存保费测算与银行经营绩效评价结果一致吗?——基于“市场有效性”视角的探析北大核心

本文基于期权定价模型分别对考虑监管宽容与否两种情形下的银行存保费率进行定价;从"市场有效性"视角,首次结合匹配经营绩效的思路探讨了不同模型定价与经营绩效的一致性。结论表明:对同一银行不同年份而言,存保费率与波动率正相关。考虑监管宽容与否主要影响量值而不影响排序;BS模型所测费率存在低估风险,SVJ模型测算结果相对合理。存保费率排序与经营绩效不尽一致;股市仍存在一定的效率缺失,从而导致股市信息无法充分、有效地反映企业的经营绩效及风险方面的真实情况;基于股票市场数据出发的存保费率测算无法与基于"现货市场"(标的公司)的实际经营、财务数据出发的经营绩效相一致,即股票市场质量和信息传递效率的缺失,掣肘了二者内在信息的协调联动。     

存保费测算与银行经营绩效评价结果一致吗?——基于“市场有效性”视角的探析

本文基于期权定价模型分别对考虑监管宽容与否两种情形下的银行存保费率进行定价;从"市场有效性"视角,首次结合匹配经营绩效的思路探讨了不同模型定价与经营绩效的一致性。结论表明:对同一银行不同年份而言,存保费率与波动率正相关。考虑监管宽容与否主要影响量值而不影响排序;BS模型所测费率存在低估风险,SVJ模型测算结果相对合理。存保费率排序与经营绩效不尽一致;股市仍存在一定的效率缺失,从而导致股市信息无法充分、有效地反映企业的经营绩效及风险方面的真实情况;基于股票市场数据出发的存保费率测算无法与基于"现货市场"(标的公司)的实际经营、财务数据出发的经营绩效相一致,即股票市场质量和信息传递效率的缺失,掣肘了二者内在信息的协调联动。     

基于宏观审慎监管框架的存款保险费率定价机制研究北大核心CSSCISSCI

我国存款保险实行差别费率与基准费率相结合的制度。学术界对存款保险费率定价研究主要以防范道德风险为出发点,聚焦于风险差别费率。传统的风险差别费率定价模型是期权定价模型和期望损失模型,两者均是对商业银行自身倒闭风险进行定价。本文认为,存款保险的目的是防范系统性风险。存款保险费率定价机制作为存款保险制度的重要部分,也应将目标聚焦于防范系统性风险。基于此,本文选择以存款保险基金管理机构的宏观审慎监管视角,对存款保险差别费率定价机制展开研究。本文通过分析宏观审慎监管框架下的目标与特征,讨论存款保险费率定价机制的要点与形成过程。本文还进一步原创性地构建了一个基于宏观审慎监管框架的存款保险费率定价模型,该模型以商业银行系统性风险贡献度作为衡量商业银行风险的依据。并且我们以中国16家上市银行数据对模型做了保费测算。结论证实模型的定价体系更全面,能更好地维护金融稳定。     

存款保险定价研究:期权定价法和预期损失定价法的进展

合理的存款保险定价可有效减少道德风险和逆向选择问题。本文梳理了国内外关于存款保险定价的两种主要方法——期权定价法和预期损失定价法及其最新发展情况。期权定价法的核心是将存款保险看作存款保险机构以银行资产为标的发行的一份看跌期权,之后学者从股利发放、监管宽容、系统性风险等多个角度进行拓展。预期损失定价法主要根据边际损失与边际保费收入相等来进行保费厘定,以探寻如何通过更科学的方法更精确地测量银行的预期损失。此外,本文讨论了存款保险定价方法对我国的启示。     

我国期权市场的定价核研究 ——基于马尔可夫状态转换的分析

基于我国上证50ETF期权市场,利用MSGARCH模型估计考虑状态转换后的经验定价核,分析不同市场阶段下经验定价核的形状及其成因,并进一步研究经验定价核的定价效果、期限结构以及对市场收益率的预测作用.结果发现:通过划分波动率状态,MSGARCH模型有效减少了周期性偏差.不同市场阶段下投资者情绪的变化使风险中性分布出现差异,进而导致经验定价核在不同的波动率时期存在明显的差异.进一步考虑状态转换后的经验定价核在不同期限下具有稳定性,且定价效果更加精确.     

基于GARCH模型的股票期权定价方法研究

本文应用GARCH模型估计股票期权标的股票的收益波动率,并将估计出的收益波动率代入Black-Schole期权定价公式,以期提高Black-Scholes期权定价公式的精确度.为验证该方法的有效性,本文以首创JBTI为例进行了实证研究,结果表明在期权交易价格上升的期间内,基于GARCH模型的期权定价方法可以提高Black-Scholes期权定价公式的精确度.     

基于隐性担保的存款保险费率测算--以中国16家上市商业银行为例北大核心CSSCISSCI

本文在Ronn-Verma存款保险定价模型的框架下,利用股权与欧式看涨期权之间、存款保险与欧式看跌期权之间的同构关系,建立起银行资产市场价值、银行资产隐含波动率与银行股权价值、股价波动率之间的联立非线性方程组。并利用上市银行的股价可观测、股价波动率可估计的有利条件,采用数值方法对16家中资上市商业银行所获的政府隐性担保及其蕴含的存款保险基本费率进行了测算。测算结果表明,不同银行风险水平存在差异,所获政府隐性担保亦不同,有力支持了存款保险的差别费率设计思路。     

可变风险溢价结构下跳扩散模型的期权定价

风险溢价结构是真实测度与风险中性测度间的纽带,能够帮助提取投资者的风险偏好特征。本文针对跳扩散模型构建了灵活的风险溢价形式,允许期权市场隐含信息参与校准跳跃风险的市场价格,进而研究存在跳跃情形下的期权定价,并探索市场风险溢价结构。数值分析和实证研究表明,可变风险溢价结构有助于准确刻画市场定价核曲线,且市场风险溢价结构具有明显的时变特征,跳跃风险溢价能够较好解释隐含波动率曲面。此外,跳扩散模型的可变风险溢价结构在样本内外都具有明显的期权定价优势。考虑了不同样本长度、定价方法、定价区间以及期权产品后,以上结论均是稳健的。本研究有助于系统了解不同市场风险溢价结构与定价规律,有利于深入探索跳跃风险溢价补偿机制。     

考虑可提前索赔的存款保险定价研究

本文介绍了Merton存款保险定价模型,及其扩展模型MS、RV模型。并对Merton模型进行了扩展,引入了更符合实际的美式期权对存款保险定价。然后对我国16家上市银行的存款保险费率进行了模拟分析,得出了合理的存款保险费率区间,结果为0.002‰到4.458‰不等。     

从区间分析和正态云模型的角度探索实物期权定价模型

本文先回顾已有研究成果,再尝试通过基于区间数据的逆向云发生器算法求出预期收益现金流现值,估计出预期现金流收益的波动率,并用区间数和新逆向云算法完整地推导出实物期权定价.     

基于扩展股票模型下期权价格的数值评价

Black-Scholes期权定价模型的推出,在金融衍生品的发展史上具有里程碑般的意义。但模型的设定与实际市场的现实情况仍有许多不符的地方,尤其在股价波动率的设定方面。为了得出与实际市场相符的定价过程,后人对该模型作了各种各样的扩展。本文就拓展模型当中的一类-Takaoka模型,利用蒙特卡洛法对基于该类模型上的欧式期权的定价进行了数值计算,考察了该模型的具体特点以及现实应用意义。     

期权定价模型中的波动率分析

期权定价模型是布莱克的一种典型的相对经济理论,它在金融实践过程中产生巨大的经济影响,这种期权的模型需要输入参数中在市场中无法直接观察取得的重要变量,即波动率数值,也就是说,基于历史数据来计量历史波动。人们通常在期权经济定价中,结合期权的价格,采用定量模型倒推出隐含的波动率,这种隐含的波动率对于投资者未来市场的预期有很重要的作用,对于期权市场和经济市场的避险和套期保值业务来说,为了能够进行更好的风险规避和管理,就必须要了解隐含波动率的波动规律。     

低波动率溢价条件下的备兑权证定价

作为对传统期权定价模型的改良，本文将不同的波动率模型导入BlackSchole（1973）模型以及Hull＆White（1987）模型，研究了在低波动率溢价条件下各种波动率模型与定价模型结合而形成的新定价模型对中资股背景的备兑权证定价的能力。根据样本所计算的结果显示，Hull＆White模型与GARCH$波动率模型的结合能够较为精准地对备兑权证进行定价。此外，面对我国证券市场可能迎来的备兑权证即将发行的格局，本文还提出了加强发行商资格审批、发行后风险控制监管相对灵活等建议。     

实物期权评估模型中波动率的计算及其敏感性分析

波动率是实物期权评估模型中较难确定的参数,其计算的合理性与可靠性对实物期权理论在资产评估中的应用推广有着重要影响。本文首先介绍实物期权模型在资产评估中的应用,并基于B—S模型阐述波动率在实物期权评估模型的内涵与特点,然后总结实物期权评估模型中波动率的计算方法,重点分析了其在模型中对实物期权价值影响的敏感性,勾勒出不同波动率下的实物期权价值变化。     

企业并购中实物期权定价的再探索

实物期权法在企业价值评估中的应用已久,但在并购领域,实物期权法的应用却存在一定不足之处,在并购中使用实物期权法进行企业价值评估,由来的方法并未考虑并购前后企业风险的变化,其仅仅是使用并购前历史的波动率估计实物期权价格。针对这一不足,本文提出了将波动率与并购前后企业资产负债率联系在一起的模型改进方法,将企业并购前后的风险变化融入到实物期权定价模型中,以期得到更加准确的实物期权价值。     

农房地震保险费率厘定研究——以云南省为例

科学合理的产品设计及费率厘定是农房地震保险顺利实施的前提和基础。本文以云南省为例,基于1950—2013年间地震风险造成的农房经济损失,采用极值理论对年度地震风险损失进行分析;采用VaR法对云南省不同风险区域的农房地震保险费率进行厘定,研究农房地震保险的价格。研究结果表明云南省农房风险存在不同等级,而不同风险区域的户均保费不同。同时,基于VaR定价时置信度对费率的影响,置信度设置越低保费越低;反之,置信度设置越高,保费越高。其次,研究表明扩大保险覆盖率可以降低保费。     

基于Garch模型碳排放期权定价方法研究简

碳期权的定价问题是国际碳排放权交易市场的核心问题,成为各国争夺的焦点。本文试图利用GARCH模型估计并预测碳期权标的期货的收益波动率,并将预测的收益波动率序列代入BlackSchole期权定价公式,以期提高Black-Scholes期权定价公式的精确度。为验证方法的有效性,本文以欧盟核证欧盟排放配额期货产品MOH4及其系列衍生期权产品作为研究对象,并采用样本滚动法和非样本滚动法分别进行实证研究。结果表明利用这一方法有很好的定价效果。     

我国上市银行存款保险定价研究

存款保险制度旨在防止当某个或某些银行存在突出问题时,存款者因心系财产安全而大规模提取现金的现象发生,从而保护国家金融体系的安全。而研究合理定价是存款保险制度的核心,能够规避逆向选择和道德风险。本文选取期权定价模型对16家上市银行进行保费率的测算,并从结果得出一些结论。     

我国上市银行存款保险定价研究

存款保险制度旨在防止当某个或某些银行存在突出问题时,存款者因心系财产安全而大规模提取现金的现象发生,从而保护国家金融体系的安全。而研究合理定价是存款保险制度的核心,能够规避逆向选择和道德风险。本文选取期权定价模型对16家上市银行进行保费率的测算,并从结果得出一些结论。     

新三板企业估值模型构建与案例验证

新三板创新企业大量诞生,需要科学实用的估值理论与评价方法,为投资者与企业管理者灵活运用。本文基于现金流折现与实物期权理论,在新三板价值评估与定价方法选择基础上,建立估值理论模型,界定参数计量方法。本文采用多案例分析思路,以5家不同地区与不同行业典型企业作为研究样本,验证理论模型适用性与科学性。通过SWOT方法与VRIN标准,挖掘企业期权价值来源;运用DCF与Black-Scholes模型,计算现有资产与实物期权价值;运用敏感性分析手段,探寻出期权价值关键影响因素;采用三角模糊数运算法则调整估值结果,客观反映样本企业价值变动区间;运用IFAHP综合评价模型,识别实物期权风险因素及相应因子,挖掘优质潜力企业。进一步通过四种定价方式比较,市场价格、期权价值与模糊估值差异性分析,验证模型稳健性。本文研究为量化评估企业增长机会价值,提供分析工具与参考案例,对提升新三板企业资产质量与估值水平,具有重要的理论价值和实践意义。