司资产负债率越低。但随着时间的推移,这种影响力逐渐减弱。本文的研究支持了市场择机理论。     

投资者情绪、SEO市场择机与资本结构

本文研究了我国上市公司股权再融资中市场择机行为及其对公司资本结构变化的影响。研究发现,股权再融资之前上市公司市净率对之后的公司资本结构变化具有比较显著的影响,SEO之前市净率越高,获得权益性融资之后公司资产负债率越低。但随着时间的推移,这种影响力逐渐减弱。本文的研究支持了市场择机理论。     

投资者情绪、主观信念调整与市场波动

本文通过构建数理模型,论证投资者情绪、主观信念调整和市场波动之间的内在机理。在研究过程中,引入主观信念变量,通过理论建模和实证研究对投资者情绪和市场波动机制进行解析,对主观信念调整引致的市场异常波动路径进行刻画,即建立了"信念调整→投资者情绪→市场波动"的逻辑分析框架。在实证研究中,本文运用主成分分析法建立投资者情绪指数,应用多元回归法和脉冲响应函数检验投资者情绪、主观信念与股市波动之间的关系。实证结果表明,投资者情绪对信念存在正面冲击,不同信息偏好将导致不同的情绪波动频率,对基本面信息的偏好往往更有助于情绪稳定;投资者情绪对市场收益率和波动率存在显著的正面冲击。     

证券公司自营绩效评价与择时能力识别

对2004-2006年证券行业和abc公司自营业务的实证分析表明,不同年份abc公司的投资能力表现出不同水准,但总的趋势是择时能力和择股能力在不断提高.证券行业2005年和2006年的择时能力不如2004年,2005年、2006年行业内公司的盈利能力开始分化.经过模型验证,基于持仓的分析方法与基于收益的方法结论相同,可以为实务界采用.     

震荡整理市场观望情绪渐浓

上周五,期指全日呈小幅震荡走势。截至收盘,期指主力合约IF1407涨3．8点,涨幅为0．18％,报2138．0点,成交54万手,持仓9万手,减仓1万余手。盘面上看,期指继续维持震荡整理走势。值得注意的是,上周四期指成交量明显萎缩,四合约总成交量只有407064手,较上一交易日减少了近20万手。     

企业择时还是政府择时?——中国特定制度背景下IPO市场时机选择对资本结构的影响

本文以沪深两市2000～2010年间首次公开发行的A股公司为样本,研究了IPO市场时机选择对资本结构的影响。研究结果表明:在现行新股发行制度下,中国的IPO市场时机不但包括基于企业自主选择的时机,也包括基于政府发行管制的时机。市场时机对资本结构具有显著影响,但是这种影响主要来源于政府择时而不是企业择时。由于发行管制的存在,政府择时对企业杠杆率有长期显著影响,但企业择时并不能对杠杆率产生显著影响,Baker和Wurgler(2002)发现的企业择时与资本结构的显著负相关关系并不存在。因此,政府管制是造成我国实际状况与西方市场时机理论产生偏差的主要原因。     

公开增发市场反应与市场环境——基于投资者情绪的研究

本文以我国10年来实施公开增发的A股上市公司为样本,考察不同市场环境下公开增发市场反应的差异及其原因。研究发现,不同市场环境下,增发市场反应存在差异。然后,我们实证检验了投资者情绪与增发市场反应之间的关系,发现两者显著正相关,即不同市场环境下公开增发市场反应的差异主要源于投资者情绪。     

私募基金择时考

基金投资一直推崇长期投资理念,相对于择基来说,择时并不是基金投资中最重要的因素,尤其对于一些业绩优秀的私募基金,无须择时基金也照样能够穿越牛熊,取得骄人的业绩。那么,目前市场上私募基金是否能够取得一马平川的业绩,让投资者真正抛弃主观择时,解除投资者的后顾之忧呢?择时有意义好买基金研究中心统计了近3年业绩最好的前10只私募基金(林园旗下3只基金入围,仅取业绩最好的林园3),其中包括今年表现优异的林园3,风险控制出色的精熙1期、乐晟股     

投资者情绪与A股市场非线性关系的研究

本文本文在综合BW指数以及CISCI指数的基础上采用封闭式基金折价率、新增开户数、消费者信心指数和换手率四个指标运用主成分分析构建了中国A股市场上的综合的投资者情绪指标。结果发现投资者情绪指数和A股市场指数HA、SA和HS300之间存在着显著的双向Granger因果关系。因此在非线性的传递中,投资者情绪对A股市场指数产生了显著的影响,换句话说,投资者情绪会影响到资产的价格和波动。同样的,A股市场指数的变动也影响着投资者情绪,也就是说股市的变化会影响到投资者对未来投资的决策。     

我国证券投资与择时能力分析研究

2011年初股市在我们迟疑的目光中开始反弹,让很多证券投资者困惑和措手不及,如何对待现在的证券投资和国家的宏观经济是我们应该深思的问题,证券投资的关键在于你是否具备远见卓识的能力和执行力,本文对我国证券投资与择时能力以及股票市场的风险进行分析研究,完善信息披露制度健全证券市场.     

淘金煤炭:区间投资与择时交易

上周市场在2000点附近震荡,屡屡挽救股指于一线的不是利好出台的地产股、银行股,反倒是前期跌幅巨大的采掘行业表现不俗,屡屡领涨大盘。对于即将到来的双"熊"市(煤炭行业与证券市场),或将提供给投资者进行长期价值投资的好机会。     

我国证券投资与择时能力分析研究

2011年初股市在我们迟疑的目光中开始反弹,让很多证券投资者困惑和措手不及,如何对待现在的证券投资和国家的宏观经济是我们应该深思的问题,证券投资的关键在于你是否具备远见卓识的能力和执行力,本文对我国证券投资与择时能力以及股票市场的风险进行分析研究,完善信息披露制度健全证券市场。     

投资者情绪对市场风险价格影响

本文利用我国证券市场统计数据研究了个体和机构投资者情绪对风险市场价格（MPR）的影响,实证结果证明了市场对波动的反应是异质性的,并且受投资者情绪变化的影响。具体来看,将投资者情绪分解成理性和非理性成分后,非理性乐观情绪的增加将导致MPR明显的下降,但理性情绪的变动不会对MPR有明显的影响。这意味着当市场投资者情绪是由基础价值变化来决定的时候,市场风险价格不会发生变化。进一步的VAR脉冲响应函数分析结果显示,非理性的乐观或悲观情绪并不受理性情绪波动的影响,这意味着非理性情绪不是由基础风险因素决定的。