投资者对年底行情充满信心

延续调整,还是重拾升势演绎年底反转行情,是市场共同关心的问题。12月的新财富投资者信心指数似乎给出了明确的解答,较11月大幅上涨24％,达77,乐观情绪大幅攀升,表明全体投资者对年底行惰充满信心。回顾11月以来的市场走努,也正呼应了新财富信心指数所表现出的乐观情绪。从2009年11月2日至2009年11月20日,上证综指上涨了8％。     

4月机构乐观情绪下降

进入3月,最值得关注的阶段性事件当属“两会”的召开和相关政策的推出。截至2013年3月21日,上证综指较月初小幅下跌1．5％,呈盘整之势。4月新财富投资者信心指数为79,较上月上涨23％。     

三月一致看多

进入2009年,股市一扫2008年颓势经历了一轮上涨行情,截至2009年2月16日上证综指较2008年底上涨了30％,其中农历新年后进入2月以来的10个交易日上证综指即上涨了18％。回顾2月信心指数,机构坚定看多的观点得到了市场验证。全体投资者情绪随股市的活跃而逐渐高涨,这在新财富投资者信心指数3月的表现中得到充分体现,信心指数由2月的49蹿升至本月的62,提高了27％。     

11月信心整体回升

进入10月,市场似乎已经展开了众所期盼的四季度行情。国庆前后,自2010年9月30日起连续8个交易日,上证综指最大涨幅达16．5％,并一度突破3000点大关,最高达到3041．15点。尽管10月20日迎来央行近三年来的首次加息,随后的两个交易日指数有所回调,但似乎影响有限。从新财富投资者信心指数的情况看,最为坚定看多10月的券商分析师的观点得到市场印证,11月信心指数较10月指数回升6％,至66。     

二三季度行情可期

清明假期后,市场似乎一改3月颓势,截至2012年4月16日,上证综指报收2357．03点,较3月末上涨4％。截至目前的4月行情走势似乎与机构投资者信心指数更趋一致。5月的新财富投资者信心指数为74,较上月上升16％,投资者信心指数也有回暖趋势,整体偏乐观。     

3月乐观情绪减弱

2013年伊始的“开门红”行情让投资者再度品尝到股市投资的甜头。从3月信心指数调查来看,对2月投资收益表示满意的尤以机构投资者为多,占比达68％。进入2月,以春节时点来划分,节前股市维持上涨势头,节后开盘首日的2月18日上证综指一度冲高到2444．8的高点,但随后开始掉头向下,截至2月22日,上证综指较2月初下跌4％。3月指数较上月小幅下跌7％,为64。     

个人带动2月悲观情绪重现

进入2011年,新财富投资者信心1月指数,特别是机构投资者信心下降趋势得到了市场走势验证,2011年1月4日至11日,上证综指曾最高攀升至2868点,但最终仍以回落告终,下跌117％。从2月新财富投资者信心指数的惰况看,较1月指数进一步大幅下跌24％,至47的悲观值。     

11月投资者信心明显回升

由于上海自贸区概念的横空出世,使2013年9月的行情波动幅度超出很多人的预期。10月经济和政策环境依然偏暖,但向上推动力明显减弱。十八届三中全会前维稳预期较强。结构性行情有望维持。10月新财富信心指数为62,较上月增幅达12．7％。     

7月信心不足

回顾2011年上半年的新财富投资者信心指数走势,将其与同期上证综指对比显示,投资者信心指数较好的反映出上证综指先扬后抑的走势（表1）。     

6月机构偏乐观

2011年5月以来,在年内第五次上调存款准备金率和6月加息预期的影响下,市场一直维持低位震荡,2011年5月3日至5月19日,上证综指下跌2．5％。6月的新财富投资者信心指数为53的中性偏悲观值,较上月下降8．6％。     

警惕10月信心下挫

进入2011年9月以来的A股市场,备受“内外交困”的煎熬,上证综指从月初的2556．04点一路低位振荡下跌3个百分点,至9月16日的2482．34点。比下跌更可怕的是,悲观预期笼罩,市场信心也随之大幅滑落,10月的新财富投资者信心指数较9月下挫26％至46。     

8月向偏乐观转变

截至2011年7月20日,上证综指震荡中小幅上涨了1．3％。券商分析师在上月表现出的偏乐观情绪得到市场验证,市场似乎也正朝着多数券商中期策略中对三四季度偏乐观判断的方向发展。8月的新财富投资者信心指数较上月上涨21％,至63的偏乐观值。     

指数现年内最低值

2011国庆长假过后,市场颓势依然,截至2011年10月24日,上证综指最低仅为2307．15点,这也与10月新财富投资者信心指数大幅下挫相印证。市场低迷促使悲观气氛进一步加重,11月新财富投资者信心指数降至36,较10月下降22％,为2011年以来最低值。     

五月指数呼应二季度偏乐观情绪

回顾4月新财富投资者信心指数,看多二、三季度的情绪弼漫市场,3月中旬到4月初的大盘也确实在乐观情绪中震荡上扬,2009年3月16日至4月10日,上证综指上涨了14％。机构与分析师偏乐观带动下的4月新财富投资者信心指数再次得到了市场印证。4月投资收益满意度的调查也显示,机构投资者的收益满意度要高于个人投资者,且前者较后者高出50％。     

投资者情绪与指数收益——不同市场条件下的差异分析

文章研究了投资者情绪对市场收益率的解释力。基于2011—2020年月度数据,以成交量和投资者信心指数作为投资者情绪指标,检验了其对于指数收益的解释力。结果表明投资者情绪对于股指收益率具有较强解释力。进一步研究根据行情走势将数据分为4个阶段,分别检验不同阶段投资者情绪对于收益率解释力的异同,结论显示成交量和投资者信心指数对于收益率的解释力根据股指处于不同波动阶段而呈现出一定差异。信心指数和成交量作为情绪指标具有一定互补性。此外还检验了投资者信心指数、成交量与收益率之间的内生性,结论表明变量间不存在内生性问题。     

关注5月机构与分析师的悲观预期

延续3月股市的震荡下行,2013年4月上半月（截至4月19日）,上证综指较月初微升0．5％。上月调查中,机构投资者乐观情绪明显下降以及分析师对4月市场的悲观预期在本月行情中得到印证。5月新财富投资者信心指数为55,较上月降30％。     

5月信心犹在

地产调控的系列重拳并未影响投资者的谨慎乐观情绪,5月的新财富投资者信心指数较4月指数进一步攀升了4％．至70的偏乐观值。     

投资者对大盘抗跌能力信心增强

进入2011年4月,市场呈现一派欣欣向荣之势,截至2011年4月21日,当月上证综指上涨了2％,期间指数最高攀升至3067．46点。4月机构和券商分析师的偏乐观判断得到市场验证。5月的新财富投资者信心指数与4月持平,为58的中性值。     

悲观迎接2012

“新财富投资者信心指数”于2009年2月推出,至2011年底已运行35个月。将指数自创建以来走势的环比变动与同期上证综指对比显示,除个别月份外,新财富投资者信心指数具有鲜明的预测性,对投资具参考意义（附图）。     

10月分歧立现

进入9月,市场涨势强劲,截至18日,上证综指上涨3．6％,收盘价为2315．93点,似乎距离国泰君安预测的“400点”反弹已为期不远,9月信心指数的大幅提升也得到市场印证。尽管如此、市场上的多空分歧日盛。10月调查显示,新财富信心指数为78,较上月下降9．3％。